목차
- 내부 수익률이란?
- IRR에 대한 공식 및 계산
- Excel에서 IRR을 계산하는 방법
- IRR은 무엇을 말합니까?
- IRR을 사용하는 예
- 내부 vs. 수정 된 수익률
- IRR 대 복합 연간 성장
- IRR vs. 투자 수익
- IRR의 한계
- IRR을 기반으로 투자
내부 수익률 – IRR은 무엇입니까?
내부 수익률 (IRR)은 잠재적 투자의 수익성을 추정하기 위해 자본 예산에 사용되는 지표입니다. 내부 수익률은 특정 프로젝트의 모든 현금 흐름의 순 현재 가치 (NPV)를 0으로 만드는 할인율입니다. IRR 계산은 NPV와 동일한 공식을 사용합니다.
IRR에 대한 공식 및 계산
기업이 IRR을 미래의 성장과 확장을위한 계획으로 보는 것이 중요합니다. 이 그림을 결정하는 데 사용되는 공식과 계산은 다음과 같습니다.
의 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt−C0 여기서: Ct = 기간 동안의 순 현금 유입 tC0 = 총 초기 투자 비용 IRR = 내부 수익률 == 기간
공식을 사용하여 IRR을 계산하려면 NPV를 0으로 설정하고 IRR 인 할인율 (r)을 해결합니다. 그러나 공식의 특성으로 인해 IRR을 분석적으로 계산할 수 없으며 시행 착오를 통해 또는 IRR을 계산하도록 프로그래밍 된 소프트웨어를 사용하여 계산해야합니다.
일반적으로 프로젝트의 내부 수익률이 높을수록 더 바람직합니다. IRR은 다양한 유형의 투자에 대해 균일하므로 IRR을 사용하여 여러 예상 프로젝트를 상대적으로 균일하게 평가할 수 있습니다. 다양한 프로젝트에서 투자 비용이 동일하다고 가정하면 IRR이 가장 높은 프로젝트가 가장 좋은 프로젝트로 간주되어 먼저 수행됩니다.
IRR은 때때로 "경제 수익률"또는 "할인 된 현금 흐름 수익률"이라고합니다. "내부"의 사용은 계산에서 자본 비용 또는 인플레이션과 같은 외부 요인이 누락 된 것을 말합니다.
Excel에서 IRR을 계산하는 방법
Excel에서 IRR을 계산하는 방법
Excel에서 IRR을 계산하는 두 가지 주요 방법이 있습니다.
- 세 가지 기본 제공 IRR Excel 수식 중 하나 사용 구성 요소 현금 흐름을 추출하고 각 단계를 개별적으로 계산 한 다음 해당 계산을 IRR 수식에 대한 입력으로 사용합니다 (위에서 자세히 설명했듯이 IRR은 파생이기 때문에 쉬운 방법이 없습니다. 손으로 깰 수 있습니다.)
두 번째 방법은 재무 모델링이 투명하고 상세하며 감사하기 쉬운 경우에 가장 효과적이기 때문에 선호됩니다. 모든 계산을 공식으로 정리할 때의 어려움은 어떤 숫자가 어디로 가고 있는지, 또는 어떤 숫자가 사용자 입력 또는 하드 코딩되었는지 쉽게 알 수 없다는 것입니다.
다음은 1 년 간격으로 알려진 현금 흐름을 사용한 IRR 분석의 간단한 예입니다. 한 회사가 프로젝트 X의 수익성을 평가한다고 가정합니다. 프로젝트 X는 250, 000 달러의 자금이 필요하며 첫해에는 세금 후 현금 흐름에서 10 만 달러를 생성하고 다음 4 년마다 5 만 달러 씩 성장할 것으로 예상됩니다.
다음과 같이 일정을 세분화 할 수 있습니다 (확대하려면 이미지를 클릭하십시오).
Excel에서 IRR 계산. 인 베스토피아
초기 투자는 유출을 나타 내기 때문에 항상 음수입니다. 지금 무언가를 쓰고 나중에 수익을 기대하고 있습니다. 이후의 각 현금 흐름은 양수 또는 음수 일 수 있습니다. 이는 프로젝트가 향후 제공 할 견적에 따라 다릅니다.
