직원 재고 옵션 (eso) 정의

목차

• 직원 재고 옵션 (ESO)이란 무엇입니까?
• ESO 이해
• 중요한 개념
• ESO 및 과세
• ESO의 내재 대 시간 가치
• 나열된 옵션과 비교
• 평가 및 가격 문제
• 위험과 보상
• 조기 또는 조기 운동
• 기본 헤징 전략
• 결론

직원 재고 옵션 (ESO)이란 무엇입니까?

직원 주식 옵션 (ESO)은 회사가 직원 및 임원에게 부여하는 일종의 지분 보상입니다. 회사는 주식을 직접 부여하는 대신 주식에 파생 옵션을 제공합니다. 이러한 옵션은 일반 통화 옵션의 형태로 제공되며 직원은 유한 가격으로 회사의 주식을 지정된 가격으로 구입할 수있는 권한을 부여합니다. 직원 재고 옵션 계약에서 직원에 대한 ESO 조건이 완전히 표시됩니다.

일반적으로 회사의 주식이 행사 가격보다 상승하면 주식 옵션의 가장 큰 이점이 실현됩니다. 일반적으로 ESO는 회사에서 발행하며 표준 상장 또는 교환 거래 옵션과 달리 판매 할 수 없습니다. 주식 가격이 콜 옵션 행사 가격보다 상승하면 콜 옵션이 행사되고 보유자는 회사의 주식을 할인 된 가격으로 얻습니다. 보유자는 공개 시장에서 주식을 즉시 판매하여 이익을 얻거나 시간이 지남에 따라 주식을 보유하도록 선택할 수 있습니다.

주요 테이크 아웃

• 회사는 주식 보상 계획의 일환으로 ESO를 제공 할 수 있습니다.이 보조금은 정기 콜 옵션의 형태로 제공되며 직원에게 한정된 기간 동안 지정된 가격으로 회사 주식을 구입할 수있는 권리를 부여합니다. 운동 능력 제한 ESO는 운동시 과세되며 주주가 공개 시장에서 주식을 판매하면 과세됩니다.

주식 옵션은 신생 회사와 관련하여 종종 이익이되며, 회사가 공개 될 때와 초기 직원에게 보상하기 위해 발행 할 수 있습니다. 직원들은 회사의 주식 가치를 높이기 위해 노력하는 인센티브로 빠르게 성장하는 일부 회사에 의해 수여됩니다. 스톡 옵션은 직원이 회사에 머무르는 인센티브 역할을 할 수도 있습니다. 직원이 조끼를 떠나기 전에 회사를 떠나면 옵션이 취소됩니다. ESO에는 배당이나 의결권이 포함되어 있지 않습니다.

재고 옵션

ESO 이해

일부 또는 모든 직원에 대한 회사 혜택에는 지분 보상 계획이 포함될 수 있습니다. 이 계획은 주식 자본의 형태로 재정적 보상을 제공하는 것으로 알려져 있습니다. ESO는 회사가 제공 할 수있는 한 가지 유형의 지분 보상입니다. 다른 유형의 지분 보상에는 다음이 포함될 수 있습니다.

1. 제한된 주식 보조금: 정해진 기간 동안 일하거나 성과 목표를 달성하는 등 특정 기준에 도달하면 직원에게 주식을 취득하거나 수령 할 수있는 권한을 부여합니다. SAR (Stock Appreciation Rights): SAR은 지정된 주식 수의 가치를 높일 권리를 제공합니다. 이러한 가치 상승은 현금 또는 회사 주식으로 지불 할 수 있습니다. Phantom Stock: 확정 된 주식 수의 가치와 동일한 미래 현금 보너스를 지불합니다. 정의 된 트리거 이벤트가 발생하면 가상 주식이 실제 주식으로 전환 될 수 있지만 일반적으로 주식 소유권의 법적 양도는 이루어지지 않습니다. 직원 주식 구매 계획: 이 계획은 직원에게 회사 주식을 일반적으로 할인 된 가격으로 구입할 권리를 부여합니다.

넓은 의미에서, 이러한 모든 주식 보상 계획의 공통점은 직원과 이해 관계자에게 회사를 설립하고 성장과 성공을 공유 할 수있는 주식 인센티브를 제공한다는 것입니다.

직원의 모든 유형의 주식 보상 계획의 주요 이점은 다음과 같습니다.

• 주식 보유를 통해 회사의 성공에 직접 공유 할 수있는 기회 직원은 회사에 대한 지분을 소유하고 있기 때문에 생산성이 높아지는 동기를 느낄 수 있습니다. 고용주에게 얼마만큼의 기여를 할 것인지에 대한 실질적인 표현을 제공합니다. 계획에 따라 주식의 매각 또는 처분시 세금을 절약 할 수있는 가능성

고용주에 대한 지분 보상 계획의 이점은 다음과 같습니다.

• 전 세계 최고의 인재를위한 경쟁이 치열 해지면서 점점 더 통합 된 글로벌 경제에서 최고와 가장 밝은 인재를 영입하는 핵심 도구입니다. 수익성있는 재무 인센티브를 제공하여 직원의 업무 만족도와 재무 복지를 향상시킵니다. 성공 사례 소유자의 잠재적 인 이탈 전략으로 사용될 수 있음

재고 옵션 측면에서 두 가지 주요 유형이 있습니다.

