대부분의 초보 옵션 거래자는 변동성이 옵션 가격에 어떤 영향을 미칠 수 있는지와 변동성이 가장 잘 포착되고 어떻게 이익으로 전환되는지를 완전히 이해하지 못합니다. 대부분의 초보자 트레이더는 옵션 구매자이므로 중립 포지션 델타를 구성하여 수행 할 수있는 높은 변동성 감소로 이익을 얻을 수있는 기회를 놓칩니다.
이 기사에서는 기본 자산의 움직임 없이도 내재 변동성 (IV)의 감소로 수익을 창출 할 수있는 거래 옵션에 대한 델타 중립 접근법을 살펴 봅니다.
단락 베가
여기에 제시된 위치-델타 접근법은 IV가 높을 때 짧은 베가를 얻는 방법입니다. IV가 높은 베가를 단락 시키면 중립 포지션 델타 전략이 IV의 하락으로 이익을 얻을 수있는 가능성을 제공하며, 이는 극단적 인 수준에서 빠르게 발생할 수 있습니다. 물론, 변동성이 훨씬 더 높아지면 포지션은 돈을 잃을 것입니다. 따라서 암시 적 변동성이 90 % 백분위 순위 (6 년의 과거 IV 기록에 근거) 수준에있을 때 짧은 베가 델타 중립 위치를 설정하는 것이 가장 좋습니다. 이 규칙은 패배 방지를 보장하지는 않지만 IV가 거래가 처음에는 더 높아질지라도 궁극적으로 과거 평균으로 되돌릴 수 있기 때문에 통계적 우위를 제공합니다.
아래에 제시된 전략은 역 달력 스프레드 (대각 역 달력 스프레드)와 유사하지만 먼저 감마를 중화 한 다음 위치를 델타 중립으로 조정하여 중립 델타를 설정합니다. 그러나 근본적인 변화는 중립을 아래에 명시된 범위를 넘어서게합니다 (그림 1 참조). 그렇게함으로써, 이 접근법은 델타에 대한 대략적인 중립성이 존재하는 사이의 훨씬 더 넓은 범위의 가격을 허용하며, 이는 거래자가 IV의 최종 하락으로 인한 잠재적 이익을 기다릴 수있게합니다.
S & P 역 대각선 캘린더 스프레드
요점을 설명하기위한 예를 살펴 보겠습니다. 아래는이 전략의 손익 기능입니다. Jun S & P 500 선물이 875 일에 우리는 9 월 9 일 875 통화 4 개를 판매하고 6 월 950 통화 4 개를 구매할 것입니다. 우리는 파업을 선택하는 방법은 다음과 같습니다. 우리는 먼 달 옵션에 대해 정가를 판매하고 감마가 일치하는 가까운 달 옵션의 높은 파업을 구매합니다. 이 경우 감마는 두 타격에서 거의 동일합니다. 각 스프레드에 대한 위치 델타는 대략 음의 델타 -0.25이기 때문에 4 개를 사용합니다. 이는 네 번 수행하면 -1.0입니다.
마이너스 포지션 델타 (-1.0)를 사용하여 6 월 선물을 구매하여이 포지션 델타를 중립화하여 거의 완벽한 중립 감마와 중립 델타를 남깁니다. 이 전략을 설명하기 위해 OptionVue 5 옵션 분석 소프트웨어를 사용하여 다음 손익 차트를 작성했습니다.
그림 1에서 볼 수 있듯이 T + 27 파선 (수직 가격 표식의 왼쪽 아래 줄거리)은 거의 825까지 거꾸로되어 있습니다 (거의 오른쪽 위 줄로 표시). 수직 가격 표식): 가격이 949-50까지 상승함에 따라 소폭 상승한 것으로 보입니다. 기본은 875에 세로 마커로 표시됩니다. 그러나이 중립은 시간이 1 개월을 넘어 서면 거래에 변경 될 수 있으며 다른 대시 플롯과 견고한 손익 라인에서 볼 수 있습니다 (만기 손익을 보여줍니다).
붕괴를 기다리는 중
여기에서 한 달 동안 중립을 유지 한 다음 변동성이 축소되어 거래가 종료 될 수 있습니다. "베일"계획을 세우기 위해서는이 기간이 27 일인 기간을 지정해야합니다. 새로운 파업으로 다시 포지션을 다시 설정할 수 있으며 변동성이 여전히 높은 달을 유지해야합니다. 여기에서 위쪽은 약간의 양의 델타 바이어스가 있고 아래쪽은 반대입니다. 이제 변동성의 하락으로 어떤 일이 발생하는지 살펴 보겠습니다.
이 거래 시점에서 S & P 500 선물 옵션에 대한 내재 변동성은 90 % 백분위 순위에 있었으므로 판매 할 변동성이 매우 높습니다. 과거 평균보다 내재 변동성이 감소하면 어떻게됩니까? 이 경우는 내재 변동성이 10 % 포인트 감소한 것으로 시뮬레이션 할 수 있습니다.
이익
위의 그림 2에서 더 낮은 도표는 그림 1의 T + 27 도표로, 기본 가격의 광범위한 가격에 대한 델타 중립성을 나타냅니다. 그러나 6 년간의 평균에서 내재 변동성이 감소한 결과를 살펴보십시오. 기초 가격에 관계없이 우리는 825와 950 사이의 가격이라면 대략 $ 6, 000에서 $ 15, 000 사이의 넓은 가격 범위에서 상당한 이익을 얻습니다. T + 27 기간 내에 상승 여력이 750 이하로 떨어질 것입니다.
이 거래를 성립하기위한 순이익 요건은 약 $ 7, 500이며 포지션 델타가 중립에 가깝고 변동성이 계속 증가하지 않는 한 너무 많이 변하지 않을 것입니다. 내재 변동성이 계속 증가하면 손실을 입을 가능성이 있으므로 무역 계획을 유지하기 위해 보석 계획, 달러 손실 금액 또는 미리 정해진 제한된 일 수를 갖는 것이 좋습니다.
결론
역대 각 캘린더 스프레드를 구성하여 높은 내재 변동성 S & P 선물 옵션을 포착하기위한이 고급 전략은 동일한 조건이 발견되면 모든 시장에 적용될 수 있습니다. 거래는 근본적인 움직임 없이도 변동성의 감소로부터 이깁니다. 그러나 펀더멘털이 상승 할 가능성은 여전히 높다. 그러나 세타가 당신을 상대로 일하면서 시간이 지남에 따라 다른 모든 것들이 동일하게 유지되면 점진적인 손실이 발생합니다. 이 전략에는 달러 손실 관리 또는 시간 중지를 사용해야합니다.
