S & P 500은 지난주에 잘 회복되었으며 약 2800 달러 범위에서 이전 단기 최고점에 도전했습니다. 불행히도 Russell 2000과 같은 소형주 지수는 아직 사라지지 않았습니다. 일반적으로 투자자는 소규모 회사들 사이에서 더 나은 성과를보고 싶어합니다. 이는 거래자가 더 많은 위험을 감수 할 의사가 있기 때문입니다.
대형주 (안전한) 지수와 소형주 (위험한) 지수 사이의 가격 성과 만 보아도 트레이더에게 항상 전체적인 모습을 나타내는 것은 아닙니다. 상승하는 가격과 해당 자산에 투자 된 금액을 비교하면 시장 정서에 대한보다 완전한 이해가 가능합니다.
예를 들어, 대형주가가 상승하고 투자자가 대형주를 추적하는 펀드에 많은 돈을 투자하고있는 경우, 우리는 대형주 동향이 강하다고 확신 할 수 있습니다. 마찬가지로, 소액 주가는 상승하지만 소액 자금은 투자자를 잃는 경우, 가격이 상승하고 추세가 약하더라도 투자자가 해당 자산에 대해 우려하고 있다고 가정 할 수 있습니다. 우리는 시장의 자금 흐름과 투자 심리에 대한 완전한 견해를 형성하기 위해 채권 및 상품과 같은 다른 자산 군에 대해 유사한 분석을 수행 할 수 있습니다.
불행히도, 시장에서 가장 큰 ETF 로의 자금 흐름은 최근 대형주와 소형주 간의 상대적 가격 성과를 반영하여 투자자들이 여전히 신중함을 나타냅니다. 시장이 아직 약세는 아니지만, 더 안전한 투자를 선호하는 비슷한 편견은 채권 및 상품 자금 흐름에서도 분명합니다.
안전을위한 특혜
밝은면에서 투자자들은 지난 주 동안 채권보다 주식 펀드에 훨씬 더 관심이있었습니다. 그러나 최고의 성과를 거둔 주식 펀드의 종류는 약간 우려됩니다. 예를 들어, iShares Select Dividend ETF (DVY)는 3 월 15 일 종료되는 주에 3 번째로 가장 인기있는 ETF였습니다. 3 주 이상의 배당 중심 ETF도 이번 주 상위 10 개 펀드에 있었고 나머지 자리는 차지했습니다. S & P 500 펀드 또는 lookalikes.
지난 2 주 동안의 안전에 중점을 둔 것은 신흥 시장 ETF가 펀드 흐름을 지배 한 1 월과 2 월의 역전입니다. 그러나이 기간에도 Emerging Markets (EM) 펀드는 iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) 및 20 년 만기 (TLT)와 같은 다양한 투자 등급 채권 펀드와 함께 주목을 받았습니다. 1 월과 2 월에 가장 많은 자본 흐름을 유치한 10 개 펀드 중 7 개는 가격 대비 성능이 상대적으로 낮음에도 불구하고 채권 기금이었습니다.
SPDR의 S & P 500 ETF (SPY)는 투자자들이 채권과 EM 펀드에 돈을 쏟아 부으면서 부상에 약간의 모욕을 가중 시켰으며 가장 큰 유출이 발생했습니다. SPY는 연초 이후 12.56 % 증가했지만 관리중인 총 자금은 6.9 % 증가에 불과합니다. 아래 차트에서이 차이를 확인할 수 있습니다. 이러한 자금 흐름은 표면적으로 모순되는 것처럼 보일 수 있지만, 기초 시장에 대한 흥미로운 압력을 나타냅니다.
