일본은 부채 대비 국내 총생산 (GDP)으로 측정 할 때 세계에서 가장 부채가 많은 국가입니다. 2018 년 현재 일본의 GDP 대비 부채 비율은 254 %로 사상 최고 수준이었습니다. 일본의 GDP에 대한 정부 부채는 1980 년부터 2017 년까지 평균 137.4 %였습니다. 일본의 GDP에 대한 최저 부채는 50.6 %였던 1980 년에 기록되었습니다.
이 나라는 현대 거시 경제 정책에 대한 사례 연구이며 정부와 중앙 은행이 많은 교과서에서 제안하는 방식으로 경제를 통제 할 수없는 이유를 보여줍니다.
일본 중앙 은행 인 일본 은행 (BOJ)은 수십 년간의 비 전통적인 통화 정책을 추구했습니다. BOJ는 1980 년대 후반부터 15 년이 넘는 양적 완화 (QE) 또는 개인 자산 매입을 포함한 엄격한 케인즈 정책을 도입하여 사업을 되풀이하고 가격을 인상했습니다.
이러한 노력에도 불구하고, 일본의 쉬운 자금 정책은 정체 된 경제의 기초를 개선하지 않으면 서 환상적인 성장을 낳았다는 강력한 증거가 있습니다. 일본의 지도자들이 자국의 경제를 자극하려할수록 반응이 줄어 듭니다.
침체가 시작되고 정부의 개입
일본의 화폐 주식은 1986 년에서 1990 년 사이에 매년 10.5 % 증가했습니다. 할인율은 1985 년 5 %에서 1987 년 2.5 %로 하락하여 많은 일본 투자자들이 본토 아시아, 특히 남한의 자산을 구매하는 데 사용한 대규모 차입금을 유발했습니다 대한민국. 일본에서는 자산 가격이 상승했다.이 현상은 한 번에 몇 년 동안 인위적으로 인위적으로 낮아질 때마다 발생하는 경향이있다. 일본은 저렴한 종이로 기포 경제에 효과적으로 영향을 미쳤습니다.
독립 중앙 은행이 아닌 BOJ는 1988 년과 1990 년 사이에 금리를 2.5에서 6 %로 올렸습니다. 수년간 견고했던 경제 성장은 크게 둔화되었습니다. 회복이 느리게 이루어 지자 일본은 케인즈주의 구제책으로 전환했다: 돈을 인쇄하고 금리를 낮추며 정부의 적자를 증가시켰다.
1991 년과 1995 년 사이에 일련의 금리 인하가 0.5 %에서 할인율을 제로 경계 바로 위에 두었습니다. 일본의 재정 정책은 1990 년대 일본이 10 년 동안 총 140.7 조 엔 또는 1.3 조 달러에 이르는 9 개의 경기 부양책을 시도했을 때 활발했다. 이러한 조치는 일본과 같은 현대 산업의 힘에 대해 전례가 없었습니다. 그러나 여전히 회복은 없었습니다.
화폐 및 재정 부양책은 일본 상품과 자산의 가격이 시장을 개간하는 수준으로 떨어지는 것을 막는 한 가지 일을 달성했습니다. 물가 하락은 침체의 양성 부분이며 종종 정신 건강을 회복하는 데 도움이되지만, 디플레이션에 대한 일본의 두려움은 일본의 소비자 물가가 1995 년까지 꾸준히 증가했음을 의미했습니다..
일본, QE와 QQE를 시도하다
1997 년 일본 경제는 저성장, 저금리, 낮은 인플레이션 및 나쁜 은행 대출에서 벗어나고 있습니다. 1995 년부터 1998 년까지 일본 은행은 50.8 조엔 이상을 대출금으로 썼다. BOE는 아직 QE라고 불리지 않았지만 은행을 돕기로 결정하고 1997 년 10 월부터 1998 년 10 월까지 상업 신문에서 수조 엔을 샀다.
BOJ는 미국 경제학자 Paul Krugman의 조언을 구한 후 자산 구매를 늘렸다. 2001 년 3 월에서 2004 년 12 월 사이에 일본 은행은 유동성 주입으로 35.5 조엔을 받았습니다. 은행은 또한 장기 국채 매입을 목표로했으며, 이는 자산 수익률을 낮추었습니다.
경제 성장은 2002 년에서 2007 년 사이에 돌아 오는 것처럼 보였습니다. 그러나 세계의 대부분과 마찬가지로 일본의 성장은 대 불황 동안 사라졌습니다. 일본은 유럽이나 미국보다 새로운 QE 라운드를 시작하는 것이 느리지 만, BOJ는 2013 년에 양적 및 질적 통화 완화 (QQE)를 시작했습니다. 대부분의 확장 통화 정책과 마찬가지로 QQE는 작동하지 않았습니다.
2014 년 10 월 BOJ는 QQE2를 발표하면서 구매액이 80 조 엔 이상으로 충분하지 않았습니다. 이후 8 개월간 일본 증시는 33 % 상승했지만 여전히 실질적인 성장의 증거는 거의 없었다. BOJ는 2016 년 1 월에 마이너스 금리를 발표했다.
부채, QE 및 QQE의 부정적인 영향
일본의 막대한 공공 부채는 투자자들에게 아픈 곳입니다. 헤 일드 펀드 매니저 레이 다리오 (Ray Dalio)는 2015 년 보고서에서 민간 부채를 포함한 일본의 실질 부채 부담은 GDP 대비 약 449 %로 자신이 측정 한 20 개국 중 19 위라고 주장했다. 막대한 부채 서비스 비용으로 저축 또는 투자 가능성이 직접 감소하여 미래의 경제 성장 및 현재 수익을 제한합니다.
BOJ의 쉬운 자금 정책은 현지 금리를 억제함으로써 국내 자산 수익에 해를 끼칩니다. 또한 일본 금융 기관은 국채와 같은 외국 자산에서 얻는 것보다 외국 통화 헤지에 더 많은 돈을 지불해야하기 때문에 해외 자산 수익에 해를 끼칩니다. 일본 시장 분석가 Shannon McConaghy의 2016 년 4 월 보고서에 따르면 "완전히 헤지 된 통화 및 기간 위험으로 5 년 미국 국채를 구매하는 일본 은행은 연간 0.9 %의 손실을 입을 것"이라고 밝혔다.
금리 조치와 막대한 재정 적자가 일본 경제에 거의 30 년간 도움이되지 못했습니다. 사용 된 케인즈 요법의 효과는 결국 의문의 여지가있다. 그렇지 않으면 미국과 유럽은 일본의 발자취를 따라갈 운명에 처한 것 같습니다.
