순 노출 정의

순 노출이란?

순 노출은 헤지 펀드의 긴 포지션과 짧은 포지션의 차이입니다. 이 숫자는 펀드의 거래 장부가 시장 변동에 노출되는 정도를 백분율로 표시 한 것입니다.

주요 테이크 아웃

순 노출은 헤지 펀드의 단기 포지션과 긴 포지션의 차이 (백분율로 표시) 순 노출의 수준이 낮을수록 펀드 포트폴리오가 시장 변동에 의해 영향을받는 위험을 감소 시키므로 순 노출은 펀드의 총액과 함께 이상적으로 고려해야합니다 노출.

순 노출의 기초

순 노출은 헤지 펀드 포트폴리오에 보유 된 두 가지 유형의 포지션 간의 차이를 반영합니다. 예를 들어 펀드의 60 %가 길고 40 %가 짧은 경우 펀드의 총 노출은 100 % (60 % + 40 %)이고 순 노출은 펀드를 가정 할 때 20 % (60 %-40 %)입니다 레버리지를 사용하지 않습니다 (아래에 자세히 설명). 총 노출은 펀드 투자의 절대 수준 또는 긴 포지션과 짧은 포지션의 합을 의미합니다.

장거리 포지션에 투자 한 비율이 짧은 포지션에 투자 한 비율을 초과하면 펀드는 순 노출을 가지며, 단기 포지션이 장외 포지션을 초과하면 순 단기 포지션을 갖습니다. 긴 포지션에 투자 한 비율이 짧은 포지션에 투자 한 금액과 같으면 순 노출은 0입니다.

헤지 펀드 매니저는 투자 전망에 따라 순 노출, 강세 또는 약세를 조정합니다. 그물은 오래 동안 강세 전략을 반영합니다; 순매도, 약세. 순 노출 0 %는 시장 중립 전략입니다.

총 노출 및 순 노출

위의 예에서와 같이 펀드의 순 장기 노출이 20 %라고 가정 할 경우 예를 들어 길고 짧은 포지션의 조합을 참조 할 수 있습니다.

30 % 및 10 % 짧음은 20 % long60 %, 40 % 짧음은 20 % long80 %, 60 % 짧음은 20 %

순 노출이 낮다고해서 펀드가 상당한 레버리지를 가질 수 있기 때문에 반드시 위험 수준이 낮은 것은 아닙니다. 이러한 이유로, 총 노출 (장 노출 + 단시간 노출)도 고려해야합니다.

총 노출은 배치 된 펀드 자산의 백분율과 레버리지 (차입 된 펀드)의 사용 여부를 나타냅니다. 총 노출이 100 %를 초과하면 펀드가 레버리지를 사용하거나 수익을 증폭하기 위해 돈을 빌리는 것입니다.

이 두 가지 조치는 함께 펀드의 전체 노출을 더 잘 나타냅니다. 순 노출이 20 %이고 총 노출이 100 % 인 펀드는 완전히 투자됩니다. 이러한 펀드는 순 장기 노출이 20 %이고 총 노출이 180 % 인 펀드보다 위험 수준이 낮습니다. 즉, 장기 노출이 100 % 적고 짧은 노출이 80 % 적습니다..

순 노출 및 위험

순 노출 수준이 낮을수록 펀드 포트폴리오가 시장 변동에 의해 영향을받는 위험이 줄어드는 반면, 이 위험은 펀드의 길고 짧은 포지션을 구성하는 부문과 시장에 따라 달라집니다. 이상적으로 펀드의 긴 포지션은 가치를 인정하는 반면, 짧은 포지션은 가치를 떨어 뜨려 장기 포지션과 단기 포지션을 모두 이익으로 마감 할 수 있습니다. 장거리 및 단기 포지션이 모두 함께 상승 또는 하강하더라도 (각각 시장이 폭증하거나 감소하는 경우), 순 노출 정도에 따라 펀드는 여전히 전체 포트폴리오에서 수익을 올릴 수 있습니다.

예를 들어, 짧은 포지션은 긴 포지션을 초과하기 때문에 순매도 펀드는 다운 마켓에서 더 좋습니다. 따라서 광범위한 시장 하락시 짧은 포지션의 수익은 긴 포지션의 손실을 초과 할 것으로 예상됩니다. 그러나 긴 포지션의 가치가 하락하고 짧은 포지션의 가치가 상승하면 펀드가 손실을 입을 수 있으며, 그 규모는 다시 순 노출에 달려 있습니다.

찬성

펀드 매니저의 전문 지식, 성과 측정
변동성에 대한 펀드의 취약성을 나타냅니다

단점

총 노출과 함께 고려해야합니다
부문 또는 기타 특정 위험을 반영하지 않을 수 있습니다

순 노출의 실제 예

펀드의 순 노출이 몇 개월 또는 몇 년에 걸쳐 어떻게 변하고 수익에 대한 영향은 관리자가 단기에 대한 헌신과 전문 지식 및 펀드가 시장 변동에 노출 될 가능성을 잘 보여줍니다.

변동이 많은 주식 시장 움직임과 함께 2018 년은 헤지 펀드를위한 힘든시기였습니다. 이 기간 동안 평균 기금은 7 % 감소했습니다. 그러나 골드만 삭스 조사에 따르면 많은 사람들이 순 노출을 1 월 80 %에서 11 월 60 % 정도로 줄 였다고 밝혔다.

수익 증가를위한 레버리지 사용 감소를 반영하여 총 노출도 감소했습니다. 하나의 펀드 인 수 베레타 캐피탈 매니지먼트 (Suvretta Capital Management)는 순 노출을 50 %로 유지했지만 10 월에 총 노출을 160 %에서 60 %로 줄임으로써 장부에 부채가 많지 않기를 원했다. 버섯.

차례: