주요 활동
나는 오늘 부과 될 멕시코 수입에 대한 트럼프 대통령의 새로운 관세가 실현되지 않을 것이라고 널리 예상했다. 회의론자들은 트럼프가 멕시코 정부의 이민 협력에 대한 보장을 바탕으로 철회 하면서이 권리를 얻었습니다.
나는 트럼프가 금요일에 발표 한 합의가 의미가 있는지 여부를 결정하기 위해 정치 분석가들에게 맡길 것이지만, 우리는 투자자들이 약간의 불확실성을 제거하는 것으로 안심되고 있음을 알 수 있습니다. 월요일에 주식이 다시 상승했으며 멕시코 페소 (다음 차트에서 볼 수 있듯이)도 상승했습니다.
페소가 단기적으로 계속 상승 할 것으로는 기대하지 않습니다. 실제로, 통화가 유가에 반하는 경향이 있기 때문에 이것은 가짜로 변할 것 같습니다. 멕시코의 에너지 생산은 세계 10 위권에 근접하며, 에너지 부문의 국유화 된 구조는 통화가 에너지 원자재 가격의 상승과 하락에 매우 민감하다는 것을 의미합니다.
새로운 자동차 관세 위협은 특히 미국 자동차 제조업체에게 문제가되었지만, 포드 자동차 회사 (F)와 제너럴 모터스 회사 (GM)의 반응은 페소 및 멕시코 주식에 비해 다소 소거되었습니다. 관세가 오늘 적용되지 않을 것이라는 가정하에 대부분의 투자자들이 큰 반응을 보이지 않았다고 생각합니다. 페소의 집회가 더 의심 스럽습니다.
S & P 500
S & P 500은 오늘도 계속 상승했지만 대부분의 단기 이익은 지난 주에 실현 된 것으로 보입니다. 일반적으로 헤드 앤 숄더 패턴은 황소 시장에서 실패하며, 가장 최근의 패턴에서도 마찬가지입니다. 그러나 실패 후 랠리가 얼마나 멀리 진행될 수 있는지에 대해서는 데이터가 더 불분명합니다.
이 시점에서 S & P 500이 단기적으로 2, 940보다 높은 이전 고점을 돌파 할 수 없다는 점을 편안하게 생각합니다. 관세 및 성장에 대한 우려는 계속 높아지고 있으며, 7 월에 더 많은 수입 데이터가 나올 때까지 주요 평균을 유지해야합니다.
지난 주 동안의 수익률의 이상한 행동은 랠리의 잠재적 상승에 대해 매우 신중하게 유지하는 큰 이유 중 하나입니다. 다음 차트에서 볼 수 있듯이 S & P 500이 상승하고 있지만 주가 지수와 10 년 재무부 수익률의 차이는 계속 증가하고 있습니다. 이것은 정상적인 시장 행동이 아니며 과거의 변동성과 관련이 있습니다. 2015 년과 2012 년의 하락장 조정 이전에도 비슷한 신호가 나타났습니다.
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위험 지표 – 투자자들은 여전히 진정 보인다
시장이 이전 고점의 저항 수준을 깰 수 있는지에 대한 우려가 있지만, 중대한 단기 충격에 대해 걱정할 많은 이유를 알 수 없습니다. 지난주 투자자들은 소형주, 고수익 채권, 일부 상품을 구매했다. 또한 CBOE Market Fear Index (VIX)도 최고치를 기록했다.
지난 주에도 달러화는 상대적으로 불쾌했으며 6 월의 낮은 변동성에 대한 전망에는 영향을 미치지 않습니다. 이러한 전통적인 지표 외에도 SKEW 지수를 정기적으로 다시 방문하고 싶습니다. SKEW 지표는 포트폴리오 관리자가 하락에 대해 걱정할 때 헤지로 사용되는 S & P 500 지수에 대한 외 가격 가격을 평가합니다.
SKEW가 높지만 (적극적인 헤징을 나타냄) 시장이 상승 할 때 투자자는 매우주의해야합니다. 이런 종류의 약세 신호는 2018 년 10 월에 약세 시장이 시작되기 전에 나타났습니다. 그러나 시장이 하락하거나 튀어 오르는 동안 SKEW가 매우 낮을 때, 이는 일반적으로 좋은 신호입니다.
다음 차트에서 볼 수 있듯이 SKEW 지수는 장기적으로 최저 수준이며 거래자가 상대적으로 침착하다는 신호입니다. 나는 이것이 더 긍정적 인 신호 였으면 좋겠지 만 최소한 안정적인 시장과 상관 관계가있는 것으로 여전히 좋은 기록을 가지고 있습니다. S & P 500이 이전 최고점에서 저항에 도달 할 때 SKEW가 급격히 상승하기 시작했다면 투자자는 위험 노출을 매우 신중하게 평가할 것을 제안합니다.
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결론 – 시계 금리 표시기
6 월 중순은 약간 조용합니다. 유럽 은행들이 오순절 휴가를 위해 문을 닫는 동안 오늘날에도 그 사실이 두 배입니다. 이른바 "여름 멍청이"의 일부로 간주되는 경우가 많으며, 2 분기의 마지막 몇주는 약간 지루한 일이 될 수 있습니다. 올해 그 패턴이 지속된다면 놀라지 않을 것이지만, 시장에서 완전히 눈을 떼는 이유는 없습니다.
연준은 다음 주 수요일 FOMC 회의 전에 "조용한 기간"에 있으므로 이번 주에는 아무런 소식도 듣지 못할 것으로 보이지만 올해 금리 인하에 대한 추정치에 대해 투자자들은 점점 더 적극적으로 대응하고 있습니다. 현재, 선물 시장의 거래자들은 전체 비율 포인트 인하로 가격을 책정하고 있습니다. 이는 다음 주 FOMC가 경제 전망을 발표 할 때 큰 실망을 안겨줄 수있는 시장이 될 수 있습니다. 초기 문제 징후 나 투자자 심리 변화에 대한 금리 지수를 자세히 살펴보십시오.
