IPO vs. 직접 상장: 개요
기업 공개와 직접 상장은 회사가 주식을 상장하여 자본을 조달하는 두 가지 방법입니다. 많은 회사들이 새로운 주식을 만들고, 인수하고, 대중에게 판매하는 초기 공모 (IPO)를 선택하는 반면, 일부 회사는 새로운 주식을 만들지 않고 기존의 미결제 주식 만 판매하는 직접 리스팅을 선택합니다. 보험업자가 관여하지 않았습니다.
최초 공모
IPO에서 회사의 새로운 주식이 생성되고 중개인이이를 인수합니다. 보험업자는 주식의 초기 제안 가격 결정, 규제 요구 사항 지원, 회사의 가용 주식 구매 및 유통 네트워크를 통해 주식을 판매하는 등 IPO 프로세스 전반에 걸쳐 회사와 긴밀히 협력합니다.
초기 공모 (IPO) 설명
그들의 네트워크는 투자 은행, 중개인 딜러, 뮤추얼 펀드 및 보험 회사로 구성됩니다. IPO 이전에 회사와 보험업자는 "로드쇼"라고 알려진 것에 참여했습니다. "로드쇼"는 최고 경영진이 곧 공개 주식을 구매하는 데 관심을 갖기 위해 기관 투자자에게 제공합니다. 네트워크 참여자로부터받는이자를 측정하면 보험업자가 주식의 현실적인 IPO 가격을 설정하는 데 도움이됩니다. 보험업자는 또한 지정된 수의 주식에 대해 초기 가격으로 판매 보증을 제공 할 수 있으며 초과 수량을 구매할 수도 있습니다.
보험업자는 초기 투자자에게 주식을 배분할 수있는 두 가지 옵션이 있습니다. 즉, 자신이 선택한 투자자에게 주식을 수여 할 수있는 서적 또는 경매를 통해 제안 가격 이상으로 입찰하고자하는 투자자가 주식을받습니다. 경매는 드물지만 2004 년 가장 주목할만한 사례는 Google의 IPO입니다.
이러한 서비스는 모두 비용이 듭니다. 보험업자는 주당 수수료를 청구하며, 2 %에서 8 % 사이입니다. 이는 IPO를 통해 모금 된 자본의 주목할만한 부분이 중개자를 보상하기 위해 사용되며, 때로는 IPO 당 총 수억에 달하는 것을 의미합니다.
일부 회사에서는 보험이없는 공개 리스팅의 안전이 최선의 선택 일 수 있지만 다른 회사는 직접 리스팅을 통해 더 많은 혜택을 볼 수 있습니다.
직접 리스팅 프로세스
공개 상장을 원하는 회사는 보험업자에게 지불 할 자원이 없거나 새로운 주식을 만들어 기존 주식을 희석하고 싶지 않거나 잠금 계약을 피하고 싶을 수 있습니다. 이러한 우려가있는 회사는 종종 IPO 대신 직접 리스팅 프로세스를 사용하여 진행하기로 결정합니다.
직접 리스팅 프로세스 (DLP)는 직접 배치 또는 직접 공개 오퍼링 (DPO)이라고도합니다.
DLP에서 기업은 중개인의 도움없이 주식을 대중에게 직접 판매합니다. 보험업 자나 기타 중개인과 관련이 없으며 새로운 주식이 발행되지 않으며 잠금 기간이 없습니다.
회사의 주식을 보유하고있는 기존의 투자자, 발기인 및 심지어 직원은 자신의 주식을 대중에게 직접 판매 할 수 있습니다.
그러나 제로에서 저비용으로의 이점은 회사에 대한 특정 위험과 함께 제공되며, 이는 투자자에게도 영향을 미칩니다. 주식 매각, 승진, 안전한 장기 투자자, 녹색 신발과 같은 옵션의 가능성 및 주식 상장 중 및 이후의 주가 변동성에 대해 대주주에 의한 방어 가능성에 대한 지원 또는 보증은 없습니다. 그린 슈 (Greenshoe) 옵션은 보험업자가 수요가 특히 강한 것으로 판명되면 발행자가 원래 계획 한 것보다 더 많은 주식을 판매 할 수있는 권리를 부여하는 인수 계약의 조항입니다.
NYSE와 Nasdaq 직접 리스팅 살펴보기
2019 년 11 월 26 일, NYSE는 상장 회사가 직접 상장을 통해 자본을 조달하고 공개 할 수 있도록 SEC 제출을 통해 토대를 마련했습니다. NYSE는 과거 Spotify와 Slack을 포함한 회사들과 함께 허용했지만, 제안에 대한 여론 수렴 기간 결과의 관행을 확대하기를 희망했습니다. NYSE의 제안에 따르면, 회사가 최소 2 억 5 천만 달러 상당의 주식을 판매하는 경우 직접 상장을 통해 회사와 회사 내부자 모두가 상장시 주식을 판매 할 수 있습니다. 내부자에게는 최대 180 일을 기다리지 않고 상장 되 자마자 회사 주식을 판매 할 수 있다는 점에서 새로운 잠금 요구 사항은 없습니다. 2019 년 12 월 6 일, SEC는 NYSE의 제안을 거부했지만 NYSE는 계속해서이 결정에 항소하려고 노력할 것이라고 밝혔다. 나스닥은 또한 직접 상장을 제공하기 위해 SEC와 협력하고 있다고한다.
IPO와 직접 상장 예제
SPOT (Spotify Technology SA)는 2018 년 4 월 3 일에 직접 상장을 통해 공개되었으며, 이 회사는 더 유명한 회사 중 하나입니다.
기업 지배 구조 및 재무 규제에 관한 하버드 로스쿨 스쿨 포럼이 수행 한 Spotify의 직접 상장에 대한 사례 연구에 따르면 Spotify는 유동성을 제공하고 기존 주주가 직접 주식을 직접 판매하고 투명성을 허용했기 때문에 IPO를 통한 직접 상장을 선택했습니다. 특히 시장 주도 가격 발견.
주요 테이크 아웃
- 주식을 상장하여 무이자 자본을 모으려는 회사는 IPO 또는 직접 상장이라는 두 가지 옵션이 있습니다. IPO를 사용하면 IPO 프로세스를 촉진하고 수수료를 청구하는 보험업 자라고하는 중개 서비스를 사용합니다. 인수를 감당할 수 없거나 공유 희석을 원치 않거나 잠금 기간을 피하는 회사는 종종 직접 상장 프로세스를 선택합니다. IPO보다 저렴한 옵션입니다. 그러나 중개자 없이는 주식을 판매 할 수있는 안전망이 없습니다. 직접 리스팅은 직접 배치 또는 직접 공개 오퍼링이라고도합니다. 이 과정에서 회사는 중개인의 도움 없이도 주식을 대중에게 직접 판매합니다.
