목차
- 규제 / 공개
- 수많은 수수료
- 수많은 위험
- 다른 위험
- 잠재적 인 투자 시나리오
- 결론
PNP (Principal-Protected Note)는 최소한 투자 한 모든 원금을 반환 할 수있는 고정 수입 증권입니다. 초기 투자 수익의 보장은 그 특징입니다. PPN 또는 "노트"를 설명하는 데 사용되는 이름은 다양합니다. 미국 시장에서는 구조화 증권, 구조화 상품 또는 비 전통적 투자라고합니다. 캐나다에서는 주식 관련 메모 및 시장 연결 GIC라고합니다. PPN과 유사하지만 주요 보증이없는 구조화 된 투자 상품 및 구조화 된 메모도 있습니다.
PPN은 유리한 시장 상황에서 매력적인 수익을 얻을 수있는 잠재력이 있습니다. 이 기사는 노트 구매와 관련된 위험 및 실사 요구 사항에 대한 개요를 제공합니다. 표본 계산은 8 년 단위, 판매 수수료 4 %, 연간 인플레이션 율 2 % 및 연간 이자율 5 %의 메모를위한 것입니다. 복리는 매년 발생합니다.
주요 테이크 아웃
- PPN (Principal-Protected Note)은 최소한 투자 한 원래 금액을 되 찾을 수있는 고정 수입 보안의 한 유형입니다. 미국에서는 PPN을 구조화 증권, 구조화 상품 또는 -기존의 투자는 캐나다에서 주식 연계 주 또는 시장 연계 GIC라고 불립니다. 주식은 주식 및 채권에 비해 복잡한 금융 투자입니다. 따라서 보험료, 커미션, 관리비, 성능비, 구조 비, 운영비, 예고편 수수료 및 초기 상환 비가 포함됩니다. 가치에 영향을 미치는 이자율, 수익률 제로 위험, 수수료가 높거나 변동하는 위험, 적합성 및 유동성 위험.
규제 / 공개
주식 및 채권에 비해 메모는 옵션이 포함 된 복잡한 투자이며 그 성과는 연결된 투자에 달려 있습니다. 이러한 기능은 노트의 성과를 결정하기 어렵고 평가를 복잡하게 할 수 있습니다.
이로 인해 규제 기관은 소매 투자자, 특히 덜 정교한 투자자는 노트 구매와 관련된 위험을 인식하지 못할 수 있다는 우려를 표명했습니다. NASD (National Association of Securities Dealers) 및 Canadian Securities Administrators와 같은 규제 기관들도 판매자의 입장과 구매자의 입장에서 실사가 필요함을 강조했습니다.
PPN 외에 다른 구조화 된 투자 상품과 구조화 된 메모가 있지만 다른 제품은 초기 투자 수익 (PPN의 특징)을 보장하지 않습니다.
수많은 수수료
메모는 관리 형 투자 제품이며 모든 관리되는 제품과 마찬가지로 수수료가 있습니다. 기본 보증은 실제로 보험 구매이므로 메모와 관련된 수수료는 주식, 채권 또는 뮤추얼 펀드보다 더 클 것입니다. 보험료는 이자부 담보가 아닌 메모를 구매함으로써 사실상이자에 대한 이익입니다.
보험료 이외에도 많은 명시 적 또는 암시 적 수수료가 있습니다. 여기에는 판매 커미션, 관리 수수료, 성능 수수료, 구조 비, 운영 수수료, 트레일러 비용 및 조기 상환 수수료가 포함됩니다.
각 수수료에 중점을 둘 필요는 없지만, 수수료에 지출 된 총 금액을 아는 것이 잠재적 수익률을 떨어 뜨릴 것이므로 중요합니다. 아이러니하게도, 총 비용을 아는 것이 항상 가능한 것은 아닙니다. 예를 들어, CPPI (Constant Ratio Portfolio Insurance) 전략을 기반으로하는 상품 관련 메모의 경우 거래 수수료는 상품의 변동성에 따라 달라집니다. 이것은 노트 투자의 추가 복잡성 중 하나입니다.
PPN과 관련된 주요 보증은 기본적으로 보험 구매입니다. PPN 수수료는 보험료와 같으므로 보증을 제공하지 않는 유가 증권 투자 수수료보다 높습니다.
수많은 위험
모든 투자에는 위험에 노출됩니다. 메모와 관련된 위험에는 이자율 위험, 제로 리턴 위험, 수수료 위험, 적합성 위험 및 유동성 위험이 포함됩니다.
금리 위험
금리 변동은 메모의 순 자산 가치 (NAV)에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 제로 쿠폰 채권 구조에 근거한 메모의 경우, 발행 당시의 이자율은 보험 비용을 결정합니다. 즉, 제로 쿠폰 본드입니다.
8 년 임기로 발행 된 메모의 경우, 연간 이자율이 5 % 인 경우, 제로 쿠폰 채권 비용은 액면가 100 달러당 67.68 달러로 4 % 수수료 ($ 100-$ 4-$ 67.68) 후에 $ 28.32가됩니다.) 옵션을 구매합니다. 이자율이 3 % 인 경우, 제로 쿠폰 채권은 액면가 100 달러당 78.94 달러로 커미션 후 $ 17.06 ($ 100-$ 4-$ 78.94)로 옵션을 구입할 수 있습니다. 제로 쿠폰 본드의 구매가 발생한 후, 제로 쿠폰 본드의 가치가 변함에 따라 금리 변화는 노트의 NAV에 영향을 줄 수 있습니다.