1. 법정 또는 적격 옵션이라고도하는 인센티브 스톡 옵션 (ISO)은 일반적으로 주요 직원과 최고 경영자에게만 제공됩니다. IRS는 장기 자본 이득과 같은 옵션에 대한 이익을 처리하기 때문에 많은 경우에 우대 세금 처리를받습니다. 비영리 주식 옵션 (NSO)은 회사의 모든 수준의 직원과 이사회 구성원에게 부여 될 수 있습니다 컨설턴트. 비법 정 주식 옵션으로도 알려진 이들의 이익은 보통 수입으로 간주되며 그에 따라 세금이 부과됩니다.

중요한 개념

ESO에는 양수인 (고용인)과 양도인 (고용인)의 두 가지 주요 당사자가 있습니다. 수취인 (선택권 자라고도 함)은 임원 또는 직원 일 수 있으며, 수 여자는 수취인을 고용하는 회사입니다. 양수인에게는 ESO의 형태로 주식 보상이 제공되며, 일반적으로 특정 제한 사항이 있으며 가장 중요한 것 중 하나는 투자 기간입니다.

가득 기간은 직원이 ESO를 행사하기 위해 기다려야하는 시간입니다. 직원이 왜 기다려야합니까? 직원들에게 성과를 높이고 회사에 머무르는 동기를 부여하기 때문입니다. 조끼는 옵션 부여 시점에 회사가 설정 한 미리 정해진 일정을 따릅니다.

조끼

ESO는 직원이 옵션을 행사하고 회사의 주식을 구매할 수있는 경우 기득권 자로 간주됩니다. 회사는 직원들이 옵션을 행사하고 즉시 매각함으로써 빠른 이익을 얻는 위험을 감수하고 싶지 않을 수 있기 때문에 주식 옵션 행사에도 불구하고 옵션으로 구매할 때 주식이 완전히 매각되지 않을 수 있습니다. 주식) 그리고 회사를 떠나.

ESO는 일반적으로 투자 일정에 명시된 바와 같이 미리 정해진 날짜에 시간이 지남에 따라 청크에 투자합니다. 예를 들어, 10 년의 기간 동안 4 년 동안 옵션이 연간 25 % 인 1, 000 주를 구입할 권리가 부여 될 수 있습니다. 따라서 250 주를 매수할 권리를 부여하는 ESO의 25 %는 옵션 부여 일로부터 1 년 동안, 다른 25 %는 부여 일로부터 2 년 동안 투자 할 것입니다.

재고 받기

위의 예를 계속하면 1 년 후에 조끼를했을 때 ESO의 25 %를 행사한다고 가정 해 봅시다. 즉, 행사가로 회사 주식의 250 주를 얻을 수 있습니다. 주식의 실제 가격은 주식의 실제 시장 가격에 관계없이 옵션 계약에 명시된 행사 가격 또는 행사 가격이라는 점을 강조해야합니다.

재 장전 옵션

일부 ESO 계약에서 회사는 재 장전 옵션을 제공 할 수 있습니다. 재 장전 옵션을 활용하는 것이 좋습니다. 재로드 옵션을 사용하면 직원은 현재 사용 가능한 ESO를 행사할 때 더 많은 ESO를 부여받을 수 있습니다.

ESO 및 과세

이제 ESO 스프레드에 도달했습니다. 나중에 볼 수 있듯이, 이것은 일반 소득세가 스프레드에 적용되는 세금 사건을 유발합니다.

ESO 과세와 관련하여 다음 사항을 염두에 두어야합니다.

• 옵션 부여 자체는 과세 대상이 아닙니다. 수취인 또는 옵션 피지 급인은 회사가 옵션을 부여 할 때 즉각적인 세금 책임을지지 않습니다. 일반적으로 (항상 그런 것은 아니지만) ESO의 행사 가격은 옵션 부여 일에 회사 주식의 시장 가격으로 설정됩니다. 세금은 행사 시점에 시작됩니다. 스프레드 (운동 가격과 시장 가격 사이)는 세 법상 거래 요소로도 알려져 있으며, IRS가이를 ​​직원 보상의 일부로 간주하기 때문에 일반 소득 세율로 과세됩니다. 또 다른 과세 대상 사건. 종업원이 행사 후 취득한 주식을 1 년 미만 또는 최대 1 년 동안 매각하는 경우, 거래는 단기 자본 이득으로 취급되며 일반 소득 세율로 과세됩니다. 취득한 주식이 행사 후 1 년 이상 판매 된 경우, 더 낮은 자본 이득 세율에 해당됩니다.

이것을 예로 들어 설명하겠습니다. 운동 가격이 $ 25이고 주식의 시장 가격이 $ 55 인 ESO가 ESO에 따라 부여 된 1, 000 주 중 25 %를 행사한다고 가정합니다.

기록 가격은 주식의 경우 $ 6, 250 ($ 25 x 250 주)입니다. 주식의 시장 가치는 $ 13, 750이므로 취득한 주식을 즉시 판매하면 세전 수입은 $ 7, 500가됩니다. 이 스프레드는 주식을 팔지 않더라도 운동 연도에 일반 소득으로 과세됩니다. 주식을 계속 보유하고 있고 가치가 급락하면 이러한 측면에서 막대한 세금 책임이 발생할 수 있습니다.

중요한 점을 되짚어 봅시다. ESO 운동시 세금이 왜 부과됩니까? IRS는 현재 시장 가격 (즉, 거래 가격)을 크게 할인하여 주식을 구매할 수있는 능력을 고용주가 제공 한 총 보상 패키지의 일부로 간주하므로 소득세로 과세됩니다. 율. 따라서 ESO 행사에 따라 취득한 주식을 판매하지 않더라도 행사시 세액을 부과합니다.

ESO 스프레드 및 과세의 예.

