Treynor-Black 모델은 잘못 관리되는 유가 증권과 수동으로 관리되는 시장 지수 펀드로 구성된 적극적으로 관리되는 포트폴리오를 결합하여 포트폴리오의 Sharpe 비율을 최대화하려는 포트폴리오 최적화 모델입니다. Sharpe 비율은 무위험 수익률에 대한 포트폴리오 또는 단일 투자의 성과를 평가합니다. 표준 무위험 수익률은 미국 재무부입니다.
Treynor-Black 모델의 역사
Jack Treynor와 Fischer Black이 1973 년에 출판 한 Treynor-Black 모델은 시장이 매우 효율적이지만 완벽하지는 않다고 가정합니다. 이 모델에 따르면, 자산의 시장 가격에 동의 한 투자자는 가격이 잘못 지정된 유가 증권에서 알파라고 알려진 비정상적인 수익을 창출하는 데 사용할 수있는 추가 정보가 있다고 생각할 수 있습니다. Treynor-Black 모델을 사용하는 투자자는 증권 조합을 선택하여 이중 분할 포트폴리오를 만듭니다. 포트폴리오의 한 부분은 수동 투자이고 다른 부분은 적극적인 투자입니다.
Treynor-Black 듀얼 포트폴리오
수동 투자 시장 포트폴리오에는 지수 펀드와 같은 시장 가치에 비례하여 유가 증권이 포함됩니다. 투자자는 거시 경제적 예측을 통해 이러한 수동 투자의 예상 수익과 표준 편차를 추정 할 수 있다고 가정합니다.
장단기 펀드 인 활성 포트폴리오에서 각 보안은 알파와 비 체계적 위험의 비율에 따라 가중치가 적용됩니다. 비 체계적 위험은 투자 또는 본질적으로 예측할 수없는 범주의 투자에 수반되는 산업별 위험입니다. 이러한 위험의 예로는 시장 점유율을 높이는 새로운 시장 경쟁자 또는 수익을 파괴하는 자연 재해가 있습니다.
Treynor-Black 비율 또는 감정 비율은 정밀 조사 하의 보안이 위험 조정 기준으로 포트폴리오에 추가 할 가치를 측정합니다. 유가 증권의 알파가 높을수록 포트폴리오의 활성 부분에 지정된 가중치가 높아집니다. 주식의 비 체계적 위험이 클수록 가중치가 줄어 듭니다.
Treynor-Black에 대한 최종 생각
Treynor-Black 모델은 적극적인 투자 전략을 구현하는 효율적인 방법을 제공합니다. 모델이 요구하는대로 주식을 정확하게 선택하기가 어렵고 단기 판매 제한으로 인해 시장 효율성을 활용하고 알파를 생성하는 기능이 제한 될 수 있기 때문에 모델은 투자 관리자의 관심을 끌지 못했습니다.
