목차
- HFT 구조
- HFT의 잠재적 이익
- 자동화 된 거래
- HFT 참가자
- HFT 인프라 요구
- HFT의 장점
- HFT의 도전
- HFT의 현재 상태
- 결론
지난 10 년 동안 알고리즘 거래 (AT)와 고주파 거래 (HFT)는 거래 세계, 특히 HFT를 지배하게되었습니다. 2009-2010 년 동안 미국 거래의 60 %에서 70 %가 HFT에 기인했지만, 그 비율은 지난 몇 년 동안 감소했습니다.
다음은 알고리즘 및 고주파 거래의 세계를 살펴 봅니다. 관련성, 장점 및 과제, 주요 사용자 및 현재 및 미래 상태.
고주파 거래 – HFT 구조
첫째, HFT는 알고리즘 거래의 하위 세트이며 HFT에는 Ultra HFT 거래가 포함됩니다. 알고리즘은 본질적으로 구매자와 판매자 사이의 중개인 역할을하며 HFT와 Ultra HFT는 거래자가 사소한 기간 동안 만 존재할 수있는 무한한 가격 불일치를 활용하는 수단입니다.
컴퓨터 지원 규칙 기반 알고리즘 거래는 주문을 자동 거래 결정하는 전용 프로그램을 사용합니다. AT는 대규모 주문을 분할하고이 분할 주문을 다른 시간에 배치하며 제출 후 무역 주문을 관리하기까지합니다.
일반적으로 연금 펀드 또는 보험 회사가 만든 대형 주문은 주가 수준에 심각한 영향을 줄 수 있습니다. AT는 대량 주문을 다수의 소형 주문으로 분할함으로써 가격 영향을 줄이는 것을 목표로하여 거래자에게 가격 우위를 제공합니다.
(관련: 알고리즘 거래의 기본: 개념 및 예 참조 )
알고리즘은 또한 주문을 시장에 보내는 일정을 동적으로 제어합니다. 이 알고리즘은 실시간 고속 데이터 피드를 읽고 거래 신호를 감지하며 적절한 가격 수준을 식별 한 다음 적절한 기회를 식별하면 거래 주문을합니다. 또한 차익 거래 기회를 감지하고 추세 추종, 뉴스 이벤트 및 추론에 따라 거래를 할 수 있습니다.
고주파 거래는 알고리즘 거래의 확장입니다. 소규모 거래 주문을 고속으로, 종종 밀리 초 또는 마이크로 초로 시장에 보낼 수 있도록 관리합니다. 밀리 초는 천분의 1 초, 마이크로 초는 천분의 1 밀리 초입니다.
이러한 주문은 시장 제작자의 역할을 복제하는 고속 알고리즘으로 관리됩니다. HFT 알고리즘은 일반적으로 입찰 요청 스프레드의 이점을 누리기 위해 양면 주문 (매수 및 매수)을 포함합니다. HFT 알고리즘은 또한 다수의 소규모 주문을 전송하고 거래 실행에 걸린 패턴과 시간을 분석하여 보류중인 대형 주문을 "감지"하려고합니다. 기회가 감지되면 HFT 알고리즘은 주문을 채우고 수익을 내기 위해 가격을 조정하여 보류중인 대량 주문을 활용하려고합니다.
(관련: 고주파 거래의 전략과 비밀 참조)
또한 Ultra HFT는 더욱 전문화 된 HFT 스트림입니다. 추가 거래 수수료를 지불하면 거래 회사는 시장의 나머지 부분보다 더 빨리 보류중인 주문을 볼 수 있습니다.
HFT의 잠재적 이익
HFT 알고리즘은 육안으로는 감지 할 수없는 시장 상황을 악용하여 초단기 수익 잠재력을 찾아냅니다. 한 가지 예는 동일한 기본 지수에서 선물과 ETF 간의 차익 거래입니다.
연구 논문 "고주파 거래 무기 경쟁: 시장 설계 응답으로서 빈번한 일괄 경매"의 다음 그래픽은 HFT 알고리즘이 탐지하고 활용하려는 목표를 보여줍니다. 이 그래프는 서로 다른 시간 주파수에서 E-mini S & P 500 선물 (ES)과 SPDR S & P 500 ETF (SPY)의 틱별로 가격 변동을 보여줍니다.
