감마

목차

• 옵션 "크리스마스"
• 세타
• 전략
• 감마를 중화
• 델타 중화
• 세타 검사
• 수익성
• 단점
• 결론

매력적이지만 관련 위험을 견딜 수없는 옵션 세타의 붕괴를 이용하는 전략을 찾았습니까? 동시에, Cover-call Writing 또는 Synthetic Cover-call Writing과 같은 보수적 인 전략은 너무 제한적일 수 있습니다. 감마 델타 중립 스프레드는 시간 가치 하락을 악용하는 방법을 찾을 때 가격 중개가 포지션 가치에 미치는 영향을 중화하는 가장 좋은 방법입니다. 이 전략을 소개합니다.

옵션 "크리스마스"

이 전략의 적용을 이해하려면 기본 그리스 측정법에 대한 지식이 필수적입니다. 이것은 독자가 옵션과 그 특성에 익숙해야 함을 의미합니다.

세타

세타는 하루의 경과에 따른 옵션 값의 소멸률입니다. 이 스프레드를 통해 세타의 부패를 이용하여 포지션에서 이익을 얻을 수 있습니다. 물론 많은 다른 스프레드가이를 수행합니다. 알다시피, 위치의 순 감마와 순 델타를 헷지하여 위치 방향을 중립으로 안전하게 유지할 수 있습니다.

전략

우리는 목적에 맞게 비율 호출 쓰기 전략을 핵심 위치로 사용합니다. 이 예에서는 옵션보다 파업 가격이 낮은 옵션을 구매할 것입니다. 예를 들어 행사가가 $ 30 인 통화를 구매하면 행사가는 행사가 $ 35가됩니다. 우리는 규칙적인 비율의 통화 쓰기 전략을 수행하고 옵션의 구매 및 판매 비율을 조정하여 우리 위치의 순 감마를 실질적으로 제거합니다.

비율 쓰기 옵션 전략에서는 구매하는 것보다 더 많은 옵션이 작성됨을 알고 있습니다. 이는 일부 옵션이 "네이 키드"로 판매되었음을 의미합니다. 이것은 본질적으로 위험합니다. 여기서 위험은 주식이 충분히 랠리를한다면 나체 옵션으로 거꾸로 노출 될 경우 포지션이 돈을 잃을 수 있다는 것입니다. 순 감마를 0에 가까운 값으로 줄임으로써 델타가 상당히 짧은 시간 프레임을 가정 할 때 델타가 크게 이동할 위험을 제거합니다.

감마를 중화

감마를 효과적으로 중화하려면 먼저 구매하고 쓸 비율을 찾아야합니다. 비율을 찾기 위해 방정식 모델 시스템을 사용하는 대신 다음을 수행하여 감마 중립 비율을 신속하게 파악할 수 있습니다.

1. 각 옵션의 감마를 찾으십시오.

2. 구매할 숫자를 찾으려면 판매중인 옵션의 감마를 소수점 이하 3 자리로 반올림 한 다음 100을 곱하십시오.

3. 판매 할 숫자를 찾으려면 구입하려는 옵션의 감마를 소수점 이하 3 자리로 반올림 한 다음 100을 곱하십시오.

예를 들어, 감마가 0.126 인 30 달러 통화와 감마가 0.095 인 35 달러 통화의 경우 95 달러의 통화를 구매하고 126 달러의 통화를 판매합니다. 이는 주당이며 각 옵션은 100 주를 나타냅니다.

• 감마가 0.126 인 95 개의 통화를 구매하는 것은 감마가 1, 197이거나 다음과 같습니다. 95 × (0.126 × 100)-감마가 -0.095 인 126 개의 전화를 판매하면 감마가 -1, 197이거나 다음과 같습니다. 126 × (−0.095 × 100)

이는 감마가 0으로 증가합니다. 감마는 일반적으로 소수점 이하 세 자리로 반올림되지 않기 때문에 실제 그물 감마는 0에서 약 10 포인트 정도 변할 수 있습니다. 그러나 우리가 그렇게 많은 수를 다루기 때문에 실제 순 감마의 이러한 변형은 중요하지 않으며 좋은 확산에 영향을 미치지 않습니다.

