변칙이란 무엇입니까?
경제 및 금융에서 예외는 주어진 가정 집합 하의 실제 결과가 모형에 의해 예측 된 예상 결과와 다른 경우입니다. 예외는 주어진 가정이나 모델이 실제로 유지되지 않는다는 증거를 제공합니다. 모델은 비교적 새로운 모델이거나 오래된 모델 일 수 있습니다. 금융에서 두 가지 일반적인 유형의 예외는 시장 예외와 가격 예외입니다.
시장 이상은 효율적인 시장 가설 (EMH)과 모순되는 수익의 왜곡입니다. 가격 이상은 모델과 같은 가격이 예측되는 방식과 다르게 주식과 같은 가격이 책정 될 때 발생합니다.
주요 테이크 아웃
- 이상 현상은 해당 모델의 핵심 가정을 훼손하는 경제 또는 금융 모델의 예측에서 벗어난 경우이며, 시장에서 캘린더 효과와 같은 효율적인 시장 가설과 모순되는 패턴은 예외의 주요 예이며, 대부분의 시장 이상은 심리적으로 주도됩니다. 그들에 대한 지식이 공개되면 빠르게 사라지는 경향이 있습니다.
예외 이해
이상 현상은 실제 결과가 모델을 기반으로 예상되거나 예측 된 결과와 다른 이벤트를 설명하는 용어입니다. 금융에서 두 가지 일반적인 유형의 변칙은 시장 변칙과 가격 변칙입니다. 일반적인 시장 예외에는 작은 제한 효과와 1 월 효과가 포함됩니다. 자산 가격 책정 모델, 특히 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)과 관련하여 이상이 종종 발생합니다. CAPM은 혁신적인 가정과 이론을 사용하여 도출되었지만 종종 주식 수익률을 예측하는 데 열악한 역할을합니다. CAPM 형성 후 관찰 된 수많은 시장 변칙은 모델을 반증하고자하는 사람들의 기초를 형성하는 데 도움이되었습니다.
모델이 경험적이고 실제적인 테스트를 수행하지 못할 수도 있지만, 이는 모델이 일부 유용성을 보유하지 않는다는 것은 아닙니다.
이상 현상은 거의없는 경향이 있습니다. 실제로 일단 이상이 공개되면 중재자는 그러한 기회가 다시 발생하지 않도록 찾고 제거 할 때 빠르게 사라지는 경향이 있습니다.
시장 이상 현상의 예
금융 시장에서 초과 이익을 얻을 수있는 기회는 시장 효율성의 가정을 약화시킵니다. 가격은 이미 모든 관련 정보를 반영하므로 중재 할 수 없습니다.
1 월 효과
1 월 효과는 다소 잘 알려진 예외입니다. 전년도 4 분기 실적이 저조한 주가는 1 월 시장보다 실적이 좋은 경향이있다. 1 월 효과의 이유는 매우 논리적이기 때문에 거의 예외라고 부릅니다. 투자자들은 종종 연말에 실적이 저조한 주식을 제압하여 자본 이득 세금을 상쇄하기 위해 손실을 사용할 수 있습니다 (또는 연중 순 자본 손실이있는 경우 IRS가 허용하는 작은 공제를 취할 수 있음). 많은 사람들이이 행사를 "세금 감량"이라고 부릅니다.
판매 압력은 때때로 회사의 실제 기본 또는 평가와 무관하기 때문에이 "세금 판매"는이 주식을 1 월에 구매자에게 매력적인 수준으로 끌어 올릴 수 있습니다. 마찬가지로, 투자자들은 종종 4 분기 실적이 저조한 주식 매수를 피하고 1 월까지 세금 감면 매각을 피하기 위해 기다립니다. 결과적으로 1 월 이전에 초과 판매 압력이 발생하고 1 월 1 일 이후에 초과 구매 압력이 발생하여이 효과가 발생합니다.
9 월 효과
9 월 효과는 9 월 한 달 동안 역사적으로 약한 주식 시장 수익률을 나타냅니다. 분석 된 기간에 따라 9 월 효과에 대한 통계적 사례가 있지만 이론의 대부분은 일화입니다. 일반적으로 투자자들은 9 월 여름 방학을 마치고 연말 이전에 세금 손실뿐만 아니라 이익을 확보 할 준비가되어 있다고 생각합니다. 또한 개인 투자자들이 9 월에 주식을 청산하여 어린이의 학비를 상쇄 할 것이라는 믿음도 있습니다. 다른 많은 캘린더 효과와 마찬가지로 9 월 효과는 인과 관계에 영향을주는 것이 아니라 데이터의 역사적 문제로 간주됩니다.
