공매도 ("shorting", "shorting sell"또는 "going short")는 매도인이 공매도를 위해 대여 한 증권 또는 금융 상품의 판매를 말합니다. 숏 셀러는 빌린 증권의 가격이 하락하여 더 낮은 가격으로 다시 구매할 수 있다고 생각합니다. 유가 증권 매도 가격과 매도 가격의 차이는 짧은 매도자의 이익 (또는 경우에 따라 손실)을 나타냅니다.
단기 판매는 윤리적인가?
단기 매도는 아마도 투자 영역에서 가장 오해 된 주제 중 하나 일 것입니다. 실제로, 짧은 판매자는 종종 짧은 판매 과정에서 파괴 된 회사와 생계를 고려하지 않고 어떤 비용 으로든 경제적 이익을 추구하는 냉담한 개인으로 비난을받는 경우가 많습니다. 그러나 현실은 매우 다릅니다. 사람들이 재정적으로 성공하지 못하도록 노력하거나 미국에서“아메리칸 드림 (American Dream)”을 달성하지 못하게하는 냉소적 인 사람들과는 달리, 짧은 판매자는 유동성을 제공함으로써 시장이 원활하게 기능 할 수있게하고 투자자의 과다한 영향에 대한 제한적인 영향을 미칩니다.
과도한 낙관주의는 종종 시장 최고점 (특히 1990 년대 후반의 닷컴 및 기술 주식, 그리고 2003 년부터 2007 년까지 적은 규모의 상품, 에너지 주식)에서 주식을 높은 수준으로 끌어 올립니다. 공매도는 그러한시기에 주식이 어리석은 높이까지 입찰하는 것을 막는 현실 점검의 역할을합니다.
"단락"은 시장의 장기 상승 추세에 맞지 않기 때문에 근본적으로 위험한 활동이지만, 시장이 급등 할 때 특히 위험합니다. 끊임없는 황소 시장에서 점점 커지는 손실에 직면 한 쇼트 셀러는 존 메이 너드 케인즈의 유명한 속담을 아프게 떠올리게됩니다. "시장은 솔벤트를 유지할 수있는 것보다 비이성적으로 더 오래 머물 수 있습니다."
단기 매도는 주식의 가격을 낮추기 위해“짧고 왜곡 된”또는“곰 습격”과 같은 화려한 이름을 가진 비 윤리적 인 전술에 의지 할 수있는 파렴치한 운영자의 점유율을 끌어들이지만, 이는 주식 선전과 크게 다르지 않습니다. "펌프 앤 덤프"체계에서 소문과 과대 광고를 사용하여 주식을 늘리는 사람. 단기 판매는 헤지 펀드, 퀀트 펀드 및 기타 기관 투자자의 참여로 최근 몇 년 동안 더 많은 존경을 받았다. 이 밀레니엄의 첫 10 년 동안 2 개의 야만적 인 글로벌 베어 마켓이 폭발하면서 투자자들은 포트폴리오 위험을 헤징하기위한 도구로서 단기 판매에 대해 배우려는 의지를 증가 시켰습니다.
단기 매도는 부정하게 그들의 성과를 부풀 리려고 시도한 회사를 노출시킴으로써 금융 사기에 대한 방어를 제공 할 수 있습니다. 짧은 판매자는 일반적으로 짧은 위치를 채택하기 전에 철저히 조사하여 숙제를 잘 수행합니다. 이러한 연구는 종종 다른 곳에서는 쉽게 구할 수없는 가벼운 정보를 제공하며, 판매 권고보다는 구매를 선호하는 중개소에서는 일반적으로 제공되지 않습니다.
전반적으로, 짧은 매도는 주식 투자자가 정직하게 이익을 추구하는 또 다른 방법입니다.
단기 판매 방법
짧은 판매 프로세스를 보여주기 위해 기본 예제를 사용하겠습니다.
우선 주식을 매도하려면 중개 회사의 마진 계정이 필요합니다. 그런 다음이 계정에 일정 금액의 자금을 지원해야합니다. 표준 마진 요구 사항은 150 %입니다. 즉, 재고 부족으로 인해 발생하는 수익의 50 %가 발생해야합니다. 따라서 주식 거래의 주식 100 달러를 10 달러로 매도하려면 계정에서 500 달러를 마진으로 입력해야합니다.