그래프를 확대할수록 두 증권간에 가격 차이가 커져 언뜻보기에 완벽하게 상관되어 있습니다.
두기구의 축이 다릅니다. 가격 차이는 중요하지만 동일한 수평 수준으로 나타납니다.
육안으로 완벽하게 동기화 된 것처럼 보이는 것은 번개처럼 빠른 알고리즘의 관점에서 볼 때 심각한 이익 잠재력을 갖는 것으로 판명되었습니다.
자동화 된 거래
미국 시장에서 SEC는 1998 년에 자동 전자 거래소를 승인했습니다. 약 1 년 후 HFT는 그 당시 거래 실행 시간과 함께 몇 초가 걸렸습니다. 2010 년까지, 이것은 영국 은행의 Andrew Haldane의 "인내와 금융"연설을 참조하면 밀리 초로 줄어들 었으며 오늘날, 1/100 초는 대부분의 HFT 거래 결정 및 실행에 충분한 시간입니다. 점점 증가하는 컴퓨팅 성능을 감안할 때, 비교적 가까운 미래에 HFT를 통해 나노초 및 피코 초 주파수에서 작업 할 수 있습니다.
블룸버그, 2010 년 HFT 블룸버그는 "미국 주식 규모의 60 % 이상을 차지했으며 이는 최고 수위를 기록했다. 2013 년에는 그 비율이 약 50 %로 떨어졌다"고 말했다. 하루에 약 3.25 억 주가 이동했습니다. 2012 년에는 하루에 16 억 달러에 달했습니다.”“평균 수익은 주당 약 10 센트에서 20 센트로 떨어졌습니다.”
HFT 참가자
HFT 거래는 가능한 가장 낮은 데이터 지연 시간 (시간 지연)과 최대 자동화 수준을 가져야합니다. 따라서 참가자는 거래 플랫폼에서 높은 수준의 자동화 및 통합 기능을 갖춘 시장에서 거래하는 것을 선호합니다. 여기에는 NASDAQ, NYSE, Direct Edge 및 BATS가 포함됩니다.
HFT는 독점 거래 회사에 의해 지배되며 주식, 파생 상품, 인덱스 펀드, ETF, 통화 및 고정 수입 상품을 포함한 여러 증권에 걸쳐 있습니다. 2011 Deutsche Bank 보고서에 따르면 당시의 HFT 참여자 중 독점 트레이딩 회사는 48 %, 다중 서비스 중개인 딜러의 독점 트레이딩 데스크는 46 %, 헤지 펀드는 약 6 %였습니다. 이 지역의 주요 이름으로는 KWG Holdings (Getco와 Knight Capital의 합병으로 형성된)와 같은 독점 거래 회사와 Citigroup (C), JP Morgan (JPM) 및 Goldman Sachs (GS)와 같은 대형 기관의 거래 데스크가 있습니다.
HFT 인프라 요구
고주파 거래의 경우 참가자에게는 다음 인프라가 필요합니다.
- 정기적이고 비용이 많이 드는 하드웨어 업그레이드가 필요한 고속 컴퓨터; 즉, 거래 컴퓨터를 가능한 한 교환 서버에 가깝게 배치하여 시간 지연을 추가로 줄이는 일반적으로 고가의 시설입니다. 실시간 데이터 피드는 마이크로 초의 지연이 발생하여 이익에 영향을 줄 수 있습니다. AT와 HFT의 핵심 인 컴퓨터 알고리즘.
HFT의 장점
HFT는 거래자에게 유리하지만 전체 시장에 도움이됩니까? HFT 지지자들이 인용 한 전반적인 시장 이점은 다음과 같습니다.
- HFT 거래로 인해 입찰 요청 스프레드가 크게 감소하여 시장의 효율성이 높아졌습니다. 경험적 증거는 2012 년 4 월 캐나다 당국이 HFT를 억제하는 수수료를 부과 한 후, HFT 거래 감소로 인해 입찰 입찰 스프레드가 9 % 증가 했다고 제안한 바 있습니다..HFT는 다수의 주문을 기반으로하기 때문에 가격 발견 및 가격 형성 프로세스를 지원합니다.
