차익 거래 가격 이론 (APT)이란 무엇입니까?
차익 가격 책정 이론 (APT)은 자산의 기대 수익과 체계적인 위험을 포착하는 많은 거시 경제 변수 사이의 선형 관계를 사용하여 자산의 수익을 예측할 수 있다는 아이디어를 기반으로하는 다단계 자산 가격 책정 모델입니다. 일시적으로 잘못 책정 될 수있는 유가 증권을 식별하기 위해 가치 투자 관점에서 포트폴리오를 분석하는 데 유용한 도구입니다.
차익 거래 가격 이론
차익 거래 가격 이론 모델의 공식은 다음과 같습니다.
의 E (R) i = E (R) z + (E (I) -E (R) z) × βn) 여기서: E (R) i = 자산에 대한 예상 수익 Rz = 위험 없음 수익률 βn = 거시 경제적 요인에 대한 자산 가격의 민감도 nEi = 요인 i와 관련된 위험 프리미엄
APT 모델의 베타 계수는 선형 회귀를 사용하여 추정됩니다. 일반적으로 역사적 유가 증권 수익률은 베타를 추정하기 위해 요인에 대해 회귀됩니다.
차익 거래 가격 이론의 작동 원리
차익 가격 책정 이론은 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)의 대안으로 1976 년 경제학자 Stephen Ross가 개발했습니다. 시장이 완벽하게 효율적이라고 가정하는 CAPM과는 달리, APT는 시장이 결국 수정하고 유가 증권이 공정 가치로 돌아 가기 전에 시장이 때때로 유가 증권을 잘못 착취한다고 가정합니다. 중재인은 APT를 사용하여 공정한 시장 가치와의 편차를 활용할 수 있기를 바랍니다.
그러나, 이는 차익 거래라는 고전적인 의미에서 위험이없는 운영이 아닙니다. 투자자들은 위험이없는 이익을 잠그지 않고 모델이 정확하고 방향성있는 거래를하고 있다고 가정하기 때문입니다.
APT의 수학적 모델
APT는 CAPM보다 융통성이 있지만 더 복잡합니다. CAPM은 시장 위험과 같은 한 가지 요소 만 고려하지만 APT 공식에는 여러 가지 요소가 있습니다. 보안이 다양한 거시 경제 위험에 얼마나 민감한 지 결정하려면 상당한 연구가 필요합니다.
사용되는 요소 수와 주관적인 선택은 주관적인 선택이므로 투자자는 선택에 따라 다양한 결과를 얻을 수 있습니다. 그러나 일반적으로 4-5 개의 요소가 대부분의 보안 수익을 설명합니다. (CAPM과 차익 가격 이론이 어떻게 다른지에 대해 CAPM과 APT의 차이점에 대해 자세히 알아보십시오.)
APT 요소는 투자 포트폴리오의 다양 화로 줄일 수없는 체계적인 위험입니다. 가격 예측 자로 가장 신뢰할 수있는 거시 경제적 요인에는 예상치 못한 인플레이션 변화, GDP (Gross National Product), 회사채 스프레드 및 수익률 곡선의 변화가 포함됩니다. 일반적으로 사용되는 다른 요인으로는 국내 총생산 (GDP), 상품 가격, 시장 지수 및 환율이 있습니다.
주요 테이크 아웃
- 차익 가격 책정 이론 (APT)은 자산의 기대 수익과 체계적인 위험을 포착하는 많은 거시 경제 변수 사이의 선형 관계를 사용하여 자산의 수익을 예측할 수 있다는 아이디어를 기반으로하는 다단계 자산 가격 책정 모델입니다. 시장이 완벽하게 효율적이라고 가정하고, APT는 시장이 최종적으로 수정하고 유가 증권이 공정 가치로 돌아 가기 전에 시장이 때때로 유가 증권을 잘못 취급한다고 가정합니다. APT를 사용하여 차익 거래자는 공정한 시장 가치와의 편차를 이용하기를 희망합니다.
차익 거래 가격 이론이 사용되는 예
예를 들어, 다음 네 가지 요인이 주식의 수익률과 각 요인에 대한 민감도를 설명하는 것으로 식별되었으며 각 요인과 관련된 위험 프리미엄이 계산되었습니다.
- 국내 총생산 (GDP) 성장: ß = 0.6, RP = 4 % 인플레이션 율: ß = 0.8, RP = 2 % 골드 가격: ß = -0.7, RP = 5 % 표준 및 빈약 한 500 지수 수익률: ß = 1.3, RP = 9 % 무위험 비율은 3 %입니다
APT 공식을 사용하여 예상 수익은 다음과 같이 계산됩니다.
- 기대 수익 = 3 % + (0.6 x 4 %) + (0.8 x 2 %) + (-0.7 x 5 %) + (1.3 x 9 %) = 15.2 %
