재무에서 칼라라는 용어는 일반적으로 보호 칼라라고하는 위험 관리 전략을 말합니다. 다른 상황에서 칼라를 사용하는 것은 덜 홍보됩니다. 그러나 약간의 노력과 정보만으로도 거래자는 칼라 개념을 사용하여 위험을 관리하고 경우에 따라 수익을 높일 수 있습니다. 이 기사에서는 보호 및 낙관적 인 칼라 전략이 어떻게 작동하는지 비교합니다.
보호 고리 작동 방식
이 전략은 종종 인덱스 옵션을 사용하여 긴 주식 포지션 또는 전체 주식 포트폴리오에서 손실 위험을 방지하기 위해 사용됩니다. 또한 상한과 바닥을 사용하여 차용자와 대금업자의 금리 변동을 헤지하는 데 사용될 수 있습니다.
보호 고리는 약세에서 중립 전략으로 간주됩니다. 보호 칼라의 손실은 거꾸로되어 있습니다.
균등 한 통화 옵션을 판매하고 긴 재고 포지션에서 동일한 수의 풋 옵션을 구매하면 지분 칼라가 생성됩니다. 콜 옵션은 구매자에게 행사 가격이라 불리는 결정된 가격으로 주식을 구입할 권리를 제공하지만 의무는 아닙니다. 풋 옵션은 구매자에게 행사가로 주식을 판매 할 권리를 제공하지만 의무는 아닙니다. 콜 세일의 옵션 비용 인 프리미엄은 풋 구매에 적용되어 해당 포지션에 대해 지불 된 전체 프리미엄을 줄입니다. 이 전략은 수익을 늘리기보다는 이익을 보호하기 위해 설계 되었기 때문에 주식의 주가가 상승한 기간 후에 권장됩니다.
주요 요점
고리는 위험에 대비하기위한 훌륭한 전술이지만 옵션과 시장에서의 작동 방식에 대한 올바른 이해가 필요합니다. 옵션이 작동하는 방식에 대한 정보가 필요하거나 일부 옵션 거래 전략을 배우려는 경우 Investopedia Academy의 초보자를위한 옵션 코스는 시작하기에 이상적인 장소입니다.
예를 들어 Jack이 얼마 전에 XYZ 100 주를 주당 22 달러에 구매했다고 가정 해 보겠습니다. 또한 7 월이고 XYZ가 현재 $ 30에 거래되고 있다고 가정합시다. 최근 시장 변동성을 고려할 때 Jack은 XYZ 주식의 향후 방향에 대해 확신이 없으므로 약세에 중립적이라고 말할 수 있습니다. 만약 그가 약세라면, 그는 주당 8 달러의 이익을 보호하기 위해 주식을 팔 것이다. 그러나 그는 확실하지 않다. 그래서 그는 거기에 매달리고 그의 위치를 헤지하기 위해 고리에 들어갈 것이다.
이 전략의 메커니즘은 각 옵션이 기본 주식의 100 주를 나타 내기 때문에 Jack이 하나의 외 가격 풋 계약을 구입하고 하나의 외 가격 통화 계약을 판매하는 것입니다. 잭은 1 년이 지나면 시장에 불확실성이 줄어들 것이며 연말까지 자신의 입장을 밝히고 싶다고 생각합니다.
Jack은 자신의 목표를 달성하기 위해 1 월 옵션 칼라를 결정합니다. 그는 1 월 $ 27.50 풋 옵션 (1 월에 행사가가 27.50 달러로 만료되는 풋 옵션을 의미 함)이 $ 2.95에 거래되고 1 월 $ 35 콜 옵션이 $ 2에 거래되고 있음을 발견했습니다. 잭의 거래는 다음과 같습니다
- 1 월 $ 27.50에 $ 295 (프리미엄 $ 2.95 * 100 주)의 개설 옵션을 개설 (매수 포지션 개설) $ 200 (1 월 $ 35에 대한 콜 옵션 개설) 잭의 본인 부담 비용 (또는 자동 이체)은 $ 95입니다 ($ 200-$ 295 =-$ 95).
많은 것들이 생겨날 수 있기 때문에 Jack의 정확한 최대 이익 및 / 또는 손실을 정확히 찾아내는 것은 어렵습니다. 그러나 1 월에 도착한 Jack의 세 가지 가능한 결과를 살펴 보겠습니다.