이 경우 IRR은 56.77 %입니다. 가중 평균 자본 비용 (WACC)이 10 %라고 가정하면이 프로젝트는 가치를 더합니다.
IRR은 프로젝트의 실제 달러 가치가 아니기 때문에 NPV 계산을 별도로 시작했습니다. 또한 IRR은 지속적으로 재투자하고 56.77 %의 수익을받을 수 있다고 가정합니다. 이러한 이유로 우리는 무위험 비율 2 %의 증분 수익률을 가정하여 MIRR 33 %를 제공했습니다.
IRR은 무엇을 말합니까?
내부 수익률을 프로젝트의 성장률로 생각할 수 있습니다. 주어진 프로젝트가 실제로 발생하는 수익률은 종종 추정 된 IRR과 다를 수 있지만, 사용 가능한 다른 옵션보다 실질적으로 IRR 값이 높은 프로젝트는 여전히 강력한 성장 가능성을 제공합니다.
IRR의 널리 사용되는 한 가지 방법은 새로운 운영의 수익성과 기존의 운영 확장의 수익성을 비교하는 것입니다. 예를 들어, 에너지 회사는 IRR을 사용하여 새 발전소를 열 것인지 아니면 기존 발전소를 개조하고 확장 할 것인지 결정할 수 있습니다. 두 프로젝트 모두 회사에 가치를 더할 가능성이 높지만 IRR에서 규정 한대로 더 논리적 인 결정이 될 것입니다.
IRR은 또한 주식 환매 프로그램을 평가할 때도 유용합니다. 회사가 주식 환매에 상당한 금액을 할당하는 경우, 회사의 주식이 다른 자본 프로젝트에 다른 자금을 사용하는 것보다 더 나은 투자 (IRR이 더 높음)이거나 취득보다 더 높은 것으로 밝혀 져야합니다. 현재 시장 가격에 후보.
주요 테이크 아웃
- IRR은 프로젝트가 생성 할 것으로 예상되는 성장률입니다.IRR은 프로젝트의 NPV = 0이되도록 할인율을 설정 한 조건에 따라 계산됩니다.IRR은 수행 할 프로젝트 또는 투자를 결정하기 위해 자본 예산에 사용됩니다. 잊을 것이다.
IRR 사용 예
이론적으로 IRR이 자본 비용보다 큰 프로젝트는 수익성이 높은 프로젝트이므로 그러한 프로젝트를 수행하는 것이 회사의 이익입니다. 투자 프로젝트를 계획 할 때, 기업은 종종 필요한 투자 수익률 (RRR)을 설정하여 해당 투자가 가치를 얻기 위해 벌어야하는 최소 허용 수익률을 결정합니다.
IRR이 RRR을 초과하는 모든 프로젝트는 수익성있는 프로젝트로 간주 될 수 있지만, 회사가 반드시이 기준으로 프로젝트를 추구하지는 않습니다. 오히려 가장 수익성이 높은 IRR과 RRR의 차이가 가장 큰 프로젝트를 추구 할 것입니다.
IRR은 유가 증권 시장의 일반적인 수익률과 비교할 수도 있습니다. 기업이 금융 시장에서 생성 할 수있는 수익보다 IRR이 큰 프로젝트를 찾을 수없는 경우, 보유 이익을 시장에 투자하기로 선택할 수 있습니다. IRR은 많은 사람들에게 매력적인 지표이지만 기업이 수행 할 수있는 잠재적 인 프로젝트가 나타내는 가치를보다 명확하게 파악하기 위해 항상 NPV와 함께 사용해야합니다.
실제로 NPV가 0이 될 때를 계산하는 분석 방법이 없기 때문에 실제로 IRR은 시행 착오에 의해 계산됩니다. Excel과 같은 컴퓨터 나 소프트웨어는이 시행 착오 절차를 매우 빠르게 수행 할 수 있습니다. 그러나 예를 들어 피자 가게를 열고 싶다고 가정 해 봅시다. 향후 2 년간의 모든 비용과 수입을 추정 한 다음 다양한 할인율로 비즈니스의 순 현재 가치를 계산합니다. 6 %에서 NPV는 $ 2000입니다.
