목차
- 장 / 단기
- 시장 중립
- 합병 차익 거래
- 컨버터블 차익 거래
- 이벤트 중심
- 신용
- 고정 수입 차익 거래
- 글로벌 매크로
- 단기간
- 결론
헤지 펀드는 시장 기회를 활용하는 대체 투자입니다. 이 자금은 다른 것보다 더 큰 초기 투자가 필요하며 일반적으로 공인 투자자 만 접근 할 수 있습니다. 헤지 펀드는 뮤추얼 펀드와 같은 다른 것보다 증권 거래위원회 (SEC)의 규제가 훨씬 적기 때문입니다. 대부분의 헤지 펀드는 비 유동성이므로 투자자는 돈을 더 오랜 기간 동안 투자해야하며 인출은 특정 기간에만 발생하는 경향이 있습니다.
따라서 그들은 다른 전략을 사용하여 투자자가 적극적인 수익을 올릴 수 있습니다. 그러나 잠재적 헤지 펀드 투자자는이 펀드가 어떻게 돈을 버는가와이 금융 상품을 구매할 때 얼마나 많은 위험을 감수해야하는지 이해해야합니다. 두 개의 헤지 펀드가 동일하지는 않지만 대부분 아래에 설명 된 여러 특정 전략 중 하나 이상을 사용하여 수익을 창출합니다.
주요 테이크 아웃
- 헤지 펀드는 레버리지, 파생 상품을 사용하고 주식에서 짧은 포지션을 취할 수있는 다목적 투자 수단으로, 헤지 펀드는 다양한 전략을 사용하여 투자자에게 적극적인 수익을 창출하려고 시도합니다. 합병 차익 거래는 일종의 이벤트 중심 전략으로, 고민이 많은 회사를 포함 할 수도 있습니다.
장 / 단기
첫 번째 헤지 펀드는 긴 / 짧은 지분을 사용했습니다 전략. 1949 년 Alfred W. Jones에 의해 시작된이 전략은 오늘날 주식 헤지 펀드 자산에서 여전히 사용되고 있습니다. 개념은 간단합니다. 투자 연구 결과가 예상되는 승자와 패자를 나타냅니다. 패자에서 짧은 포지션을 조달하기 위해 담보로 승자에서 긴 포지션을 취하십시오. 결합 된 포트폴리오는 특장점 (즉, 주식 별) 이익을위한 더 많은 기회를 창출하여 장거리 시장 노출을 상쇄하는 반바지로 시장 위험을 줄입니다.
Long / short 지분은 기본적으로 페어 거래의 확장으로, 투자자는 상대 평가를 기반으로 동일한 업계의 두 경쟁 회사에서 길고 짧게 이동합니다. 관리자의 주식 선택 기술에 상대적으로 위험이 낮은 레버리지입니다.
예를 들어 GM (General Motors)이 Ford에 비해 저렴 해 보인다면, 한 쌍의 거래자가 $ 100, 000 상당의 GM을 구매하고 Ford 주식의 동등한 가치를 매도 할 수 있습니다. 순 시장 노출은 0이지만 GM이 Ford를 능가한다면 투자자는 전체 시장에 어떤 일이 있어도 돈을 벌 수 있습니다.
포드가 20 %, GM이 27 % 증가한다고 가정 해 봅시다. 상인은 GM을 127, 000 달러에 판매하고, 포드를 120, 000 달러에, 포켓은 $ 7, 000에 커버합니다. 포드가 30 % 하락하고 GM이 23 % 하락하면 GM을 77, 000 달러에 판매하고 포드를 7 만 달러에 판매하고 여전히 포켓을 7, 000 달러에 판매합니다. 그러나 트레이더가 잘못되어 포드가 GM보다 뛰어나면 돈을 잃게됩니다.
시장 중립
대부분의 관리자는 짧은 포지션으로 전체 시장 가치를 헤지하지 않기 때문에 Long / short 지분 헤지 펀드는 일반적으로 순 장외 시장 노출을 갖습니다. 포트폴리오의 헤지 부분이 변동하여 시장 타이밍 요소를 전체 수익에 도입 할 수 있습니다. 대조적으로, 시장 중립 헤지 펀드는 순 시장 노출 제로를 목표로하거나, 반바지와 롱은 동일한 시장 가치를 갖습니다. 즉, 관리자는 재고 선택에서 전체 수익을 창출합니다. 이 전략은 장기 바이어스 전략보다 위험이 낮지 만 기대 수익률도 낮습니다.
