기업의 자금 조달 수단으로 전환 사채를 사용하는 데에는 장단점이 있습니다. 이 자본 조달 방법의 몇 가지 장점 중 하나는 보통주와 EPS (주당 수익)의 지연 희석입니다.
다른 하나는 회사가 더 낮은 이율로 채권을 제공 할 수 있다는 것입니다. 즉, 직접 채권에 지불하는 것보다 적습니다. 일반적으로 전환 기능의 가치가 높을수록 문제를 판매하기 위해 제공해야하는 수익률이 낮아집니다. 전환 기능은 감미료입니다. 기업이 전환 사채를 이용하는 방법과이를 구매하는 투자자에게 어떤 의미가 있는지 알아 보려면 계속 읽으십시오.
컨버터블 채권의 부채 금융의 장점
회사의 수익성에 관계없이 전환 사채 보유자는 전환 할 때까지 고정 된 제한된 수입 만받습니다. 이는 일반적인 주주들에게 더 많은 영업 이익을 제공하기 때문에 회사에 유리합니다. 회사는 새로 전환 한 주주들과 만 운영 수입을 공유하면됩니다. 일반적으로 채권 보유자는 이사를 위해 투표 할 자격이 없습니다. 의결권 통제는 일반적인 주주들의 손에 달려 있습니다.
따라서, 회사가 대안적인 금융 수단을 고려할 때, 기존 관리 그룹이 사업의 투표권을 상실하는 것에 관심이있는 경우, 전환 가능 채권을 매도하면 보통 주식으로 자금을 조달하는 것보다 일시적으로 만 유리할 것입니다. 또한 채권이자는 발행 회사의 공제 가능한 비용이므로 30 % 세금 계산 회사의 경우 연방 정부는 사실상이자 비용의 30 %를 부채로 지불합니다.
이런 방식으로 채권은 새로운 자본을 모으려는 회사에 비해 보통주와 우선주보다 유리합니다.
컨버터블 채권에서 투자자가 찾아야 할 것
신용 등급이 나쁜 회사는 종종 채무 증권을 판매하는 데 필요한 수익률을 낮추기 위해 컨버터블을 발행합니다. 투자자는 재정적으로 취약한 일부 회사는 문제의 전환을 의도하지 않고 자금 조달 비용을 줄이기 위해 컨버터블을 발행 할 것임을 알고 있어야합니다. 일반적으로 회사가 강할수록 채권 수익률에 비해 선호 수익률이 낮아집니다.
신용 등급이 약한 기업도 성장 잠재력이 높습니다. 이러한 회사는 채권의 품질 때문이 아니라이 "성장"주식에 대한 전환 기능의 매력 때문에 거의 정상적인 비용으로 전환 가능한 부채 문제를 판매 할 수 있습니다.
돈이 빡빡하고 주가가 상승 할 때, 신용 가치가 매우 높은 기업조차도 희소 자본을 얻는 비용을 줄이기 위해 컨버터블 증권을 발행 할 것입니다. 대부분의 발행인은 주식의 가격이 상승하면 채권이 현재의 보통주보다 높은 가격으로 보통주로 전환되기를 희망합니다.
이 논리에 의해, 발행 가능한 채권은 발행인이 현재 가격보다 높은 가격으로 보통주를 간접적으로 판매 할 수있게합니다. 구매자의 관점에서 볼 때, 전환 가능한 채권은 주식과 관련된 잠재적으로 큰 수익을 얻을 수 있지만 채권의 안전을 얻을 수있는 기회를 제공하기 때문에 매력적입니다.
컨버터블 채권의 단점
전환 사채 발행인에게는 몇 가지 단점도 있습니다. 하나는 컨버터블 증권으로 자금을 조달하면 회사의 보통주 EPS뿐만 아니라 회사의 지배도 희석 할 위험이 있다는 것입니다. 한 구매자, 일반적으로 투자 은행 또는 보험 회사가 문제의 대부분을 구매하는 경우 전환으로 인해 회사의 투표 제어권이 원래 소유자에서 멀어 지거나 변환기로 전환 될 수 있습니다.
이 잠재력은 수백만 명의 주주를 보유한 대기업에게는 큰 문제가 아니지만 소규모 회사 나 방금 공개 한 회사에게는 매우 중요한 고려 사항입니다.
다른 많은 단점은 일반적으로 부채를 사용하는 단점과 유사합니다 . 회사에 전환 사채는 우선 주나 보통주보다 파산 위험이 훨씬 더 높습니다. 또한 성숙도가 짧을수록 위험이 커집니다. 마지막으로, 고정 수입 증권을 사용하면 판매 및 수입이 감소 할 때마다 일반 주주에게 손실이 커집니다. 이것이 금융 레버리지의 불리한 측면입니다.
전환 사채에 대한 계약 조건 (제한 계약)은 일반적으로 단기 신용 계약이나 보통주 또는 우선주보다 훨씬 엄격합니다. 따라서 회사는 단기적으로 차입 한 경우 나 보통주 또는 우선주를 발행 한 경우보다 장기 부채 약정에 따라 훨씬 더 혼란스럽고 심각한 제약을받을 수 있습니다.
마지막으로, 부채를 많이 사용하면 경제 위기시 회사의 자금 조달 능력에 부정적인 영향을 미칩니다. 회사의 재산이 악화됨에 따라 자본 조달에 큰 어려움이 있습니다. 또한, 그시기에 투자자들은 점점 더 자신의 투자의 보안에 관심을 갖고 있으며, 담보 대출을 제외하고는 회사에 자금을 조달하는 것을 거부 할 수 있습니다. 좋은시기에 부채 / 자산 비율이 해당 산업의 상한선에 도달 할 때까지 전환 가능한 부채로 자금을 조달하는 회사는 스트레스 발생시 전혀 자금을 조달하지 못할 수 있습니다. 따라서 기업 재무는 일부 "예비 대출 용량"을 유지하려고합니다. 이것은 정상적인 시간 동안 부채 금융 사용을 제한합니다.
기업이 전환 부채를 발행하는 이유
자본금을 조달하기 위해 새로운 주식, 전환 가능 채권 및 고정 수입 증권을 발행하기로 한 결정에는 여러 가지 요인이 적용됩니다. 하나는 총 자금 조달 요구와 관련하여 내부적으로 생성 된 자금의 가용성입니다. 이러한 가용성은 회사의 수익성 및 배당 정책의 기능입니다.
또 다른 핵심 요소는 회사 주식의 현재 시장 가격으로, 자본 조달 비용을 결정합니다. 또한 대체 외부 자금원 (즉, 이자율)의 비용이 매우 중요합니다. 자본 기금에 비해 차입 된 펀드의 비용은 연방 소득세 목적으로이자 지불의 공제액 (배당은 아님)에 의해 크게 낮아집니다.
또한, 투자자마다 위험 수익률 트레이드 오프 선호도가 다릅니다. 가장 광범위한 시장에 호소하기 위해 기업은 가능한 한 많은 투자자에게 관심이있는 유가 증권을 제공해야합니다. 또한 다른 시점에 다른 유형의 유가 증권이 가장 적합합니다 .
결론
현명하게 사용하면 시장 조건을 활용하기 위해 차별화 된 유가 증권 (컨버터블 채권 포함)을 판매하는 정책은 회사의 전체 자본 비용을 부채와 보통주 한 종류 만 발부했을 때보 다 낮은 수준으로 낮출 수 있습니다. 그러나 자금 조달을 위해 전환 사채를 사용하는 데에는 장단점이 있습니다. 투자자는 구매하기 전에 회사 관점에서이 문제의 의미를 고려해야합니다.