ESO의 내재 가치 대 시간 가치

옵션 값은 고유 값과 시간 값으로 구성됩니다. 시간 값은 만료까지 남은 시간 (ESO가 만료되는 날짜) 및 기타 여러 변수에 따라 다릅니다. 대부분의 ESO에 옵션 부여 일로부터 최대 10 년의 명시된 만료 날짜가 있다고 가정하면 시간 가치는 상당히 중요 할 수 있습니다. 거래소 거래 옵션에 대해서는 시간 가치를 쉽게 계산할 수 있지만 시장 가격을 이용할 수 없기 때문에 ESO와 같은 비 거래 옵션에 대해서는 시간 가치를 계산하기가 더 어렵습니다.

ESO의 시간 값을 계산하려면 잘 알려진 Black-Scholes 옵션 가격 모델과 같은 이론적 인 가격 모델을 사용하여 ESO의 공정 가치를 계산해야합니다. ESO의 공정 가치를 추정하려면 행사 가격, 잔여 시간, 주가, 무위험 이자율 및 변동성과 같은 입력을 모델에 연결해야합니다. 여기에서 아래에서 볼 수 있듯이 시간 값을 계산하는 간단한 연습입니다. 옵션이“돈에서”(ATM) 또는“돈에서”(OTM) 인 경우 절대 값이 될 수없는 내재 가치는 0입니다. 이러한 옵션의 경우 전체 값은 시간 값으로 만 구성됩니다.

ESO의 행사는 본질적인 가치를 포착하지만 일반적으로 시간 가치를 포기하고 (왼쪽이 있다고 가정) 잠재적으로 큰 기회 비용이 발생할 수 있습니다. 아래 그림과 같이 계산 된 ESO의 공정 가치는 $ 40이라고 가정합니다. 내재 가치 $ 30을 빼면 ESO의 시간 가치가 $ 10이됩니다. 이 상황에서 ESO를 행사하면 주당 10 달러 또는 250 주를 기준으로 총 2, 500 달러의 시간 가치를 포기하게됩니다.

내재 가치 및 시간 가치의 예 (Money ESO).

ESO의 가치는 정적 인 것은 아니지만 기본 주식의 가격, 만기 시간, 무엇보다도 변동성과 같은 주요 입력의 움직임에 따라 시간이 지남에 따라 변동합니다. ESO에 돈이없는 상황을 고려하십시오 (즉, 주식의 시장 가격이 이제 ESO의 행사 가격보다 낮습니다).

내재 가치 및 시간 가치의 예 (돈 외 ESO).

이 시나리오에서 두 가지 이유로 ESO를 실행하는 것은 비논리적입니다. 첫째, 행사 가격이 25 달러 인 것에 비해 공개 시장에서 20 달러에 주식을 사는 것이 더 저렴합니다. 둘째, ESO를 행사함으로써 주당 15 달러의 시간 가치를 포기하게됩니다. 주식이 바닥을 쳤다고 생각하고 주식을 인수하고자한다면, 단순히 25 달러에 구입하고 ESO를 유지하는 것이 훨씬 더 바람직합니다.).

나열된 옵션과 비교

ESO와 상장 옵션의 가장 큰 차이점은 ESO가 거래소에서 거래되지 않기 때문에 교환 거래 옵션의 많은 이점이 없다는 것입니다.

ESO의 가치를 확인하기 쉽지 않습니다

특히 거래량이 많은 주식 거래소 옵션은 유동성과 거래량이 많기 때문에 옵션 포트폴리오의 가치를 쉽게 추정 할 수 있습니다. 시장 가격 기준점이 없기 때문에 그 가치를 확인하기 쉽지 않은 ESO에서는 그렇지 않습니다. 많은 ESO에는 10 년의 기간이 부여되지만 그 기간 동안 거래 할 수있는 옵션은 거의 없습니다. LEAP (장기 주식 예상 유가 증권)는 가능한 가장 오래된 옵션 중 하나이지만 2 년이 지나도 ESO가 2 년 이내에 만료되는 경우에만 도움이됩니다. 따라서 옵션 가격 책정 모델은 ESO의 가치를 아는 데 중요합니다. 옵션 계약 날짜에 고용주는 옵션 부여 날짜에 ESO의 이론적 가격을 지정해야합니다. 회사에이 정보를 요청하고 ESO의 가치가 어떻게 결정되었는지 확인하십시오.

옵션 가격은 입력 변수의 가정에 따라 크게 달라질 수 있습니다. 예를 들어, 고용주는 예상 고용 기간 및 운동 전 예상 보유 기간에 대해 특정 가정을 할 수 있으며, 이는 만료 시간을 단축시킬 수 있습니다. 반면에 나열된 옵션을 사용하면 만료 시간이 지정되며 임의로 변경할 수 없습니다. 변동성에 대한 가정은 옵션 가격에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 회사가 정상적인 변동성 수준보다 낮은 것으로 가정하면 ESO 가격이 낮아집니다. 회사의 ESO 평가와 비교하기 위해 다른 모델에서 몇 가지 추정치를 얻는 것이 좋습니다.

사양이 표준화되지 않았습니다

상장 옵션은 옵션 계약, 만료 날짜 등을 기본으로하는 주식 수와 관련하여 계약 조건을 표준화했습니다.이 균일 성은 Apple, Google 또는 Qualcomm 등 모든 옵션 주식에 대한 옵션 거래를 쉽게 해줍니다. 예를 들어, 통화 옵션 계약을 거래하는 경우 만료 될 때까지 지정된 행사가로 기초 주식의 199 주를 구입할 권리가 있습니다. 마찬가지로 풋 옵션 계약은 만료 될 때까지 기초 주식 100 주를 판매 할 권리를 부여합니다. ESO는 상장 된 옵션과 유사한 권리를 갖지만, 주식을 구입할 권리는 표준화되어 있지 않으며 옵션 계약에 명시되어 있습니다.

