지수 선물 계약은 지정된 미래 날짜에 당사자들을 기초 지수에 대해 합의 된 가치에 구속합니다. 예를 들어, Standard & Poor 's 500 지수에서 올해의 3 월 선물 계약은 3 월 셋째 금요일에 사업 종료시 해당 지수의 예상 가치를 반영합니다. 파생 상품과 마찬가지로, 이는 제로섬 게임입니다. 한 당사자는 길고 다른 당사자는 짧습니다. 패자는 승자에게 합의 된 지수 선물 가격과 만기시 지수 마감 가치의 차이를 승자에게 지불해야합니다.
지수 미래의 공정 가치
지수 선물은 기초 지수와 밀접한 상관 관계가 있지만 동일하지는 않습니다. 지수 선물 투자자는 지수를 추적하는 구성 요소 주식이나 단기 매매 펀드를 매수 또는 매도하는 투자자와 달리 지수의 주식에 대한 배당금을받지 못하거나 (길다면) 빚을 갚아야합니다.
지수 선물도 마진으로 거래됩니다. 10 만 달러 상당의 선물을 매수하는 투자자는 초기에 원금 (5, 000 달러)의 약 5 %를 상환해야하지만, 주식 구성 요소 나 ETF의 투자자는 전체 10 만 달러를 지불해야합니다.
지수 선물 가격은 만기시에만 기초 지수와 같아야합니다. 다른 경우, 선물 계약은 지수에 대한 공정 가치를 가지며, 이는 예상 배당금 (지수 가치에서 공제)과 계약의 초기 마진과 원금 금액의 차이에 대한 금융 비용을 반영합니다 (추가) 거래 날짜와 만료 사이. 금리가 낮 으면 배당 조정이 금융 비용보다 중요하므로 지수 선물의 공정 가치는 일반적으로 지수 값보다 낮습니다.
지수 선물 차익 거래
지수 선물이 공정 가치를 가지고 있다고해서 그 가격으로 거래되는 것은 아닙니다. 시장 참여자들은 헤징, 지수 선물 오버레이 프로그램 또는 전환 관리를 통한 자산 배분 조정, 시장 방향에 대한 철저한 추측 등 다양한 목적으로 지수 선물을 사용합니다. 지수 선물은 지수의 개별 구성 요소 시장보다 유동성이 뛰어나므로 투자자들은 가격이 공정 가치와 동일하지 않더라도 주식 노출 거래 지수 선물을 변경해야합니다.
지수 선물 가격이 공정 가치에서 벗어날 때마다 지수 차익 거래라는 거래 기회가 생성됩니다. 주요 은행 및 증권 회사는 지수 구성 요소의 배당 일정을 추적하고 지수의 공정 가치를 실시간으로 계산하기 위해 회사의 차입 비용을 고려하는 컴퓨터 모델을 유지 관리합니다. 지수 선물의 가격 프리미엄 또는 공정 가치 할인이 거래 비용 (정리, 결제, 수수료 및 예상 시장 영향)에 약간의 이윤 마진을 더한 즉시, 컴퓨터는 뛰어 넘어 지수 선물을 판매하고 기초를 매입합니다. 선물이 프리미엄으로 거래되는 경우 주식, 또는 선물이 할인으로 거래되는 경우 역전.
지수 선물 거래 시간
지수 차익 거래는 지수 선물 가격을 공정 가치에 가깝게 유지하지만, 지수 선물과 기초 주식이 동시에 거래되는 경우에만 가능합니다. 미국 증시는 오전 9시 30 분에 개장하고 오후 4시에 문을 닫지 만, CME 그룹이 운영하는 전자 거래 시스템 인 Globex와 같은 플랫폼에서 연중 무휴로 지수 선물을 거래합니다. 지수 차익 거래 플레이어는 더 이상 거래를 할 수 없기 때문에 지수 선물의 유동성은 증권 거래소 거래 시간을 벗어납니다. 선물 가격이 불규칙한 경우, 상쇄 판매 또는 기초 주식의 구매를 통해 지수 선물 구매 또는 판매를 헤지 할 수 없습니다. 그러나 다른 시장 참가자는 여전히 활동 중입니다.
