인버 티드 마켓이란?
선물 시장의 맥락에서, 현물 가격과 근기 만기 계약이 원 만기 계약보다 가격이 높을 때 역전 시장이 발생합니다. 상황은 단기적으로 가격이 상승하는 단기 공급 감소를 포함하여 여러 가지 이유로 발생할 수 있습니다. 단기적으로는 단기 수요가 높을수록 가격이 상승 할 수 있지만, 향후 몇 달 내에 수요가 감소하여 향후 가격이 낮아질 것으로 예상된다.
주요 테이크 아웃
- 역시 장은 현물 가격과 단기 만기 선물 계약이 원거리 만기 계약보다 높은 가격이 책정되는 시장이며, 정상적인 시장은 만기 시간이 증가함에 따라 선물 가격이 상승하는 것과 반대입니다. 가격 상승은 예상 스팟 가격과 만기까지 자산을 보유하기위한이자, 저장 및 보험과 관련된 비용을 반영합니다. 반전 및 일반 시장은 다양한 만기에서 선물 가격이 서로 어떻게 비교되는지를 나타냅니다. 계약이 만료됨에 따라 선물 계약이 스팟 상승으로 이동 (상승 또는 하강)하는 방법을 참조하십시오.
반전 된 시장 이해
만기가 다른 정적 선물 가격을 보면 역전 시장이 보입니다. 현물 가격이 한 달에 만료되는 계약보다 높고, 4 개월에 만료되는 계약보다 높으면 선물 곡선이 반전됩니다.
이것을 현물 가격이 한 달에 만료되는 계약 가격보다 낮고, 4 개월 안에 만료되는 계약 가격보다 낮은 일반 선물 곡선이나 시장과 비교하십시오. 선물 가격은 당신이 보는 미래에 더 높아집니다.
일부 성숙도에서는 거꾸로 또는 정상이 발생할 수 있지만 다른 성숙도에서는 그렇지 않습니다. 예를 들어, 일부 만기 (가격은 점진적으로 하락)를 살펴보면 선물이 반전 될 수 있지만 정상 시장을 반영하여 가격이 상승하고있는 것보다 더 많이 찾고 있습니다.
반전 된 시장의 원인
시장이 반전되는 가장 일반적인 이유는 기초 공급의 단기적인 중단 때문입니다. 원유 선물의 경우 이는 수출을 제한하는 OPEC 정책이거나 걸프 해안의 원유 항구를 손상시키는 허리케인 일 수 있습니다. 따라서 이제 배달은 나중에 배달보다 더 가치가 있습니다.
농산물은 날씨로 인해 부족할 수 있습니다. 금융 선물은 무역 정책, 세금 또는 이자율의 변화로 인해 단기 가격이 하락할 수 있습니다.
정기 또는 비 반전 시장은 다음 달 배달 계약보다 가격이 가까운 달에 가까운 배달 계약을 보여줍니다. 이는 기본 상품을 지금 가져 와서 보유하거나 나중에 운반 할 때 발생하는 비용 때문입니다. 운송 비용에는이자, 보험 및 보관 비용이 포함됩니다. 또한 상품에 묶인 돈이 다른 곳에서이자 자본 이득을 얻을 수 없기 때문에 기회 비용도 포함됩니다.
선물 계약의 비용이 현물 가격에 전체 캐리 비용을 더한 경우 해당 시장은 전체 캐리 상태라고합니다.
콘탱고와 후진
때때로 "역전"이라는 용어가 "역전 된 시장"대신 사용됩니다. 그러나 이것은 다른 것을 언급하고 있기 때문에 정확하지 않습니다. 역 시장 또는 일반 시장은 선물 가격이 서로 다른 만기일에 어떻게 비교되는지를 나타냅니다. 거꾸로 된 시장은 시간이 지남에 따라 더 낮은 선물 가격을 보며, 일반 시장에는 시간이 지남에 따라 더 높은 선물 가격을 볼 수 있습니다.
후진 및 컨 탱고는 선물 계약이 만기에 가까워 질 때 현물 가격으로 이동하는 방법을 나타냅니다.
선물 가격이 현물 가격을 충족시키기 위해 떨어지면 시장은 콘탱고에 있습니다. 선물 가격이 현물 가격에 도달하기 위해 상승하는 경우 이는 정상적인 후진입니다. (추가 정보는 Contango vs. Normal Backwardation을 참조하십시오.)
중대한
역전 된 시장은 역전 또는 콘탱고 시장에서 발생할 수 있습니다.
반전과 역전이 더 일반적으로 함께 보이므로 두 용어가 서로 잘못 호환되는 경우가 있습니다.
상품 역전 시장의 예
역전 된 시장은 다소 일반적이지만 "정상적인"것은 아닙니다. 단기 선물 가격이 더 먼 성숙 개월보다 더 높은 것을 보는 것은 드문 일이 아닙니다. 시장은 또한 약간의 만기일 동안 만 역전 될 수 있으며, 선물 가격이 더 길어질수록 장부가 다시 정상화 될 수 있습니다 (더 먼 만기가 더 높은 가격이 책정 됨).
아래의 스냅 샷은 금, 은, 구리, 백금 및 팔라듐 선물에 대한 2 ~ 3 가지 다른 만기를 보여줍니다.
정상 및 역 조건을 보여주는 선물 가격. BarChart.com
원거리 성숙을 위해 가격이 상승하고 있기 때문에 검은 색 화살표는 정상적인 조건을 나타냅니다. 예를 들어, 2019 년 12 월 금 계약은 8 월 계약보다 높은 10 월 계약보다 가격이 높습니다.
특정 시장이 반전되면 빨간색 화살표가 나타납니다. 구리에 대한 2019 년 7 월 계약의 가격은 2.7045이며 9 월 계약의 비용은 2.7035입니다. 이것은 반전입니다. 12 월 계약은 2.7060인데, 이는 다시 높은 비용입니다. 따라서 시장은 단기적으로 반전되지만 장기적으로는 정상입니다.
팔라듐은 2019 년 12 월 계약이 9 월에 가까운 계약보다 가격이 낮기 때문에 반전됩니다.