그러나 NPV는 0이되어야하므로 8 % 이자율과 같은 더 높은 할인율을 시도하십시오. 8 %에서 NPV 계산은-$ 1600의 순 손실을 제공합니다. 이제는 부정적입니다. 7 %의 이자율로 $ 7의 NPV를받습니다.
이는 제로에 가깝기 때문에 IRR이 7 %보다 약간 높다고 추정 할 수 있습니다.
내부 vs. 수정 수익률
내부 수익률 지표는 비즈니스 관리자에게 인기가 있지만 프로젝트의 수익성을 과장하는 경향이 있으며 지나치게 낙관적 인 추정치에 따라 자본 예산 오류가 발생할 수 있습니다. 수정 된 내부 수익률은이 결함을 보상하고 관리자에게 미래 현금 흐름의 재투자 비율을 더 잘 제어 할 수있게합니다.
IRR 계산은 역 복합 성장률과 같은 역할을합니다. 재투자 된 현금 흐름과 함께 초기 투자로부터의 성장을 할인해야합니다. 그러나 IRR은 현금 흐름이 실제로 미래의 프로젝트로 어떻게 다시 퍼져 나가는 지에 대한 현실적인 그림을 그리지 않습니다.
현금 흐름은 종종 자본 비용으로 재투자되며, 처음에 생성 된 것과 같은 비율이 아닙니다. IRR은 성장률이 프로젝트마다 일정하다고 가정합니다. 기본 IRR 수치로 미래의 잠재적 가치를 과장하는 것은 매우 쉽습니다.
IRR의 또 다른 주요 문제는 프로젝트에 다른 양의 현금 흐름과 음의 현금 흐름이있을 때 발생합니다. 이 경우 IRR은 둘 이상의 숫자를 생성하여 불확실성과 혼동을 유발합니다. MIRR도이 문제를 해결합니다.
IRR 대 복합 연간 성장률
복합 연간 성장률 (CAGR)은 일정 기간 동안의 투자 수익을 측정합니다. IRR은 또한 수익률이지만 CAGR보다 융통성이 있습니다. CAGR은 단순히 시작과 끝 값을 사용하지만, IRR은 현금 흐름과 기간을 고려합니다. 이는 투자와 관련하여 현금 유입과 유출이 지속적으로 발생한다는 사실을 반영합니다. IRR은 또한 프로젝트에 현금 유출이 필요하지만 투자 수익으로 현금 유입이 발생할 때 기업 금융에 사용될 수 있습니다.
가장 중요한 차이점은 CAGR이 직접 계산할 수있을 정도로 간단하다는 것입니다. 반대로, 보다 복잡한 투자 및 프로젝트 또는 다양한 현금 유입 및 유출이있는 투자 및 프로젝트는 IRR을 사용하여 가장 잘 평가됩니다. IRR 금리로 돌아가려면 재무 계산기, Excel 또는 포트폴리오 회계 시스템이 이상적입니다.
IRR vs. 투자 수익
회사와 분석가는 또한 자본 예산 결정을 내릴 때 투자 수익 (ROI)을 검토합니다. ROI는 투자자에게 투자의 총 성장에 대해 알려줍니다. IRR은 투자자에게 연간 성장률을 알려줍니다. 두 숫자는 일반적으로 1 년 동안 동일해야하지만 (일부 예외는 있지만) 더 긴 시간 동안 동일하지 않습니다.
투자 수익률 (ROR)이라고도하는 투자 수익률은 일정 기간 동안의 투자 증가율 또는 감소율입니다. 현재 (또는 예상되는) 값과 원래 값의 차이를 원래 값으로 나눈 다음 100을 곱하여 계산합니다.
