변동성은 주식 및 옵션 투자의 주요 요소이며, 시카고 보드 옵션 거래소 (CBOE)에서 만든 변동성 지수 (VIX)는 거의 시작된 순간부터 인기 있고 세심한 지표였습니다. VIX는 위험에 대한 엄격한 대체물 일 수도 있고 아닐 수도 있지만, 그럼에도 불구하고 투자자와 재무 논평자는 시장에 대한 투자자의 태도에 대한 투자자의 태도와 단기 거래 경로를 측정하는 지표입니다. 그러나 자체적으로 재무 지표로서 투자자는 VIX를 이익 또는 포트폴리오 보호를위한 수단으로 사용할 수도 있습니다.
VIX – 그것이 무엇인가 (아니요)
VIX는 여러 S & P 500 지수 옵션을 혼합 한 가중치 지수이며, 이러한 옵션에 대한 프리미엄이 클수록 시장 방향에 대한 불확실성이 높다는 개념이 있습니다. 디자인에서 이는 30 일 기간 수익률의 제곱근이며 백분율 포인트로 표시됩니다. 따라서 시장이 단기적으로 어떤 종류의 변동성을 기대하는지에 대한 전향 적 표현으로 간주됩니다.
VIX는 종종 투자자의 두려움 (또는 안주)의 척도로 사용되지만, 합의 낙관론이나 비관론이 특히 높은 VIX를 초래하지는 않기 때문에 그것이 실제로 측정하는 것은 아닙니다. 따라서 "불확실성 지수"로 생각하는 것이 좋을 것입니다 (월스트리트에 대한 두려움과 불확실성 사이에는 강한 연관성이 있음을 인정하는 것이 당연합니다). 그럼에도 불구하고 VIX와 S & P 500 지수 사이에는 음의 상관 관계가 있습니다 (반대 방향으로 움직인다는 의미).
또한 VIX는 기술적으로 직접적인 위험 측정 수단이 아닙니다. 위험이 실제로 무엇인지에 대한 충분한 논쟁이 있으며, 일부 투자자는 과거 또는 예상되는 변동성을 위험의 대리자로 사용합니다. 즉, 위험은 경로를 따라 올라갈 것으로 예상되는 변동이 아니라 포트폴리오 변동의 역사적 변동성으로 더 잘 생각되어야합니다.
VIX 거래 방법
투자자는 VIX를 포트폴리오에 통합하기 위해 다양한 선택을 할 수 있습니다.
ETN
ETN (Exchange-traded notes)은 VIX를 거래하는 가장 보편적 인 방법 중 하나입니다. ETF와 마찬가지로 ETN을 통해 투자자는 특정 목표 지수를 복제하도록 설계된 상품을 사고 팔 수 있습니다. VIX의 경우, 이들 ETN은 롤링 VIX 선물 계약을 보유하고 있습니다.
ETN은 구매 및 판매가 비교적 저렴하며 모든 중개인이 거래를 처리 할 수 있습니다. 투자자들이 이것이 VIX 지점과 동일하지 않다는 것을 인식하는 것이 중요합니다. 또한 변동성은 평균 되돌림 현상이기 때문에 VIX ETN은 현물 VIX에서 벗어날 수 있습니다. 즉, 변동성이 낮을 때 (변동성이 증가 할 것으로 추정되는 경우)에 비해 거래가 높고 변동성이 높은 기간에는 낮아집니다.
투자자들은 또한 레버리지 된 VIX ETN에는 추가적인 단점이 있음을 알고 있어야합니다. 포트폴리오에서 발생하는 재배치로 인해 성능을 저하시키는 "휘발성 지연"현상이 있습니다. 레버리지 변동성 ETN은 VIX의 실제 성능을 복제하는 데 더 가까이 다가 가지만, 이러한 계측기는 변동성 지연이 시간이 지남에 따라 수익률을 떨어 뜨리기 때문에 단기간 동안 유지 될 때만 효과적입니다.
VIX 선물 및 옵션
보다 정교한 투자자는 VIX 지수 자체에서 옵션과 선물을 거래 할 수도 있습니다. 옵션과 선물은 투자자에게 더 큰 레버리지를 제공하고 성공적인 거래에서 더 큰 수익 잠재력을 제공합니다. 그러나 투자자들이 염두에 두어야 할 몇 가지 요소가 있습니다. 옵션과 선물에는 종종 주식 거래보다 더 높은 수수료가 부과되며 선물 거래자는 최소 마진을 유지해야합니다. 투자자는 특히 선물 계약의 경우 손익에 대한 다양한 세금 처리를 알고 있어야합니다. 옵션과 선물은 또한 명확한 수명을 가진 투자이므로 투자자는 변동의 방향뿐만 아니라 기간에 대해서도 옳 아야합니다.