증거금 계정을 개설했으며 현재 적합한 단기 판매 후보를 찾고 있다고 가정 해 보겠습니다. 귀하는 Conundrum Co. (가상 회사)가 실질적으로 하락할 것으로 예상하고 주당 $ 50로 100 주를 매각하기로 결정합니다.
단기 판매 프로세스의 작동 방식은 다음과 같습니다.
- 온라인 중개 계좌 또는 재정 고문을 통해 짧은 판매 주문을합니다. 신고하지 않은 공매는 유가 증권법 위반에 해당하므로 공매도를 신고해야합니다. 브로커는 중개인의 재고를 포함하여 여러 출처에서 주식의 차입을 시도합니다. 클라이언트 또는 다른 브로커-딜러로부터. 2005 년 SEC에 의해 발표 된 규정 SHO는 중개인-딜러가 숏을 판매하기 전에 증권을 차용 할 수 있다고 믿고 (배송 예정일에 구매자에게 인도 할 수 있음) 믿을만한 근거를 가져야합니다. 보안; 이것은 중개업자에 의해 차용 또는 "배치"되면 주식은 시장에서 판매되고 수익금은 귀하의 증거금 계정에 예치됩니다.
귀하의 증거금 계정에는 $ 7, 500가 있습니다. 수수께끼 100 주를 50 달러로 매도하여 $ 5, 000, 2, 500 달러 (5, 000 달러의 50 %)를 증거금으로합니다.
한 달 후, 수수께끼는 $ 40에 거래되고 있다고 가정 해 봅시다. 따라서 40 달러로 매도 한 100 개의 수수께끼 주식을 4, 000 달러의 비용으로 다시 구매할 수 있습니다. 따라서 총 이익 (단순화를위한 비용 및 수수료 무시)은 $ 1, 000 ($ 5, 000-$ 4, 000)입니다.
반면에, Conundrum은 예상대로 하락하지 않고 대신 $ 70로 급상승한다고 가정합니다. 이 경우 귀하의 손실은 $ 2, 000 ($ 5, 000-$ 7, 000)입니다.
짧은 판매는 "길다"또는 주식을 사는 거울상으로 간주 될 수 있습니다. 위의 예에서, 단기 판매 거래의 다른 쪽은 Conundrum Co의 구매자가 가져 왔을 것입니다. 회사에서 100 주를 매도하는 것은 구매자의 장기 주가 100 주로 상쇄됩니다. 물론 주식 구매자는 숏 셀러의 보수와 정반대의 위험 보상 보상을받습니다. 첫 번째 시나리오에서, 숏 셀러는 주식의 감소로 $ 1, 000의 이익을 얻는 반면, 증권 구매자는 같은 금액의 손실을 갖습니다. 주식이 상승하는 두 번째 시나리오에서, 숏 판매자는 $ 2, 000의 손실을 겪으며 이는 구매자가 기록한 이익과 같습니다.
일반적인 단기 판매자는 누구입니까?
- 헤지 펀드는 단락 활동과 관련된 가장 활동적인 단체 중 하나입니다. 대부분의 헤지 펀드는 과대 평가 된 것으로 판단되는 단기 주식 또는 부문을 판매함으로써 시장 위험을 헤지하려고 시도합니다. 단변의 또 다른 핵심 부분입니다. 단기 매도는 거래 포지션을 면밀히 관찰 할 수있는 거래와 빠른 거래 결정을 내릴 수있는 거래 경험이있는 매우 단기 트레이더에게 이상적입니다.
