회사가 주주에게 부를 반환 할 수있는 몇 가지 방법이 있습니다. 주가 상승과 배당이 가장 일반적인 두 가지 방법이지만, 회사가 자산을 투자자와 공유 할 수있는 다른 방법이 있습니다. 우리는 간과 된 방법 중 하나 인 주식 환매를 살펴볼 것입니다. 우리는 주식 환매 메커니즘과 투자자에게 어떤 의미가 있는지 살펴 보겠습니다.
주요 테이크 아웃
- 주식 매입은 회사가 시장에서 주식을 환매 할 때 발생합니다. 환매의 효과는 시장에서 미결제 주식의 수를 줄여서 이해 관계자의 지분을 증가시키는 것입니다. 시장은 주식을 너무 가파르게 할인하거나 투자하거나 재무 비율을 개선하기 위해 주식을 할인했습니다.
주식 환매 란 무엇입니까?
주식 환매라고도하는 주식 환매는 회사가 축적 된 현금으로 주식을 시장에서 환매 할 때 발생합니다. 주식 환매는 회사가 스스로 재투자하는 방법입니다. 재구매 된 주식은 회사에 의해 흡수되며 시장에서 발행 된 주식의 수는 줄어 듭니다. 시장에 주식이 적기 때문에 각 투자자의 상대적 지분이 증가합니다.
"구매"는 어떻게 작동합니까?
회사가 환매를하는 방법에는 입찰 제안 또는 공개 시장을 통한 두 가지 방법이 있습니다.
1. 입찰 제안
회사 주주는 특정 기간 내에 주식의 일부 또는 전부를 제출하거나 입찰하도록 요청하는 입찰 제안을받습니다. 이 제안에는 회사가 환매하려는 주식의 수와 주식의 가격 범위가 명시되어 있습니다. 제안을 수락하는 투자자는 수락하고자하는 가격과 함께 얼마나 많은 주식을 입찰하고자하는지 명시 할 것입니다. 회사가 모든 제안을 받고 나면 최저 비용으로 주식을 구매할 수있는 적절한 조합을 찾을 수 있습니다.
시장은 일반적으로 회사에 대한 긍정적 인 지표로 환매를 인식하고, 주가는 종종 환매 후 상승합니다.
2. 오픈 마켓
회사는 시장 가격으로 공개 시장에서 주식을 구입할 수도 있습니다. 그러나 시장이 긍정적 인 신호로 인식하기 때문에 환매 발표로 인해 주가가 상승하는 경우가 종종 있습니다.
동기
회사는 왜 주식을 다시 매입합니까? 회사의 경영진은 특정 시점에 환매가 자본을 가장 잘 사용한다고 말합니다. 결국, 회사 경영진의 목표는 주주의 수익을 극대화하는 것이며, 환매는 일반적으로 주주의 가치를 높이는 것입니다. Buyback 보도 자료의 프로토 타입 라인은 "우리 자신보다 더 나은 투자를 보지 못한다"는 것입니다. 때때로 이런 경우가있을 수 있지만이 진술이 항상 사실은 아닙니다.
회사가 주식을 다시 구매하게하는 다른 건전한 동기가 있습니다. 예를 들어, 경영진은 시장이 주가를 너무 가파르게 할인했다고 생각할 수 있습니다. 예상보다 부진한 실적 결과, 회계 스캔들, 또는 전반적인 경제 여건 부족과 같은 여러 가지 이유로 시장은 주가에 큰 타격을 줄 수 있습니다. 따라서 회사가 자신의 주식을 구매하는 데 수백만 달러를 소비 할 때 경영진은 시장이 주식을 할인하는 데 너무 멀리 갔다는 긍정적 인 신호라고 생각할 수 있습니다.
재무 비율 개선
회사가 환매를 추구하는 또 다른 이유는 단지 재무 비율, 즉 투자자가 회사의 가치를 분석하는 데 사용하는 지표를 개선하기 위해서입니다. 이 동기는 의심 스럽다. 주식 수를 줄이는 것이 재무 비율을 개선하고 주주들에게 더 많은 가치를 창출하지 않기위한 전략이라면 경영에 문제가있을 수 있습니다. 그러나, 환매를 시작하려는 회사의 동기가 양호하다면, 결과적으로 더 나은 재무 비율은 단순히 좋은 기업 결정의 부산물 일 수 있습니다. 어떻게 이런 일이 일어나는지 봅시다.
첫째, 주식 환매는 미결제 주식 수를 줄입니다. 회사가 주식을 구매하면 종종 주식을 취소하거나 자기 주식으로 유지하고 그 과정에서 발행 된 주식의 수를 줄입니다.
또한 환매는 대차 대조표 자산 (이 경우 현금)을 감소시킵니다. 결과적으로 자산이 줄어들 기 때문에 ROA (Return on Asset)가 증가합니다. 미결제 지분이 적기 때문에 ROE (Return On Equity)가 증가합니다. 일반적으로 시장은 높은 ROA와 ROE를 긍정적으로보고 있습니다.
