뮤추얼 펀드와 달리 헤지 펀드 매니저는 전체 시장 또는 지수 변동에 관계없이 절대 수익률을 목표로 투자 포트폴리오를 적극적으로 관리합니다. 또한 일반적으로 증권 거래위원회 (SEC)에 등록하지 않고 뮤추얼 펀드보다 더 많은 자유로 거래 전략을 수행합니다.
헤지 펀드에 투자하는 두 가지 기본 이유는 다음과 같습니다. 더 높은 순수익을 추구하는 것 (관리 및 성과 수수료) 및 / 또는 다양 화를 추구하는 것. 그러나 헤지 펀드는 어느 쪽을 제공하는 데 얼마나 좋은가? 한 번 보자.
특히 곰 시장에서 더 높은 수익률에 대한 잠재력
더 높은 수익은 보장되지 않습니다. 대부분의 헤지 펀드는 뮤추얼 펀드와 개인 투자자가 이용할 수있는 것과 동일한 유가 증권에 투자합니다. 따라서 우수한 관리자를 선택하거나시기 적절한 전략을 선택하면 더 높은 수익을 기대할 수 있습니다. 많은 전문가들은 재능있는 관리자를 선택하는 것이 정말로 중요한 것이라고 주장합니다.
이는 헤지 펀드 전략이 확장 가능하지 않은 이유를 설명하는 데 도움이됩니다. 뮤추얼 펀드를 사용하면 투자 프로세스를 복제하여 새로운 관리자에게 가르 칠 수 있지만 많은 헤지 펀드는 개별 "별"을 중심으로 구축되며 천재를 복제하기가 어렵습니다. 이러한 이유로 더 나은 자금 중 일부는 적을 수 있습니다.
시기 적절한 전략도 중요합니다. 헤지 펀드 성과와 관련하여 Credit Suisse Hedge Fund Index에서 자주 인용되는 통계가 공개되고 있습니다. 1994 년 1 월부터 2018 년 10 월까지 – 황소와 곰 시장을 통해 수동 S & P 500 지수는 모든 주요 헤지 펀드 전략을 연간 수익률에서 약 2.25 % 초과했습니다. 그러나 특정 전략은 매우 다르게 수행되었습니다. 예를 들어, 1994 년과 2009 년 사이에 전담 단기 전략은 심하게 어려움을 겪었지만 시장 중립 전략은 S & P 500 지수보다 위험 조정 측면에서 성과를 능가했습니다 (즉, 연간 수익률이 저조하지만 4 분의 1 미만의 위험이 발생 함).
시장 전망이 낙관적이라면 헤지 펀드가 지수를 능가 할 것으로 예상되는 구체적인 이유가 필요합니다. 반대로, 전망이 약세 인 경우, 헤지 펀드는 매수 또는 장기 뮤추얼 펀드에 비해 매력적인 자산 등급이어야합니다. 2018 년 10 월까지의 기간을 살펴보면, Credit Suisse Hedge Fund Index는 S & P 500에 비해 순 평균 연간 성과 7.53 %와 S & P 500의 9.81 % (1994 년 1 월 이후)보다 뒤떨어 짐을 알 수 있습니다.
다양 화 혜택
많은 기관들이 다양 화 혜택을 위해 헤지 펀드에 투자합니다. 투자 포트폴리오가있는 경우 상관되지 않은 (양수 수익률) 자산을 추가하면 총 포트폴리오 위험이 줄어 듭니다. 헤지 펀드는 파생 상품, 단기 매매 또는 비 주식 투자를 사용하기 때문에 광범위한 주식 시장 지수와 관련이없는 경향이 있습니다. 그러나 상관 관계는 전략에 따라 다릅니다. 역사적 상관 관계 데이터 (예: 1990 년대)는 다소 일관성이 있으며 합리적인 계층 구조가 있습니다.
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뚱뚱한 꼬리가 문제입니다
헤지 펀드 투자자는 여러 가지 위험에 노출되어 있으며 각 전략에는 고유 한 위험이 있습니다. 예를 들어, 장단기 자금은 단기간에 노출됩니다.
위험의 전통적인 척도는 변동성 또는 연간 표준 수익률 편차입니다. 놀랍게도 대부분의 학술 연구에 따르면 헤지 펀드는 평균적으로 시장보다 변동성이 적습니다. 예를 들어, 1994 년부터 2018 년까지 S & P 500의 변동성 (연간 표준 편차)은 약 14.3 % 인 반면 집계 된 헤지 펀드의 변동성은 약 6.74 %에 불과했습니다.
문제는 헤지 펀드 수익률이 전통적인 변동성에 의해 내포 된 대칭 수익률 경로를 따르지 않는다는 것입니다. 대신 헤지 펀드 수익률이 왜곡되는 경향이 있습니다. 특히, 그들은 부정적으로 치우친 경향이 있는데, 이는 대부분 긍정적 인 수익으로 특징 지지만 극소수의 극소 손실을 특징으로하는 두려운 "뚱뚱한 꼬리"를 지니고 있음을 의미합니다.
