가격 배수는 일반적으로 회사의 지분 가치를 결정하는 데 사용됩니다. 이러한 상대적 평가 방법의 상대적 용이성과 단순성은 제도 및 소매 투자자가 선호하는 방법입니다. 일반적으로 원하는 평가 기준에 따라 다양한 주식의 가격을 비교할 때 가격-수익, 가격-판매 및 가격-책값을 분석합니다. P / CF (price-to-cash-flow) 배수는 회사가 생성하는 현금 흐름의 양을 기준으로 회사 주식의 가격을 평가하므로 위의 가격 메트릭과 동일한 범주에 속합니다.
P / CF 비율 계산
P / CF 배수는 다른 가격 기반 메트릭에서 사용되는 것과 유사한 접근 방식으로 계산됩니다. P 또는 가격은 단순히 현재 주가입니다. 배수의 변동성을 피하기 위해 30 일 또는 60 일 평균 가격을 사용하여 임의 시장 변동에 의해 왜곡되지 않는보다 안정적인 값을 얻을 수 있습니다. 이 비율의 분모에서 발견되는 CF 또는 현금 흐름은 회사가 생성 한 후행 12 개월 현금 흐름을 미결 주식 수로 나눈 값으로 계산됩니다.
ABC 사의 30 일 평균 주가는 20 달러라고 가정 해 봅시다. 지난 12 개월 안에 현금 흐름의 100 만 달러가 발생했으며이 회사는 20 만 주를 보유하고 있습니다. 주당 현금 흐름을 계산하면 5 달러의 가치가 얻어진다 ($ 1, 000, 000 / 200, 000). 그 후, 필요한 가격 배수를 얻기 위해 $ 20를 $ 5로 나눕니다. 시가 총액을 회사의 총 현금 흐름으로 나눈 경우에도 동일한 결과가 결정됩니다. P / E 비율은 회사를 평가하는 간단한 도구이지만 전체 비율을 단일 비율로 알 수는 없습니다.
다른 유형의 현금 흐름
현금 흐름을 계산하는 몇 가지 방법이 있습니다. 유사한 회사의 상대 가치간에 비교 분석을 수행 할 때는 전체 평가 프로세스에서 일관된 평가 방법을 적용해야합니다. 예를 들어, 한 분석가는 감가 상각 및 상각과 같은 비 현금 비용을 순이익에 단순히 추가하여 현금 흐름을 계산할 수있는 반면 다른 분석가는보다 포괄적 인 무료 현금 흐름을 볼 수 있습니다. 또한 현금 흐름을 결정하는 다른 방법은 현금 흐름표 내에서 발견 된 운영, 자금 조달 및 투자 현금 흐름을 간단히 요약하는 것입니다.
무료 현금 흐름 접근 방식은 가장 시간이 많이 걸리지 만 일반적으로 회사간에 비교할 수있는 가장 정확한 결과를 생성합니다. 무료 현금 흐름은 다음과 같이 계산됩니다.
FCF =
이러한 투입의 대부분은 회사의 재무 제표에서 신속하게 (때로는 약간의 계산만으로) 가져올 수 있습니다. 구현 된 접근 방식에 관계없이 일관성이 있어야합니다. 회사를 평가하려고 할 때 항상 무료 현금 흐름의 가치를 결정하고 오늘날으로 할인하는 것입니다.
상대 가치 분석
일단 P / CF 비율이 계산되면, 초기 결과는 실제로 분석가에게 큰 의미가있는 것을 나타내지 않습니다. P / E, P / S 및 P / BV 배수를 사용하는 상대 가치 방법론에 대한 후속 절차와 유사하게 계산 된 P / CF는 유사한 회사를 기준으로 평가해야합니다. AP / CF 5는 회사의 산업과 삶의 단계가 알려지지 않은 한 실제로 유용한 정보를 많이 나타내지 않습니다. 낮은 자유 현금 흐름 가격 배수는 기존의 느린 성장 보험 회사에게는 매력적이지 않지만 소규모 생명 공학 스타트 업에게는 확실한 구매 기회를 제공합니다. 기본적으로 회사가 현금 흐름에 비해 저렴한 가격으로 거래하고 있는지 이해하려면 적절한 비교 대상 목록이 비교 벤치 마크를 구성해야합니다.
