레버리지 바이백이란 무엇입니까?
레버리지 주식 환매라고도하는 레버리지 바이백은 회사가 부채를 사용하여 일부 주식을 다시 구입할 수있게하는 기업 금융 거래입니다. 미결 주식의 수를 줄임으로써 남은 소유자의 각 주식을 증가시킵니다.
레버리지 된 환매는 레버리지 자본화와 배당 자본화에 비슷한 영향을 미치며, 기업은 레버리지를 사용하여 일회성 배당금을 지불합니다. 차이점은 배당 자본화가 소유권 구조를 변경하지 않는다는 것입니다.
주요 테이크 아웃
- 레버리지 바이백은 회사가 부채를 사용하여 주식의 일부를 다시 구매할 수있는 금융 거래입니다. 이 프로세스는 미결제 주식의 수를 제한함으로써 나머지 소유자의 주식을 강화합니다. 회사는 때때로 레버리지 바이백을 사용하여 대차 대조표에 추가 부채를 두어 적대적인 인수로부터 자신을 보호합니다. 주당 수익 및 기타 재무 지표 개선.
레버리지 바이백의 작동 방식
이론적으로 레버리지 매입은 이론적으로 회사의 주가에 영향을 미치지 않아야하며, 새로운 자본 구조로 인한 세금 혜택과이자 지불액이 더 높아집니다. 그러나 추가 부채는 더 큰이자와 원금 지불을 달성하기 위해 비용 절감 및 축소를 통해 경영진이 더 징계되고 운영 효율성을 향상시킬 수있는 인센티브를 제공합니다.
과잉 자본을 피하기 위해 대차 대조표의 자본화를 해제하기 위해 현금이 초과 된 회사는 레버리지 된 환매를 사용하기도합니다. 대차 대조표의 부채를 늘리면 적의 인수로부터 상어 퇴치제를 보호 할 수 있습니다.
그러나 종종 다른 주식 재구매와 마찬가지로 레버리지 바이백은 단순히 주당 순이익 (EPS), 주식 수익률 및 장부 비율 비율을 높이는 데 사용됩니다.
특히 EPS 및 기타 재무 지표를 개선하기 위해 레버리지 바이백을 사용하는 것은 2008 년 금융 위기 이후 크게 증가했습니다.
레버리지 구매 및 EPS
레버리지 된 환매를 통해 EPS를 높이는 것은 회사가 사용하기에 효과적인 도구 일 수 있지만 기본 성능이나 가치의 향상을 의미하지는 않습니다. 금융 공학이 자본을 생산적으로 장기간 투자하지 않으면 비용이 발생하면 비즈니스에 피해를 줄 수도 있습니다. 경영진은 투자 기회가 충분하지 않다고 말합니다. 그러나 대부분의 미국 기업에서 임원 보상이 EPS와 연결되어 있다는 점에서 큰 이해 상충이 있습니다.
금융 시장은 운영 성과 개선을위한 대안으로 환매를 사용하는 회사에 보상을 해주었습니다. 따라서 글로벌 금융 위기 이후 바이백이 월스트리트가 선호하는 툴 중 하나가 된 것은 놀라운 일이 아닙니다. 2008 년과 2018 년 사이 미국의 회사는 5 조 달러 이상을 자신의 주식 또는 절반 이상의 수익을 구매하는 데 소비했습니다. 그 결과 총 EPS 성장률의 40 % 이상이 주식 재구매에서 비롯되었습니다.
환매는 혼합 백으로, 주당 순이익을 늘리고 다른 재무 지표를 개선 할 수 있지만 회사의 신용 등급을 위험에 빠뜨릴 수 있습니다.
활용 환매 수익
2014 년 이후 주식 환매가 무료 현금 흐름을 초과 한 미국에서 레버리지 매입으로 큰 수익이 발생했습니다. 또한 현금을 송환하고 미국 세금을 납부하지 않아도됩니다.
환매 붐은 채권자와 주주의 위험을 증가 시켰습니다. 심지어 투자 등급 회사조차도 주식 수를 줄이기 위해 신용 등급을 기꺼이 희생했습니다. 예를 들어, 임원이 급여의 80 %에 대한 EPS 메트릭스에 의존하는 McDonald 's는 2016 년과 2018 년 사이 신용 등급이 A에서 BBB로 떨어질 정도로 환매를 위해 자금을 많이 빌 렸습니다.
이자율 상승은 레버리지 바이백에서이 붐을 막을 수 있습니다. 그러나 정치인도 마찬가지입니다. 상원 민주당은 트럼프의 세금 개혁이 노동자들에게 속지 않고 있다고 주장하면서 환매 호황을 강력하게 비난했습니다. 그들은 1982 년 룰 10b-18을 채택했을 때 증권 거래위원회가 승인을 받기 전에 시장 조작의 형태로 보인 환매를 규제하려고합니다. 이는 특정 날의 환매가 이전 4주의 평균 일일 거래량의 25 %를 넘지 않는 경우 주식 시장 조작에 대한 비용으로부터 회사를 보호합니다.
