옵션이 보상의 형태인지 아닌지에 대한 논쟁에서, 많은 사람들은 유용한 정의 나 역사적 관점을 제공하지 않고 난해한 용어와 개념을 사용합니다. 이 기사는 투자자에게 주요 정의와 옵션의 특성에 대한 역사적 관점을 제공하려고 시도 할 것입니다. 지출에 대한 논쟁에 대해 읽으려면 옵션 비용에 대한 논쟁.
튜토리얼: 직원 재고 옵션
정의
우리가 선과 악과 추악함에 도달하기 전에 몇 가지 주요 정의를 이해해야합니다.
옵션: 옵션은 주식을 사고 팔 권리 (책임)로 정의됩니다. 회사는 직원에게 옵션 (또는 "grant")을 부여합니다. 이를 통해 직원들은 일정 기간 (보통 몇 년) 내에 정해진 가격 ("가격"또는 "보상 가격"이라고도 함)으로 회사의 주식을 구입할 권리가 있습니다. 행사가는 일반적으로 항상 그런 것은 아니지만 옵션이 부여 된 당일 주식의 시장 가격 근처에 설정됩니다. 예를 들어, Microsoft는 3 년 내에 직원에게 정해진 수의 주식을 주당 50 달러에 구입할 수있는 옵션을 부여 할 수 있습니다 (50 달러는 옵션이 부여 된 날짜에 주식의 시장 가격이라고 가정). 옵션은 일정 기간 동안 적립됩니다 ("투자"라고도 함).
평가 토론: 본질적 가치 또는 공정 가치 처리?
옵션을 평가하는 방법은 새로운 주제가 아니라 수십 년 전의 질문입니다. 닷컴 통신 사고로 인해 헤드 라인 문제가되었습니다. 가장 간단한 형태로 토론은 옵션을 본질적으로 또는 공정한 가치로 평가할지 여부를 중심으로합니다.
1. 내재 가치
내재 가치는 주식의 현재 시가와 행사가 (또는 "가격")의 차이입니다. 예를 들어, Microsoft의 현재 시장 가격이 $ 50이고 옵션의 행사가가 $ 40 인 경우 고유 가치는 $ 10입니다. 그런 다음 내재 가치는 가득 기간 동안 지출됩니다.
2. 공정 가치
FASB 123에 따르면 옵션 가격 결정 모델을 사용하여 보너스 날짜에 옵션의 가치가 평가됩니다. 특정 모델은 지정되지 않았지만 가장 널리 사용되는 것은 Black-Scholes 모델입니다. 모델에 의해 결정된 "공정 가치"는 가득 기간 동안 손익 계산서에 지출됩니다. (자세한 내용은 ESO: Black-Scholes 모델 사용을 참조하십시오.)
좋은
직원들에게 옵션을 부여하는 것은 (이론적으로) 직원 (일반적으로 주요 경영진)의 이익을 일반 주주의 이익과 일치시키기 때문에 좋은 것으로 여겨졌습니다. CEO 급여의 중요한 부분이 옵션의 형태 인 경우, 회사를 잘 관리하게되어 장기적으로 주가가 높아진다는 이론이있었습니다. 높은 주가는 경영진과 주주 모두에게 이익이 될 것입니다. 이는 분기 별 성과 목표 달성을 기반으로하는 "전통적인"보상 프로그램과는 대조적이지만 주주들에게는 이익이되지 않을 수도 있습니다. 예를 들어, 수입 증가에 따라 현금 보너스를받을 수있는 CEO는 마케팅 또는 연구 개발 프로젝트에 대한 비용 지출을 늦출 수 있습니다. 그렇게하면 회사의 장기 성장 잠재력을 희생시키면서 단기 성과 목표를 달성 할 수 있습니다.
옵션을 대체하는 것은 시간이 지남에 따라 잠재적 이익 (높은 주가)이 증가 할 것이기 때문에 경영진을 장기적으로 주시해야합니다. 또한 옵션 프로그램은 종업원이 실제로 옵션을 행사하기 전에 투자 기간 (일반적으로 몇 년)이 필요합니다.
나쁜
두 가지 주요 이유 때문에 이론적으로는 좋은 것이 실제로는 나빴습니다. 첫째, 경영진은 옵션을 행사 한 후 주식을 판매 할 수 있었기 때문에 장기보다는 분기 별 실적에 주로 중점을 두었습니다. 경영진은 월가의 기대에 부응하기 위해 분기 별 목표에 중점을 두었습니다. 이로 인해 주가가 상승하고 이후의 주식 매각으로 임원들에게 더 많은 수익이 발생합니다.
한 가지 해결책은 회사가 옵션 계획을 수정하여 직원이 옵션 행사 후 1 년 또는 2 년 동안 주식을 보유하도록하는 것입니다. 옵션이 행사 된 직후 경영진이 주식을 판매 할 수 없기 때문에 장기적 관점이 강화 될 것이다.