단기 판매 규정
단기 판매는 미국에서 거의 70 년간 "uptick rule"과 동의어였습니다. 1938 년 SEC에 의해 시행 된이 규칙은 모든 매도 거래가 이전 거래 가격보다 높은 가격으로, 또는 증가 된 가격으로 체결되도록 요구했습니다. 이 규칙은 숏 셀러가 이미 하락하고있을 때 주식의 하락 모멘텀을 악화시키지 않도록하기 위해 고안되었습니다.
uptick 규칙은 2007 년 7 월 SEC에 의해 폐지되었다. 많은 시장 전문가들은이 폐지가 2008-09 년의 사나운 곰 시장과 시장 변동성에 기여했다고 생각합니다. 2010 년 SEC는 하루에 주식이 10 % 이상 떨어졌을 때 단기 판매를 제한하는 "대체 업틱 규칙"을 채택했습니다.
2005 년 1 월, SEC는 규정 SHO를 시행하여 1938 년 이후 본질적으로 변경되지 않은 단기 판매 규정을 업데이트했습니다. 규정 SHO는 구체적으로 "나이키"단기 판매 (판매자가 단기 보안을 빌리지 않거나 차용하지 않음)를 억제하려고했습니다.)는 짧은 판매를 위해 "위치"및 "폐쇄"요구 사항을 부과함으로써 2000-02 베어 마켓에서 만연했습니다.
위험과 보상
단기 판매에는 다음과 같은 여러 가지 위험이 수반됩니다.
- 위험 보상 보상이 왜곡되었습니다. 손실이 유가 증권에 투자 된 금액으로 제한되고 잠재적 이익이 무한한 (최소한 이론적으로) 유가 증권의 긴 포지션과 달리, 짧은 매각은 무한 손실의 이론적 위험을 수반하지만 최대 이익은 재고가 0으로 떨어지면 발생합니다 – 제한적입니다. 단락은 비싸다 . 단기 판매에는 거래 수수료 이상의 여러 비용이 포함됩니다. 상당한 비용은 일반적으로 증거금 계정에서 지불 할 수있는이자 외에 주식을 짧게 차입하는 것과 관련이 있습니다. 숏 셀러는 또한 숏트 된 주식에 의해 배당금을 지불합니다. 곡물에 반대하는. 앞서 언급했듯이, 짧은 판매는 시장의 확고한 상승 추세에 반합니다. 타이밍이 전부입니다. 숏 세일의 타이밍은 매우 중요합니다. 잘못된 시간에 숏 세일을 시작하면 재난의 레시피가 될 수 있습니다. 규제 및 기타 위험. 규제 당국은 시장 상황으로 인해 판매가 짧게 금지되는 경우가 있습니다. 이로 인해 시장이 급등하여 숏 셀러가 큰 손실을 입을 수 있습니다. 크게 줄어든 주식은 "매입"의 위험이 있으며, 이는 주식이 차입하기 매우 어렵고 대출 기관이 다시 요구하는 경우 중개인 딜러가 짧은 포지션을 마감하는 것을 의미합니다. 엄격한 거래 규율이 필요합니다. 단기 판매와 관련된 많은 위험은 필요할 때 손실을 줄이는 데 필요한 거래 규율을 가진 거래자와 투자자에게만 적합하다는 것을 의미합니다. 그것이 돌아올 것이라는 희망으로 수익성이없는 짧은 포지션을 유지하는 것은 실행 가능한 전략이 아닙니다. 단기 판매는 지속적인 위치 모니터링과 엄격한 정지 손실 준수가 필요합니다.
이러한 위험을 감안할 때 왜 귀찮게 하는가? 주식과 시장은 종종 상승보다 훨씬 빠르게 하락하기 때문입니다.
예를 들어, S & P 500은 2002 년부터 2007 년까지 5 년 동안 두 배가되었지만 2007 년 10 월부터 2009 년 3 월까지 18 개월 이내에 55 %가 급감했습니다. 그들의 짧은 위치.
결론
단기 판매는 단락 위험 및 관련 규정에 익숙한 정교한 투자자 또는 거래자에게 가장 적합한 비교적 고급 전략입니다. 풋 옵션을 사용하여 리스크를 헤지하거나 관련된 리스크가 제한되어 있기 때문에 쇠퇴에 대해 추측함으로써 평균 투자자에게 더 나은 서비스를 제공 할 수 있습니다. 그러나 그것을 효과적으로 사용하는 법을 아는 사람들에게는 짧은 판매가 투자 무기고에 강력한 무기가 될 수 있습니다.
