공개 회사의 내부자는 본질적으로 회사의 주식을 사고 파는 두 가지 옵션이 있습니다. 첫 번째는 공개 시장에서 거래를 수행하여 다른 소매 투자자와 마찬가지로 브로커를 통해 증권을 사고 파는 것입니다. 두 번째 옵션은 소위 10b5-1 계획을 통해 체계적으로 거래를 수행하는 것입니다. 이 증권 거래위원회 (SEC) 규칙은 합법적 인 체계적인 내부자 거래 형태를 허용합니다. 그러나 10b5-1을 통해 허용되는 거래 활동은 내부자와 개인 투자자 모두에게 유리할 수 있습니다.
주요 테이크 아웃
- 내부자 또는 임원은 SEC가 규정 한 회사 주식의 매매에 관한 특정 규칙을 따라야합니다. 규칙 10b5는 SEC에 의해 비공개 정보를 기반으로 내부자에 의한 유가 증권의 구매 또는 판매를 금지하기 위해 제정되었습니다. 2000 년, SEC는 내부자 거래 규칙에 대한 방어를 허용하는 10b5-1 또는 10b5-1 (c)로 알려진 판결을 업데이트했으며, 10b5-1 판결은 내부자에게 사전 설정된 날짜 또는 가격이 거래를 시작하는 데 사용됩니다.
규칙 10b5-1 이해
규칙 10b5는 원래 1934 년 SEC에 의해 제정되어 국가 거래소에서 증권 및 주식 거래를 수행 할 때 사기, 오도 또는 사기 행위를하는 것이 불법입니다.
비공개 정보를 기반으로 유가 증권의 구매 또는 판매를 금지하기 위해 규칙 10b5도 제정되었습니다. 내부 정보라고하는 중요한 비공개 정보로 만들어진 거래는 내부자 거래로 간주되며 규칙 10b5에 따라 불법입니다.
그러나 2000 년에 SEC는 10b5-1 또는 10b5-1 (c)로 알려진 행정 판결을 내 렸으며 이는 내부자 거래 규칙에 대한 방어를 허용합니다. 개인이 중요하지 않은 내부자 정보가 거래의 기초로 사용되지 않았다고 판단 할 수있는 한 거래 활동이 허용됩니다.
10b5-1 계획
10b5-1 판결은 내부자 (internalr)가 거래 (구매 또는 판매)에 영향을 미치는 특정 날짜 또는 가격을 설정하면 거래 전에 거래 계획을 작성할 수있는 상황을 만들었습니다. 이벤트가 종료되면 거래가 시작됩니다. 이러한 거래 계획을 10b5-1 계획이라고합니다.
예를 들어 경영진은 일년 내내 주식을 구매할 수 있습니다. 10b5-1 계획은 매월 첫 거래일과 같이 지정된 날짜에 고정 된 수의 주식을 구매할 수 있도록합니다. 트랜잭션은 자동으로 이루어지며 브로커에 의해 실행됩니다. 중요한 비공개 정보가 알려지지 않았을 때 계획이 수립되어있는 한 내부자 또는 임원은 판매 시점에 내부자 정보가있는 경우에도 SEC 위반으로부터 안전합니다.
때때로 경영진은 자신의 자산을 다각화하고 싶지만 투자 커뮤니티에 잘못된 메시지를 보낼 수 있다는 두려움 때문에 한 번에 많은 양의 주식을 판매하고 싶지 않습니다. 투자자들은 구매 활동이 종종 주식이 미래에 상승 할 것이라고 믿는 긍정적 인 신호로 여겨지기 때문에 내부 구매와 판매를 모니터링합니다. 반대로, 내부자 판매는 경영진이 회사와 회사의 주가가 미래에 저조 할 것이라고 믿는 것을 볼 수 있습니다.
결과적으로 경영진은 내년에 한 달에 1, 000 주를 청산하는 계획을 세울 수 있습니다. 다시 말하지만, 거래는 자동이며 정해진 시점에 이루어집니다.
내부자 및 투자자를위한 10b5-1 계획의 이점
내부자 및 개인 투자자 모두에게 10b5-1 계획의 몇 가지 이점이 있습니다.
