양적 완화 란?
양적 완화는 중앙 은행이 화폐 공급을 늘리고 대출 및 투자를 장려하기 위해 시장에서 정부 증권 또는 기타 증권을 구매하는 비 전통적인 통화 정책입니다. 단기 금리가 제로에 도달하거나 0에 가까워지면 금리를 목표로하는 일반 공개 시장 운영은 더 이상 효과적이지 않으므로 중앙 은행은 구매할 특정 양의 자산을 목표로 삼을 수 있습니다. 양적 완화는 은행에 유동성을 더 제공하기 위해 새로 생성 된 은행 준비금으로 자산을 구매함으로써 화폐 공급을 증가시킵니다.
주요 테이크 아웃
- 양적 완화 (QE)는 중앙 은행이 국내 화폐 공급을 늘리기 위해 사용할 수있는 전략의 이름입니다.QE는 일반적으로 금리가 이미 0 %에 가깝고 은행에서 정부 채권을 구매하는 데 집중할 수있는 경우에 사용됩니다. 일본 은행과 같은 일부 중앙 은행은 금융 위기 이전 몇 년 동안 QE를 사용해 왔지만 2008 년 금융 위기 이후 프로그램이 널리 사용되었습니다.
Mohamed El-Erian: Investopedia 프로필 2 부
양적 완화 이해
양적 완화를 실행하기 위해 중앙 은행은 정부 채권 및 기타 유가 증권을 구매하여 자금 공급을 늘립니다. 화폐 공급을 늘리는 것은 다른 자산의 공급을 늘리는 것과 비슷합니다. 즉 화폐 비용이 낮아집니다. 낮은 비용의 비용은 이자율이 낮아지고 은행은 더 쉬운 조건으로 대출 할 수 있음을 의미합니다. 이 전략은 금리가 0에 가까워 질 때 중앙 은행이 경제 성장에 영향을 줄 도구가 더 적을 때 사용됩니다.
양적 완화 자체가 효과를 잃는 경우 재정 정책 (정부 지출)을 사용하여 화폐 공급을 더욱 확대 할 수 있습니다. 사실상, 구매 한 자산이 반주기 적자 지출을 조달하기 위해 발행되는 장기 정부 채권으로 구성된 경우, 양적 완화는 통화 정책과 재정 정책 사이의 경계를 흐리게 할 수도 있습니다.
양적 완화의 단점
중앙 은행이 화폐 공급을 늘리면 인플레이션이 발생할 수 있습니다. 최악의 시나리오에서 중앙 은행은 경제 성장없이 QE를 통해 인플레이션을 일으켜 소위 스태그플레이션을 유발할 수 있습니다. 대부분의 중앙 은행은 자국 정부에 의해 만들어지고 규제 감독에 관여하지만 중앙 은행은 은행이 대출을 늘리거나 차용인이 대출을 요청하고 투자하도록 강요 할 수는 없습니다. 증가 된 자금 공급이 은행을 통해 그리고 경제로 진행되지 않으면, 적자 지출을 촉진하기위한 수단 (예: 재정 정책)으로 QE가 효과적이지 않을 수 있습니다.
또 다른 부정적인 결과는 양적 완화가 국내 통화의 가치를 떨어 뜨릴 수 있다는 것입니다. 제조업체의 경우 수출 상품이 세계 시장에서 더 저렴하기 때문에 성장 촉진에 도움이 될 수 있습니다. 그러나 통화 가치가 떨어지면 수입 비용이 높아져 생산 원가 및 소비자 가격 수준이 높아질 수 있습니다.
양적 완화가 효과적입니까?
2008 년부터 미연방 준비 제도 이사회가 실시한 QE 프로그램 동안 연준은 자금 공급을 4 조 달러 늘 렸습니다. 이는 연준 대차 대조표의 자산 측면이 채권, 모기지 및 기타 자산을 구매함에 따라 크게 증가했음을 의미합니다. 연방 은행의 부채는 주로 미국 은행에 보유하고 있으며 같은 금액으로 증가했습니다. 목표는 은행이 성장을 촉진하기 위해 준비금을 빌려주고 투자하는 것입니다.
그러나 다음 차트에서 볼 수 있듯이 은행은 초과 자금으로 그 돈의 대부분을 보유하고 있습니다. 절정에 미국 은행들은 초과 준비금으로 2.7 조 달러를 보유했으며 이는 연준의 QE 프로그램에 대한 예상치 못한 결과였습니다.
대부분의 경제학자들은 연준의 QE 프로그램이 2008 년 금융 위기 이후 미국과 세계 경제를 구출하는 데 도움이되었다고 생각합니다. 그러나 후속 복구에서 그 역할의 규모는 더 논란의 여지가 있으며 수량 화가 불가능합니다. 다른 중앙 은행들은 경기 침체와 디플레이션을 막기 위해 QE를 배치하여 비슷한 결과를 얻었습니다.
1997 년 아시아 금융 위기 이후 일본은 경기 침체에 빠졌다. 2000 년부터 일본 은행 (BoJ)은 디플레이션 억제 및 경제 활성화를위한 적극적인 QE 프로그램을 시작했습니다. 일본 은행은 일본 국채 매입에서 사채와 주식 매입으로 전환했다. QE 캠페인이 목표를 달성하지 못했습니다. 아이러니하게도 BoJ 총재는 2000 년에 프로그램을 시작하기 몇 달 전에 "QE가 효과적이지 않다"고 결론을 내 렸습니다. 1995 년과 2007 년 사이 일본의 GDP는 BoJ의 노력에도 불구하고 명목상 $ 5.45 조에서 4.52 조 달러로 떨어졌습니다.
스위스 국립 은행 (SNB)은 2008 년 금융 위기 이후 QE 전략을 채택했습니다. 결국, SNB는 국가 전체의 연간 경제 생산량과 거의 동일한 자산을 소유했으며, 이는 SNB의 QE 버전이 GDP 대비 세계에서 가장 큰 것으로 만들었습니다. 이후의 회복 과정에서 경제 성장이 긍정적 이었지만 SNB의 QE 프로그램이 그 회복에 얼마나 기여했는지는 확실하지 않습니다. 예를 들어, GDP 대비 비율이 0 % 미만으로 낮아져 세계에서 가장 큰 QE 프로그램 이었지만 SNB는 여전히 인플레이션 목표를 달성 할 수 없었습니다.
2016 년 8 월 영국 은행 (BoE)은 "Brexit"에 대한 우려를 완화하기 위해 추가 QE 프로그램을 시작할 것이라고 발표했습니다. BoE는 600 억 파운드의 국채와 100 억 파운드의 기업 부채를 구매할 계획이었습니다. 성공한다면, 이 계획은 영국에서 금리 상승을 막고 사업 투자와 고용을 자극해야했다.
2016 년 8 월부터 2018 년 6 월까지 영국 통계청 (National Statistics for National Statistics)은 총 고정 자본 형성 (사업 투자 척도)이 평균 분기 별 0.4 %의 성장률을 보이며 2009 년부터 2018 년까지 평균보다 낮은 것으로보고했습니다. 경제학자의 과제는 양적 완화없이 성장이 악화되었는지 여부를 감지하는 것입니다.
