목차
- 사모 펀드 기초
- 수수료
- 파트너 및 책임
- 한정된 파트너십 계약
- 투자 및 지불 구조
- 다른 고려 사항
- 결론
현대의 개인 주식 투자의 역사는 지난 세기 초로 거슬러 올라가지 만 1970 년대까지는 그다지 주목받지 못했습니다. 미국의 기술이 벤처 캐피탈에서 많은 도움을 받았을 때가 왔습니다. 많은 신생 기업과 어려움을 겪고있는 회사는 공공 시장에 가지 않고 개인 소스에서 자금을 조달 할 수있었습니다. 오늘날 우리가 알고있는 큰 이름 중 일부 (예: Apple)는 사모 펀드로부터받은 자금으로 인해 이름을지도에 표시 할 수있었습니다.
이 펀드는 투자자에게 큰 수익을 약속하지만 일반 투자자가 쉽게 이용할 수있는 것은 아닙니다. 기업은 일반적으로 최소 20 만 달러 이상의 투자가 필요합니다. 이는 사모 펀드가 기관 투자자 또는 자신의 처분에 많은 돈을 가진 사람들을 대상으로한다는 것을 의미합니다.
그런 일이 발생하고 초기 최소 요구 사항을 충족시킬 수 있다면 첫 번째 장애물을 해결 한 것입니다. 그러나 사모 펀드에 투자하기 전에 이러한 펀드의 전형적인 구조를 잘 이해해야합니다.
주요 테이크 아웃
- 사모 펀드는 공개 거래소에 상장되지 않은 폐쇄 형 펀드입니다. 개인의 펀드 펀드 파트너는 일반 파트너, 투자자 또는 유한 파트너라고하며, 파트너쉽 계약은 각 당사자가 펀드의 지속 시간과 함께 발생하는 위험 정도를 설명합니다. 일반 파트너는 시장에 전적으로 책임을지는 반면, 투자하는 전체 금액.
사모 펀드 기초
사모 펀드는 대체 투자 클래스로 간주되는 폐쇄 형 펀드입니다. 그들은 비공개이기 때문에 그들의 수도는 공개 거래소에 상장되지 않습니다. 이러한 자금을 통해 고 가치 개인 및 다양한 기관이 회사에 직접 투자하고 지분을 취득 할 수 있습니다.
펀드들은 사기업이나 공개 회사의 지분을 사들이기 위해 공개 증권 거래소에서 상장 폐지하려는 의도로 구매를 고려할 수 있습니다. 일정 기간이 지난 후, 사모 펀드 펀드는 일반적으로 초기 공모 (IPO) 또는 다른 사모 펀드 회사에의 판매를 포함하여 다양한 옵션을 통해 지분을 매각합니다.
공적 자금과 달리, 사모 펀드의 자본은 공공 증권 거래소에서 이용할 수 없습니다.
최소 투자는 각 펀드마다 다르지만, 사모 펀드의 구조는 역사적으로 펀드 파트너 클래스, 관리 수수료, 투자 범위 및 LPA (제한된 파트너십 계약)에 제시된 기타 주요 요소를 포함하는 유사한 프레임 워크를 따릅니다.
대부분의 경우 사모 펀드 펀드는 시장의 다른 자산보다 훨씬 덜 규제되었습니다. 순자산가가 높은 투자자는 일반 투자자보다 손실을 견딜 수있는 더 나은 장비로 간주되기 때문입니다. 그러나 금융 위기 이후 정부는 그 어느 때보 다 훨씬 정밀하게 사모 펀드를 조사했습니다.
수수료
헤지 펀드의 수수료 구조에 익숙하다면, 사모 펀드의 수수료 구조와 매우 유사하다는 것을 알게 될 것입니다. 관리 비용과 수행 비용을 모두 청구합니다.
관리 수수료는 펀드에 투자하기로 약정 된 자본의 약 2 %입니다. 따라서 AUM (자산 관리 자산)이 10 억 달러 인 펀드는 2 천만 달러의 관리 수수료를 청구합니다. 이 수수료는 급여, 거래 수수료와 같은 펀드의 운영 및 관리 수수료, 기본적으로 펀드 운영에 필요한 모든 것을 포함합니다. 펀드와 마찬가지로 관리 수수료는 긍정적 인 수익을 창출하지 않더라도 청구됩니다.
반면, 수행 수수료는 펀드가 일반 파트너 (GP)에게 전달한 수익의 백분율입니다. 20 %의 높은 수수료는 일반적으로 긍정적 인 수익을 제공하는 펀드에 달려 있습니다. 성과 수수료의 근거는 투자자와 펀드 매니저의 이익을 연계시키는 데 도움이된다는 것입니다. 펀드 매니저가이를 성공적으로 수행 할 수 있다면, 그의 수행 수수료를 정당화 할 수 있습니다.
파트너 및 책임
사모 펀드는 펀드 매입 (LBO), 메 자닌 부채, 사모 대출, 조난 부채에 참여하거나 펀드 포트폴리오에 참여할 수 있습니다. 투자자에게는 다양한 기회가 있지만 이러한 자금은 일반적으로 제한된 파트너십으로 설계됩니다.
사모 펀드의 구조를 더 잘 이해하고자하는 사람들은 두 가지 종류의 펀드 참여를 인정해야합니다. 먼저, 사모 펀드의 파트너를 일반 파트너라고합니다. 각 펀드의 구조에 따라 GP는 사모 펀드 펀드를 관리하고 포트폴리오에 포함 할 투자를 선택할 권리가 있습니다. GP는 또한 LP (Limited Partner)라고 알려진 투자자로부터 자본 공약을 달성 할 책임이 있습니다. 이 유형의 투자자에는 일반적으로 연금 기금, 대학 기부금, 보험 회사 및 순자산 가인 개인이 포함됩니다.
