담보부 채무 (CDO)는 자산 기반 증권 세계에서 구조화 된 신용 상품의 한 유형입니다. 이러한 상품의 목적은 대출의 전체 비용을 총체적으로 저렴하게 만드는 모기지 및 기타 채무 의무에서 계층화 된 현금 흐름을 만드는 것입니다. 이것은 원래의 자금 대출 기관이 덜 엄격한 대출 요구 사항에 따라 대출을 제공 할 때 발생합니다. 그들이 부채 상환 풀을 다른 현금 흐름을 가진 투자의 흐름으로 나눌 수 있다면, 기꺼이 구매할 투자자 그룹이 더 많아 질 것입니다. (모기지가 이런 식으로 판매되는 이유에 대해서는, 모기지의 비하인드 스토리를 참조하십시오.)
튜토리얼: 모기지 기초
예를 들어, 10 년 동안 만기 된 채권 풀 또는 다양한 대출 및 신용 기반 자산의 변동을 1 년, 3 년, 5 년 및 10 년 동안 성숙하는 여러 종류의 유가 증권으로 분할하면 투자 지평이 다른 더 많은 투자자가 투자에 관심이 있습니다. CDO와 금융 시장에서 CDO가 어떻게 작동하는지 살펴 보겠습니다.
간단히하기 위해이 기사는 주로 모기지에 초점을 맞추지 만 CDO에는 모기지 현금 흐름 만 포함되지는 않습니다. 이러한 구조의 기본 현금 흐름은 채권, 기업 채, 신용 한도 및 거의 모든 부채와 상품으로 구성 될 수 있습니다. 예를 들어, CDO는 자동차 융자, 신용 한도 및 신용 카드 미수금에 더 큰 위험이 있지만, 일반적으로 모기지와 관련된 "하위 프라임"이라는 용어와 유사합니다.
CDO는 어떻게 작동합니까?
처음에는 CDO의 자산 콜렉션에서 모든 현금 흐름이 함께 풀링됩니다. 이 지불 풀은 등급 트랜치로 분리됩니다. 각각의 트랜치에는 또한인지 된 (또는 명시된) 부채 등급이 있습니다. 신용 스펙트럼의 최상위는 보통 'AAA'등급의 수석 거래입니다. 중간 트랜치는 일반적으로 메 자닌 트랜치라고하며 일반적으로 'AA'- 'BB'등급을 가지며 가장 낮은 불량 또는 미 등급 트랜치를 지분 트랜치라고합니다. 각 특정 등급은 각 트랜치가받는 원금과이자의 양을 결정합니다. ( MBS로 모기지 부채로 인한 이익의 트랜치에 대해 계속 읽고 트랜치 란 무엇입니까? )
'AAA'등급의 수석 트랜치는 일반적으로 현금 흐름을 가장 먼저 흡수하고 마지막으로 모기지 채무 불이행 또는 누락 된 지불을 흡수합니다. 따라서 현금 흐름이 가장 예측 가능하며 일반적으로 위험이 가장 적은 것으로 간주됩니다. 반면에 가장 낮은 등급의 트랜치는 일반적으로 다른 모든 트랜치가 지불 된 후에 만 원금 및이자 지불금을받습니다. 더욱이 그들은 또한 채무 불이행과 늦게 지불하는 것을 흡수하기 위해 첫 번째 줄에 있습니다. 전체 CDO 구조가 얼마나 널리 퍼져 있는지와 대출 구성이 무엇인지에 따라 주식 거래는 일반적으로 문제의 "독성 폐기물"부분이 될 수 있습니다.
참고 : 이것은 CDO 구성 방식의 가장 기본적인 모델입니다. CDO는 문자 그대로 거의 모든 방식으로 구성 될 수 있으므로 CDO 투자자는 꾸준한 쿠키 커터 고장을 추정 할 수 없습니다. CDO 구조에 포함될 수있는 기업 부채 나 자동차 채권으로 인한 다른 많은 현금 흐름이 있지만 대부분의 CDO에는 모기지가 포함됩니다.
누가 CDO를 구입합니까?
일반적으로 John Q. Public이 CDO를 직접 소유하는 경우는 드 rare니다. 보험 회사, 은행, 연금 기금, 투자 관리자, 투자 은행 및 헤지 펀드가 전형적인 구매자입니다. 이 기관들은 재무부 수익률을 능가하기를 기대하며 재무부 수익률을 능가하는 적절한 위험을 감수해야합니다. 지불 환경이 정상일 때와 경제가 정상이거나 강할 때 위험을 추가하면 수익이 높아집니다. 상황이 느리거나 불이행이 증가하면 반전이 분명하고 더 큰 손실이 발생합니다.
자산 구성 합병증
문제를 좀 더 복잡하게 만들기 위해 CDO는 프라임 대출 (A.A 대출이라고 함), 위험한 서브 프라임 대출 또는 위의 조합으로 구성됩니다. 이들은 일반적으로 모기지 구조와 관련된 용어입니다. 이는 모기지와 관련된 모기지 구조와 파생 상품이 가장 일반적인 형태의 현금 흐름과 CDO 뒤에있는 자산이기 때문입니다. (서브 프라임 시장과 붕괴에 대한 자세한 내용은 서브 프라임 모기지 붕괴 기능을 참조하십시오.)
