머니 마켓 펀드에 대한 폭넓게 기대되는 개혁은 2016 년 10 월에 시행 될 예정이며, 투자자와 영향을받는 펀드 제공 업체가이를 단기 현금 투자의 대안으로 보는 방식을 크게 바 꾸었습니다. 많은 기관, 특히 기관은 단기 자금에 대한 위험 증가 또는 수익 감소에 직면 한 반면, 펀드 제공자는 제공하는 가치를 재고했습니다. 머니 마켓 펀드에 2.7 조 달러 이상을 투자 한 투자자와 제공 업체 모두 변화와 펀드 관리 방법에 많은 어려움을 겪었습니다. 대부분의 개인 또는 소매 투자자, 기관 투자자 및 펀드 제공 업체에게는 명목이지만, 이러한 변화는 화폐 시장 펀드의 가치에 대해 상당한 재고를 요구했습니다.
머니 마켓 펀드 개혁의 이유
2008 년 금융 위기가 절정에 이르렀을 때 뉴욕의 대규모 펀드 매니저 인 Reserve Primary Fund는 단기 실패로 인한 막대한 손실로 인해 머니 마켓 펀드의 순자산 가치 (NAV)를 $ 1 미만으로 낮추어야했습니다. Lehman Brothers가 발행 한 기간 대출. 주요 자금 시장 펀드가 1 달러의 NAV를 깨뜨린 것은 이번이 처음이었고, 이로 인해 기관 투자가들 사이에서 공황이 발생하여 대량 사용이 시작되었습니다. 이 펀드는 24 시간 만에 자산의 3 분의 2를 잃었고 결국 운영을 중단하고 청산을 시작해야했습니다.
6 년 후 2014 년 증권 거래위원회 (SEC)는 모든 머니 마켓 펀드의 안정성과 탄력성을 향상시키기 위해 머니 마켓 펀드 관리에 대한 새로운 규칙을 발표했습니다. 일반적으로 새로운 규칙은 유동성 및 품질 요구 사항을 향상시키면서 포트폴리오 보유를 엄격하게 제한합니다. 가장 근본적인 변화는 머니 마켓 펀드가 고정 된 $ 1 주가에서 유동 NAV로 이동해야한다는 요구였습니다.
또한이 규칙은 펀드 제공 업체가 펀드에 대한 런을 막기위한 수단으로 유동성 수수료와 정학 게이트를 제정하도록 요구했습니다. 요구 사항에는 유동성 수수료 1 또는 2 %를 부과하기위한 자산 수준 트리거가 포함되었습니다. 주간 유동 자산이 총 자산의 10 % 미만으로 떨어지면 1 %의 수수료가 발생했습니다. 30 % 미만에서는 수수료가 2 %로 증가했습니다. 또한 펀드는 90 일 동안 최대 10 일 (영업일 기준) 동안 상환을 중단했습니다. 이것이 근본적인 규칙 변화 였지만, 투자자들이 개혁에 대해 알아야 할 몇 가지 요인과 그것이 이행에 영향을 줄 수있는 방법이있었습니다.
완전히 영향을받지 않은 소매 투자자
가장 중요한 규칙 변경 인 유동 NAV는 소매 머니 마켓 펀드에 투자하는 투자자에게는 영향을 미치지 않았습니다. 이 펀드는 $ 1 NAV를 유지했습니다. 그러나 유동성 수수료 부과 또는 상환 정지를위한 상환 트리거를 계속 시행해야했습니다. 다수의 대규모 펀드 그룹은 상환 트리거의 가능성을 제한하거나 자금을 요구 사항이없는 정부 자금 시장 펀드로 전환하여이를 방지하기위한 조치를 취했습니다.
401 (k) 계획 내에서 프라임 머니 마켓 펀드에 투자하는 사람들은 일반적으로 모든 새로운 규칙의 적용을받는 기관 펀드이기 때문에 같은 말을 할 수 없습니다. 계획 후원자는 정부 자금 시장 자금 또는 다른 대안을 제공하여 자금 옵션을 변경해야했습니다.
기관 투자자는 딜레마를 가지고
기관 투자자는 새로운 규칙의 대상이기 때문에 가장 큰 영향을 받았습니다. 그들에게는 더 높은 수확량 또는 더 높은 위험을 확보하기로 결정했습니다. 유동성 NAV 또는 상환 트리거의 대상이 아닌 미국 정부 머니 마켓에 투자 할 수 있습니다. 그러나 그들은 더 낮은 수율을 받아 들여야했다. 높은 수익률을 추구하는 기관 투자자는 은행 예금 증명서 (CD), 금리 및 신용 위험을 제한하기 위해 매우 짧은 만기 자산에 주로 투자 한 대체 원금 또는 높은 수익률을 제공하는 초단기 자금과 같은 다른 옵션을 고려해야했습니다. 더 큰 변동성을 보였습니다.
펀드 그룹은 머니 마켓 펀드에 적응하거나 탈퇴해야합니다
Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) 및 Vanguard Group과 같은 대부분의 주요 펀드 그룹은 투자자에게 실용적인 대안을 제공 할 계획입니다. Fidelity는 가장 큰 주요 기금을 미국 정부 기금으로 전환했습니다. Federated는 1 달러의 NAV를보다 쉽게 유지하기 위해 주요 자금의 만기를 단축하기위한 조치를 취했습니다. 뱅가드는 유동성 수수료 또는 상환 정지를 유발하지 않기 위해 프라임 펀드의 유동성이 충분하다는 것을 투자자에게 보증했습니다. 그러나 많은 펀드 그룹은 새로운 규정 준수 비용이 펀드를 유지할 가치가 있는지 여부를 여전히 평가하고있었습니다. 새로운 규칙을 기대하면서 Bank of America Corp. (NYSE: BAC)는 2015 년에 자금 시장 사업을 BlackRock Inc. (NYSE: BLK)에 매각했습니다. 특정 펀드 그룹이 취한 접근 방식에도 불구하고 투자자들은 의사 소통의 급증을 예상했습니다 변경 사항 및 옵션 설명
