채권을 소유하는 것은 본질적으로 미래의 현금 지불 스트림을 소유하는 것과 같습니다. 이러한 현금 지불은 일반적으로 정기적이자 지불 및 채권이 만기 될 때 원금의 반환 형태로 이루어집니다.
신용 위험이없는 경우 (채무 불이행의 위험) 미래 현금 지불 스트림의 가치는 인플레이션 기대에 따라 필요한 수익의 함수일뿐입니다. 다소 혼란스럽고 기술적으로 들리더라도 걱정하지 않아도됩니다.이 기사는 채권 가격을 세분화하고 "본드 수익률"이라는 용어를 정의하며 인플레이션 기대 및 이자율이 채권의 가치를 어떻게 결정하는지 보여줍니다.
위험 측정
채권에 투자 할 때 평가해야 할 주요 위험에는 이자율 위험과 신용 위험이 있습니다. 우리는 금리가 채권 가격에 영향을 미치는 방식 (또는 금리 위험이라고도 함)에 중점을두고 있지만 채권 투자자도 신용 리스크를 알고 있어야합니다.
이자율 위험은 지배적 인 이자율 변화로 인한 채권 가격의 변동 위험입니다. 단기 금리와 장기 금리의 변화는 다양한 채권에 다른 방식으로 영향을 줄 수 있으며, 이에 대해서는 아래에서 설명합니다. 한편, 신용 위험은 채권 발행자가 예정된이자 또는 원금 지불을하지 않을 위험입니다. 마이너스 신용 이벤트 또는 채무 불이행 가능성은 채권 가격에 영향을 미칩니다. 마이너스 신용 이벤트가 발생할 위험이 높을수록 해당 리스크를 가정하는 대가로 금리가 요구할 것입니다.
미국 재무부에서 발행 한 미국 정부의 운영 자금을 지원하는 채권을 미국 재무부 채권이라고합니다. 만기까지의 시간에 따라 청구서, 메모 또는 채권이라고합니다.
투자자들은 미국 국채에 채무 불이행 위험이 없다고 생각합니다. 다시 말해, 투자자들은 미국 정부가 발행 한 채권에 대한이자 및 원금 지불을 기본으로 할 가능성이 없다고 생각합니다. 이 기사의 나머지 부분에서는 예에서 미국 재무부 채권을 사용하여 논의에서 신용 위험을 제거합니다.
금리 인플레이션과 채권 시장에 대한 이해
채권의 수익률과 가격 계산
이자율이 채권 가격에 미치는 영향을 이해하려면 수익률 개념을 이해해야합니다. 이 기사의 목적 상 몇 가지 유형의 수율 계산이 있지만, YTM (yield to maturity) 계산을 사용합니다. 채권의 YTM은 모든 채권의 현금 흐름의 현재 가치를 가격과 동일하게 만드는 데 사용할 수있는 할인율입니다.
즉, 채권 가격은 각 현금 흐름의 현재 가치의 합이며, 각 현금 흐름의 현재 가치는 동일한 할인 요소를 사용하여 계산됩니다. 이 할인 요소는 수익률입니다. 채권 수익률이 상승하면 정의에 따라 가격이 떨어지고 채권 수익률이 하락하면 정의에 따라 가격이 상승합니다.
채권의 상대 수익률
채권의 만기 또는 기간은 수익률에 크게 영향을줍니다. 이 문장을 이해하려면 항복 곡선이라고 알려진 것을 이해해야합니다. 수익률 곡선은 채권 종류 (이 경우 미국 국채)의 YTM을 나타냅니다.
대부분의 금리 환경에서 만기 기간이 길수록 수익률이 높아집니다. 현금 흐름을 받기까지의 기간이 길어질수록 필요한 할인율 (또는 수익률)이 높아질 가능성이 높아지기 때문에 이는 직관적 인 의미입니다.
인플레이션 기대는 투자자의 수익률 요건을 결정합니다
인플레이션은 채권의 최악의 적입니다. 인플레이션은 채권의 미래 현금 흐름의 구매력을 약화시킵니다. 간단히 말해서, 현재 인플레이션 율이 높을수록 (예상되는) 미래 인플레이션 율이 높을수록 투자자들은 인플레이션 위험을 보상하기 위해 더 높은 수익률을 요구하기 때문에 수익률 곡선에서 수익률이 높아질 것입니다.
