목차
- 초과 수익률이란 무엇입니까?
- 초과 수익에 대한 이해
- 무위험 요금
- 알파
- 초과 수익률 및 위험 개념
- 초과 수익률 및 최적 포트폴리오
초과 수익률이란 무엇입니까?
초과 수익률은 프록시 수익률 이상의 수익률입니다. 초과 수익률은 분석을 위해 지정된 투자 수익률 비교에 따라 달라집니다. 가장 기본적인 수익 비교에는 위험이없는 비율과 분석 할 투자와 비슷한 수준의 위험이있는 벤치 마크가 포함됩니다.
초과 수익
초과 수익에 대한 이해
초과 수익률은 투자자가 다른 투자 대안과 비교하여 성과를 측정하는 데 도움이되는 중요한 지표입니다. 일반적으로, 모든 투자자는 다른 곳에서 투자함으로써 얻을 수있는 것보다 더 많은 돈을 투자자에게 제공하기 때문에 긍정적 인 초과 수익을 기대합니다.
초과 투자 수익은 다른 투자에서 달성 한 총 수익률에서 한 투자의 수익을 빼서 식별됩니다. 초과 수익률을 계산할 때 여러 수익률 측정을 사용할 수 있습니다. 일부 투자자는 무위험 금리에 대한 투자의 차이로 초과 수익을 원할 수 있습니다. 다른 경우에는 비슷한 위험 및 수익 특성을 가진 유사한 벤치 마크와 비교하여 초과 수익률을 계산할 수 있습니다. 밀접하게 비교할 수있는 벤치 마크를 사용하는 것은 알파라고 알려진 초과 수익률을 산출하는 수익 계산입니다.
일반적으로 수익 비교는 긍정적이거나 부정적 일 수 있습니다. 양의 초과 수익은 투자가 비교를 능가하는 반면 투자가 저조한 경우 수익의 부정적인 차이가 발생 함을 보여줍니다. 투자자는 투자 수익률을 벤치 마크와 순전히 비교하는 것이 초과 수익률을 제공한다는 점을 명심해야합니다. 예를 들어, S & P 500을 벤치 마크로 사용하면 초과 수익 계산이 일반적으로 S & P 500 매니지드 펀드에 투자하기 위해 인덱스 또는 관리 수수료로 500 개의 모든 주식에 투자하는 데 필요한 실제 비용을 고려하지 않습니다.
주요 테이크 아웃
- 초과 수익률은 프록시 수익률 이상의 수익률입니다. 초과 수익률은 분석을 위해 지정된 투자 수익률 비교에 따라 달라집니다. 분석 할 투자와 비슷한 수준의 위험을 가진 위험이없는 비율과 벤치 마크는 일반적으로 초과 수익을 계산하는 데 사용됩니다. 알파는 성능 수익에 중점을 둔 초과 수익률의 한 유형입니다 최적화 된 포트폴리오로 투자하려는 현대 포트폴리오 이론을 사용할 때 초과 수익률은 중요한 고려 사항입니다.
무위험 요금
위험이없고 위험이 적은 투자는 종종 다양한 목표를 위해 자본을 보존하려는 투자자가 사용합니다. 미국 국채는 일반적으로 위험이없는 유가 증권의 가장 기본적인 형태로 간주됩니다. 투자자는 1 개월, 2 개월, 3 개월, 6 개월, 1 년, 2 년, 3 년, 5 년, 7 년, 10 년, 20 년 및 30 년의 만기를 가진 미국 국채를 구입할 수 있습니다. 각각의 만기는 미국 재무부 수익률 곡선에 따라 다른 기대 수익률을 갖습니다. 저 위험 투자의 다른 유형으로는 예금 증서, 화폐 시장 계좌 및 도시 채권이 있습니다.
투자자는 무위험 증권과의 비교를 기반으로 초과 수익률을 결정할 수 있습니다. 예를 들어, 1 년 재무부가 2.0 %를 반환하고 기술 주식 Facebook이 15 %를 반환 한 경우 Facebook에 대한 초과 투자 수익은 13 %입니다.