자동 운동 없음

미국에 상장 된 모든 옵션의 경우 거래 마지막 날은 옵션 계약 월의 세 번째 금요일입니다. 세 번째 금요일이 교환 휴일에 해당되는 경우, 만료 날짜는 해당 목요일까지 하루 씩 증가합니다. 세 번째 금요일에 거래가 끝날 때, 해당 월의 계약과 관련된 옵션은 거래를 중지하고 $ 0.01 (1 센트) 이상인 경우 자동으로 행사됩니다. 따라서 하나의 통화 옵션 계약을 소유하고 만료시 기본 주식의 시가가 행사가보다 1 % 이상 높으면 자동 행사 기능을 통해 100 주를 소유하게됩니다. 마찬가지로, 풋 옵션을 보유하고 만기시 기본 주식의 시가가 행사가보다 1 % 이상 낮 으면 자동 행사 기능을 통해 100 주가 짧게됩니다. "자동 운동"이라는 용어에도 불구하고, 자동 운동 절차보다 우선하는 대체 지침을 중개인에게 제공하거나 만료 전에 포지션을 마감함으로써 최종 결과를 계속 통제 할 수 있습니다. ESO를 사용하면 만료시기에 대한 정확한 세부 정보가 회사마다 다를 수 있습니다. 또한 ESO에는 자동 운동 기능이 없으므로 옵션을 행사하려면 고용주에게 알려야합니다.

행사 가격

상장 옵션은 기본 시가의 가격에 따라 $ 1, $ 2.50, $ 5 또는 $ 10과 같은 증분으로 거래되는 행사가를 표준화했습니다 (가격이 높은 주식은 더 큰 증분을 가짐). ESO의 경우 행사가는 일반적으로 특정 일의 종가이므로, 행사가는 표준화되어 있지 않습니다. 2000 년대 중반 미국의 추문을 막는 옵션은 많은 기업의 최고 사직을 사임했다. 이 관행은 현재 날짜 대신 이전 날짜에 옵션을 부여하여 행사 일의 시가보다 낮은 가격으로 행사가를 설정하고 옵션 보유자에게 즉시 이익을주는 것을 포함했습니다. 회사가 영업일 기준 2 일 이내에 SEC에 옵션 보조금을보고해야하므로 Sarbanes-Oxley가 도입 된 이후 옵션 백 데이트가 훨씬 어려워졌습니다.

조끼 및 취득 주식 제한

Vesting은 나열된 옵션에없는 제어 문제를 일으 킵니다. ESO는 직원이 조끼를 입기 전에 일정 수준의 고위급을 받거나 특정 성과 목표를 달성하도록 요구할 수 있습니다. 투자 기준이 명확하지 않은 경우, 특히 직원과 고용주 사이의 관계가 어두워지면 어두운 법적 상황이 발생할 수 있습니다. 또한, 나열된 옵션을 사용하여 전화를하고 재고를 확보하면 제한없이 원하는대로 즉시 처분 할 수 있습니다. 그러나 ESO를 통해 주식을 취득한 경우 주식 판매를 방해하는 제한이있을 수 있습니다. ESO가 가득 차서 행사할 수 있어도 취득한 주식은 가득 차 있지 않을 수 있습니다. ESO 스프레드에 대해 이미 세금을 납부하고 (앞서 논의한 바와 같이) 판매 할 수없는 (또는 감소하는) 주식을 보유하고 있기 때문에 이는 딜레마가 될 수 있습니다.

상대방 위험

수많은 기술 회사가 파산했을 때 1990 년대 닷컴의 파열로 발견 된 직원들의 수에 따라, 거래 상대방 위험은 ESO를받는 사람들에게는 거의 고려되지 않는 유효한 문제입니다. Options Clearing Corporation은 미국에 상장 된 옵션을 사용하여 옵션 계약에 대한 정보 센터 역할을하고 성능을 보장합니다. 따라서 옵션 거래 상대방이 옵션 계약에 의해 부과 된 의무를 이행하지 못할 위험이 없습니다.. 그러나 귀하의 ESO에 대한 상대방이 귀하의 회사이며 중간에 중개인이 없기 때문에 재무 상황을 모니터링하여 가치가없는 행사 옵션을 보유하지 않거나 가치가없는 취득 주식을 보유하지 않도록하는 것이 현명합니다.

집중 위험

나열된 옵션을 사용하여 다양한 옵션 포트폴리오를 구성 할 수 있지만 ESO를 사용하면 모든 옵션이 동일한 기본 재고를 가지므로 집중 위험이 있습니다. ESO 외에도 직원 주식 소유 계획 (ESOP)에 회사 주식이 상당량 포함되어있는 경우, FINRA가 강조한 집중 위험으로 인해 회사에 너무 많이 노출 될 수 있습니다.

평가 및 가격 문제

옵션 가치의 주요 결정 요인은 변동성, 만기 시간, 무위험 이자율, 행사가 및 기본 주가입니다. 이러한 변수의 상호 작용, 특히 변동성 및 만료 시간을 이해하는 것은 ESO의 가치에 대한 정보에 근거한 결정을 내리는 데 중요합니다.

다음 예에서, ESO는 옵션 부여 일에 행사가의 종가 인 행사가 $ 50의 회사 주식 1, 000 주를 매수할 권리 (권리가 부여 된)를 부여한다고 가정합니다. 교부시 돈 옵션). 아래의 첫 번째 표는 Black-Scholes 옵션 가격 모델을 사용하여 변동성을 일정하게 유지하면서 시간 소멸의 영향을 격리하고 두 번째 표는 옵션 가격에 대한 높은 변동성이 미치는 영향을 보여줍니다. (CBOE 웹 사이트에서이 멋진 옵션 계산기를 사용하여 옵션 가격을 직접 생성 할 수 있습니다).

알 수 있듯이, 만료 시간이 길수록 옵션의 가치가 더 높습니다. 우리는 이것이 현금 옵션이라고 가정하기 때문에 전체 가치는 시간 가치로 구성됩니다. 첫 번째 표는 두 가지 기본 옵션 가격 책정 원칙을 보여줍니다.

1. 시간 가치는 옵션 가격 책정의 매우 중요한 요소입니다. 10 년의 기간 동안 ESO가 수여되면 내재 가치는 0이지만 상당한 시간 가치, 이 경우 옵션 당 23.08 달러, 또는 ESO의 경우 23, 000 달러가 넘습니다. 옵션 시간 붕괴는 사실상 선형 적이 지 않습니다. 만기일이 다가 오면 옵션의 가치는 감소하지만 시간 소멸로 알려진 현상이지만, 이 시간 소멸은 사실상 선형 적이 지 않으며 옵션 만기에 가깝게 가속됩니다. 외 가격 옵션은 화폐 옵션보다 금리가 빠릅니다. 전자가 수익성이 높을 확률은 후자보다 훨씬 낮기 때문입니다.

잔액을 가정하고 잔존 시간을 변경하면서 (비 배당 주식을 가정 함) ESO의 가치 평가.

아래는 변동성이 30 %가 아닌 60 %로 가정 된 것을 제외하고는 동일한 가정을 기반으로 한 옵션 가격을 보여줍니다. 이러한 변동성 증가는 옵션 가격에 큰 영향을 미칩니다. 예를 들어, 10 년의 만료 기간이 남아 있으면 ESO의 가격은 53 %에서 35.34 달러로 증가하고 2 년 동안 유지하면 가격은 80 %에서 17.45 달러로 증가합니다. 또한 옵션 가격은 30 % 및 60 % 변동성 수준에서 만료 될 때까지 그래픽 형식으로 그래픽으로 표시됩니다.

변수를 현재 우세한 수준으로 변경하면 비슷한 결과를 얻을 수 있습니다. 변동성이 10 %이고 무위험 이자율이 2 % 인 ESO는 각각 10, 5, 3, 2 년에 만료되는 시간과 함께 $ 11.36, $ 7.04, $ 5.01 및 $ 3.86로 책정됩니다.

변동성을 변화시키면서 (비 배당금 지급 주식을 가정) 화폐로 가정 한 ESO의 가치 평가.

남은 시간과 변동성에 대한 다른 가정하에 행사 가격이 $ 50 인 유가 ESO의 공정 가치.

이 섹션의 핵심 내용은 ESO에 본질적인 가치가 없기 때문에 가치가 없다는 순진한 가정을하지 않는다는 것입니다. 나열된 옵션에 비해 만료 시간이 길기 때문에 ESO는 상당한 시간 값을 가지므로 조기 연습을 통해 낭비해서는 안됩니다.

ESO 소유와 관련된 위험 및 보상

이전 섹션에서 설명했듯이 ESO는 고유 값이 없거나 거의없는 경우에도 상당한 시간 값을 가질 수 있습니다. 이 섹션에서는 일반적인 10 년 보조금 기간을 만료에 사용하여 ESO 소유와 관련된 위험과 보상을 보여줍니다.

보조금 지급 시점에 ESO를받는 경우 ESO 행사 가격 또는 행사 가격이 당일 종가와 동일하기 때문에 일반적으로 고유 가치가 없습니다. 운동 가격과 주가가 동일하기 때문에 이는 옵션입니다. 주식이 상승하기 시작하면 옵션에 내재 가치가있어 이해하기 쉽고 계산하기 쉽습니다. 그러나 일반적인 실수는 보조금 당일에도 시간 가치의 중요성과 조기 또는 조기 운동의 기회 비용을 깨닫지 못합니다.

실제로 ESO는 부여시 시간 가치가 가장 높습니다 (옵션을 얻은 후 변동성이 급격히 증가하지 않는다고 가정). 위와 같이 시간 가치가 큰 구성 요소를 사용하면 실제로 위험에 처한 가치가 있습니다.

ESO가 보유한 행사 가격 $ 50 (만기 변동성 60 % 및 10 년)으로 1, 000 주를 매수한다고 가정하면 시간 가치의 잠재적 손실은 상당히 가파 릅니다. 10 년 동안 주식이 $ 50로 변경되지 않으면, 시간 가치가 $ 35, 000를 잃게되고 ESO를 위해 아무것도 표시되지 않습니다.

이러한 시간 손실은 최종 수익을 계산할 때 고려되어야합니다. 주식이 10 년 만기 만료되면 110 달러로 상승하여 주당 60 달러 또는 총 60, 000 달러의 ESO 스프레드를 내재 가치로 제공한다고 가정 해 봅시다. 그러나 이는 ESO를 만기 유지하여 35, 000 달러의 시간 가치 손실로 상쇄해야하며, 25, 000 달러의 순 세전 "이익"을 남겨 두어야합니다. 불행하게도, 이러한 시간 가치 상실은 세금 공제 대상이 아니며, 이는 일반 소득 세율 (40 %로 가정)이 $ 60, 000 (25, 000 달러가 아닌)에 적용될 것임을 의미합니다. 운동시 고용주에게 지불 한 보상 세로 $ 24, 000를 인출하면 세후 소득에서 $ 36, 000가 남지만, $ 35, 000의 시간 가치 손실을 공제하면 $ 1, 000 만 남게됩니다.

