대차 대조표 인 타이틀먼트는 이론과 현실이 충돌하는 복잡한 거래입니다. 대차 대조표 엔터티의 작동 방식을 이해하려면 회사 대차 대조표를 이해하는 것이 좋습니다. "재무 상태 표"라고도하는 대차 대조표에는 회사의 자산, 부채 및 소유주 지분 (순자산)이 표시됩니다. (대차 대조표에 대한 자세한 개요는 대차 대조표 읽기 및 대차 대조표 참조)
튜토리얼: 재무 개념
투자자는 대차 대조표를 사용하여 회사의 재무 상태를 평가합니다. 이론적으로 대차 대조표는 회사의 자산과 부채에 대한 정직한 검토를 제공하여 투자자가 회사의 건강에 대한 결정을 내리고 그 결과를 회사의 경쟁사와 비교할 수 있도록합니다. 자산이 부채보다 낫기 때문에 기업은 대차 대조표에 더 많은 자산과 더 적은 부채를 갖기를 원합니다.
균형 잡히지 않은 엔티티: 이론
대차 대조표 엔터티는 회사의 대차 대조표에 나타나지 않는 자산 또는 부채입니다. 예를 들어, 석유 시추 회사는 종종 석유 탐사 프로젝트에 자금을 조달하기 위해 대차 대조표 자회사를 설립합니다. 깨끗하고 명확한 예에서 모회사는 종속 회사를 설립하고 지배 지분 (또는 회사 전체)을 투자자에게 매각함으로써 분사 할 수 있습니다. 이러한 매각은 매각에서 모회사에 대한 이익을 창출하고, 신규 사업의 실패 위험을 투자자에게 양도하며 모회사가 대차 대조표에서 자회사를 제거하게합니다.
균형 잡히지 않은 엔티티: 현실
그러나 종종 대차 대조표 외의 기업은 인위적으로 수익을 늘리고 기업을 실제보다 재정적으로 더 안전하게 보이도록하는 데 사용됩니다. 담보 부채, 서브 프라임 모기지 증권 및 신용 불이행 스왑을 포함하되 이에 국한되지 않는 복잡하고 혼란스러운 투자 수단은 회사 대차 대조표에서 부채를 제거하는 데 사용됩니다. 모회사는 이러한 품목의 판매에 따른 수익을 자산으로 표시하지만 부채와 함께 제공되는 재정적 의무는 표시하지 않습니다.
예를 들어, 은행에 의한 대출을 고려하십시오. 발행 된 대출은 일반적으로 은행 장부에 자산으로 보관됩니다. 그러나 이러한 대출이 증권화되어 투자로 매각되는 경우, 증권화 부채 (은행이 책임을지는 부채)는 은행 장부에 보관되지 않습니다. 이 회계 업무는 발행 회사의 주가를 돕고 인위적으로 이익을 부풀려서 CEO가 견고한 대차 대조표에 대한 신용을 주장하고 그 결과 큰 보너스를 얻을 수있게합니다. Sneaky 자회사 트릭 Can Cloud Financials 는 프로세스가 자회사와 어떻게 작동하는지에 대한 통찰력을 제공하며 회사가 사용하는 유일한 트릭은 아닙니다.
사기의 역사
Enron 추문은 대차 대조표를 사용하지 않는 사람들이 대중의 관심을 끌기위한 첫 번째 개발 중 하나였습니다. Enron의 경우, 회사는 발전소와 같은 자산을 구축하고 책에서 예상 한 수익을 얻지 못했지만 즉시 이익을 주장 할 것입니다. 발전소의 수입이 손실을 감수하는 대신 계획된 금액보다 적은 경우, 회사는 이러한 자산을 장외 기업으로 이전하여 손실이보고되지 않을 것입니다. (이 스캔들에 대한 더 많은 통찰력을 얻으려면 Enron 's Collapse: The Fall of A Wall Street Darling을 읽으십시오.)
기본적으로 전체 은행 업계는 종종 신용 기본 스왑 (CDS)을 사용하여 동일한 관행에 참여했습니다. JPMorgan의 1997 년 CDS 도입 이후 불과 10 년 만에이 관행은 매우 일반적이었으며, 국제 스왑 및 파생 협회에 따르면 약 45 조 달러 규모의 사업으로 성장했습니다. 그것은 미국 주식 시장의 두 배 이상의 크기이며, CDS 시장으로서의 시작 만이 나중에 60 조 달러를 초과한다고보고 될 것입니다. ( Credit Default Swaps: 소개 에서는 이러한 제품에 대해 자세히 살펴 봅니다.)
레버리지를 사용하면 대차 대조표 엔터티의 주제가 더욱 복잡해집니다. 투자 할 $ 1, 000의 은행을 생각해보십시오. 이 금액은 주당 100 달러에 판매되는 주식 10 주에 투자 할 수 있습니다. 또는 은행은 10 개가 아닌 500 개 이상의 주식을 통제 할 수있는 5 가지 옵션 계약에 1, 000 달러를 투자 할 수 있습니다.이 관행은 주가가 상승하면 상당히 호의적이며, 가격이 하락하면 상당히 비참합니다.
이제 신용 위기와 CDS 상품 사용 중 은행에이 상황을 적용하면 일부 기업의 레버리지 비율은 30 대 1입니다. 그들의 베팅이 나빠질 때, 미국 납세자들은 실패를 막기 위해 회사를 구제해야했습니다. 실패를 조율 한 금융 전문가들은 자신의 이익을 유지하고 납세자에게 법안을 남겨 두었습니다.
균형 잡히지 않은 독립 체의 미래
대차 대조표 엔터티의 사용을 제한하기 위해 회계 규칙을 변경하고 법률을 통과시키려는 노력은 회사가 여전히 대차 대조표에 더 많은 자산과 더 적은 부채를 갖기를 원한다는 사실을 바꾸지 않습니다. 이를 염두에두고 규칙에 대한 방법을 계속 찾습니다. 법안은 대차 대조표에 표시되지 않는 법인 수를 줄일 수 있지만 허점은 계속 확고하게 유지됩니다.