P / CF의 장단점
P / CF가 다른 투자 배수에 비해 여러 가지 장점이 있습니다. 가장 중요한 것은 수입, 판매 및 장부 가액과 달리 회사가 현금 흐름을 조작하는 데 훨씬 더 많은 시간을 소비한다는 것입니다. 공격적인 회계와 같은 관행을 통해 판매 및 불가피하게 수입을 조작 할 수 있고 자산의 장부가가 주관적 추정 및 감가 상각 방법에 영향을받는 반면, 현금 흐름은 단순히 현금 흐름입니다. 주어진 기간 내에. 현금 흐름 배수는 또한 회사의보다 정확한 그림을 제공합니다. 예를 들어, 수익은 극히 높을 수 있지만, 심한 매출 마진은 높은 판매량의 긍정적 인 이점을 없애줍니다. 마찬가지로, 회사 전체의 다양한 회계 관행으로 인해 수입 배수가 표준화되기가 어려운 경우가 많습니다. 기본 분석에 관한 연구에 따르면 P / CF 비율은 장기 수익률의 확실한 지표를 제공한다고 결론 내 렸습니다.
수많은 장점에도 불구하고 P / CF 비율에는 약간의 함정이 있습니다. 앞에서 언급했듯이 분모의 현금 흐름은 여러 유형으로 계산되어 다양한 유형의 현금 흐름을 반영 할 수 있습니다. 예를 들어, 지분 보유자에 대한 무료 현금 흐름은 현금 흐름표의 다양한 현금 흐름의 간단한 요약과는 다른 이해 관계자에 대한 현금 흐름과 다르게 계산됩니다. 혼동을 피하려면 항상 메트릭에 적용되는 현금 흐름 유형을 지정해야합니다. 둘째, P / CF 비율은 이연 수익과 같은 비 현금 구성 요소의 영향을 무시합니다. 이것은 종종이 복수에 대한 논쟁으로 사용되지만, 이연 수익과 같은 비 현금 품목은 결국 유형 또는 측정 가능한 현금 요소를 도입 할 것입니다. 마지막으로, 모든 다중 평가 기법과 마찬가지로 P / CF 비율은 할인 된 현금 흐름 절차로 보완되어야하는 "빠르고 더러운"접근 방식입니다.
결론
현금 흐름을 기준으로 주식의 가치를 분석하는 것은 수입에 따라 주식이 저평가되었는지 또는 과대 평가되었는지를 결정하는 것과 유사합니다. 높은 P / CF 비율은 특정 회사가 높은 가격으로 거래하고 있지만이를 지원하기에 충분한 현금 흐름을 생성하지 못하고 있음을 나타냅니다. 때로는 회사, 산업 및 특정 운영에 따라 괜찮습니다. 현재의 주가에서 아직 제대로 고려되지 않은 충분한 현금 흐름을 생성하는 회사를 보여줄 수 있기 때문에 일반적으로 더 낮은 가격 비율이 선호됩니다.
투자 관점에서 모든 요소를 일정하게 유지하면 더 큰 배수보다 작은 P / CF가 선호됩니다. 그럼에도 불구하고 모든 기본 비율과 마찬가지로 하나의 메트릭은 전체 이야기를 전달하지 못합니다. 전체 그림은 투자의 고유 가치를 평가하기 위해 여러 각도 (비율)에서 올바르게 결정해야합니다. P / CF 배수는 단순히 투자자가 가치 검색 기술의 레퍼토리에 추가해야하는 또 다른 도구입니다.