ESO를 만기 전까지 보유하지 않는 초기 연습과 관련된 일부 문제를 살펴보기 전에 시간 가치 및 세금 비용에 비추어 만료 될 때까지 ESO를 보유한 결과를 평가합니다. 아래는 만기시 세후 순액 가치 손익을 보여줍니다. 만기시 $ 120의 가격으로 실제 이익 (시간 값을 뺀 후)은 $ 7, 000입니다. 이는 주당 $ 70의 스프레드 또는 총 $ 70, 000의 보상 세금 $ 28, 000에서 $ 48, 000을 차감 한 것으로, 시간 가치 손실로 $ 35, 000를 빼면 순이익 $ 7, 000입니다.

ESO를 행사할 때는 주식을 판매하지 않더라도 행사 가격과 세금을 지불해야합니다 (이 경우 ESO 행사는 세금 행사임을 상기하십시오).이 경우에는 $ 50, 000 + $ 28, 000가됩니다. 총 $ 78, 000. 주가를 $ 120의 주가로 즉시 매각하면 $ 120, 000의 수익금을받을 수 있으며, 이 금액에서 $ 78, 000를 빼야합니다. $ 42, 000의 "gain"은 $ 35, 000의 시간 가치 하락으로 상쇄되어 $ 7, 000가됩니다.

10 년의 주식과 운동 가격 $ 50을 나타내는 ESO의 유효 기간은 10 년입니다.

조기 또는 조기 운동

위험을 줄이고 이익을 확보하는 방법으로, 잠재적 인 세금 타격과 기회 비용이 몰수 된 시간 가치의 형태로 발생하기 때문에 조기 또는 조기 ESO 행사를 신중하게 고려해야합니다. 이 섹션에서는 초기 연습 과정을 설명하고 재무 목표와 위험을 설명합니다.

ESO가 부여되면, ESO는 비용 옵션이므로 순수한 시간 가치라는 가상의 가치를 갖습니다. 이 시간 값은 남아있는 시간의 제곱근 함수 인 세타로 알려진 속도로 감소합니다.

이전 섹션에서 설명한대로 보조금이 $ 35, 000 인 ESO를 보유한다고 가정합니다. 회사의 장기적인 전망을 믿고 만료 될 때까지 ESO를 보유 할 계획입니다. 아래는 ITM, ATM 및 OTM 옵션에 대한 가치 구성 (내장 값 + 시간 값)을 보여줍니다.

$ 50의 가격으로 In, Out 및 Money ESO 옵션에 대한 가치 구성 (수천의 가격)

1, 000 주를 구입할 권리가있는 가상 ESO 옵션. 숫자는 가장 가까운 천분의 일로 반올림되었습니다.

기초 주식의 가격이 상승함에 따라 내재 가치가 상승하기 시작하더라도 시간에 따라 가치를 흘리게됩니다 (비례는 아님). 예를 들어, 행사 가격이 50 달러이고 주가가 75 달러 인 화폐 ESO의 경우 전체 가치를 높이기 위해 시간 가치와 내재 가치가 줄어 듭니다.

외 가격 옵션 (하단 막대)은 순수 시간 값 $ 17, 500 만 표시하고 외 가격 옵션은 시간 값 $ 35, 000을 표시합니다. 옵션이 돈에서 멀어 질수록 수익성이 높아질 가능성이 점점 줄어들 기 때문에 시간 가치가 줄어 듭니다. 옵션이 더 많은 돈을 벌고 더 본질적인 가치를 얻음에 따라, 이것은 전체 옵션 값의 더 큰 비율을 형성합니다. 실제로 돈을 많이 버는 옵션의 경우 시간 가치는 내재 가치와 비교할 때 가치의 미미한 요소입니다. 내재 가치가 위험에 노출 될 때 많은 옵션 보유자들은이 이익의 전부 또는 일부를 고정 시키려고하지만 그렇게함으로써 시간 가치를 포기할뿐만 아니라 막대한 세금 청구서를 발생시킵니다.

ESO에 대한 세금 부채

우리는이 점을 충분히 강조 할 수 없습니다. 조기 운동의 가장 큰 단점은 그것이 야기하는 큰 세금 사건과 시간 가치의 상실입니다. ESO 스프레드 또는 내재 가치 증가에 대해 일반 소득 세율을 40 %로 높은 세금으로 과세합니다. 더욱이, 그것은 모두 동일한 세금 연도에 마감되어 있으며 행사시 지불되며, 인수 한 주식의 매각 또는 처분시 세금이 발생할 가능성이 있습니다. 포트폴리오의 다른 곳에서 자본 손실이 발생하더라도 세금 손실을 상쇄하기 위해 보상 이익에 대해 이러한 손실을 연간 $ 3, 000 만 적용 할 수 있습니다.

아마도 가치가있는 것으로 판단되는 주식을 취득한 후에는 주식을 청산하거나 보유 할 선택에 직면하게됩니다. 운동 직후에 판매하는 경우 보상 "이득"(운동 가격과 주식 시장 가격의 차이)이 고정됩니다.

그러나 주식을 보유한 다음 나중에 평가 한 후에 매각하면 세금을 더 내야 할 수도 있습니다. ESO를 행사 한 날의 주가는 이제 "기본 가격"입니다. 운동 후 1 년 이내에 주식을 판매하는 경우 단기 자본 이득 세금을 지불해야합니다. 장기적인 자본 이득 률을 낮추려면 1 년 이상 주식을 보유해야합니다. 따라서 보상과 자본 이득이라는 두 가지 세금을 지불하게됩니다.