CDO의 구매자가 기본 신용 위험이 투자 등급이라고 생각하고 회사가 재무부보다 약간 높은 수익률을 기꺼이 해결하려는 경우, 기본 신용이 다음보다 훨씬 위험한 것으로 판명되면 발행자는 더 면밀한 조사를 받게됩니다 수율이 지시 할 것입니다. 이는보다 복잡한 CDO 구조에서 숨겨진 위험 중 하나로 나타났습니다. CDO의 모기지, 신용 카드, 자동차 융자 또는 심지어 기업 부채의 구조와 상관없이, 이것에 대한 가장 간단한 설명은 대출이 이루어졌고 신용 카드가 신용 카드보다 월등하지 않은 대출자에게까지 확대되었다는 사실을 둘러싸고 있습니다. 대출자는 생각했다.
다른 합병증
자산 구성 외에 다른 요인으로 인해 CDO가 더 복잡해질 수 있습니다. 우선, 일부 구조물은 레버리지와 신용 파생 상품을 사용하여 안전하다고 간주되는 경우 수석 트랜치를 속일 수 있습니다. 이러한 구조는 파생 상품과 파생 상품 시장에서 이루어진 신용 불이행 스왑으로 만 뒷받침되는 합성 CDO가 될 수 있습니다. 많은 CDO는 기본 담보물이 다른 CDO로부터의 현금 흐름이되도록 구성되어 있으며, 이것들은 레버리지 구조가됩니다. 이는 기초 담보 (대출)의 분석이 안내서에서 발견 된 기본 정보 이외의 다른 정보를 산출하지 않을 수 있기 때문에 위험 수준을 증가시킵니다. 충분한 채무 불이행 또는 부채가 너무 빨리 선불로 지급 될 경우, 예상 현금 흐름에 대한 지불 구조가 유지되지 않고 일부 트랜치 소유자는 지정된 현금 흐름을받지 못하기 때문에 이러한 CDO의 구조에주의를 기울여야합니다. 방정식에 레버리지를 추가하면 잘못된 가정이 이루어질 경우 모든 효과가 확대됩니다.
가장 간단한 CDO는 '단일 구조 CDO'입니다. 이들은 일반적으로 하나의 기본 대출 그룹에만 기반하기 때문에 위험이 적습니다. 현금 흐름과 채무 불이행이 어떤 것인지 쉽게 판단 할 수 있기 때문에 분석이 간단합니다.
CDO가 정당한가요, 아니면 재미있는 돈입니까?
앞에서 언급했듯이 이러한 채무 의무의 존재는 총 대출 프로세스를 경제에 더 저렴하게 만드는 것입니다. 다른 이유는 동일한 암시 적 만기 일정표를 가진 재무부 지폐 및 메모보다 고정 수입 및 신용 포트폴리오에 대한 수익률이 더 높을 것으로 생각되는 시점에서 거래 또는 현금 흐름을 구매할 의사가있는 투자자 시장이 있기 때문입니다.
불행히도, 인지 된 위험과 실제 투자 위험 사이에는 큰 차이가있을 수 있습니다. 이 제품의 많은 구매자는 구조물을 항상 구매 한 후 항상 견뎌 낼 것으로 예상하고 모든 것이 예상대로 작동한다고 믿을만큼 만족합니다. 그러나 신용 폭발이 발생했을 때, 거의 의지가 없습니다. 신용 손실이 차입금을 막고 당신이 더 유독 한 구조를 가진 10 대 최대 구매자 중 하나라면, 나가거나 파산해야 할 때 큰 딜레마에 직면하게됩니다. 극단적 인 경우 일부 구매자는 구매자가없고 값을 계산할 수없는 "NO BID"시나리오에 직면합니다. 이로 인해 규제 및보고 금융 기관에 중대한 문제가 발생합니다. 이 측면은 기초 현금 흐름이 모기지, 기업 부채 또는 어떤 형태의 소비자 대출 구조에서 비롯되었는지에 관계없이 모든 CDO와 관련이 있습니다.
CDO가 사라질까 요?
경제에서 어떤 일이 발생하든 CDO는 대안이 문제가 될 수 있기 때문에 어떤 형태 나 방식으로 존재할 가능성이 있습니다. 대출이 트랜치에 포함될 수없는 경우 최종 결과는 더 높은 차입 율로 신용 시장을 강화할 것입니다.
이는 기업이 다른 유형의 투자자에게 다른 현금 흐름을 판매 할 수 있다는 개념으로 요약됩니다. 따라서 현금 흐름 흐름을 수많은 유형의 투자자에게 맞춤화 할 수없는 경우 최종 제품 구매자 풀이 자연스럽게 훨씬 작아집니다. 사실상, 이는 기존 구매자 그룹을 3 년에서 5 년 동안 만 투자 할 수있는 은행 및 기타 금융 기관보다 훨씬 장기적인 전망을 가진 보험 회사 및 연금 기금으로 축소 할 것입니다.
결론
대출자와 대출 기관이있는 한 현금 흐름의 일부에 위험을 감수 할 금융 기관을 찾을 수 있습니다. 매 10 년마다 투자자와 시장에 새로운 도전 과제로 새로운 구조화 된 제품을 출시 할 것입니다.
