회사의 초기 공모 (IPO)에서 전망을 상세하게 작성하기 위해 작성되는 안내서와 같이 길고 지루한 재무 문서를 읽는 것은 그리 흥미롭지 않습니다. 그러나 그것은 회사의 의도에 대해 많은 것을 말해 줄 수 있습니다. 안내서는 법적 선언이며 투명성 기준을 충족해야하므로 대부분의 회사는 투자자가 어떤 식 으로든 오도되지 않도록 특정 사실과 진술을 포함합니다. 개인 투자자들에게있어 요령은 거의 모든 안내서에 나타날 가능성이있는 진술과 회사의 고유 한 특성에 대해 알려주는 진술을 구별하는 것입니다., 우리는이 구별 방법을 보여줍니다.
통역에 관한 교훈
온라인 소매 업체의 샘플 안내서 (424 양식이라고도 함)를 살펴 보겠습니다. 먼저 투자자에게 중요한 정보가 포함 된 "위험 요소"섹션으로 시작합니다.
안내서는 다음과 같이 말합니다: " 회사 제품에 대한 시장 및 순매출, 매출 총 이익 및 예상 비용 수준 및"예상 ", "믿음 ", "계획 ", ""추정 ", "예상 "및"intend "및 기타 유사한 표현은 미래 예측 진술을 구성합니다. 실제 운영 결과는 미래 예측 진술에 포함 된 것과 실질적으로 다를 수 있습니다.
해석: 안내서의 모든 미래 예측 수치는 예상치 일뿐입니다. 따라서 회사가 판매 및 이익에 대한 목표 전부 또는 일부를 충족시킬 것이라는 보장은 없습니다.
이러한 예측의 내재적 불확실성 때문에, 투자자들은 가정이 현실적이라고 생각하는지 스스로에게 물어야합니다. 예를 들어, 아마존이 원래의 안내서에서 1 년 안에 전체 온라인 도서 판매의 일정 비율을 차지할 것이라고 밝힌 경우, 투자자는 그러한 가정의 근거에 의문을 제기하고 그것이 현실적인지 판단해야합니다. 시장 판매의 많은 부분을 포착 할 수있는 능력을 예측하는 것은 지나치게 낙관적 일 수 있으며, 투자자들은 그러한 미래 예측 진술에 회의적 일 수 있습니다.
모든 안내서에는 수치가 회사가 예상 한 사건을 기반으로하고 있지만 보장 할 수는 없다는 진술이있을 것입니다. 예를 들어, 대부분의 주니어 석유 및 가스 생산 업체는 탐사 프로세스가 수익성있는 매장량을 차지하는지 여부에 따라 수치가 결정된다는 것을 인정하는 안내서를 가지고 있습니다.
"위험 요소"에서 회사가 말하는 것을 봅시다:
"… 회사의 위험은 진화하고 예측할 수없는 비즈니스 모델과 성장 관리를 포함하지만 이에 국한되지는 않습니다… 회사가 그러한 위험을 성공적으로 해결할 것이라는 보장은 없습니다. 그렇게하지 않으면 회사의 사업, 전망, 재무 상태 및 운영 결과에 중대한 악영향을 미칠 수 있습니다. "
해석: 이 회사는 상당한 위험에 직면 해 있습니다. 이러한 잠재적 인 함정을 해결하지 못하면 (그리고 이것이 가능할 경우) 회사가 파산 할 가능성이 높습니다.
아마존을 다시 예로 들어, 온라인으로 대중에게 책을 판매하는 것을 기반으로하는 비즈니스 모델로 미지의 물을 테스트했습니다. 처음에는 사람들이 실제로 벽돌과 박격포 상점에서 구매를 중단하고 온라인으로 책을 주문할지 여부에 대해 많은 불확실성이있었습니다. 위의 내용은 Amazon과 같은 새로운 비즈니스 모델을 보유한 회사와 관련이있을 수 있습니다. 대부분의 회사는 검증 된 비즈니스 모델을 사용하는 경향이 있기 때문에 다른 많은 투자 안내서에서는 찾을 수 없습니다. 따라서 그러한 투자 설명서를 읽는 잠재적 인 투자자는 비즈니스 모델의 위험이 큰 잠재력을 가지고 있는지 아니면 단순한 위험인지 판단해야합니다.
Prospectus는 다음과 같이 말합니다. "회사는 가까운 장래에 상당한 운영 손실이 발생할 것으로 예상되며 이러한 손실이 발생할 확률은 현재 수준에서 크게 증가 할 것입니다. 최근 몇 년 동안 상당한 매출 성장을 경험했지만, 이러한 성장률은 지속 가능하지 않으며 앞으로 줄어 듭니다. "
해석: 안내서에 따르면이 회사는 돈을 잃고 있으며 가까운 장래에 계속 돈을 잃을 것입니다. 회사 성장 속도가 느려질 것입니다.
Prospectus는 "이 시장은 새롭고 빠르게 발전하고 경쟁이 치열 해 경쟁이 치열 해지면서 경쟁이 치열해질 것입니다. 진입 장벽 은 최소화되며 현재와 새로운 경쟁 업체는 비교적 저렴한 비용으로 새로운 사이트를 시작할 수 있습니다"라고 말합니다.
해석: 이 안내서는이 회사가 경쟁이 치열한 산업에서 운영되고 있으며 새 플레이어가 입국하기에 비교적 저렴하고 상대적으로 쉬운 산업임을 알려줍니다.
진입 장벽의 특성은 각 산업마다 고유하므로 위의 내용은 매우 유용한 정보를 제공합니다. 진입 장벽이 낮 으면 경쟁이 치열해질 수 있습니다. 이 회사가 수익을 올릴 수 있다면, 경쟁 회사가 생겨나 고 가치있는 시장 점유율을 빼앗 으려고 할 수 있습니다. 이는 투자자에게 추가적인 위험을 초래합니다.
결론
우리는 여기에 제시된 안내서의 일부에서이 회사의 비즈니스 모델과 수익이 불확실하며 경쟁이 치열할 것임을 알고 있습니다. 관련 위험을 처리 할 수 있고 회사가 인내 할 것이라고 느끼는 투자자라도 이러한 사실을 알아야합니다.
안내서를 읽는 것은 투자자보다 회사를 더 보호하는 합법적이고 긴주의 진술을 통과하는 것을 의미합니다. 그러나 투자자에게 잠재적 회사에 대한 중요한 정보, 즉 위험, 전망 및 산업의 특성을 투자자에게 제공 할 수있는 것은 안내서의 법적 특성입니다. 안내서를 읽을 때는 거의 모든 공공 회사에 적용될 수있는 정보보다 회사 고유의 정보에 더 많은주의를 기울여야합니다.