많은 ESO 보유자들은 다음 예에서 볼 수 있듯이 운동 후 초기 이익을 되 돌리는 주식을 보유하는 불행한 입장에 처할 수도 있습니다. ESO가있어 $ 50에 1, 000 주를 매수할 권리가 있고, 주식이 만기까지 5 년 더 75 달러에 거래되고 있다고 가정 해 봅시다. 시장 전망이나 회사의 전망에 대해 걱정할 때 ESO를 행사하여 25 달러의 스프레드를 막아야합니다.

이제 보유 주식의 절반 (1, 000 주)을 판매하기로 결정하고 나머지 절반을 잠재적 인 미래 이익을 위해 유지하기로 결정합니다. 수학이 쌓이는 방법은 다음과 같습니다.

• $ 75로 행사하고 40 % = $ 10, 000에서 $ 25 x 1, 000 주식의 전체 스프레드에 대해 지불 된 보상 세금 $ 12, 500의 이익을 위해 $ 75로 $ 500를 판매했습니다. 기본 가격이 $ 75 인 주가는 $ 12, 500의 미실현 이익 (그러나 이미 세금을 내야 함) 연말 이전에 주식이 $ 50로 하락한다고 가정하자. 500 주를 보유하면 주당 25 달러 또는 12, 500 달러를 잃어 버렸다. 행사를 통해 (그리고 이미 $ 75의 세금을 내야 함) 이제 500 주를 $ 50에 판매하면 같은 세금 연도에 이러한 손실 중 $ 3, 000 만 적용 할 수 있으며 나머지는 같은 한도 내에서 적용됩니다.

요약:

• 귀하는 운동시 보상 세로 $ 10, 000를 지불했습니다. 500 주에 대한 세금 후 이익으로 $ 2, 500에 잠겼습니다.

이것은 초기 운동에서 잃어버린 시간 값을 계산하지 않으며, 이는 만료 5 년 남았을 때 상당히 중요 할 수 있습니다. 보유 자산을 매각 한 후에는 더 이상 주식을 상향 이동하여 얻을 가능성도 없습니다. 즉, 상장 된 옵션을 조기에 행사하는 것은별로 의미가 없지만 다음과 같은 상황에서는 거래 불가능한 특성 및 기타 ESO 제한으로 인해 초기 연습이 필요할 수 있습니다.

• 현금 흐름의 필요성 : 종종 즉각적인 현금 흐름의 필요성은 손실 된 기회 시간 비용의 가치를 상쇄하고 세금 영향을 정당화 할 수 있습니다. 포트폴리오 다양 화: 앞에서 언급했듯이, 회사의 주식에서 지나치게 집중된 위치는 달성하기 위해 초기 연습과 청산을 필요로합니다 포트폴리오 다각화 주식 또는 시장 전망: 일반적으로 주식 또는 주식 시장에 대한 전망 악화로 인해 모든 이익이 소멸되고 손실로 전환되는 대신, 조기 연습을 통해 이익을 고정하는 것이 바람직 할 수 있습니다 . 보험료 수입을 얻기 위해 전화를 걸려면 재고를 전달해야 할 수 있습니다 (다음 섹션에서 설명)

기본 헤징 전략

우리는이 섹션에서 기본적인 ESO 헷지 기법에 대해 논의하고, 이는 특별한 투자 조언이 아니라는 점에주의해야합니다. 헤징 전략은 재무 계획자 또는 자산 관리자와 논의하는 것이 좋습니다.

우리는 헤징 개념을 보여주기 위해 Facebook (FB)의 옵션을 사용합니다. Facebook은 2017 년 11 월 29 일에 175.13 달러에 마감했으며이 시점에서 주식에서 사용 가능한 가장 긴 옵션은 2020 년 1 월 전화 및 풋 옵션이었습니다.

2017 년 11 월 29 일에 FB 500 주를 구매할 수있는 ESO가 다음 3 년 동안 1/3 씩 증가하고 10 년의 만료 기간이 있다고 가정합니다.

참고로, 2020 년 1 월 FB에 175 달러의 콜은 32.81 달러 (단순화를 위해 입찰 요청 스프레드 무시)로 책정되었으며, 2020 년 1 월에 175 달러 풋은 24.05 달러입니다.

다음은 주식의 전망에 대한 세 가지 기본 헤징 전략입니다. 일을 단순하게 유지하기 위해, 우리는 당신이 잠재적 인 500- 주식 긴 포지션을 지난 3 년 (즉, 2020 년 1 월)으로 헤지하고자한다고 가정합니다.

