USO (United States Oil Fund)는 WTI (West Texas Intermediate) 경미, 달콤한 원유의 일일 가격 변동에 대응하는 투자 결과를 제공하고자하는 교환 거래 제품 (ETP)입니다. 미국 석유 기금은 지속적으로 자신의 포지션을 모니터링 할 수 있고 WTI 원유에 대한 단기 선물 계약을 강요하는 단기 투자자를 위해 고안되었습니다. 펀드의 벤치 마크는 NYMEX (New York Mercantile Exchange)에서 거래되는 WTI 원유 선물 계약이므로, 펀드는 선물 계약을 할 때 콘탱고를 경험할 수 있으며, 이는 장기 투자자에게는 불리합니다.
개요
미국 석유 기금은 2006 년 4 월 10 일 미국 상품 기금에 의해 발행되었습니다. 이 펀드의 투자 목표는 오클라호마 주 쿠싱에 전달 될 WTI 원유의 현물 가격의 일일 백분율 변동에 해당하는 일일 투자 결과를 제공하는 것입니다. 일일 변동은 NYMEX에서 거래되는 월간 WTI 원유 선물 계약 가격의 일일 백분율 변동으로 측정됩니다. 만기 월 선물 계약이 만기일까지 2 주에 다다르면, 다음 달에 만료되는 WTI 원유 선물 계약은 펀드의 벤치 마크입니다. 펀드가 자산을 주로 거래소 상장 원유 선물 계약 및 천연 가스 선물 계약과 같은 석유 관련 선물 계약에 투자하지만, 펀드와 스왑 계약에도 투자 할 수 있습니다.
모든 선물 계약은 만기일이 있기 때문에 미국 오일 펀드는 상품의 인도를 피하기 위해 다음 달에 만료되는 WTI 원유 선물 계약으로 첫 달 선물 계약을 적극적으로 롤링해야합니다. 이 펀드는 주로 원유에 대한 1 개월 선물 계약을 보유하고 있으며 매월 선물 계약을 롤오버해야합니다. 예를 들어, 2016 년 9 월에 만료되는 WTI 원유 선물 계약을 보유하는 경우 계약을 롤오버하고 2016 년 10 월에 만료되는 계약을 구매해야합니다.
역사적 성과
미국 석유 기금은 WTI 원유의 현물 가격보다 낮은 성과를 보이며 지난 5 년간 일일 성과를 정확하게 측정하지 못했습니다. 결과적으로 장기적으로 석유에 대해 낙관적 인 투자자는 저 성과로 인해이 펀드에서 멀리 떨어져있을 수 있습니다. 2011 년 6 월 30 일과 2016 년 6 월 30 일 사이에 WTI 원유의 현물 가격은 배럴당 95.30 달러에서 배럴당 48.27 달러로 49.35 % 만 떨어졌습니다. 그러나 미국 석유 기금은 같은 기간 68.23 % 하락했다. 또한 WTI 원유 현물 가격은 2016 년 6 월 30 일 기준으로 전년 대비 31.13 % 상승한 반면 미국 오일 펀드는 YTD 4.9 % 상승에 그쳤다. 펀드의 실적 저조 및 큰 추적 오류는 주로 매월 선물 계약을 롤링하는 비용과 콘탱고에 기인합니다.
콘 탄고 및 네거티브 롤 수율
Contango는 기초 자산에 대한 선물 계약의 가격이 예상 미래 스팟 가격보다 높을 때 발생합니다. 1 개월 선물 계약은 시간이 지남에 따라 만료되는 계약보다 저렴하기 때문에 선물 곡선은 상승 경사라고합니다. 이는 만료되는 선물 계약을 팔고 더 높은 가격으로 추가 계약을 구입할 때 투자자가 돈을 잃을 것이기 때문에 롤 수익률이 마이너스가됩니다. 콘탱고와는 반대로, 기초 자산의 선물 계약 가격이 예상 미래 현물 가격보다 낮을 때 역행이 발생합니다. 결과적으로, 만기 선물 계약을 다음 달에 만료되는 선물 계약으로 롤링 할 때 후진으로 인해 투자자는 이익을 얻습니다.
원유와 천연 가스는 역사적으로 오랜 기간 동안 콘탱고를 경험 한 상품 중 하나입니다. 따라서 미국 석유 기금은 월말 선물 계약이 만료됨에 따라 WTI 선물 계약을 추가로 구매할 때 마이너스 롤 수익률로 어려움을 겪고 있습니다. 장기적으로 마이너스 롤 수익률이 증가하여 미국 오일 펀드 투자자들은 손실을 경험하게됩니다. 따라서 장기적으로 석유 시장에 노출 될 계획 인 투자자는 미국 석유 기금에 대한 투자를 피해야합니다.