이러한 이유로, 하락 위험 측정은 변동성 또는 샤프 비율보다 더 유용 할 수 있습니다. VaR (Value at Risk)과 같은 단점 리스크 측정은 손실이 발생하는 수익률 분포 곡선의 왼쪽에만 초점을 맞 춥니 다. "1 년 동안 교장의 15 %를 잃을 확률은 얼마입니까?"와 같은 질문에 대답합니다.
뚱뚱한 꼬리는 큰 손실의 작은 확률을 의미합니다. Julie Bang의 사진 © Investopedia 2020
헤지 펀드 자금
단일 헤지 펀드에 투자하려면 시간이 많이 걸리는 실사와 위험을 집중시키기 때문에 헤지 펀드의 자금이 대중화되었습니다. 이들은 보통 15 ~ 25 개의 서로 다른 헤지 펀드 근처에 여러 헤지 펀드에 자본을 할당하는 풀링 된 펀드입니다. 기본 헤지 펀드와 달리이 차량은 종종 SEC에 등록되어 개별 투자자에게 홍보됩니다. 때때로 "소매"자금 기금이라고도하며, 순 가치 및 소득 테스트는 평소보다 낮을 수도 있습니다.
자금 구조. Julie Bang의 사진 © Investopedia 2020
헤지 펀드 펀드의 장점은 자동 다각화, 모니터링 효율성 및 선택 전문 지식을 포함합니다. 이 펀드는 최소 약 8 개의 펀드에 투자되기 때문에 하나의 헤지 펀드의 실패 또는 미달은 전체를 망치지 않습니다. 펀드 자금이 보유 자산에 대한 실사를 모니터링하고 수행해야하므로 이론적으로 투자자는 평판이 좋은 헤지 펀드에만 노출되어야합니다. 마지막으로, 이러한 헤지 펀드 자금은 종종 광범위한 투자 커뮤니티의 "레이더 아래"에있을 수있는 재능있는 또는 발견되지 않은 관리자를 소싱하는 데 유용합니다. 실제로 펀드 펀드의 비즈니스 모델은 재능있는 관리자를 식별하고 실적이 저조한 관리자의 포트폴리오를 정리하는 데 달려 있습니다.
이러한 자금은 이중 수수료 구조를 생성하기 때문에 가장 큰 단점은 비용입니다. 일반적으로 기본 헤지 펀드에 일반적으로 지불되는 수수료와 함께 펀드 매니저에게 관리 수수료 (및 수행 수수료)를 지불합니다. 어레인지먼트는 다양하지만 펀드 펀드와 기초 헤지 펀드 모두에 1 %의 관리 수수료를 지불 할 수 있습니다.
수행 수수료와 관련하여 기초 헤지 펀드는 수익의 20 %를 청구 할 수 있으며, 펀드가 추가 10 %를 청구하는 것은 드문 일이 아닙니다. 이 전형적인 계약 하에서, 매년 2 %를 더한 금액의 30 %를 지불하게됩니다. 2 %의 자체 관리 비용이 평균 소액 뮤추얼 펀드보다 약 1.5 % 높지만 비용이 심각한 문제가됩니다.
중요하고 과소 평가 된 또 다른 위험은 과다 화의 가능성입니다. 헤지 펀드의 펀드는 보유 자산을 조정해야하거나 가치를 추가하지 않을 것입니다.주의하지 않으면, 다양한 보유를 복제하는 헤지 펀드 그룹을 부수적으로 모을 수 있습니다. 전체 시장. 단일 헤지 펀드 보유가 너무 많으면 (다각화를 목표로) 그 동안 이중 수수료 구조가 발생하는 동안 적극적인 관리의 이점을 약화시킬 수 있습니다! 다양한 연구가 수행되었지만 "스위트 스팟"은 약 8 ~ 15 개의 헤지 펀드 인 것으로 보입니다.
물어볼 질문
이 시점에서 헤지 펀드 또는 헤지 펀드에 투자하기 전에 물어봐야 할 중요한 질문이 있다는 것을 알고 있습니다. 도약하기 전에 살펴보고 연구를 수행하십시오.
헤지 펀드 투자를 추구 할 때 고려해야 할 질문 목록은 다음과 같습니다.
- 창립자와 교장은 누구입니까? 그들의 배경과 자격은 무엇입니까? 설립자 / 교장 선생님이 은퇴하기까지 얼마나 걸립니까? 소유권 구조는 무엇입니까? (예: 유한 책임 회사입니까? 관리 멤버는 누구입니까? 주식 클래스가 발행됩니까?) 수수료 구조는 무엇이며 교장 / 직원은 어떻게 보상합니까? 기본 투자 전략은 무엇입니까 (사유보다 구체적이어야 함)? 밸류에이션은 얼마나 자주 수행되며 투자자 (또는 제한된 파트너)에 대한 보고서는 얼마나 자주 생성됩니까? 유동성 규정은 무엇입니까? (예: 잠금 기간은 얼마입니까?) 펀드는 어떻게 위험을 측정하고 평가합니까 (예: VaR)? 위험과 관련한 실적은 무엇입니까?
