사실은 너무 좋은 것 같습니다. 회사의 총 주식 중 일부를 소유하지만 대부분의 투표권을 얻습니다. 그것이 듀얼 클래스 주식의 진실입니다. 이를 통해 거래되지 않은 주식의 주주는 재무 지분을 초과하여 회사의 조건을 통제 할 수 있습니다. 많은 투자자들이 듀얼 클래스 주식을 제거하기를 원하지만 미국에는 듀얼 "A"및 "B"상장 주식 또는 심지어 여러 클래스 상장 주식을 보유한 수백 개의 회사가 있습니다. 문제는 이중 클래스 소유권이 회사의 기본과 성과에 미치는 영향은 무엇입니까? (자세한 내용은 뮤추얼 펀드 클래스의 ABC를 참조하십시오 . )
튜토리얼: 기본 사항
듀얼 클래스 주식이란 무엇입니까?
인터넷 회사 구글이 공개되었을 때 많은 투자자들이 회사의 설립자 및 최고 경영진이 통제권을 유지하도록하기 위해 두 번째 종류의 주식을 발행했다고 화를 냈다. Google 내부자 용으로 예약 된 각 클래스 B 주식은 10 표를, 일반에게 판매 된 일반 클래스 A 주식은 단 1 표를 얻습니다. (자세한 내용은 내부자 구매시기, 투자자가 참여해야합니까? 참조 )
특정 주주들에게 투표권을 부여하도록 설계된 불평등 한 투표권은 주로 통제권을 포기하고 싶지 않지만 공공 주식 시장이 자금을 제공하기를 원하는 소유자를 만족시키기 위해 만들어집니다. 대부분의 경우, 이러한 최고 투표권은 공개적으로 거래되지 않으며 회사 설립자와 그 가족은 가장 일반적으로 이중 등급 회사의 지배 그룹입니다.
누가 그들을 열거합니까?
뉴욕 증권 거래소를 통해 미국 기업들은 이중 등급 투표 주식을 상장 할 수 있습니다. 그러나 일단 주식이 상장되면 회사는 기존 주식의 의결권을 줄이거 나 새로운 등급의 우수한 의결권을 발행 할 수 없습니다. (자세한 내용 은 NYSE 및 Nasdaq: 작동 방식을 참조하십시오 . )
많은 회사들이 듀얼 클래스 주식을 상장합니다. 예를 들어 Ford의 이중 클래스 재고 구조를 통해 Ford 제품군은 회사의 총 지분의 약 4 %만으로 주주 의결권의 40 %를 통제 할 수 있습니다. Warren Buffett을 다수의 주주로 보유하고있는 Berkshire Hathaway Inc.는 A 등급 주식의 1/30의 지분으로 투표권의 1/200의 B 지분을 제공합니다. Echostar Communications는 듀얼 클래스 주식을 통해 얻을 수있는 최대의 힘을 보여줍니다. 창립자이자 CEO 인 Charlie Ergen은 회사 주식의 약 5 %를 보유하고 있지만 그의 A 투표권은 90 %를 차지합니다.
좋거나 나쁘거나?
이중 클래스 공유 구조를 가진 회사를 싫어하는 것은 쉽지만 그 뒤에 숨은 아이디어에는 방어자가 있습니다. 그들은 그 관행이 관리자들을 월가의 단기 사고 방식으로부터 격리 시킨다고 말한다. 설립자는 종종 가장 최근 분기 별 수치에 초점을 둔 투자자보다 장기적인 비전을 가지고 있습니다. 추가적인 의결권을 제공하는 주식은 종종 거래 될 수 없기 때문에, 회사는 어려운 상황에서 충성도 높은 투자자를 확보 할 수 있습니다. 이 경우 회사 성과는 이중 클래스 주식의 존재로 이익을 얻을 수 있습니다.
그렇기 때문에 이러한 주식을 싫어하는 데는 많은 이유가 있습니다. 그들은 불공평 한 것으로 보일 수 있습니다. 그들은 열등한 주주들을 창출하고 일부 소수의 사람들에게 권력을 넘겨 주는데, 그들은 다른 사람들에게 재정적 위험을 전가 할 수 있습니다. 제약 조건이 거의 없기 때문에 슈퍼 클래스 주식을 보유한 관리자는 통제 할 수 없습니다. 가족과 상급 관리자는 능력과 성과에 관계없이 회사 운영에 자신을 집중시킬 수 있습니다. 마지막으로, 이중 계층 구조는 경영진이 거의 결과를 얻지 못하고 잘못된 결정을 내릴 수 있습니다.
홀 링거 인터내셔널은 듀얼 클래스 주식의 부정적인 영향에 대한 좋은 예를 제시합니다. 전 CEO 인 Conrad Black은 회사의 모든 B 등급 주식을 통제하여 주식의 30 %, 의결권의 73 %를 제공했습니다. 그는 자신이 단독 소유자 인 것처럼 회사를 운영하여 막대한 관리 수수료, 컨설팅 지불 및 개인 배당금을 정확하게 받았습니다. Hollinger의 이사회는 그의 권력에 강력하게 반대하지 않는 Black의 친구들로 가득 차있었습니다. Hollinger의 상장 주식 보유자는 경영자 보상, 인수 합병, 보드 건설 독약 또는 그 문제에 대한 다른 결정을 내릴 힘이 거의 없었습니다. Hollinger의 재무 및 주식 실적은 Black의 통제하에있었습니다. (자세한 내용은 인수 및 인수: 인수 이해를 참조하십시오 . )
학술 연구는 이중 클래스 공유 구조가 기업 성과를 방해한다는 강력한 증거를 제공합니다. Wharton School과 Harvard Business School의 연구에 따르면 관리자의 손에 대한 큰 소유 지분은 회사의 성과를 향상시키는 경향이 있지만 내부자에 의한 강력한 투표 제어는 약화됩니다. 최고 의결권을 가진 주주는 추가 주식을 판매하여 현금을 조달하는 것을 꺼려하여 주주의 영향력을 희석시킬 수 있습니다. 이 연구는 또한 듀얼 클래스 회사가 단일 클래스 회사보다 더 많은 부채를 부담하는 경향이 있음을 보여줍니다. 더 나쁜 것은, 듀얼 클래스 주식은 주식 시장보다 실적이 낮은 경향이 있습니다.
결론
버크셔 해서웨이 (Verkshire Hathaway)는 지속적으로 큰 기본과 주주 가치를 제공해 왔습니다. 지배 주주들은 보통 투자자들에게 좋은 평판을 유지하는 데 관심이 있습니다. 가족이 의결권을 행사하는 한, 성과를 향상시키는 방식으로 투표 할 수있는 정서적 인센티브가 있습니다. 마찬가지로 투자자는 회사의 기본에 대한 이중 클래스 소유권의 영향을 명심해야합니다.