참고로, CPPI 구조에 기초하여, 이자율 변경의 효과는 더 복잡하며 발행 당시의 이자율에 의존하지 않습니다. 보험 비용은 요율이 변경되는 시점, 요율이 변경되는 정도 및 연결된 기본 자산에 대한 요율 변경의 영향에 따라 다릅니다. 예를 들어, 금기 초 금리가 크게 하락하면 제로 쿠폰 채권 비용이 증가하여 쿠션이 줄어 듭니다. 이자율 인상으로 인해 기초 자산의 가치가 하락하게되면 쿠션이 추가로 감소하게됩니다.
제로 리턴 위험
제로 수익의 위험은 구매력과 실제 수익의 손실입니다. 각각의 규모는 이자율과 메모 기간 동안의 평균 인플레이션 율의 차이에 따라 달라집니다. 인플레이션이 연간 2 % 일 때 구매력을 유지하려면 연간 복리를 가정 할 때 8 년이 지나면 100 달러의 투자가 117.17 달러로 증가해야합니다. 5 %의 이자율을받는 100 달러의 투자는 8 년 안에 147.75 달러로 증가 할 것입니다. 이 예에서, 투자자는 $ 47.75의 총 수익을 포기했으며 그 중 $ 30.58은 실제 수익입니다 ($ 147.75 – $ 117.17 = $ 30.58). 그러나 인플레이션 율이 8 년 동안 평균 3 % 인 경우 구매력을 유지하려면 $ 126.68의 수익이 필요하며 실제 실질 수익은 $ 21.07이됩니다. 계산에서 알 수 있듯이, 예상보다 높은 인플레이션 율은 실질 수익률을 줄이면서 구매력 손실을 증가시킵니다.
수수료 위험
수수료 위험은 청구 된 수수료가 예상보다 높아질 수 있으므로 위험이 줄어 듭니다. 위험은 동적으로 헤지 된 노트에 가장 적합합니다. CPPI 전략을 사용하는 사람들. 시간이 지남에 따라 연결된 자산의 변동성이 증가하면 누적 거래 비용이 증가합니다. 동시에 노트의 성과는 연결된 기본 자산의 성과를 면밀히 추적 할 가능성이 적습니다. 이것은 노트의 추가 복잡성 중 하나입니다.
적합성 및 유동성 위험
적합성 위험은 고문이나 투자자 모두 투자자에게 적합한 지 결정하기 위해 구조화 된 제품을 충분히 이해하지 못하는 위험입니다. 유동성 위험은 2 차 시장이 얇거나 존재하지 않기 때문에 만기일 이전에 NAV보다 적을 가능성이 있습니다. 조기 청산으로 주요 보증은 없습니다.
다른 위험
대부분의 경우, 지급은 단 하나의 지불금이 있고 만기일에 발생하기 때문에 소득 지향적 투자자에게는 투자에 적합하지 않습니다. 또한 수입이없고 동시에 구매력이 손실 될 위험이 있습니다.
잠재적 인 투자 시나리오
투자자는 메모와 연결된 자산이 고정 수입 투자에서 얻을 수있는 수익을 초과 할 수있는 기회를 제공한다는 견해를 가지고 있다면 메모 구매를 고려할 수 있습니다. 투자자가 반품의 위험에 대해 편안하다면, 메모를 구매하면 투자 원금을 잃을 위험없이이 기회에 노출됩니다.
인가되지 않은 투자자는 헤지 펀드와 같은 대체 투자의 반환과 관련된 수익으로 메모를 구매하여 대체 투자에 대한 직접적인 투자를인가 된 투자자에게 제한하는 규제 제한을 우회 할 수 있습니다. 이는 규제 당국이 메모를 부채 투자 또는 예금으로 간주하기 때문에 가능합니다.
투기 적 입장을 직접 취하기보다는 정교한 투자자가 메모를 사용하여 노출 될 수 있습니다. 플로어 역할을하는이 메모는 단점을 방지하고 최소 수익을 보장하며 투자 한 교장을 보호합니다.
결론
메모는 수많은 위험과 수수료를 고려해야하는 복잡한 투자입니다. 보험 비용이 감소함에 따라, 즉 금리가 상승함에 따라 주식 시장은 어려움을 겪고 있음을 명심하십시오. 반대로, 보험 비용이 높을수록 이자율은 낮아지고 주식 시장은 더 나은 경향이 있습니다.
전통적으로, 더 높은 수익을 얻기 위해 관례적인 관행은 현금 또는 고정 수입 보유를 희생하여 포트폴리오에 보유 된 주식의 비율을 증가시켜 포트폴리오의 위험 노출을 증가시키는 것입니다. 더 높은 수익을 추구하기 위해 메모를 사용하면 기본 보증에 내재 된 추가 비용이 발생합니다. 메모를 구매하기 전에 잠재적 수익이 위험 및 추가 비용에 상응하는지 확인하십시오.
마지막으로, 포트폴리오 관점에서 노트 투자를 고려하십시오. 이는 포트폴리오에 추가하는 위험과 관련하여 예상 수익을 고려하는 것을 의미합니다. 적절한 경우, 메모는 현재 제공되는 기존 포트폴리오보다 위험 단위당 기대 수익률이 높습니다.