VIX 옵션은 유럽식 옵션으로, 만료시에만 행사할 수 있습니다. 더욱이, 이러한 옵션은 옵션에 대한 전통적인 금요일 만료와 달리 수요일에 만료되며 결제는 현금으로 이루어집니다. 옵션의 빌트인 레버리지가 확대 수익을 창출하는 데 도움이되지만 투자자는 이러한 옵션이 예상 선물 가치로 거래되며 VIX 지점에서 벗어날 수 있다는 점에 유의해야합니다.
다시 말해, 유럽식 운동과 변동성의 평균 전환으로 인해 VIX 옵션은 변동성이 높은시기 (특히 변동성이 낮은시기에 적절하게 보이는 것보다 낮음)보다 낮은 가격으로 거래 될 수 있습니다. 옵션의 기간에
옵션과 마찬가지로 VIX 선물은 본질적으로 활용되며 ETN보다 현물 VIX의 움직임을 더 잘 복제하는 경향이 있습니다. 그러나 여기서도 투자자는 선물 계약의 가치가 VIX의 미래 평가에 기반한다는 것을 인식해야합니다. 실제 선물은 그 전망과 결제 전 남은 시간에 따라 현물 VIX보다 낮거나 높거나 같을 수 있습니다.
또한 VIX 조작에 대한 혐의가 있었으며 주요 움직임의 반대편에있는 투자자는 큰 타격을 입었습니다.
대체 변동성 전략
투자자가 시장의 변동성에 대해 거래하기 위해 VIX 및 VIX 관련 상품을 사용해야한다는 규칙은 없습니다. 실제로, 많은 경우 VIX 기기는 비용, 시간 범위 또는 포트폴리오 베타와 시장의 차이로 인한 이상적인 헤지보다 적을 수 있습니다. 추가 대안을 원하는 투자자의 경우 특정 옵션 전략을 살펴볼 가치가 있습니다.
교살 / 줄
스트 랭글과 스 트래들 (straddles)은 지수 또는 개별 유가 증권의 예상 변동성을 거래 할 수있는 방법 중 하나입니다.
긴 전략 전략은 행사가와 만기일이 동일한 콜을 구매하고 동일한 증권에 옵션을 넣는 것을 의미합니다. 최대 손실은 두 가지 옵션 (플러스 수수료)에 대해 지불 한 프리미엄이며, 잠재적 이익은 무제한이며 가격이 프리미엄과 커미션을 청산 할 수있는 행사가보다 높은 가격 (또는 아래로)으로 이동하자마자 투자자의 이익입니다.
교살을 일으키기 위해, 투자자는 동일한 만기일을 가지지 만 행사가가 다른 동일한 기본 증권에 대한 콜을 구매하고 옵션을 넣습니다. 교살을 사용하는 것의 주요 장점은 구매가 저렴하다는 점이지만, 교살은 또한 더 큰 가격 변동이 필요하다는 것입니다.
간단한 풋
투자자가 단순히 시장 노출을 헤지하려고하는 경우, 간단한 인덱스 퍼팅이 가장 효율적인 옵션 일 수 있습니다. 풋은 거의 모든 주요 주가 지수에서 이용 가능하며 유동성이 매우 높습니다. 투자자들은 자신의 노출을 정확하게 계산할 필요가 있습니다 (S & P 500이 S & P 500과 느슨하게 상관 된 포트폴리오를 헤지하려고하는 경우, 예를 들어 많은 보호를 제공하지는 않습니다). 그러나 풋은 헤지하는 매우 간단한 방법입니다 단기 시장 하락의 위험.
결론
대부분의 투자자는 변동성을 피하려고 노력하지만 다른 투자자는 변동성을 피하고 이익을 얻으려고 노력합니다. ETN은 단기 시장 변동성에 대한 특정 느낌을 원하는 사람들에게 좋은 선택 일 수 있지만 옵션과 선물은 거래자에게 돈을 더 많이 지불합니다. VIX 관련 투자의 단점과 비용을 감안할 때 포트폴리오를 헤지하려는 투자자는 정기적 인 풋 옵션을 더 저렴한 대안으로 고려하기를 원할 수 있습니다.