- 신흥 시장에 대한 투자는 소위 "핫 머니"로 유명합니다. 즉, 단기 상승을 활용하기 위해 신속하게 투자 한 후 신속하게 인출되는 자금을 의미합니다. 따라서 이머징 마켓에 대한 관심은 일반적으로 황소에게 좋은 신호이지만 본질적으로 단기적인 신호이며, 가격은 금리에 반비례합니다. 금리가 하락할 것으로 예상되면 채권 및 채권 기금에 감사해야합니다. 따라서 투자자들이 금리 하락을 예상하면 자본을 채권 기금과 ETF로 옮길 것입니다. 금리 하락은 낮은 경제 성장률과 밀접한 상관 관계가 있으며, 이는 채권 기금 흐름이 투자자들 사이의 낮은 성장 추정치에 대한 편견을 나타내고 있음을 의미하며, 낮은 금리 (성장)가 채권 기금에 미치는 영향도 배당 지불 자에게도 해당됩니다. 금리가 하락하면 소득 주식이 지급하는 미래 배당금의 가치도 상승해야합니다. 지난 주 투자자 심리가 개선되는 것처럼 보이지만 배당 지불 ETF에 대한 편견은 고정 소득 ETF에서 이미 명백한 동일한 신중한 전망을 확인합니다.
잘못된 방향으로 움직이는 상품
주식 자금 흐름에서 일어나는 일은 상품 자금에 반영됩니다. 예를 들어, 시장에서 가장 큰 상품 중심 자금 중 하나 인 iShares GSCI Commodity ETF (GSG)는 12 월 24 일 저점 대비 14.5 % 상승했지만 관리중인 총 자산은 6.78 %에 비해 절반 미만입니다.
GSG의 자금 흐름은 상품 부문에서 발생한 일을 나타냅니다. 이는 ETF의 가격이 14.41 % 상승한 반면 자금 흐름은 108.8 % 증가한 2016-2017 년의 역전입니다. 2019 년의 변화는 투자자들이 최근 상품 랠리에 대한 투자를 기꺼이하지 않을 것임을 시사합니다.
가격 성과와 자금 흐름 사이의 이러한 차이는 에너지와 같은 개별 상품 그룹을 살펴보면 더욱 극적입니다. 인기있는 USO (US Oil Fund)는 현재까지 전년 대비 26.29 % 증가한 반면, 펀드 흐름은 같은 기간 동안 2.98 %에 불과하여 그룹 내 펀드 흐름 기준으로 최악의 성과를 거두었습니다. 다음 차트에서 USO의 가격 성과와 관리중인 총 자산의 차이를 확인할 수 있습니다.
상품에 대한 자금의 건조 흐름은 투자자 정서에 대해 무엇을 알려줍니까?
- 상품과 신흥 시장은 같은 방향으로 움직이는 경향이 있습니다. 만약 투자자들이 EM의 단기 모멘텀에만 관심이 있고 긍정적 인 근본적인 변화를 기대하지 않는다면, 가격이 상승하더라도 상품에 대한 노출을 피할 수있을 것입니다. 선진국 시장은 상품으로 유입되는 자금이 약하기 때문에 위험에 처할 수 있습니다. 예를 들어, 영국 경제는 영국 석유 (BP)와 같은 상품 생산자에 비해 비중 확대입니다. BP는 영국의 250 개 직종에 대해 직간접 적으로 1을 지원합니다. 이는 석유 시장의 붕괴가 이미 Brexit에 의해 망치고있는 영국의 부정적인 경제 놀라움의 촉매제가 될 수 있음을 의미합니다.
결론
펀드 흐름은 아직 약세는 아니지만, 안전에 대한 선호와 상품에 대한 관심 부족은 2019 년에 투자자가 경제 성장에 대해 확신하지 못한다는 것을 나타냅니다. 펀드 흐름 뒤에있는 투자자는 예측에 완벽하지 않다는 점을 명심하십시오. 미래는 새로운 데이터에 대한 추정치가 될 것입니다. 그러나 미래는 여전히 흐리지 만 펀드 흐름이 더 확실하게 강세를 보일 때까지 투자자는 다양하고 보수적 인 태도를 유지하는 것이 합리적입니다. 소액 및 비 소득 주식 자금으로의 유입이 증가하면 성장 추정치가 바닥에 도달하여 개선되기 시작했다는 확신을 가지게 될 것입니다.