10 월 효과
이전의 10 월 효과와 마찬가지로 9 월 효과는 인과 관계가있는 이벤트가 아니라 시장 이상입니다. 실제로 10 월의 100 년 데이터 세트는 1907 년 공황의 달, 1929 년의 검은 화요일, 목요일 및 월요일, 1987 년의 검은 월요일에도 불구하고 긍정적입니다. 1869 년 최초의 검은 금요일이 발생한 달이었고 서브 프라임 위기가 급증하면서 2001 년 9/11 이후와 2008 년에 DJIA에서 2 일의 실질적인 하루 하락이 발생했습니다.
그러나 Market Realist에 따르면 최근 몇 년 동안 그 효과가 사라졌습니다. 지난 25 년 동안 S & P 500의 경우 9 월 평균 월 수익률은 약 -0.4 % 인 반면 월 평균 수익률은 양수입니다. 또한 9 월에는 1990 년 이전과 같이 자주 큰 폭의 하락이 발생하지 않았습니다. 한 가지 설명은 투자자들이“사전 포지셔닝”, 즉 8 월에 주식을 팔아 반응 한 것입니다.
요일 이상
효율적인 시장 지지자들은 "일주일"이상이 사실 인 것처럼 보일뿐 아니라 의미도 없기 때문에 증오를 싫어합니다. 연구에 따르면 금요일보다 금요일에 주식이 더 많이 움직이는 경향이 있으며 금요일에는 긍정적 인 시장 성과에 대한 편견이 있습니다. 그것은 큰 불일치가 아니지만 지속적인 것입니다. 월요일 효과는 월요일에 주식 시장에 대한 수익률이 지난 금요일의 일반적인 추세를 따른다는 이론입니다. 따라서 금요일에 시장이 상승했다면 주말 내내 계속되고 월요일에 다시 상승을 재개해야합니다. 월요일 효과는 "주말 효과"라고도합니다.
기본적으로 이것이 사실이어야 할 특별한 이유는 없습니다. 일부 심리적 요인이 작용할 수 있습니다. 아마도 주말에 낙관론은 상인과 투자자가 주말을 기대하면서 시장에 스며들 것입니다. 또는 주말에 투자자들은 자신의 독서를 따라 잡을 수 있고 시장에 대해 조롱하고 걱정하며 월요일에 비관론을 발전시킬 수 있습니다.
미신적 인 지표
달력 이상과는 별도로, 일부 사람들은 시장 방향을 정확하게 나타낼 것이라고 생각하는 비 시장 신호가 있습니다. 미신 시장 지표의 짧은 목록은 다음과 같습니다.
- 슈퍼 볼 지표: 구 미식 축구 리그의 팀이 게임에서 이기면 시장은 1 년 동안 더 낮아질 것입니다. 올드 풋볼 리그 팀이 이기면 시장은 더 높은 해에 끝날 것입니다. 어리석은 것처럼 Super Bowl 지표는 2008 년에 끝나는 40 년 동안 80 % 이상 정확했습니다. 그러나 지표에는 한 가지 제한이 있습니다. 확장 팀 승리에 대한 수당이 없습니다. 헴 라인 지표: 시장은 스커트 길이에 따라 오르락 내리락합니다. 때때로이 지표는 "베인 무릎, 황소 시장"이론이라고합니다. 장점은 1987 년에 디자이너들이 미니 스커트에서 플로어 길이의 스커트로 전환했을 때 헴 라인 지표가 정확하다는 점입니다. 1929 년에도 비슷한 변화가 있었지만, 많은 사람들이 충돌이나 헴 라인 변화가 가장 먼저 발생했다고 주장합니다. 아스피린 지표: 주가와 아스피린 생산은 반비례합니다. 이 지표는 시장이 상승 할 때 시장 유발 두통을 치료하기 위해 아스피린을 필요로하는 사람이 더 적음을 나타냅니다. 아스피린 판매량이 감소하면 시장이 상승 할 것입니다. ( 세계에서 가장 까다로운 주가 지표 에서 미신적 인 이상 현상을 참조하십시오 . )