장 / 단기 및 시장 중립 헤지 펀드는 2007 년 금융 위기 이후 몇 년 동안 어려움을 겪었습니다. 투자자의 태도는 종종 위험에 처한 (강세) 또는 위험에 처한 (약세) 이진이었습니다. 게다가, 주식이 일제히 상승 또는 하락할 때, 재고 선택에 의존하는 전략은 효과가 없습니다. 또한, 저금리 기록은 주식 대출 리베이트 또는 차입 주식에 대해 게시 된 현금 담보로 얻은이자의 수입을 제거했습니다. 현금은 하룻밤 내내 대출되며, 대출 중개인은 일정 비율을 유지합니다.
이것은 일반적으로 주식 대출을위한 수수료로이자의 20 %에 해당하는 반면, 남은이자를 차용자에게“대체”합니다. 하룻밤 이자율이 4 %이고 시장 중립 펀드가 전형적인 80 % 리베이트를 얻는 경우, 포트폴리오가 변동이 없어도 수수료 전에 연간 3.2 % (0.04 x 0.8)를 벌게됩니다. 그러나 비율이 0에 가까울 때 리베이트도 마찬가지입니다.
합병 차익 거래
시장 중립적 인 합병 차익 거래의 위험한 버전은 인수 활동에서 수익을 얻습니다. 그것이 종종 일종의 이벤트 중심 전략으로 간주되는 이유입니다. 주식 거래 거래가 발표 된 후, 헤지 펀드 매니저는 대상 회사의 주식을 매입하고 인수 합병에 의해 규정 된 비율로 매수 회사의 주식을 매도 할 수 있습니다. 이 거래에는 특정 조건이 적용됩니다.
- 규제 승인 대상 회사의 주주에 의한 유리한 투표 대상 비즈니스 또는 재무 상태에 중대한 불리한 변화가 없음
대상 회사의 주식은 합병 대가의 주당 가치 미만으로 거래됩니다. 스프레드는 거래가 종료되지 않을 위험과 마감까지의 시간 가치를 투자자에게 보상하는 스프레드입니다.
현금 거래에서, 대상 회사 주식은 거래 종료시 지불해야 할 현금에 대한 할인으로 거래를 수행하므로 관리자는 헤지 할 필요가 없습니다. 어느 경우 든, 스프레드는 시장에 어떤 일이 있어도 거래가 진행될 때 수익을 제공합니다. 캐치? 구매자는 종종 거래 전 주가보다 큰 프리미엄을 지불하므로 거래가 중단되면 투자자는 큰 손실에 직면하게됩니다.
합병 차익 거래에는 불확실성이 수반되므로 헤지 펀드 매니저는 이러한 거래를 완전히 평가하고 이러한 종류의 전략에 따른 위험을 수용해야합니다.
물론 이런 종류의 전략에는 상당한 위험이 따릅니다. 하나 또는 두 회사의 조건부 요구 사항으로 인해 합병이 계획대로 진행되지 않거나 규정에 따라 합병이 금지 될 수 있습니다. 그러므로 이런 종류의 전략에 참여하는 사람들은 잠재적 인 보상뿐만 아니라 관련된 모든 위험에 대해 충분히 알고 있어야합니다.
컨버터블 차익 거래
컨버터블은 직선 채권과 지분 옵션을 결합한 하이브리드 증권입니다. 컨버터블 차익 거래 헤지 펀드는 일반적으로 컨버터블 공채가 길고 전환하는 주식의 비율이 부족합니다. 관리자는 시장 변동에 따라 채권 및 주식 포지션이 서로 상쇄되는 델타 중립 포지션을 유지하려고합니다. 델타 중립성을 유지하기 위해 거래자는 가격이 상승하면 헤지를 늘리거나 더 많은 주식을 매도하고 가격이 하락하면 헤지를 줄이기 위해 주식을 다시 사야합니다. 이것은 그들에게 낮은 구매와 높은 판매를 강요합니다.
가변 차익 거래는 변동성에서 번창합니다. 주식이 반등할수록 델타 중립 헤지 및 장부 거래 수익을 조정할 수있는 더 많은 기회가 발생합니다. 펀드는 변동성이 높거나 감소 할 때 번성하지만 휘발성이 급증 할 때는 어려움을 겪습니다. 항상 시장의 스트레스 상황에서 그러합니다. 컨버터블 차익 거래는 이벤트 위험에도 직면합니다. 발행자가 인수 대상이되는 경우 관리자가 헤지를 조정할 수 있기 전에 전환 프리미엄이 축소되어 상당한 손실이 발생합니다.
이벤트 중심
주식과 채권의 경계에서 사건 주도적 거짓말 전략. 이런 종류의 전략은 기업 활동이 높은 경향이있는 경제력이 강한시기에 효과적입니다. 이벤트 중심 전략을 통해 헤지 펀드는 금융 위기에 처해 있거나 이미 파산 신청을 한 회사의 부채를 구매합니다. 관리자는 종종 고위 부채에 중점을 두는데, 이는 대부분의 보수 계획에서 또는 가장 작은 이발로 상환 될 가능성이 높습니다.