1. 전화 작성: 여기에서는 FB에 대해 중립적이거나 완고한 강세라고 가정합니다.이 경우 귀하의 호의로 시간 가치 하락이 발생할 가능성은 전화를 작성하는 것입니다. 나체 또는 미 발신 전화를 작성하는 것은 우리가 권장하는 것이 아니라 매우 위험한 사업이지만 귀하의 경우 짧은 전화 위치는 ESO 행사를 통해 취득 할 수있는 500 주로 보장됩니다. 따라서 행사 가격이 250 달러 인 5 개의 계약 (각 계약은 100 주를 커버)을 작성하면 총 주당 $ 5.275 (커미션, 마진이자 등의 비용 제외)로 $ 10.55의 프리미엄 (주당)을 가져올 수 있습니다. 향후 3 년 동안 주식이 옆으로 이동하거나 더 낮은 거래를한다면, 프리미엄을 매기고 3 년 후에 전략을 반복하십시오. 주식이 급등하고 FB 주식이 "호출"된 경우에도 FB 주 식당 250 달러를받을 수 있으며 이는 $ 10.55 프리미엄과 함께 거의 50 %의 수익과 같습니다. (옵션 매수자는 조기 행사를 통해 시간 가치를 잃고 싶지 않기 때문에 3 년 만기 전에 주식을 소각하지 않을 것입니다). 또 다른 대안은 1 년 계약, 2 년 계약, 3 년 계약 3 건을 한 건의 계약으로 작성하는 것입니다. 충성도 높은 FB 직원이지만 전망에 대해 약간의 약세라고 가정 해 봅시다. 이러한 풋 매입 전략은 당신에게 불리한 보호를 제공 할뿐 아니라 시간 붕괴 문제를 해결하지는 못할 것입니다. 향후 3 년 동안 주식이 $ 150 미만으로 거래 될 수 있다고 생각하므로 2020 년 1 월 $ 150을 $ 14.20에 구입할 수 있습니다. 이 경우 5 개의 계약에 대한 비용은 $ 7, 100입니다. FB가 135.80 달러로 거래 되더라도 파산하고 주식이 해당 수준 이하로 거래되면 돈을 벌 수 있습니다. 2020 년 1 월까지 주식이 $ 150 이하로 하락하지 않으면, $ 7, 100을 잃게되고 2020 년 1 월까지 주식이 $ 135.80에서 $ 150 사이에서 거래되는 경우, 지불 한 보험료의 일부를 회수 할 것입니다. 이 전략은 ESO를 행사할 필요가 없으며 독립형 전략으로도 추구 될 수 있습니다. Costless Collar: 이 전략을 사용하면 선불 비용없이 또는 최소한의 비용으로 FB 보유에 대한 거래 대역을 설정하는 칼라를 구성 할 수 있습니다. 풋 구매에 사용 된 프리미엄의 일부 또는 전부를 포함하는 적용 통화로 구성됩니다. 이 경우, 2020 년 1 월 $ 215 통화를 쓰면 $ 19.90의 프리미엄을 가져 오며, 2020 년 1 월 $ 165 풋을 $ 19.52에 구매할 수 있습니다. 이 전략에서 주식이 $ 215 이상으로 거래되면 소각 될 위험이 있지만 하락 위험은 $ 165입니다.

이러한 전략 중에서 전화를 쓰는 것이 시간 소멸을 유리하게하여 ESO의 시간 가치 침식을 상쇄 할 수있는 유일한 방법입니다. 풋 매수는 시간 붕괴 문제를 악화 시키지만 하락 위험을 헤지하는 좋은 전략이지만, 비용이 많이 드는 칼라는 최소 비용이지만 ESO 시간 붕괴 문제를 해결하지는 못합니다.

결론

ESO는 회사가 직원 및 임원에게 부여하는 일종의 지분 보상입니다. 일반 통화 옵션과 마찬가지로 ESO는 보유자에게 회사 자산을 기반으로 지정된 기간 동안 한정된 가격으로 기본 자산을 구입할 수있는 권한을 부여합니다. ESO는 유일한 형태의 지분 보상이 아니라 가장 일반적인 형태입니다.

스톡 옵션은 두 가지 주요 유형입니다. IRS가 장기 자본 이익과 같은 옵션에 대한 이익을 처리하기 때문에 일반적으로 주요 직원 및 최고 경영자에게만 제공되는 인센티브 주식 옵션은 많은 경우 우대 세금 처리를받습니다. 자격이없는 주식 옵션 (NSO)은 회사의 모든 수준의 직원뿐만 아니라 회원 및 컨설턴트에게도 부여 할 수 있습니다. 비법 정 주식 옵션으로도 알려진 이들의 이익은 보통 수입으로 간주되며 그에 따라 세금이 부과됩니다.

옵션 보조금은 과세 대상이 아니지만 행사시 과세가 시작되고 취득한 주식의 판매는 또 다른 과세 대상 사건을 유발합니다. 행사 시점에 납부해야 할 세금은 ESO의 조기 행사에 대한 주요 억제 요인입니다.

ESO는 여러 가지면에서 거래소 상장 또는 상장 옵션과 다릅니다. 거래되지 않기 때문에 그 가치를 쉽게 확인할 수 없습니다. 나열된 옵션과 달리 ESO에는 표준화 된 사양이나 자동 실습이 없습니다. 상대방 위험 및 집중 위험은 ESO 보유자가인지해야 할 두 가지 위험입니다.

ESO는 옵션 보조금에 내재 된 가치가 없지만 가치가 없다고 가정하는 것은 순진합니다. 나열된 옵션에 비해 만료 시간이 길기 때문에 ESO는 상당한 시간 값을 가지므로 조기 연습을 통해 낭비되지 않아야합니다.

초기 연습을 통해 발생하는 큰 세금 책임과 시간 가치 상실에도 불구하고, 현금 흐름이 필요하거나, 포트폴리오 다각화가 필요하거나, 주식 또는 시장 전망이 악화되거나, 재고를 제공해야하는 경우와 같은 특정 경우에 정당화 될 수 있습니다. 통화를 이용한 헤징 전략.

기본적인 ESO 헤징 전략에는 통화 작성, 풋 구매 및 비용이 많이 드는 칼라 구성이 포함됩니다. 이러한 전략들 중에서, 통화 작성은 ESO의 시간 가치의 침식이 자신에게 유리하게 시간 붕괴를 일으켜 상쇄 될 수있는 유일한 전략입니다.

ESO 보유자는 회사의 주식 옵션 계획과 옵션 계약에 대한 제한 및 조항을 이해하는 데 익숙해야합니다. 또한 재무 계획 담당자 또는 자산 관리자와 상담하여 잠재적으로 수익성이 높은 보상 요소를 최대한 활용해야합니다.