제로 쿠폰 스왑이란 무엇입니까?
제로 쿠폰 스왑은 일반 바닐라 스왑처럼 유동 금리 지불 흐름이 주기적으로 이루어 지지만 고정 금리 지불 흐름이 일시불로 이루어지는 현금 흐름의 교환입니다. 스왑 기간 동안 정기적으로 스왑이 아닌 스왑이 만기에 도달 할 때 지불합니다.
주요 테이크 아웃
- 제로 쿠폰 스왑은 고정 유동 현금 흐름의 교환이지만 스왑의 고정 측이 계약이 만기일에 일시불로 지불되는 경우 스왑의 가변 측은 정기적으로 지불합니다. 고정 레그는 일시불로 지급되기 때문에 쿠폰 스왑 제로를 평가하려면 쿠폰 제로 채권의 암시 이자율을 사용하여 현금 흐름의 현재 가치를 결정해야합니다.
제로 쿠폰 스왑의 기초
제로 쿠폰 스왑은 두 당사자가 체결 한 파생 계약입니다. 한 당사자는 금리가 벤치마킹되는 금리 지수 (예: LIBOR, EURIBOR 등)의 추후 공표에 따라 변동 지급을합니다. 상대방은 합의 된 고정 이율에 따라 상대방에게 지불합니다. 고정 이율은 제로 쿠폰 채권 또는 채권의 수명 동안이자를 지불하지 않는 채권에 연결되어 있지만 만기일에 단일 지불을 할 것으로 예상됩니다. 실제로 고정 요금 지불 금액은 스왑의 제로 쿠폰 요금을 기준으로합니다. 제로 쿠폰 스왑의 고정 레그 끝의 채권 보유자는 만기시 한 번의 지불을 담당하는 반면, 유동 레그 끝의 당사자는 스왑의 계약 기간 동안 정기적으로 지불해야합니다. 그러나 부동 및 고정 요율 지불을 일시불로 지불하도록 쿠폰 스왑을 0으로 구성 할 수 있습니다.
지불 빈도에 불일치가 있기 때문에 유동 당사자는 상당한 수준의 기본 위험에 노출됩니다. 계약이 끝날 때까지 지불을받지 않는 거래 상대방은 고정 및 변동 금리 지불이 시간이 지남에 따라 특정 날짜에 지불되는 데 동의하는 일반 바닐라 스왑보다 신용 위험이 더 큽니다.
제로 쿠폰 스왑 평가
제로 쿠폰 스왑을 평가하려면 현물 요율 (또는 제로 쿠폰 요율)을 사용하여 현금 흐름의 현재 가치를 결정해야합니다. 현물 요율은 쿠폰을 지불하지 않고 만기일에 단 하나의 현금 흐름을 생성하는 할인 채권에 적용되는 이자율입니다. 각 고정 및 유동 레그의 현재 값은 개별적으로 결정되고 함께 합산됩니다. 고정 요율 지불은 미리 알려져 있기 때문에이 구간의 현재 가치를 계산하는 것은 간단합니다. 유동 이율 레그에서 현금 흐름의 현재 가치를 도출하려면 먼저 내재 된 이자율을 계산해야합니다. 선물 요금은 일반적으로 스팟 요금에서 암시됩니다. 현물 요율은 부트 스트랩에서 생성 된 현물 곡선에서 파생됩니다.이 방법은 쿠폰 본드의 가격 및 수익률과 일치하는 일련의 현물 (또는 제로 쿠폰) 요율을 보여주는 기술입니다.
다양한 쿠폰 요구를 충족시키기 위해 제로 쿠폰 스왑의 변형이 존재합니다. 리버스 제로 쿠폰 스왑 은 계약이 시작될 때 고정 일시불 지불을 선불로 지불하여 지불 당사자의 신용 위험을 줄입니다. 교환 가능한 제로 쿠폰 스왑 하에서 만기일에 고정 금액을 받도록 예약 된 당사자는 내장 옵션을 사용하여 일시불 결제를 일련의 고정 결제로 전환 할 수 있습니다. 변동성이 감소하고 이자율이 상대적으로 안정적으로 하락할 경우 유동 지급자는이 구조의 혜택을받습니다. 교환 가능한 제로 쿠폰 스왑 하에서 제로 쿠폰 스왑에서 부동 율 지불을 일시불로 지불 할 수도 있습니다.