투자가 이루어진 거의 모든 활동에 대해 ROI 수치를 계산하고 결과를 측정 할 수 있지만 ROI 계산 결과는 수입과 비용으로 포함되는 수치에 따라 달라집니다. 투자 기간이 길수록 수입과 비용 및 인플레이션 율 또는 세율과 같은 기타 요인을 정확하게 계획하거나 결정하는 것이 더 어려울 수 있습니다.
프로젝트 기반 프로그램 또는 프로세스 (예: 조직 내 인사 부서의 ROI 계산) 또는 기타 어려운 활동에 대한 결과 및 비용의 금전적 가치를 측정 할 때 정확한 추정을하기가 어려울 수 있습니다. 활동이나 프로그램이 발전하고 요인이 변함에 따라 단기적으로, 특히 장기적으로 정량화. 이러한 과제로 인해 ROI는 장기 투자에있어 의미가 떨어질 수 있습니다. 이것이 IRR이 선호되는 이유입니다.
IRR의 한계
IRR은 프로젝트의 수익성을 평가하는 데 매우 널리 사용되는 지표이지만 단독으로 사용하면 오도 될 수 있습니다. 초기 투자 비용에 따라 프로젝트의 IRR은 낮지 만 NPV는 높을 수 있습니다. 즉, 회사가 해당 프로젝트에서 수익을 보는 속도가 느릴 수 있지만 프로젝트는 전체 가치를 크게 증가시킬 수 있습니다. 그 회사.
IRR을 사용하여 길이가 다른 프로젝트를 비교할 때도 비슷한 문제가 발생합니다. 예를 들어, 기간이 짧은 프로젝트는 IRR이 높을 수있어 투자 효과는 뛰어나지 만 NPV는 낮을 수 있습니다. 반대로, 더 긴 프로젝트는 IRR이 낮아서 천천히 꾸준히 수익을 올릴 수 있지만 시간이 지남에 따라 회사에 많은 가치를 부여 할 수 있습니다.
IRR의 또 다른 문제는 메트릭 자체에만 국한된 것이 아니라 IRR의 일반적인 오용입니다. 사람들은 프로젝트가 진행되는 동안 (끝이 아닌) 긍정적 인 현금 흐름이 발생하면 돈은 프로젝트의 수익률로 재투자 될 것이라고 가정 할 수 있습니다. 이 경우는 거의 없습니다.
오히려, 긍정적 인 현금 흐름이 재투자 될 때 자본 비용과 더 비슷한 속도로 진행될 것입니다. 이런 식으로 IRR을 잘못 사용하면 프로젝트가 실제로보다 수익성이 높다는 믿음이 생길 수 있습니다. 이는 현금 흐름이 변동하는 긴 프로젝트가 여러 개의 고유 IRR 값을 가질 수 있다는 사실과 함께 수정 된 내부 수익률 (MIRR)이라는 또 다른 메트릭을 사용하도록 유도했습니다.
MIRR은 IRR을 조정하여 현금 흐름을 재투자하는 비율로 자본 비용을 통합하고 단일 값으로 기존 비용을 통합합니다. MIRR이 이전의 IRR 문제를 수정했기 때문에 프로젝트의 MIRR은 종종 같은 프로젝트의 IRR보다 상당히 낮습니다.
IRR을 기반으로 투자
내부 수익률 규칙은 프로젝트 또는 투자 진행 여부를 평가하기위한 지침입니다. IRR 규칙은 프로젝트 또는 투자에 대한 내부 수익률이 최소 요구 수익률 (일반적으로 자본 비용)보다 큰 경우 프로젝트 또는 투자를 추구해야한다고 명시하고 있습니다. 반대로, 프로젝트 또는 투자에 대한 IRR이 자본 비용보다 낮 으면이를 거부하는 것이 가장 좋습니다.
IRR에는 몇 가지 문제가 있지만이 기사의 앞부분에서 언급 된 문제를 피하는 한 투자의 좋은 근거가 될 수 있습니다. IRR을 실제로 적용하려면 관심있는 투자를 실제로 구매하기 위해 중개 계정을 만들어야합니다.
