목차
- 질문의 합리성 이론
- 투자자 행동에 관한 사실
- 투자자 후회 이론
- 정신 회계 행동
- 전망 및 손실 회피
- 투자자 정박 행동
- 과잉 및 미 반응
- 투자자 과신
- 비이성적 인 행동은 비정상적인가?
- 확실한 전략을 고수
돈과 투자에 관해서는, 우리가 생각하는 것처럼 항상 합리적이지는 않습니다. 때때로 이상한 행동을 설명하는 전체 연구 분야가 있습니다. 투자자로서 어디에 적합합니까? 행동 금융의 이론과 결과에 대한 통찰력이이 질문에 대답하는 데 도움이 될 수 있습니다.
질문의 합리성 이론
경제 이론은 개인이 합리적으로 행동하고 모든 기존 정보가 투자 과정에 포함된다는 신념에 근거합니다. 이 가정은 효율적인 시장 가설의 핵심입니다.
그러나이 가정에 의문을 제기 한 연구자들은 합리적 행동이 항상 우리가 믿는 것만 큼 널리 퍼진 것은 아니라는 증거를 발견했다. 행동 금융은 의사 결정 과정에서 인간의 감정이 투자자에게 미치는 영향을 이해하고 설명하려고 시도합니다. 그들이 찾은 것에 놀랄 것입니다.
투자자 행동에 관한 사실
2001 년에 금융 서비스 리서치 회사 인 Dalbar는 "투자자 행동의 정량 분석"이라는 제목의 연구를 발표했으며, 이는 평균 투자자가 시장 지수 수익률을 달성하지 못한다는 결론을 내 렸습니다. 17 년 동안 2000 년 12 월까지 S & P 500은 매년 평균 16.29 %의 수익률을 보인 반면, 전형적인 주식 투자자는 같은 기간 동안 5.32 %에 불과하여 9 %의 놀라운 차이를 보였습니다!
또한 같은 기간 동안 평균 고정 수입 투자자는 매년 6.08 %의 수익을 올렸고, 장기 정부 채권 지수는 11.83 % 상승했습니다.
Dalbar는 2015 년 같은 간행물에서 평균 투자자가 시장 지수 수익률을 달성하지 못한다고 결론을 내 렸습니다. "평균 주식 뮤추얼 펀드 투자자는 8.19 %의 넓은 마진으로 S & P 500을 능가했습니다. 더 넓은 시장 수익률은 평균 주식 뮤추얼 펀드 투자자의 수익의 두 배 이상이었습니다 (13.69 % 대 5.50 %)."
채권 시장에서 평균 고정 수입 뮤추얼 펀드 투자자들도 4.18 %의 성과를 달성했습니다.
왜 이런 일이 발생합니까? 가능한 설명은 다음과 같습니다.
투자자 후회 이론
후회에 대한 두려움 또는 단순히 후회 이론은 사람들이 판단에서 실수를했다는 사실을 알게 된 후의 감정적 반응을 다룬다. 주식 매각 가능성에 직면 한 투자자들은 주식 매입 가격에 감정적으로 영향을받습니다.
따라서 그들은 나쁜 투자를 한 것에 대한 후회와 손실보고의 당황을 피하기 위해 그것을 판매하지 않습니다. 우리 모두 잘못하는 것을 싫어하지 않습니까?
주식 매각을 고려할 때 투자자들이 실제로 묻어 야 할 것은 "이러한 유가 증권이 이미 청산되어 다시 투자 할 경우 동일한 구매를 반복하면 어떤 결과가 발생합니까?"입니다.
대답이 "아니오"라면 판매 할 때입니다. 그렇지 않으면 결과는 잃어버린 주식을 사는 것에 대한 후회 와 잘못된 투자 결정이 내려 졌음을 판명했을 때 팔리지 않는 것을 후회하는 것입니다.
후회 이론은 또한 구매로만 생각했던 주식의 가치가 상승한 것을 발견했을 때 투자자들에게도 적용됩니다. 일부 투자자들은 기존의 지혜를 따르고 다른 모든 사람이 사고있는 주식 만 구매함으로써이 후회를 느끼지 않을 가능성을 피하고 "다른 사람은 그것을하고있다"는 결정을 합리화합니다.
이상하게도 많은 사람들이 알 수 없거나 인기가없는 주식에 대한 돈을 잃는 것보다 세계 절반이 소유 한 인기있는 주식에 대한 돈을 잃는 것에 대해 훨씬 당황스러워합니다.
