국제 피셔 효과는 무엇입니까?
국제 피셔 효과 (IFE)는 1930 년대 경제학자 어빙 피셔가 디자인 한 환율 모델입니다. 순수한 인플레이션보다는 현재와 미래의 무위험 명목 이자율을 기반으로하며 현재와 미래의 현물 통화 가격 변동을 예측하고 이해하는 데 사용됩니다. 이 모델이 가장 순수한 형태로 작동하기 위해서는 특정 통화 쌍을 구성하는 국가들 사이에 자본의 위험이없는 측면이 자유롭게 떠오를 수 있어야한다고 가정합니다.
피셔 효과 배경
인플레이션 모델 또는 일부 조합보다는 순수한 이자율 모델을 사용하기로 한 결정은 실제 이자율이 시장 차익 거래를 통해 시간이 지남에 따라 균등하게 될 것이기 때문에 예상 인플레이션 율의 변화에 영향을받지 않는다는 Fisher의 가정에서 비롯됩니다. 인플레이션은 명목 이자율에 포함되며 통화 가격에 대한 시장 전망에 반영됩니다. 현물 통화 가격은 완벽한 주문 시장과 자연스럽게 패리티를 달성한다고 가정합니다. 이것을 국제 피셔 효과와 혼동하지 않는 피셔 효과라고합니다. 통화 정책은 명목 이자율을 결정하기 때문에 피셔 효과에 영향을줍니다.
Fisher는 순수 금리 모델이 향후 12 개월 동안 현물 통화 가격을 예측하는 주요 지표라고 생각했습니다. 이 가정의 사소한 문제는 시간이 지남에 따라 현물 가격이나 정확한 이자율을 확실하게 알 수 없다는 것입니다. 이를 발견되지 않은 관심 패리티라고합니다. 현대 연구에 대한 질문은 다음과 같습니다. 국제 피셔 효과 (International Fisher Effect)는 통화가 자유롭게 유동 될 수있게 되었습니까? 1930 년대부터 1970 년대까지 국가는 경제 및 무역 목적으로 환율을 통제했기 때문에 답을 얻지 못했습니다. 이것은 실제로 완전히 테스트되지 않은 모델에 신뢰를 부여 했습니까? 대부분의 연구는 한 국가에만 집중되었으며 그 국가를 미국 통화와 비교했습니다.
피셔 효과 대 IFE
피셔 효과 모델에 따르면 명목 이자율은 실질 수익률과 예상 인플레이션 율을 반영합니다. 따라서 실질 이자율과 명목 이자율의 차이는 예상 인플레이션 율에 의해 결정됩니다. 대략적인 명목 수익률은 실질 수익률에 예상 인플레이션 율을 더한 것과 같습니다. 예를 들어 실질 수익률이 3.5 %이고 예상 인플레이션이 5.4 % 인 경우 대략적인 명목 수익률은 0.035 + 0.054 = 0.089 또는 8.9 %입니다. 정확한 공식은 다음과 같습니다.
의 RRnominal = (1 + RRreal) * (1 + inflation rate) 여기서: RRnominal = 공칭 수익률 RRreal = 실질 수익률
이 예에서는 9.1 %와 같습니다. IFE는이 예를 한 단계 더 발전시켜 통화 가격의 평가 또는 감가 상각이 명목 이자율 차이와 비례한다고 가정합니다. 명목 이자율은 구매력 패리티 또는 차익 거래 시스템에 의한 인플레이션 차이를 자동으로 반영합니다.
행동하는 IFE
예를 들어 GBP / USD 스팟 환율이 1.5339이고 현재 이자율이 미국에서는 5 %, 영국에서는 7 %라고 가정합니다. IFE는 명목 이자율이 높은 국가 (이 경우 영국)의 통화 가치가 하락할 것으로 예측합니다. 예상 미래 현물 요율은 현물 요율에 대한 이자율 대 국내 이자율의 비율을 곱하여 계산됩니다: 1.5339 x (1.05 / 1.07) = 1.5052. IFE는 GBP가 USD에 대해 감가 상각 될 것으로 예상합니다 (이전에는 $ 1.5339와 비교하여 1 GBP를 구입하는 데 $ 1.5052 만 소요됨). 그러나 USD에 대한 감사로 이익을 얻을 것입니다).
단기적으로 IFE는 환율과 명목 요율 및 인플레이션 예측에 영향을 미치는 수많은 단기 요인으로 인해 일반적으로 신뢰할 수 없습니다. 장기적인 국제 피셔 효과 (International Fisher Effects)는 조금 더 나은 것으로 입증되었지만 많이는 아닙니다. 환율은 결국 금리 차이를 상쇄하지만 예측 오류가 종종 발생합니다. 향후 스팟 레이트를 예측하려고합니다. 구매 전력 패리티가 실패하면 특히 IFE가 실패합니다. 환율 변동 및 인플레이션 조정 후 각 국가에서 상품 원가를 일대일로 교환 할 수없는 경우를 말합니다. (관련 독서에 대해서는 4 가지 통화 변경을 예측하는 방법 참조)
결론
국가는 과거와 같은 수준으로 금리를 변경하지 않으므로 IFE는 예전만큼 신뢰할 수 없습니다. 대신, 현대의 중앙 은행가들에 대한 초점은 금리 목표가 아니라 예상 인플레이션 율에 의해 금리가 결정되는 인플레이션 목표입니다. 중앙 은행가들은 국가의 소비자 물가 지수 (CPI)에 초점을 맞추어 가격을 측정하고 경제 가격에 따라 금리를 조정합니다. Fisher 모델은 일일 통화 거래에서 구현하기에는 실용적이지 않지만, 유용성은 금리, 인플레이션 및 환율 간의 예상 관계를 설명 할 수있는 능력에 있습니다. (자세한 내용은 이자율 패리티를 사용하여 외환 거래를 참조하십시오.)