델타 중화

감마가 중화되었으므로 순 델타를 0으로 만들어야합니다. 30 달러 통화의 델타가 0.709이고 35 달러 통화의 델타가 0.418 인 경우 다음을 계산할 수 있습니다.

• 델타 0.709로 구매 한 95 건의 통화는 6, 735.5 또는 델타 -0.418로 판매 된 95 × (0.709 × 100) 126 건의 통화는 -5, 266.8 또는 다음과 같습니다. 126 × (−0.418 × 100)

그 결과 순 델타 양수가 1, 468.7이됩니다. 이 순 델타를 거의 0에 가깝게 만들기 위해 기본 주식의 1, 469 주를 줄일 수 있습니다. 이는 주식의 각 지분이 1의 델타를 갖기 때문입니다. 이는 델타에 -1, 469를 더해 -0.3으로 0에 매우 가깝습니다. 주식의 일부를 단락시킬 수 없기 때문에 -0.3은 순 델타를 0에 가깝게 얻을 수있는 수준에 가깝습니다. 다시 말하지만, 우리가 많은 수를 다루기 때문에 감마에서 언급했듯이, 이것은 좋은 스프레드의 결과에 영향을 줄만큼 충분히 크지 않을 것입니다.

세타 검사

이제 가격 중립을 효과적으로 유지하고 있으므로 수익성을 살펴 보겠습니다. 30 달러 통화의 세타는 -0.018이고 35 달러 통화의 세타는 -0.027입니다. 이것은 다음을 의미합니다.

• -0.018의 세타로 구입 한 95 개의 통화는 -171 또는 95 × (−0.018 × 100) 쎄타 0.027의 판매 (우리가 판매하고 있기 때문에 긍정적)는 340.2 또는 126 × (0.027 × 100)

그 결과 순 세타는 169.2입니다. 이것은 하루 $ 169.20을 만드는 당신의 위치로 해석 될 수 있습니다. 옵션 동작은 매일 조정되지 않기 때문에 이러한 변경 사항과 이익을 알 수 있으려면 대략 일주일 정도 기다려야합니다.

수익성

모든 마진 요구 사항과 순 차변 및 크레딧을 거치지 않고 세부 전략을 수립하려면 약 32, 000 달러의 자본이 필요합니다. 이 직책을 5 일 동안 유지했다면 846 달러를 기대할 수 있습니다. 이것은 이것을 설정하는 데 필요한 자본의 2.64 %이며 5 일 동안 꽤 좋은 수익입니다. 대부분의 실제 사례에서 5 일 동안 유지 된 직책은 약 0.5-0.7 %입니다. 5 일 동안 0.5 % 씩 연간 수익을 올릴 때까지는 그리 많지 않을 수 있습니다. 이는 연간 36.5 %의 수익률을 나타냅니다.

단점

이 전략과 관련하여 몇 가지 위험이 있습니다. 먼저, 수익을 내려면 수수료가 적어야합니다. 따라서 수수료 브로커가 매우 낮은 것이 중요합니다. 매우 큰 가격 변동으로 인해이 문제가 발생할 수도 있습니다. 일주일 동안 유지되는 경우 비율과 델타 헤지에 대한 필요한 조정은 불가능합니다. 더 오래 보유하면 주식 가격이 한 방향으로 이동하는 데 더 많은 시간이 소요됩니다.

여기에 포함되지 않은 내재 변동성의 변화는 포지션 가치의 급격한 변화를 초래할 수 있습니다. 우리는 상대적으로 일상적인 가격 변동을 제거했지만 내재 변동성의 변화에 ​​대한 노출 증가라는 또 다른 위험에 직면 해 있습니다. 일주일의 짧은 기간 동안 변동성의 변화는 전체 위치에서 작은 역할을해야합니다.

결론

비율 쓰기의 위험은 기본 주식의 위치를 ​​조정하면서 옵션의 특정 특성을 수학적으로 헤지함으로써 줄일 수 있습니다. 이를 통해 서면 옵션에서 세타 붕괴로 이익을 얻을 수 있습니다.