(또한 고주파 거래 (HFT)로 유동성이 개선됩니까?) 및 소매 투자자가 고주파 거래에서 어떻게 이익을 얻 습니까?를 참조하십시오.
HFT의 도전
HFT의 반대 론자들은 알고리즘을 프로그래밍하여 수백 개의 가짜 명령을 보내고 다음 순간에 취소 할 수 있다고 주장합니다. 이러한 "스푸핑"은 일시적으로 수요 / 공급의 허위 급증을 일으켜 가격 이상을 초래하며, 이는 HFT 트레이더가 이점을 이용할 수 있습니다. SEC는 2013 년 MIDAS (Market Information Data Analytics System)를 출시했습니다.이 정보 시스템은 "스푸핑"과 같은 사기 행위를 시도하기 위해 밀리 초 빈도로 여러 시장의 데이터를 검색합니다.
HFT의 성장에 다른 장애물은 다음과 같은 높은 진입 비용입니다.
- 알고리즘 개발 적시의 거래 실행을위한 고속 거래 실행 플랫폼 설정 잦은 높은 비용의 업그레이드가 필요한 인프라 구축 데이터 피드에 대한 가입 요금
HFT 시장은 또한 참가자들이 알고리즘을 지속적으로 개선하고 인프라를 추가함으로써 경쟁 업체보다 우위를 점하려고 노력하면서 혼잡 해졌습니다. 이러한 "무기 경쟁"으로 인해 트레이더가 최고의 컴퓨터와 최고급 네트워크를 갖추고 있어도 가격 이상을 활용하는 것이 점점 어려워지고 있습니다.
그리고 비용이 많이 드는 글리치의 가능성은 잠재적 인 참가자를 겁나게합니다. 2010 년 5 월 6 일의 "플래시 크래시"(Flash Crash)가 있는데, HFT가 트리거 된 판매 주문이 DJIA 지수에서 600 포인트를 떨어 뜨린 결과 NYSE에서 HFT를 주도했던 Knight Capital의 사례가 있습니다. 이 회사는 2012 년 8 월 1 일에 새로운 소프트웨어를 설치하고 우연히 70 억 달러 상당의 NYSE 주식을 바람직하지 않은 가격으로 사고 팔았습니다. 나이트는 하루 4 억 4 천 5 백만 달러의 비용을 지불하고 회사 가치의 40 %를 훼손하여 위치를 정했습니다. 다른 HFT 회사 인 Getco가 KCG Holdings를 설립함에 따라 합병 된 법인은 여전히 어려움을 겪고 있습니다.
따라서 HFT의 미래 성장에 대한 주요 병목은 수익 감소, 높은 운영 비용, 더 엄격한 규제의 전망 및 수백만에서 손실이 빠르게 발생할 수 있기 때문에 오류의 여지가 없다는 사실입니다.
(또한 플래시 충돌의 원인 은 무엇입니까? )
HFT의 현재 상태
해외 성장 잠재력으로서의 HFT. 전 세계 증권 거래소가 개념을 열고 있으며 때로는 필요한 모든 지원을 제공하여 HFT 회사를 환영합니다. 다른 한편으로, HFT 회사들이 가지고있는 과도한 시간 우위에 대한 교환에 대한 소송이 제기되었습니다. 반대가 치열 해지면서 이탈리아는 2013 년 HFT에 대한 특별 세금을 도입 한 최초의 국가였으며 곧 프랑스가 그 뒤를이었습니다.
미국 당국의 조사에 따르면 2014 년 10 월 15 일 재무부 시장에서 급변하는 변동성에 대한 HFT의 영향을 평가했습니다. 이번 연구는 가격, 유동성 또는 거래량에 미치는 영향과 관련하여 HFT로 인한 미래의 위험 가능성을 배제하지 않았다.
결론
컴퓨터 속도와 알고리즘 개발의 성장은 거래에서 무한한 가능성을 만들어 냈습니다. 그러나 AT와 HFT는 몇 년 동안 규제 체제를 능가하고 상대적으로 소수의 무역 회사에 큰 이점을 허용하는 빠른 개발의 전형적인 예입니다. HFT는 미국과 같은 기존 시장의 거래자들에게 미래에 기회를 줄 수 있지만, 일부 신흥 시장은 여전히 높은 지분의 HFT 벤처에 유리할 수 있습니다.