투명도 향상
10b5-1은 주식을 축적하고 판매하는 사전 설정된 체계적인 방법이기 때문에 내부자 정보의 소유권이 덜 중요해집니다. 체계적인 접근 방식은 거래가 완료된 후 내부자 거래 및 프론트 런의 비난을 막아줍니다. 프론트 러닝은 누군가가 유가 증권의 가격에 영향을 줄 수있는 개인 정보에 대한 지식을 가지고 거래함으로써 재정적 이익을 얻는 경우입니다. 10b5-1 계획은 경영진이 내부자 거래 주변의 투명성을 개선하여 부적절한 행동을 방지하도록 도와줍니다.
윈도우 및 블랙 아웃 기간의 관련성이 낮아짐
많은 회사들이 개별 임원이 주식 거래를 할 수있는 거래 기간 또는 기간을 설정합니다. 회사는 또한 특정 기간 동안 주식 거래를 할 수 없도록 규정 된 정전 기간을 설정합니다.
그러나 거래가 체계적이기 때문에 10b5-1은 본질적으로이 두 가지 전략을 모두 약화시킵니다. 다시 말해, 거래는 개인이 내부 정보를 가지고 있는지 (거래 당시) 또는 회사가 좋은 소식 또는 나쁜 소식을보고하려고하는지에 관계없이 발생합니다.
내부자 활동의 오해 감소
내부자가 공개 시장에서 주식을 사고 팔 때 거래법은 공개되어야합니다. 거래 데이터가 SEC에보고되면 주요 뉴스 매체와 투자 회사가 정보를 대중에게 배포합니다.
불행히도, 데이터가 해제되면 잘못 해석 될 수 있습니다. 예를 들어, 내부자가 주식을 판매 할 때 일부 투자자는 더 이상 회사 뒤에 있지 않는 거래를 유추 할 수 있습니다. 그 결과 투자자의 판매 활동이 증가 할 수 있습니다. 실제로 내부자 판매는 중요하지 않을 수 있습니다. 즉, 개인 자산의 작은 부분만을 나타냅니다.
반대로, 소규모 내부자 구매는 때때로 현재 가격이 훌륭한 구매 기회를 제공한다는 지표로 해석됩니다. 투자자들은 또한 내부자에게 출시 될 회사에 대한 긍정적 인 소식을 알고 있으며 예상되는 유리한 가격 변동을 이용하기 위해 주식을 구매하기 위해 서두르는 것으로 추론 할 수 있습니다. 실제로 내부자의 의도는 단순히 다양한 가격으로 미래에 여러 주식을 매입하는 것이 었습니다.
그러나 10b5-1 계획의 경우와 같이 체계적인 계획이 수립되면 투자자는 내부자의 의도를보다 명확하게 볼 수 있습니다. 예를 들어, 내부자가 일 년 내내 일정한 지점에서 주식을 청산 할 때, 투자자는 계획을 알고 내부자가 단지 자신의 소유를 다양 화하고 있음을 이해하는 경향이 있습니다.
또한 내부자 소유의 나머지 상당한 포지션은 경영자가 여전히 회사에 대한 확신을 가지고 있음을 보여줍니다. 결과적으로 내부자 활동은 투자자의 열광적 인 거래 활동으로 이어지지 않습니다.
투자자들은 무엇을 기대하고 언제 예상해야하는지 알고 있습니다
내부자 데이터보고는 평균 투자자에게 도달하기 전에 시간 지연이 발생할 수 있습니다. SEC는 소유권이 변경 될 때 작성된 양식 4 – 제출 서류는 거래 후 영업일 기준 2 일 이내에 제출해야한다고 규정합니다. 그러나 활동은 뉴스 매체, 중개인 및 투자 리서치 서비스를 통해 투자자에게보고되기까지 며칠이 걸릴 수 있습니다.
거래 활동은 또한 많은 트레이더들이 집에 돌아 갔거나 활발하게 거래하지 않는 금요일 오후와 같이 부적절한 시간에 투자자들에게 올 수도 있습니다. 10b5-1 계획의 체계적인 특성은 투자자가 판매 및 구매를 기대할시기를 알 수 있도록 도와줍니다.