알파
때때로, 투자자는 초과 수익을 결정할 때 더 밀접한 비교가 가능한 투자를 원할 것입니다. 알파가 등장하는 곳입니다. 알파는 투자에 대한 비슷한 위험 및 수익 특성을 가진 벤치 마크 만 포함하는보다 좁게 집중된 계산의 결과입니다. 알파는 일반적으로 펀드 매니저가 펀드의 명시된 벤치 마크를 초과하는 초과 수익으로 투자 펀드 관리에서 계산됩니다. 광범위한 주식 수익률 분석은 S & P 500 또는 Russell 3000과 같은 다른 광범위한 시장 지수와 비교하여 알파 계산을 볼 수 있습니다. 특정 부문을 분석 할 때 투자자는 해당 부문의 주식을 포함하는 벤치 마크 지수를 사용합니다. 예를 들어 Nasdaq 100은 대형 캡 기술에 대한 좋은 알파 비교가 될 수 있습니다.
일반적으로 활동적인 펀드 매니저는 펀드의 기준을 초과하는 고객을 위해 일부 알파를 생성하려고합니다. 패시브 펀드 매니저는 지수의 보유 및 수익을 일치 시키려고합니다.
S & P 500 지수와 동일한 수준의 위험이있는 대형 미국 뮤추얼 펀드를 고려하십시오. S & P 500이 7 % 만 진행 한 펀드에서 1 년 동안 펀드가 12 %의 수익을 창출하는 경우 5 %의 차이는 펀드 관리자가 생성 한 알파로 간주됩니다.
초과 수익률 및 위험 개념
논의한 바와 같이, 투자자는 비슷한 대리권을 초과하여 초과 수익을 달성 할 기회가 있습니다. 그러나 초과 수익률은 일반적으로 위험과 관련이 있습니다. 투자 이론은 투자자가 더 많은 수익을 내기 위해 더 많은 기회를 기꺼이 받아 들일 의사가 있다고 판단했습니다. 따라서, 투자자가 수익과 초과 수익이 가치가 있는지 이해하는 데 도움이되는 몇 가지 시장 통계가 있습니다.
베타는 시장에 대한 개별 투자 (일반적으로 S & P 500)의 상관 관계를 제공하는 회귀 분석 계수로 정량화되는 위험 지표입니다. 하나의 베타는 투자가 시장 지수와 같은 체계적인 시장 움직임에서와 같은 수준의 수익 변동성을 경험한다는 것을 의미합니다. 베타가 1보다 높으면 투자 수익률 변동성이 높아져서 손익 발생 가능성이 높아집니다. 베타가 1보다 낮 으면 투자 수익률 변동성이 적어 이익의 잠재력이 적지 만 손실의 가능성이 적은 체계적인 시장 효과로부터의 움직임이 줄어 듭니다.
베타는 최적의 포트폴리오를 정의하는 자본 할당 라인을 개발하기 위해 효율적인 프론티어 그래프를 생성 할 때 사용되는 중요한 지표입니다. 효율적인 프론티어의 자산 수익은 다음 자본 자산 가격 모델을 사용하여 계산됩니다.
Ra = Rrf + βa * (Rm−Rrf)
어디:
Ra = 보안에 대한 예상 수익
Rrf = 위험이없는 비율
Rm = 예상 시장 수익률
βa = 보안의 베타
(Rm--Rrf) = 주식 시장 프리미엄
베타는 초과 수익률을 이해할 때 투자자에게 유용한 지표가 될 수 있습니다. 재무부 증권의 베타는 약 0입니다. 이는 시장 변화가 재무부 수익에 영향을 미치지 않으며 위의 예에서 1 년간 재무부에서 얻은 2.0 %는 위험이 없음을 의미합니다. 반면 페이스 북은 약 1.30의 베타 버전을 가지고 있기 때문에 체계적인 시장 움직임은 긍정적 인 S & P 500 지수보다 페이스 북의 수익률을 높이고 그 반대도 마찬가지입니다.
적극적인 관리에서 펀드 매니저 알파는 매니저의 전반적인 성과를 평가하기위한 지표로 사용될 수 있습니다. 일부 펀드는 펀드 매니저가 벤치 마크를 초과 할 수 있도록 추가 인센티브를 제공하는 성과 수수료를 관리자에게 제공합니다. 투자에는 Jensen 's Alpha라는 메트릭도 있습니다. Jensen의 Alpha는 관리자의 초과 수익이 펀드의 벤치 마크를 넘어 위험과 관련이있는 정도에 대한 투명성을 제공하려고합니다.