정신 회계 행동
인간은 특정 사건을 정신 구획에 넣는 경향이 있으며, 이러한 구획 사이의 차이는 때때로 사건 자체보다 우리의 행동에 영향을 미칩니다.
예를 들어, 현지 극장에서 공연을하려고하는데 티켓은 각각 $ 20입니다. 당신이 거기에 도착하면, 당신은 당신이 20 달러짜리 지폐를 잃어버린 것을 알고 있습니다. 어쨌든 쇼를 위해 $ 20 티켓을 사나요?
행동 금융은이 상황에있는 사람들의 대략 88 %가 그렇게 할 것이라는 것을 발견했습니다. 이제 $ 20 티켓을 미리 지불했다고 가정 해 봅시다. 당신이 문에 도착하면, 당신은 당신의 티켓이 집에 있다는 것을 알고 있습니다. 다른 제품을 구매하기 위해 20 달러를 지불 하시겠습니까?
응답자의 40 %만이 다른 것을 구매할 것입니다. 그러나 두 시나리오 모두 $ 40입니다. 다른 시나리오, 같은 금액, 다른 정신 구획. 꽤 바보 야?
정신 회계의 투자 사례는 망설임에 의해 가장 잘 설명되며, 한때 엄청난 이익을 얻었으며 지금은 약간의 이익을 얻습니다. 경제 호황과 황소 시장에서 사람들은 건강에도 불구하고 건강에 좋지 않은 종이를 얻습니다. 시장 조정이 투자자의 순자산을 축소 시키면 더 적은 이익 마진으로 매각하는 것이 더 주저합니다. 그들은 한때 얻은 이익을 위해 정신적 격실을 만들어 그 수익성있는 기간이 돌아 오기를 기다립니다.
전망 및 손실 회피
사람들이 불확실한 투자에 대한 확실한 투자 수익을 선호한다는 것을 알기 위해 신경 외과의가 필요하지 않습니다. 우리는 추가 위험을 감수하기 위해 돈을 받고 싶습니다. 꽤 합리적입니다.
이상한 부분이 있습니다. 전망 이론은 사람들이 손실보다는 이익에 대해 다른 정도의 감정을 표현한다고 제안합니다. 개인은 평등 한 이익을 얻는 것보다 행복한 손실보다 더 많은 스트레스를받습니다.
예를 들어, 고객의 포트폴리오에서 $ 500, 000의 이익이보고 된 경우 투자 고문이 반드시 고객의 전화로 넘칠 필요는 없습니다. 그러나 50 만 달러 손실이 발생하면 전화 벨이 울릴 수 있습니다. 손실은 항상 같은 크기의 이익보다 더 크게 나타납니다. 주머니에 깊숙이 들어가면 돈의 가치가 변합니다.
전망 이론은 또한 투자자들이 주식을 잃는 이유를 설명합니다. 사람들은 종종 이익을 실현하는 것보다 손실을 피하기 위해 더 많은 위험을 감수합니다. 이런 이유로 투자자들은 기꺼이 위험한 주식 포지션을 유지하면서 가격이 반등하기를 바라고 있습니다. 패배 한 도박꾼은 비슷한 방식으로 행동하여 이미 잃어버린 것을 회수하기 위해 베팅을 두 배로 늘릴 것입니다.
따라서 우리가 취하는 위험에 대한 수익을 얻고 자하는 합리적인 욕구에도 불구하고 우리는 일반적으로 지불 할 준비가 된 가격보다 더 높은 가치를 소유하는 경향이 있습니다.
손실 회피 이론은 투자자가 패자를 잡고 선택하여 승자를 팔 수있는 또 다른 이유를 지적합니다. 오늘날 패자가 곧 승리자를 능가 할 것이라고 생각할 수 있습니다. 투자자들은 종종 가장 주목을받는 주식이나 펀드에 투자함으로써 시장 행동을 쫓는 실수를 저지 릅니다. 연구에 따르면 자금이 성과가 저조한 자금에서 나오는 것보다 돈이 고성능 뮤추얼 펀드로 더 빨리 흐릅니다.
투자자 정박 행동
더 나은 정보 나 새로운 정보가없는 경우 투자자는 종종 시장 가격이 정확한 가격이라고 가정합니다. 사람들은 최근 시장 전망, 의견 및 사건에 너무 많은 신뢰를 두는 경향이 있으며, 역사적, 장기 평균 및 확률과 다른 최근 동향을 실수로 추정합니다.
