공매도는 1934 년 증권 거래법을 제정하기 전에 의회가 조사한 주요 이슈 중 하나 였지만 의회는 허용 여부에 대한 판단을하지 않았습니다. 대신, 의회는 증권 거래위원회 (SEC)에 욕설을 방지하기 위해 단기 판매를 규제 할 수있는 광범위한 권한을 부여했습니다.
짧은 판매는 합법적이다
SEC는 1937 년 Uptick 규칙으로 알려진 Rule 10a-1을 채택했으며, 이는 시장 참여자들이 이전 판매에서 가격 상승시 발생하는 경우에만 주식의 짧은 주식을 합법적으로 판매 할 수 있다고 명시했습니다. 다운 틱에 대한 짧은 판매 (일부 좁은 예외)는 금지되었습니다. 이 규칙은 주가를 인위적으로 낮추기위한 전략 인 연속적으로 낮은 가격으로 단기 판매를 방지했습니다. 이 상승 규칙은 시장이 움직일 때 유동성을 높이고 상승 가격 변동에 대한 체크 역할을 할 때 제한없는 단기 판매를 허용했습니다.
새로운 법적 지위와 단기 판매의 명백한 이점에도 불구하고 많은 정책 입안자, 규제 당국 및 대중은 이러한 관행을 의심했습니다. 곰 시장에서 다른 사람들의 손실로 이익을 얻을 수 있다는 것은 많은 사람들에게 불공평하고 비 윤리적 인 것처럼 보였습니다. 그 결과, 1963 년 의회는 SEC에게 단기 판매가 후속 가격 추세에 미치는 영향을 조사하도록 명령했습니다. 이 연구는 감소하는 시장에서 짧은 주식 대 총 주식 시장 규모의 비율이 증가한 것으로 나타났습니다. 그런 다음 1976 년에 공매도에 대한 공개 조사가 시작되어 규칙 10a-1이 수정되거나 없어지면 어떻게 될지 테스트했습니다. 증권 거래소와 시장 옹호자들은 이러한 제안 된 변경에 반대했고, SEC는 1980 년에 제안을 철회하여 상향 조정 규칙을 제자리에 두었습니다.
SEC는 2007 년 규제가 가혹한 행동을 억제하는 데 거의 효과가 없으며 시장 유동성을 제한 할 가능성이 있다는 결론을 내린 2007 년 업틱 규칙을 없 eliminate습니다. 단기 판매 금지의 효과성에 대한 다른 많은 학문 연구에서도 이러한 금지 행위가 시장 역학을 완화 시키지는 않는다고 결정했습니다. 2008 년 주식 시장의 하락과 경기 침체에 따라, 많은 사람들은 상승 규칙을 복원하는 것을 포함하여 단기 판매에 대한 더 큰 제한을 요구했습니다. 현재 SEC는 대체 증권법을 채택하고 있는데, 이 규칙은 모든 유가 증권에 적용되지 않으며 이전 종가보다 10 % 이상의 가격 하락에 의해서만 발생합니다.
단기 판매가 합법적 인 이유는 무엇입니까? 짧은 역사
"알몸"단편 판매
SEC는 20 세기에 단기 판매 법적 지위를 부여하고 21 세기 초에 프랜차이즈를 확대했지만 일부 단기 판매 관행은 법적으로 의심의 여지가 있습니다. 예를 들어, 단발 매도에서 매도인은 "긍정적으로 존재하지 않는 것으로 판단되는 주식 매각"을 피하기 위해 매도 할 주식을 "찾아야"합니다. 미국에서 중개인 딜러는 주식을 차용하여 제 시간에 제때 배달 할 수 있다는 짧은 근거를 제시해야합니다. 벌거 벗은 쇼트를 실행하면 쇼트 세일을받는 사람에게 해당 주식을 전달할 수 없게 될 위험이 있습니다. 또 다른 금지 된 활동은 자산 가격을 낮추려는 의도로 매도 후 매도 후 주식을 제공하지 않는 것입니다.
결론
시장 위기가 닥쳤을 때 주가가 급격히 떨어지면 규제 당국은 주문이 회복 될 때까지 단기 판매를 일시적으로 제한하거나 금지하기 시작했습니다. 제한된 유가 증권은 현대의 곰 습격을 받기 쉽다고 생각하는 규제 기관에 의해 식별되는 유가 증권입니다. 그러나 이러한 조치의 효과는 시장 참여자와 규제 당국간에 공개적인 문제입니다.
