무관심 제안 정리는 무엇입니까?
부적합한 제안 정리는 사업 환경에 소득세 및 조난 비용이없는 경우 재무 레버리지가 회사의 가치에 영향을 미치지 않는 회사 자본 구조 이론입니다. 부적합한 제안 정리는 Merton Miller와 Franco Modigliani가 개발했으며 노벨상 수상작 인“자본 비용, 회사 재무 및 투자 이론”의 전제였습니다.
대중 언론에서 "자본 구조와 관련이없는 원칙"또는 "자본 구조와 관련이없는 이론"에 적합한 표현을 보는 것은 드문 일이 아닙니다.
주요 테이크 아웃
- 부적합한 제안 정리는 소득세 및 조난 비용을 겪을 필요가없는 경우 재무 레버리지가 회사의 가치에 영향을 미치지 않는다고 명시하고 있는데, 이 법칙은 소득세 및 조난 비용과 같은 실제 요소를 고려하지 않기 때문에 종종 비판을받습니다.. 또한 회사의 평가에 영향을 미치는 이익 및 자산과 같은 다른 변수도 고려하지 않습니다.
부적합 제안 정리 이해하기
Miller와 Modigliani는 이론을 개발할 때 먼저 기업이 자금을 얻는 두 가지 주요 방법, 즉 지분과 부채를 가지고 있다고 가정했습니다. 각 유형의 펀딩에는 고유 한 이점과 단점이 있지만 궁극적 인 결과는 선택한 펀딩 소스에 관계없이 투자자에게 현금 흐름을 나누어주는 것입니다. 모든 투자자가 동일한 금융 시장에 접근 할 수 있다면, 투자자는 언제라도 회사의 현금 흐름을 사거나 팔 수 있습니다.
이는 세금, 파산 비용, 대행사 비용 및 비대칭 정보가없고 효율적인 시장에서 회사의 가치가 해당 회사의 자금 조달 방식에 영향을받지 않음을 의미합니다.
부적합 법안 정리의 비판
부적합한 제안 정리에 대한 비판은 회사의 자본 구조에서 소득세 및 조난 비용의 영향을 제거하는 데있어 현실주의가 결여되어 있다는 점에 중점을 둡니다. 이익, 자산 및 시장 기회를 포함하여 많은 요소가 회사의 가치에 영향을 미치기 때문에 정리 테스트는 어렵습니다. 경제학자에게 이론은 금융 운영의 작동 방식에 대한 설명을 제공하는 것보다 금융 결정의 중요성을 설명합니다.
Miller와 Modigliani는 트레이드 오프 이론의 시작점으로 부적합한 제안 정리를 사용했는데, 이는 회사가 비용 (파산)과 이익 (성장)의 균형을 맞춰 부채 금융 금액과 지분 금융 금액을 선택한다는 아이디어를 설명합니다..
부적합 제안 정리의 예
회사 ABC의 가치가 $ 200, 000라고 가정합니다. 모든 평가는 보유하고있는 동등한 금액의 자산에서 파생됩니다. 부적합한 제안 정리에 따르면 회사의 평가는 자본 구조, 즉 회계 장부에서 보유하는 순 현금 또는 부채 또는 자본의 양과 상관없이 동일하게 유지됩니다. 회계 장부에서 운영 비용 및 평가에 크게 영향을 줄 수있는 외부 요인 인 금리 및 세금의 역할이 완전히 제거되었습니다.
예를 들어, 회사가 부채 10 만 달러와 현금 10 만 달러를 보유하고 있다고 가정하십시오. 부당한 제안 정리에 따르면 부채 서비스 또는 현금 보유와 관련된 이자율은 0으로 간주됩니다. 이제 회사가 12 만 달러의 주식을 제공하고 80, 000 달러의 나머지 자산은 부채로 유지된다고 가정하자. 얼마 후 ABC는 지분 30, 000 달러 상당의 주식을 더 제공하기로 결정하고 부채 보유액을 $ 50, 000로 줄였습니다.
이러한 움직임은 자본 구조를 변화 시키며 실제 세계에서는 밸류에이션을 재평가하는 원인이 될 것입니다. 그러나 부적합한 제안 정리는 우리가 자본 구조에 영향을 미치는 외부 요인의 가능성을 제거했기 때문에 ABC의 전체 평가는 여전히 동일하게 유지 될 것이라고 명시하고 있습니다.