회사가 아직 파산 신청을하지 않은 경우, 매니저는 주식을 상환 할 때 또는 협상 된 빚을 교환 할 때 스왑이 산산히 파산 할 때 주식이 하락할 것이라고 베팅하여 주식을 매도 할 수 있습니다. 회사가 이미 파산 한 경우, 재편성에 따른 회수율이 낮은 주니어 급 부채가 더 나은 헤지가 될 수 있습니다.
이벤트 중심 자금의 투자자는 위험을 감수하고 인내해야합니다. 기업 개편이 항상 관리자의 계획 방식대로 이루어지는 것은 아니며, 경우에 따라 수개월 또는 수년에 걸쳐 문제가 발생하여 문제가있는 회사의 운영이 악화 될 수 있습니다. 금융 시장 상황의 변화는 결과에 영향을 줄 수 있습니다.
신용
이벤트 중심 거래와 유사한 자본 구조 차익 거래는 대부분의 헤지 펀드 신용 전략의 기초가됩니다. 관리자는 동일한 회사 발행인의 선임 및 주니어 증권 사이의 상대적인 가치를 찾습니다. 그들은 또한 모기지 지원 증권 (MBS) 또는 담보 대출 의무 (CLO)와 같은 구조화 된 빚 차량의 복잡한 자본에서 서로 다른 기업 발행사 또는 다른 트랜치의 동등한 신용 품질의 증권을 거래합니다. 신용 헤지 펀드는 금리보다는 신용에 중점을 둡니다. 실제로 많은 관리자들이 금리 노출을 방지하기 위해 단기 금리 선물이나 국채를 판매합니다.
경제 성장기 동안 신용 스프레드가 좁아지면 신용 펀드가 번성하는 경향이 있습니다. 그러나 경제가 둔화되고 확산 될 때 손실을 입을 수 있습니다.
고정 수입 차익 거래
고정 수입 차익 거래에 관여하는 헤지 펀드는 무위험 정부 채권에서 수익을 창출하여 신용 리스크를 제거합니다. 차익 거래를 사용하여 한 시장에서 자산 또는 증권을 구매 한 다음 다른 시장에서 판매하는 투자자를 기억하십시오. 투자자가 얻는 모든 이익은 구매 가격과 판매 가격의 가격이 일치하지 않기 때문에 발생합니다.
따라서 관리자는 수익률 곡선의 모양이 어떻게 변할 것인지에 대해 베팅을합니다. 예를 들어, 단기 금리에 비해 장기 금리가 상승 할 것으로 예상되면 단기 장기 채권 또는 채권 선물을 매도하고 단기 유가 증권 또는 금리 선물을 구매합니다.
이 펀드는 일반적으로 높은 레버리지를 사용하여 소액의 수익을 창출합니다. 정의에 따르면, 레버리지는 관리자가 잘못되었을 때 손실 위험을 증가시킵니다.
글로벌 매크로
일부 헤지 펀드는 거시 경제 추세가 전 세계 금리, 통화, 상품 또는 주식에 어떤 영향을 미치는지 분석하고 자산 등급이 자신의 견해에 가장 민감한 어느 곳이든 길거나 짧은 위치를 차지합니다. 글로벌 매크로 펀드는 거의 모든 거래가 가능하지만, 관리자는 일반적으로 선물 및 통화 선물과 같은 유동성이 높은 상품을 선호합니다.
매크로 펀드가 항상 헤지하는 것은 아니지만 관리자는 종종 큰 방향성 베팅을합니다. 결과적으로 수익은 모든 헤지 펀드 전략 중 가장 변동성이 큰 것입니다.
단기간
최고의 방향성 트레이더는 단기 헤지 펀드입니다. 전문 비관론자들은 자신의 에너지를 과대 평가 된 주식을 찾는 데 전념합니다. 그들은 재무 제표 각주를 닦고 공급 업체 나 경쟁 업체와 대화하여 투자자가 무시할 수있는 문제의 징후를 찾아냅니다. 헤지 펀드 매니저는 때때로 회계 사기 나 기타 악의적 행위를 발견 할 때 홈런을 기록합니다.
단기 자금만으로도 약세 시장에 대한 포트폴리오 헤지를 제공 할 수 있지만 희미한 마음은 아닙니다. 관리자는 영구적 인 장애에 직면 해 있습니다. 주식 시장에서 장기적으로 상승하는 편향을 극복해야합니다.
결론
투자자들은 헤지 펀드에 돈을 투입하기 전에 상당한주의를 기울여야합니다. 펀드가 사용하는 전략과 위험 프로파일을 이해하는 것이 필수 첫 단계입니다.
