역변환이란 무엇입니까?
역 전환은 옵션 거래자가 기초가 무엇을하든 과대 풋 옵션에서 이익을 얻을 수있는 차익 거래의 한 형태입니다. 거래는 풋 매도 및 기초 종목을 매도하면서 합성 긴 포지션을 만들기위한 콜 매입으로 구성됩니다. 풋 앤콜의 기본 행사가와 만기일이 동일한 한 합성 롱 포지션은 동등한 양의 기초 주식의 소유권과 동일한 리스크 / 리턴 프로파일을 갖게됩니다. 즉, 옵션 프리미엄을 잘못 계산하여 이익을 얻는 거래 (거래가 짧고 옵션이있는 주식이 합성 적으로 긴 경우)가 헤지됩니다.
주요 테이크 아웃
- 역 전환은 풋 옵션의 가격이 너무 비싸거나 콜에 비해 가격이 낮은 콜 옵션 옵션 시장에서 차익 거래 상황으로, 기초가 무엇을하든 트레이더에게 이익을 가져옵니다., 전화 구매 및 풋 판매. 풋 옵션과 풋 옵션은 행사 가격과 만기가 동일합니다. 풋 옵션은 일반적으로 동등한 콜 옵션보다 저렴하지만 저렴하지는 않습니다. 따라서 역 전환 거래를 찾는 것은 드 rare니다.
역변환 이해
역 전환은 풋매도, 콜 매수, 기초 주식을 매도하여 풋 옵션 가격이 초과되는 상황을 거래자가 활용할 수있는 차익 거래의 한 형태입니다. 행사는 행사가 이상으로 상승하면 주식을 커버하고 주가가 행사 가격보다 낮 으면 풋을 단락 주식으로 처리합니다. 이 포지션을 시작할 때의 이익은 고가의 풋 옵션에서 나온 포지션으로부터의 이론적 인 차익 거래 이익입니다.
역변환 차익 거래는 풋 콜 패리티의 한 유형으로, 풋 및 콜 옵션 포지션은 각각 기본 주식 및 T-bill과 쌍을 이룰 때 대략 동일해야합니다.
이 개념을 설명하기 위해 두 가지 시나리오를 고려하십시오.
- 행사가가 $ 100 인 콜 옵션 하나와 콜 만기일에 만기되는 액면가가 $ 10, 000 인 T-bill을 구매하는 트레이더는 항상 $ 10, 000과 동일한 최소 포트폴리오 값을 갖습니다. $ 100 및 $ 10, 000 상당의 행사가는 항상 풋 옵션 행사가와 같은 최소가를 갖습니다.
거래자는 금리에 영향을 미치지 않을 것이기 때문에 중재자는 옵션 가격 역학을 활용하여 주어진 자산에 대해 풋 앤 콜 가치를 동일하게 유지합니다. 실제로, 풋 콜 패리티 정리는 Black-Scholes 모델을 사용하여 풋 옵션의 이론적 가격을 결정하는 데 핵심입니다.
역변환의 예
전형적인 역 전환 거래 또는 전략에서, 트레이더 쇼트는 주식을 매도하고 콜을 매수하고 매도를 매도함으로써이 포지션을 헤지합니다. 트레이더가 돈을 버는 지 여부는 단락 된 주식의 차입 비용과 풋 앤 콜 프리미엄에 달려 있습니다. 이 모든 것이 저 위험 머니 마켓 거래보다 수익을 더 좋게 만들 수 있습니다.이 거래는 가치있는 거래를 찾을 수 없다면 자본이 주차 될 가능성이 높습니다.
6 월이고 상인이 10 월을 초과하여 비싼 가격으로 Apple Inc. (AAPL)에 넣었다고 가정합니다.
현재 주식은 $ 190에 거래되고 있으며 100 주가 부족합니다. 그들은 190 달러의 콜을 구매하고 190 달러의 풋을 매도한다
콜은 $ 13.10이고 풋은 $ 15에 거래됩니다. 일반적으로 동등한 통화보다 비용이 적게 들기 때문에 드문 상황입니다.
무슨 일이 있어도 거래자는 $ 190 ($ 15-$ 13.10 = $ 1.90 x 100 주)의 이익을 내고 수수료는 줄입니다.
시나리오가 진행되는 방법은 다음과 같습니다. 상인은 주식 매각으로 19, 000 달러를 받고 풋 매도에서 1, 500 달러를 받는다. 통화 비용은 1, 310 달러입니다. 따라서 순 유입액은 $ 19, 190입니다.
애플이 옵션 수명 동안 170 달러로 떨어 졌다고 가정하자. 풋 구매자가 돈을 가지고 있기 때문에 통화가 가치가 만료, 짧은 주식이 할당됩니다. 상인은 190 달러에 19, 000 달러의 비용으로 주식을 제공합니다. 이를 살펴 보는 또 다른 방법은 풋이 $ 2, 000을 잃는 반면, 짧은 주식은 $ 2, 000을 만드는 것입니다. 이 두 품목은 행사 가격 $ 190에서 1 계약 (100 주) 포지션에서 $ 19, 000에 해당합니다.
애플의 가격이 200 달러로 상승하면 풋 옵션은 무가치로 소멸되며, 숏 포지션은 $ 20, 000 ($ 200 x 100 주)의 비용으로 커버되지만 콜 옵션은 $ 1, 000 ($ 200-$ 190 x 100 주)의 가치가 있으며, 19, 000 달러의 비용.
두 경우 모두 트레이더는 포지션을 종료하기 위해 19, 000 달러를 지불하지만 초기 유입액은 19, 190 달러입니다. 애플의 상승 또는 하락에 관계없이 그들의 이익은 190 달러입니다. 이것이 이것이 차익 거래입니다.
위의 예에서는 단순화를 위해 차용 비용과 커미션이 제외되었지만 실제 세계에서 중요한 요소입니다. 예를 들어, 거래 당 커미션 비용이 $ 10이면 세 가지 직책을 시작하는 데 $ 30의 비용이 든다는 점을 고려하십시오. 종료 비용은 옵션 행사 여부 또는 만기 전에 포지션이 종료되는지 여부에 따라 달라집니다. 두 경우 모두, 거래를 종료하는 데 드는 추가 비용과 단기 주식의 차입 비용이 있습니다.