젠슨의 알파는 다음과 같이 계산됩니다.
젠슨의 알파 = R (i)-(R (f) + B (R (m)-R (f)))
어디:
R (i) = 포트폴리오 또는 투자의 실현 수익
R (m) = 해당 시장 지수의 실현 수익
R (f) = 해당 기간 동안의 무위험 수익률
B = 선택된 시장 지수에 대한 투자 포트폴리오의 베타
Jensen의 알파 0은 알파가 달성되면 투자자가 포트폴리오에서 발생하는 추가 위험에 대해 투자자에게 정확하게 보상 함을 의미합니다. 긍정적 인 Jensen 's Alpha는 펀드 매니저가 위험에 대해 투자자들을 과잉 보상하고 부정적인 Jensen 's Alpha는 그 반대 일 것임을 의미합니다.
펀드 관리에서 Sharpe Ratio는 투자자가 위험 측면에서 초과 수익을 이해하도록 돕는 또 다른 지표입니다.
샤프 비율은 다음에 의해 계산됩니다.
샤프 비율 = (R (p) – R (f)) / 포트폴리오 표준 편차
어디:
R (p) = 포트폴리오 수익
R (f) = 무위험 비율
투자의 샤프 비율이 높을수록 위험 단위당 더 많은 투자자가 보상을받습니다. 투자자는 투자 수익률을 동일한 수익률과 비교하여 초과 수익률이 더 신중하게 달성되는 위치를 파악할 수 있습니다. 예를 들어, 2 개의 펀드는 Sharpe Ratio 2가 1 인 1 년 수익률이 15 %입니다. Sharpe Ratio가 2 인 펀드는 1 단위의 위험 당 더 많은 수익을 창출합니다.
최적화 된 포트폴리오의 초과 수익
뮤추얼 펀드 및 기타 적극적으로 관리되는 포트폴리오에 대한 비판자들은 장기적으로 일관된 기준으로 알파를 생성하는 것이 불가능하다고 생각합니다. 결과적으로 투자자는 이론적으로 주식 지수 또는 최적화 된 포트폴리오에 투자하여 레벨을 제공하는 것이 좋습니다 무위험 수익률에 대한 기대 수익률과 초과 수익률. 이를 통해 위험 허용 오차를 기준으로 무위험 비율에 대해 가장 효율적인 초과 수익률을 달성하도록 위험에 최적화 된 다각화 된 포트폴리오에 투자 할 수 있습니다.
이것이 효율적인 프론티어 및 자본 시장 라인이 등장 할 수있는 곳입니다. 효율적인 프론티어는 자본 자산 가격 모델에 의해 생성 된 자산 포인트의 조합에 대한 수익 및 위험 수준의 프론티어를 표시합니다. 효율적인 프론티어는 투자자가 투자를 고려할 수있는 모든 가용 투자에 대한 데이터 포인트를 고려합니다. 효율적인 프론티어가 그래프 화되면 자본 시장 라인이 가장 최적의 포인트에서 효율적인 프론티어에 닿도록 그려집니다.
자본 할당.
재무 학자들이 개발 한이 포트폴리오 최적화 모델을 통해 투자자는 자본 선호도를 따라 위험 선호도에 따라 투자 할 포인트를 선택할 수 있습니다. 위험 선호도가 제로인 투자자는 무위험 증권에 100 % 투자합니다. 최고 수준의 위험은 교차 지점에서 제안 된 자산 조합에 100 %를 투자합니다. 시장 포트폴리오에 100 %를 투자하면 초과 수익률이 무위험 비율과의 차이로 작용하여 지정된 수준의 기대 수익률을 얻을 수 있습니다.
자본 자산 가격 책정 모델, 효율적인 프론티어 및 자본 할당 라인에서 알 수 있듯이, 투자자는 원하는 위험 금액을 기준으로 무위험 수익률보다 달성하려는 초과 수익률 수준을 선택할 수 있습니다.