지수 선물은 개통 방향을 예측합니다
중앙 은행이 이자율을 낮추거나 GDP 성장률이 예상보다 더 강하다고보고 한 바있다. 현지 주식 시장은 아마도 상승 할 것이며 투자자들은 미국 시장의 강세를 기대할 수도 있습니다. 지수 선물을 매수하면 가격이 상승합니다. 그리고 미국 주식 시장이 열릴 때까지 지수 차익 거래사가 부업으로, 선물 가격이 공정 가치를 초과하더라도 아무도 구매 압력에 대응하지 않을 것입니다. 그러나 뉴욕이 개설되는 즉시 지수 중재자는 지수 선물 가격을 다시 조정하기 위해 필요한 모든 거래를 실행할 것입니다 (이 예에서는 구성 요소 주식을 구매하고 지수 선물을 판매 함).
그러나 투자자들은 선물 가격이 전날 종가보다 높거나 낮은 지 여부 만 확인할 수는 없습니다. 지수 선물의 공정 가치에 대한 배당 조정은 하룻밤 사이에 변동하며 (매일 일정하다), 표시된 시장 방향은 선행 종가와 상관없이 공정 가치 대비 지수 선물의 가격에 따라 달라집니다. 배당 일은 캘린더 전체에 고르게 분산되지 않습니다. 그들은 특정 날짜에 집중하는 경향이 있습니다. 몇몇 큰 지수 구성 요소가 배당금을받는 날, 지수 선물은 이전 종가 위에서 거래 될 수 있지만 여전히 낮은 개장을 의미합니다.
단기적으로
지수 선물 가격은 종종 시장 개방 방향의 훌륭한 지표이지만 신호는 단기간 동안 만 작동합니다. 총 거래량의 불균형을 설명하는 거래는 일반적으로 개시 시점에서 변동이 심합니다. 기관 투자자가 다수의 주식에 대한 대규모 구매 또는 판매 프로그램으로 무게를 If 경우, 지수 선물이 나타내는 가격 변동에 따라 시장 영향이 압도적 일 수 있습니다. 물론 기관 거래자들은 선물 가격을 주시하지만, 주문이 커질수록 지수 선물의 방향 신호는 덜 중요합니다.
늦은 개통은 지수 차익 거래 활동을 방해 할 수도 있습니다. 주식 시장이 오전 9시 30 분에 개장하지만 모든 주식이 한 번에 거래되기 시작하는 것은 아닙니다. 개시 가격은 경매 절차를 통해 설정되며 입찰과 오퍼가 겹치지 않으면 일치하는 주문이 올 때까지 주식이 닫히게됩니다. 지수에서 가장 큰 – 그리고 가급적이면 – 모든 – 주식이 열렸어야한다. 지수 중재인이 더 오래 머무를수록 다른 시장 활동이 지수 선물 방향 신호를 무시할 가능성이 커집니다.
결론
선물 가격이 개장시 시장이 상승 할 것으로 예상되는 경우, 그 날 매도를 원하는 투자자는 시장에 진입하기 전까지 기다렸다가 주문을 시작하거나 더 높은 가격 한도를 설정할 수 있습니다. 지수 선물이 더 낮은 개통을 예측할 때 구매자는 보류 할 수 있습니다. 그러나 아무것도 보장되지 않습니다. 지수 선물은 대부분의 경우 시장 개방 방향을 예측하지만 최고의 전문가조차 항상 올바른 것은 아닙니다.
투자자들은 CNBC 나 CNN Money와 같은 웹 사이트에서 선물 가격과 공정 가치를 모니터링 할 수 있으며, 둘 다 개별 주식에 대한 시판 전 표시를 보여줍니다 (유동성이 좋지 않아 신뢰성이 떨어짐).