회사가 총 1, 500 만 달러의 현금 지출을 위해 주당 15 달러로 100 만 주를 재구매한다고 가정합니다. 다음은 ROA의 구성 요소 및 EPS (이익 당 수익) 계산 및 환매 결과에 따라 변경되는 방식입니다.
| 환매 전 | 환매 후 | |
| 현금 | $ 20, 000, 000 | $ 5, 000, 000 |
| 자산 | $ 50, 000, 000 | $ 35, 000, 000 |
| 수입 | $ 2, 000, 000 | $ 2, 000, 000 |
| 뛰어난 주식 | $ 10, 000, 000 | $ 9, 000, 000 |
| ROA | 4.00 % | 5.71 % |
| 주당 수입 | $ 0.20 | $ 0.22 |
보다시피, 회사의 현금 저장고는 2 천만 달러에서 5 백만 달러로 감소했습니다. 현금은 자산이기 때문에 회사의 총 자산이 5 천만 달러에서 3 천 5 백만 달러로 감소합니다. 수입은 변경되지 않았지만 ROA가 증가합니다. 환매 전에 회사의 ROA는 4 % (2 백만 달러 / 5 천만 달러)였습니다. 재구매 후 ROA는 5.71 % (2 백만 달러 / 35 백만 달러)로 증가합니다. EPS에 대해서도 비슷한 효과를 볼 수 있는데, 이는 20 센트 (2 백만 ~ 1 천만 주)에서 22 센트 (2 백만 / 9 백만 주)로 증가합니다.
환매도 회사의 P / E 가격을 개선합니다. P / E 비율은 가장 잘 알려져 있고 자주 사용되는 가치 측정 중 하나입니다. 지나치게 단순화 할 위험이있는 경우 시장은 종종 낮은 P / E 비율이 더 좋다고 생각합니다. 따라서 주가가 15 달러를 유지한다고 가정하면 환매 전 P / E 비율은 75 ($ 15 / 20 센트)입니다. 환매 후 P / E는 미결 제주 감소로 68 ($ 15 / 22 센트)로 감소합니다. 다시 말해, 적은 주식 + 동일한 수입 = EPS 증가로 인해 P / E가 개선 될 수 있습니다.
가치 측정치로서 P / E 비율을 기준으로, 회사는 이제 수입 변동이 없었음에도 불구하고 재구매 이전보다 수입 달러당 저렴합니다.
환매는 항상 주식의 가치를 높이고 단기적으로 주주들에게 이익이 될 것입니다.
노동 희석
회사가 환매를 추진할 수있는 또 다른 이유는 종종 종업원 종업원 옵션 계획 (ESOP)으로 인한 희석을 줄이는 것입니다.
황소 시장과 강한 경제는 종종 매우 경쟁적인 노동 시장을 만듭니다. 회사는 인력을 유지하기 위해 경쟁해야하며 ESOP는 많은 보상 패키지로 구성됩니다. 주식 옵션은 옵션을 행사할 때 발행 주식 수를 늘리기 때문에 주식 재구매의 반대 효과를 갖습니다. 위의 예에서와 같이, 미결 주식 수의 변경은 EPS 및 P / E와 같은 주요 재무 측정에 영향을 줄 수 있습니다. 희석의 경우, 미결제 주식 수의 변경은 환매의 반대 효과를 가져옵니다. 이는 회사의 재무 상태를 약화시킵니다.
회사의 주식이 100 만 증가했다고 가정하면 EPS는 주당 20 센트에서 18 센트로 떨어질 것입니다. 수년간의 수익성있는 주식 옵션 프로그램 이후 회사는 과도한 희석을 피하거나 제거하기 위해 주식을 다시 구매하기로 결정할 수 있습니다.
세금 혜택
여러 가지면에서, 환매는 회사가 다른 방법으로도 주주에게 돈을 분배하기 때문에 배당과 유사합니다. 전통적으로, 환매가 배당금보다 더 큰 이점은 낮은 자본 이득 세율로 세금이 부과되었다는 것입니다. 반면 배당금은 수령시 일반 소득 세율로 과세됩니다. 세율과 그 효과는 일반적으로 매년 변경됩니다. 따라서 투자자들은 이익을 볼 때 자본 이득과 배당금에 대한 연간 세율을 보통 소득으로 간주합니다.
결론
주식 환매가 좋거나 나쁘습니까? 재무 분야의 경우와 마찬가지로 질문에 명확한 대답이 없을 수도 있습니다. 환매는 미결 주식의 수와 회사의 총 자산을 감소시켜 회사와 투자자에게 여러 가지 방법으로 영향을 줄 수 있습니다. 주당 순이익 및 P / E와 같은 주요 비율을 살펴보면 주가 감소는 EPS를 높이고 P / E를 낮추어 더 매력적인 가치를 얻습니다. ROA 및 ROE와 같은 비율은 분모가 감소하여 수익이 증가하기 때문에 향상됩니다.
공공 시장에서, 매수는 항상 주주의 이익을 위해 주식의 가치를 상승시킬 것입니다. 그러나 투자자들은 회사가 단순히 투자 비율을 사용하여 비율을 올리거나, 병든 주가에 단기적인 구제를 제공하거나, 과도한 희석으로 빠져 나가는 지 묻습니다. 관련 내용은 "투자자가 4 가지 이유"를 참조하십시오.
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