- XYZ는 주당 $ 50에 거래되고 있습니다. Jack은 1 월 $ 35 통화가 짧기 때문에 그의 주식이 $ 35에 전화되었을 가능성이 높습니다. 현재 주식이 $ 50에 거래되면서, 그는 매도 한 콜 옵션에서 주당 $ 15를 잃었고, 그의 소매 비용은 $ 95였습니다. 우리는 이것이 Jack의 주머니에 나쁜 상황이라고 말할 수 있습니다. 그러나 잭은 22 달러에 자신의 최초 주식을 매수했고 35 달러에 매각 (매도)하여 주당 13 달러의 자본 이익을 얻었으며, 그 동안 배당금을 뺀 금액은 칼라에 포켓 비용. 따라서 칼라에서 얻은 총 이익은 ($ 35-$ 22) * 100-$ 95 = $ 1, 205입니다. XYZ는 주당 30 달러에 거래되고 있습니다. 이 시나리오에서는 풋과 콜 모두 돈이 아닙니다. 둘 다 무가치하게 만료되었습니다. 그래서 잭은 7 월에 칼라에 대한 본인 부담 비용을 뺀 곳으로 돌아 왔습니다. XYZ는 주당 10 달러에 거래되고 있습니다. 통화 옵션이 쓸모 없게 만료되었습니다. 그러나 잭의 풋풋은 주당 17.50 달러 이상 (퍼트의 내재 가치) 상승했다. 그는 그의 XYZ 주식의 가치에서 잃어버린 것을 상쇄하기 위해 그의 풋 및 포켓 이익을 팔 수 있습니다. 그는 실제로 XYZ 주식을 풋 라이터에게 제공하고 현재 시장에서 10 달러에 거래되는 주식에 대해 주당 27.50 달러를받을 수 있습니다. Jack의 전략은 XYZ 주식의 방향에 대한 느낌에 달려 있습니다. 그가 낙관적이라면, 풋 옵션 이익을 모으고 주식을 보유하고 XYZ가 다시 상승하기를 기다릴 수 있습니다. 만약 그가 약세라면, 주식을 풋 라이터에게주고, 돈을 가지고 뛰기를 원할 것입니다.
개별 직책과 달리 일부 투자자는 전체 포트폴리오를 보호하기 위해 옵션을 색인화하려고합니다. 인덱스 옵션을 사용하여 포트폴리오를 헤지 할 때는 숫자가 약간 다르게 작동하지만 개념은 동일합니다. 이익을 보호하기 위해 풋을 구매하고 풋 비용을 상쇄하기 위해 콜을 판매합니다.
조정 가능한 금리 모기지 (ARM)에 존재하는 금리 노출 유형을 관리하도록 설계된 고리는 그렇게 일반적으로 논의되지 않습니다. 이 상황에는 반대되는 위험을 가진 두 그룹이 관련됩니다. 대출 기관은 이자율이 하락하여 이윤이 하락할 위험이 있습니다. 차용인은 이자율이 증가 할 위험이 있으며, 이로 인해 대출 상환액이 증가합니다.
콜 및 풋과 유사한 OTC 파생 상품을 캡 및 플로어라고합니다. 이자율 한도는 차용자가 변동율 대출에 대해 지불 할이자에 대한 상한을 설정하는 계약입니다. 금리 바닥은 통화와 비교하여 상한선과 비슷합니다. 그들은 금리 하락으로부터 보유자를 보호합니다. 최종 사용자는 플로어와 캡을 교환하여 보호 칼라를 구성 할 수 있습니다. 이는 Jack이 XYZ에 대한 투자를 보호하기 위해 수행 한 것과 유사합니다.
직장에서 낙관적 인 고리
강세 칼라는 외 가격 통화 옵션의 동시 구매와 외 가격 풋 옵션의 판매를 포함합니다. 이것은 트레이더가 주식에 대해 강세이지만 주가가 약간 낮을 것으로 예상하고 그 더 낮은 가격으로 주식을 구매하고자 할 때 적절한 전략입니다. 통화가 길어지면 거래자가 주가가 예상치 않게 증가하여 누락되는 것을 방지 할 수 있으며, 풋 매도는 통화 비용을 상쇄하고 원하는 가격으로 구매를 촉진 할 수 있습니다.
Jack이 일반적으로 20 달러에 거래되는 OPQ 주식에 대해 강세를 보였지만 가격이 약간 높다고 생각하면 1 월 $ 27.50 통화를 $ 0.73에 구매하고 1 월 $ 15를 $ 1.04에 판매함으로써 강세를 보일 수 있습니다. 이 경우 그는 보험료의 차이와 비교하여 주머니에서 $ 1.04-$ 0.73 = $ 0.31을 즐길 수 있습니다.
만료시 가능한 결과는 다음과 같습니다.
- 만기시 27.50 달러 이상의 영업 이익: Jack은 콜을 행사하거나 (실제 주식의 인도를 원하지 않으면 이윤을 위해 콜을 매도) 그의 풋은 무가치로 만료됩니다. 만기시 $ 15 미만의 OPQ: Jack의 숏 풋은 구매자에 의해 행사되고 통화는 가치가 없어집니다. 그는 $ 15에 OPQ 주식을 구매해야합니다. 그의 초기 이익, 콜의 차이와 프리미엄의 차이로 인해 주당 비용은 실제로 $ 15-$ 0.31 = $ 14.69입니다. 만기시 $ 15와 $ 27.50 사이의 OPQ: Jack의 두 옵션 모두 가치가 없어집니다. 그는 그가 칼라에 들어갔을 때 벌어 들인 작은 이익 (주당 0.31 달러)을 유지할 것입니다.
결론
요약하면, 이러한 전략은 칼라의 제목에 해당하는 많은 전략 중 두 가지에 불과합니다. 다른 유형의 칼라 전략이 존재하며 어려움이 다양합니다. 그러나 여기에 제시된 두 가지 전략은 칼라 전략의 세계로 뛰어 들기를 생각하는 모든 상인에게 좋은 출발점입니다.