한정된 파트너는 투자 결정에 영향을 미치지 않습니다. 자본이 조성 될 때, 그 기금에 포함 된 정확한 투자는 알려져 있지 않습니다. 그러나 LP는 펀드 나 포트폴리오 관리자에 불만이있는 경우 펀드에 추가 투자를 제공하지 않기로 결정할 수 있습니다.
한정된 파트너십 계약
펀드가 돈을 모으면 기관 및 개인 투자자는 제한된 파트너십 계약에 명시된 특정 투자 조건에 동의합니다. 이 계약에서 파트너의 각 분류를 분리하는 것은 각각의 위험입니다. LP는 펀드에 투자하는 전체 금액에 대한 책임이 있습니다. 그러나 GP는 시장에 전적으로 책임이 있습니다. 즉, 펀드가 모든 것을 잃어 버리고 계정이 마이너스로 바뀌면 GP는 펀드가 빚진 채무 나 의무에 대해 책임을집니다.
LPA는 또한“기금의 지속 기간”으로 알려진 중요한 수명주기 지표를 간략하게 설명합니다. PE 기금은 전통적으로 다섯 가지 단계로 구성된 유한 길이가 10 년입니다.
- 조직 및 형성 기금 마련 기간. 이 기간은 일반적으로 2 년, 3 년 간의 거래 소싱 및 투자 기간, 포트폴리오 관리 기간, IPO, 2 차 시장 또는 무역 판매를 통한 기존 투자에서 7 년까지 종료됩니다.
사모 펀드는 일반적으로 인센티브 구조와 GP가 새로운 펀드를 모으기위한 가능한 욕구 때문에 유한 한 기간 내에 각 거래를 종료합니다. 그러나이 기간은 IPO와 같은 다양한 출구 옵션이 회사를 팔기 위해 원하는 자본을 유치하지 못하는 기간과 같은 부정적인 시장 조건의 영향을받을 수 있습니다.
주목할만한 사모 펀드 출구에는 Blackstone Group (BX) 2013 IPO of Hilton Worldwide Holdings (HLT)가 포함되어있어 거래 건축가에게 120 억 달러의 종이 이익을 제공했습니다.
투자 및 지불 구조
펀드 LPA의 가장 중요한 구성 요소는 아마도 투자 수익률과 펀드와의 비즈니스 비용입니다. 의사 결정 권한 외에도 GP는 관리 비용과 "운송"을받습니다.
LPA는 전통적으로 펀드의 일반 파트너에 대한 관리 수수료를 개설합니다. 사모 펀드에서 회사 급여, 거래 소싱 및 법률 서비스, 데이터 및 연구 비용, 마케팅 및 추가 고정 및 가변 비용을 지불하기 위해 투자 된 자본의 연간 2 %의 수수료가 요구되는 것이 일반적입니다. 예를 들어, 사모 펀드 회사가 5 억 달러를 모금하면 매년 1 천만 달러를 모아 경비를 지불하게됩니다. 10 년의 펀드 사이클 기간 동안 PE 회사는 1 억 달러의 수수료를 징수합니다. 이는 10 년 동안 실제로 4 억 달러가 투자되었음을 의미합니다.
사모 펀드 회사는 또한 펀드의 초과 총 수익의 20 % 인 수행 수수료 인 캐리를받습니다. 투자자는 일반적으로 공공 회사에 부정적인 영향을 줄 수있는 회사 거버넌스 및 관리 문제를 관리하고 완화 할 수있는 펀드의 능력으로 인해 이러한 수수료를 기꺼이 지불합니다.
다른 고려 사항
LPA에는 고려할 수있는 투자 유형과 관련하여 GP에 부과 된 제한 사항도 포함됩니다. 이러한 제한에는 산업 유형, 회사 규모, 다양 화 요구 사항 및 잠재적 인 인수 대상 위치가 포함될 수 있습니다. 또한 GP는 자금에서 자금을 조달 할 때마다 특정 금액의 자금 만 할당 할 수 있습니다. 이 조건에 따라, 펀드는 다른 현금 흐름을 빌려줄 수있는 은행으로부터 나머지 자본을 빌려야하며, 이는 잠재적 거래의 수익성을 테스트 할 수 있습니다.
여러 투자가 모여 GP에 대한 인센티브 구조를 개선하기 때문에 잠재적 인 자금을 특정 거래로 제한하는 능력은 한정된 파트너에게 중요합니다. 여러 회사에 투자하면 GP에 위험을 초래할 수 있으며 과거 또는 미래의 거래 실적이 저조하거나 마이너스로 전환 될 경우 잠재적 캐리를 줄일 수 있습니다.
한편, LP는 개별 투자에 대한 거부권이 없습니다. 펀드의 GP보다 많은 LP는 일반적으로 거버넌스 문제로 인해, 특히 회사를 식별하고 자금을 조달하는 초기 단계에서 특정 투자에 반대하기 때문에 중요합니다. 여러 회사의 거부권은 펀드 투자의 혼합으로 인해 발생하는 긍정적 인센티브를 유도 할 수 있습니다.
결론
사모 펀드 회사는 높은 순 가치 및 기관 투자자에게 고유 한 투자 기회를 제공합니다. 그러나 PE 펀드에 투자하고자하는 사람은 먼저 투자에 소요되는 시간, 모든 관련 관리 및 성과 수수료 및 관련 부채를 알 수 있도록 구조를 이해해야합니다.
일반적으로 PE 펀드는 기간이 10 년이고 연간 관리 수수료 2 %와 수행 수수료 20 %가 필요하며 LP는 개별 투자에 대한 책임을 져야하며 GP는 완전한 책임을 유지해야합니다.