황소 시장에서 투자 결정은 종종 가격 기준에 영향을받습니다. 가격 기준은 최근 가격에 가깝기 때문에 가격이 중요하다고 간주됩니다. 이것은 과거의 더 먼 수익을 투자자의 결정에 무관하게 만듭니다.
과잉 및 미 반응
투자자들은 시장이 계속 성장할 것이라는 가정하에 시장이 올라갈 때 낙관적입니다. 반대로, 투자자들은 침체기에 극도로 비관적입니다. 히스토리 데이터를 무시하면서 최근 이벤트를 고정 시키거나 최근 이벤트에 너무 많은 중요성을 부여한 결과는 시장 이벤트에 대한 과잉 또는 과소 반응으로 인해 나쁜 소식으로 인해 가격이 너무 많이 떨어지고 좋은 소식으로 너무 많이 상승합니다.
낙관적 인 절정에, 투자자 탐욕은 주식을 내재 가치 이상으로 옮깁니다. 수입이 0이고 무한한 P / E 비율로 주식에 투자하는 것이 합리적 결정이 된 시점은 언제입니까 (2000 년경 닷컴).
시장 사건에 대한 과도한 반응 또는 과소 반응의 경우 시장 패닉과 충돌이 발생할 수 있습니다.
투자자 과신
사람들은 일반적으로 자신의 능력에서 평균 이상으로 자신을 평가합니다. 또한 다른 사람들에 비해 그들의 지식의 정확성과 지식을 과대 평가합니다.
많은 투자자들은 지속적으로 시장에 시간을 투자 할 수 있다고 생각하지만 실제로는 그렇지 않은 증거가 압도적으로 많습니다. 과도한 신뢰는 과도한 거래로 이어지고 거래 비용은 이익을 떨어 뜨립니다.
비이성적 인 행동은 비정상적인가?
앞에서 언급했듯이 행동 금융 이론은 전통적인 금융 학자와 직접 충돌합니다. 각 캠프는 투자자의 행동과 그 행동의 의미를 설명하려고 시도합니다. 누가 맞습니까?
행동 금융에 가장 반대되는 이론은 Eugene Fama (시카고 대학) 및 Ken French (MIT)와 관련된 효율적인 시장 가설 (EMH)입니다. 시장 가격에 모든 가용 정보를 효율적으로 통합한다는 이론은 투자자가 합리적이라는 전제에 달려 있습니다.
EMH 지지자들은 행동 금융에서 다루는 사건과 같은 사건은 단기적인 변칙이나 우연한 결과 일 뿐이며 장기적으로는 이러한 변칙성이 시장 효율성으로 돌아 감에 따라 사라진다고 주장한다.
따라서 경험적 증거는 시장이 장기간에 걸쳐 스스로를 수정하는 경향이 있기 때문에 시장 효율성을 포기해야한다는 충분한 증거가 없을 수 있습니다. 피터 번스타인 (Peter Bernstein)은 그의 신들에 대한 저서 : 위험의 놀라운 이야기 (1996)에서이 논쟁에서 무엇이 위험에 처해 있는지를 잘 지적하고있다.
시장이 고전적 모델이 생각하는 방식으로 작동하지 않는다는 사실을 이해하는 것이 중요합니다. 무리를 입히는 증거가 많지만 투자자의 행동 금융 개념은 동일한 행동을 불합리하게 따른다는 것입니다. 그 정보로 돈을 관리 할 수 있습니다. 나는 누군가가 지속적으로 돈을 벌고 있다고 확신하지 않습니다.
확실한 전략을 고수
행동 금융은 확실히 투자 시스템에 내재 된 일부 태도를 반영합니다. 행동 주의자들은 투자자들이 종종 비이성적으로 행동하여 돈을 벌 수있는 기회는 말할 것도없고 비효율적 인 시장과 잘못된 가격의 유가 증권을 만들어 낸다고 주장 할 것입니다.
이는 당연한 일이지만, 이러한 비 효율성을 지속적으로 발견하는 것은 어려운 일입니다. 이러한 행동 금융 이론이 돈을 효과적이고 경제적으로 관리하는 데 사용될 수 있는지에 대한 의문이 남아 있습니다.
즉, 투자자는 자신의 최악의적일 수 있습니다. 시장을 추측하려고한다고해서 장기적으로 돈을 지불하지는 않습니다. 실제로, 그것은 종종 부의 움푹 들어간 곳을 언급하지 않는 기발하고 비이성적 인 행동을 초래합니다.
잘 생각되고 전략을 고수하는 전략을 구현하면 이러한 일반적인 투자 실수를 피하는 데 도움이 될 수 있습니다.