단기, 장기 금리 및 인플레이션 기대
미래의 인플레이션에 대한 기대뿐만 아니라 인플레이션은 단기 및 장기 금리 간의 역학의 함수입니다. 전 세계 단기 금리는 국가의 중앙 은행이 관리합니다. 미국에서는 연방 준비 제도 이사회의 연방 공개 시장위원회 (FOMC)가 연방 기금 금리를 설정합니다. 역사적으로, LIBOR와 같은 다른 달러 표시 단기이자는 공급 기금 금리와도 밀접한 상관 관계가있었습니다 (LIBID와 연결됨).
FOMC는 가격 안정을 유지하면서 경제 성장을 촉진하는 이중 의무를 이행하기 위해 공급 기금 금리를 관리합니다. 이것은 FOMC에게는 쉬운 일이 아닙니다. 적절한 공급 기금 수준에 대한 논쟁이 항상 있으며 시장은 FOMC가 얼마나 잘 수행하고 있는지에 대한 자체 의견을 형성합니다.
중앙 은행은 장기 금리를 통제하지 않습니다. 시장 세력 (공급과 수요)은 장기 이자율을 설정하는 장기 채권에 대한 평형 가격을 결정합니다. 채권 시장이 FOMC가 유가 펀드 금리를 너무 낮게 설정했다고 믿는다면, 미래 인플레이션에 대한 기대치가 높아짐에 따라 단기 금리에 비해 장기 금리가 상승하여 수익률 곡선이 가파르게됩니다.
시장이 FOMC가 공급 자금 금리를 너무 높게 설정했다고 생각하면 그 반대 현상이 발생하고 단기 금리에 비해 장기 금리가 하락하여 수익률 곡선이 평탄 해집니다.
채권의 현금 흐름과 금리의시기
채권의 현금 흐름 타이밍이 중요합니다. 여기에는 채권의 만기 조건이 포함됩니다. 시장 참여자가 수평선에 더 높은 인플레이션이 있다고 믿는다면, 미래 현금 흐름의 구매력 손실을 보상하기 위해 금리와 채권 수익률이 상승하고 가격이 하락할 것입니다. 현금 흐름이 가장 긴 채권은 수익률이 상승하고 가격이 가장 많이 하락합니다.
현재 가치 계산에 대해 생각하면 직관적입니다. 미래의 현금 흐름에 사용 된 할인율을 변경할 때 현금 흐름을받을 때까지 더 오래 현재 가치에 영향을 미칩니다. 채권 시장은 금리 변동에 대한 가격 변동의 척도를 가지고 있습니다. 이 중요한 본드 메트릭을 기간이라고합니다.
결론
금리, 채권 수익률 (가격) 및 인플레이션 기대는 서로 관련이 있습니다. 한 국가의 중앙 은행이 지시 한 단기 금리의 움직임은 시장이 향후 인플레이션 수준에 대한 기대에 따라 다른 만기 조건의 채권에 다른 영향을 미칠 것입니다.
예를 들어, 장기 금리에 영향을 미치지 않는 단기 금리의 변화는 장기 채권의 가격과 수익률에 거의 영향을 미치지 않습니다. 그러나, 장기 금리에 영향을 미치는 단기 금리의 변화 (또는 시장이 필요하다고 인식 할 때 변화가 없음)는 장기 채권의 가격과 수익률에 크게 영향을 줄 수 있습니다. 간단히 말해서 단기 금리의 변화는 장기 채권보다 단기 채권에 더 큰 영향을 미치며 장기 금리의 변화는 단기 채권에는 영향을 미치지 만 장기 채권에는 영향을 미칩니다.
금리 변동이 특정 채권의 가격과 수익률에 어떤 영향을 미치는지 이해하는 열쇠는 채권의 수익률 곡선 (단기 또는 장기)이 어디에 있는지 인식하고 단기와 장기 간의 역학을 이해하는 것입니다. 이자율.
이 지식을 통해 다양한 기간과 볼록한 측정 값을 사용하여 노련한 채권 시장 투자자가 될 수 있습니다.
