시장 랠리를 가정하는 낙관적 인 투자자는 주요한 하락의 위험에 직면하게 될 것입니다. 오늘날의 은유적인 시장에서 모건 스탠리는 "녹색 싹이 낙관론을 불러 일으키고있다"고 말했다. 그러나이 회사는 시장에 대한이 낙관론이 오도 될 수 있다고 말하면서 "의미있는 풀백없이 시장이 얼마나 멀리 떨어진 지 놀랐다"고 덧붙였다.
Morgan Stanley의 분석가들은 투자자들이 오늘의 독창적 인 정책을 재확인 한 Federal Reserve를 포함한 주요 시장 세력을 오해 할 수있는 4 가지 주요 이유를 지적합니다. Morgan Stanley의 회의론은 왜 회사가 방어 적 편견을 유지하는지 설명합니다: 과체중 소비자 물림쇠, 금융 및 유틸리티, 기술과 소비자 재량에 대한 비중을 과소 평가합니다.
주식에 간과 된 4 가지 드래그
- 연준의 지배적 인 입장에도 불구하고 통화 긴축으로 인한 이자율이 높을수록 특정 부문이 끌어 당길 수 있습니다. 2016 년보다 100bps 낮은 지분 리스크 프리미엄으로 밸류에이션은 덜 관대합니다.
투자자에게 의미하는 것
Morgan Stanley는 많은 투자자들이 올해의 강력한 복귀를 2016 년의 반등과 비교하고 있다고 말하면서 S & P 500은 향후 3 년간 50 %의 이익을 얻었습니다. 그러나 Morgan Stanley는 중요한 차이점이 있다고 말합니다.
첫 번째 주요 차이점은 연준입니다. 연준이 추가 금리 인상을 보류 한 반면, 2019 년 통화 조건이 2016 년보다 지금까지 더 긴밀한 두 가지 주요 이유가 있습니다. 후자는 앞으로 6 개월 이상 계속 경제와 시장에 무게를 둘 것이다. 연준은 오늘 6 개월 동안 막대한 포트폴리오를 축소하는 속도를 늦추고 9 월 말까지 유출을 끝낼 것이라고 말했다.
상대적으로 더 엄격한 통화 조건은 이미 금리에보다 민감한 경향이있는 경제 부문에 나타나기 시작했습니다. Morgan Stanley의 분석가들은 더 높은 금리가 차용 비용을 증가시키면서 더 부드러운 수요를 겪고있는 부동산과 자동차 부문을 지적합니다.
두 번째 차이점은 투자자가 GDP를 보는 방식입니다. 잠재적 인 GDP 성장률은 강세를 보일 것으로 보이지만 모건 스탠리 (Morgan Stanley)는 이렇게 높은 생산 능력으로 경제를 운영하면 임금 및 기타 투입 비용이 상승하여 이익률이 낮아진다 고 말합니다. 분석가들은 이익 불황이 "더 나아지기 전에 더 나빠질 것"으로보고 있습니다.
투자자들은 또한 중국의 경제 회복 전망에 대해 지나치게 낙관적 일 수 있습니다. 과거와 달리 베이징의 경기 부양책은 이번에 훨씬 부드러워 질 것으로 예상됩니다. 분석가들은 당시의 경험치 4 %에 비해 신용 증가율이 2 %에 불과한 2016 년의 부양책이 2016 년의 절반이 될 것으로 예상합니다.
마지막 차이는 평가 배수입니다. 이미 높은 수준에서, 그들은 현재 예측 가능한 양성 촉매가 없기 때문에 훨씬 더 높아질 것 같지 않습니다. 현재의 밸류에이션은 연준이 무역 거래의 금리와 기대에 대해 이미 고려하고 있습니다.
앞서 찾고
이러한 요인을 감안할 때 Morgan Stanley는“지속적인 상승이 그다지 믿을만한 것”이라고 생각하지 않습니다. 그러나 S & P 500의 강세 신호에도 불구하고 S & P 500은 이미 연초 이후 거의 13 % 상승했습니다. 황소는 현재 승리하고 있습니다.