옵션이 나쁜 두 번째 이유는 세법에 따라 경영진이 현금 임금 대신 옵션 사용을 늘림으로써 수입을 관리 할 수 있기 때문입니다. 예를 들어, 회사가 제품 수요 감소로 EPS 성장률을 유지할 수 없다고 생각한 경우 경영진은 직원들에게 현금 임금의 증가를 줄이는 새로운 옵션 상 프로그램을 시행 할 수 있습니다. 판관비 감소는 예상 수입 감소를 상쇄하기 때문에 EPS 성장은 유지 될 수있다.
못난이
옵션 남용에는 세 가지 주요 부작용이 있습니다.
1. 비 효과적인 임원들에게 봉사 보드가주는 큰 보상
호황기에 C- 레벨 (CEO, CFO, COO 등) 임원에게는 옵션 어워드가 지나치게 증가했습니다. 거품이 터진 후, 옵션 패키지 부에 대한 약속으로 유혹을받은 직원들은 회사가 무너지면서 아무 일도하지 않았다는 것을 알게되었습니다. 이사회의 구성원들은 서로에게 넘침을 방지 할 수없는 거대한 옵션 패키지를 엄밀히 부여했으며, 대부분의 경우 경영진은 하급 직원에 비해 제한이 적은 주식을 행사하고 판매 할 수있었습니다. 옵션 어워드가 경영진의 이익을 보통 주주의 이익과 일치 시켰다면 왜 CEO가 수백만 달러를 챙기면서 주주가 수백만을 잃었을까요?
2. 주주를 희생시키면서 옵션 상환금은 실적이 저조한 기업
직원 (대부분 CEO)이 퇴사하지 못하도록하기 위해 돈을 잃은 ("수중"이라고도 함) 재 가격 결정 옵션에 대한 관행이 증가하고 있습니다. 그러나 보너스 상품의 가격을 다시 책정해야합니까? 낮은 주가는 경영진이 실패했음을 나타냅니다. Repricing은 투자를 사고 보유한 일반 주주에게 불공평 한 "바이 곤"을 말하는 또 다른 방법입니다. 주주의 주식 가격은 누가 책정합니까?
3. 더 많은 옵션이 발행됨에 따라 희석 위험이 증가
옵션을 과도하게 사용하면 비 주주 주주의 희석 위험이 증가했습니다. 옵션 희석 위험은 여러 가지 형태를 취합니다.
- 발행 주식 증가로 인한 EPS 희석-옵션이 행사됨에 따라 발행 주식 수가 증가하여 EPS가 감소합니다. 일부 회사는 공개적으로 거래되는 주식의 상대적으로 안정적인 수를 유지하는 주식 환매 프로그램으로 희석을 방지하려고 시도합니다. EPS: 관리 희석-경영진은 비즈니스 운영보다 옵션 지불금 및 주식 재구매 프로그램을 최대화하기 위해 더 많은 시간을 소비합니다. (자세한 내용은 ESO 및 희석을 확인하십시오.)
결론
옵션은 직원의 이익을 일반 (직원이 아닌) 주주의 이익과 일치시키는 방법이지만, 계획이 구조화되어 뒤집기가 제거되고 옵션 관련 주식의 매매에 관한 동일한 규칙이 적용되는 경우에만 발생합니다 C 수준이든 관리인이든 모든 직원에게
옵션을 설명하는 가장 좋은 방법에 대한 논쟁은 길고 지루할 것입니다. 그러나 간단한 대안이 있습니다. 기업이 세금 목적으로 옵션을 공제 할 수있는 경우 동일한 금액을 손익 계산서에서 공제해야합니다. 사용할 가치를 결정하는 것이 과제입니다. KISS (간단하고 멍청한) 원칙을 믿어 행사 가격에 옵션을 평가하십시오. Black-Scholes 옵션 가격 책정 모델은 주식 옵션보다 거래 옵션에 더 잘 작동하는 좋은 학업 연습입니다. 행사가는 알려진 의무입니다. 고정 가격이 회사가 통제 할 수없는 것보다 높거나 낮은 알 수없는 값은 우발적 인 (부외) 책임입니다.
대안으로, 이 책임은 대차 대조표에서 "자본화"될 수 있습니다. 대차 대조표 개념은 이제 약간의 주목을 받고 있으며 EPS 영향을 피하면서 의무의 성격 (책임)을 반영하기 때문에 최선의 대안이 될 수 있습니다. 이러한 유형의 공개는 또한 투자자들이 원하는 경우 EPS에 영향을 미치는 예측 계산을 수행 할 수 있도록합니다.
(자세한 내용은 옵션 후퇴의 위험 , "참"재고 옵션 및 주식 보상에 대한 새로운 접근 방법을 참조하십시오 .
