투자자는 구매 또는 판매하는 주식의 위험을 어떻게 평가해야합니까? 위험의 개념은 재고 분석 및 평가에 영향을 미치지 않습니다. 그러나 베타가 있으며 가장 널리 알려진 위험 지표 중 하나는 통계적 측정입니다. 분석가는 주식의 위험 프로파일을 결정해야 할 때이 측정 값을 자주 사용합니다. 베타는 가격 위험에 대해 말하지만 근본적인 위험 요소를 찾는 투자자에게는 한계가 있습니다.
베타 란 무엇입니까?
베타는 시장과 관련된 주식의 변동성을 측정 한 것입니다. 정의에 따르면 시장의 베타 버전은 1.0이며 개별 주식은 시장에서 얼마나 많이 벗어 났는지에 따라 순위가 결정됩니다. 시간이 지남에 따라 시장보다 더 많이 변동하는 주식의 베타는 1.0 이상입니다. 주식이 시장보다 적게 이동하면 주식의 베타는 1.0보다 작습니다. 고 베타 주식은 더 위험하지만 더 높은 수익률을 제공 할 가능성이 있습니다. 낮은 베타 주식은 리스크는 적지 만 수익률은 낮습니다.
베타는 자본 비용을 계산하는 데 사용되는 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)의 핵심 구성 요소입니다. 자본 비용은 회사의 미래 현금 흐름의 현재 가치에 도달하는 데 사용되는 할인율을 나타냅니다. 모든 것이 평등하고 회사 베타가 높을수록 자본 할인율의 비용이 높아집니다. 할인율이 높을수록 회사의 미래 현금 흐름에 적용되는 현재 가치가 낮아집니다. 간단히 말해 베타는 회사의 주식 평가에 영향을 줄 수 있습니다.
베타 계산
베타는 회귀 분석을 사용하여 계산됩니다. 베타는 시장의 변동에 대응하기 위해 유가 증권의 수익률을 나타냅니다. 베타 계산 공식은 벤치 마크 수익률과 자산 수익률의 공분산을 특정 기간 동안 벤치 마크 수익률의 분산으로 나눈 값입니다.
의 베타 = 차이 공분산
베타의 장점
CAPM을 따르는 사람들에게 베타는 유용한 측정 방법입니다. 위험을 평가할 때 고려해야 할 주식의 가격 변동성이 중요합니다. 위험이 주식의 가치를 잃을 가능성으로 생각하면 베타는 위험에 대한 대리자로 호소합니다.
직관적으로 말이됩니다. 시장보다 가격이 오르거나 내리는 가격의 초기 단계 기술 주식을 생각해보십시오. 예를 들어, 베타가 낮은 안전한 산업 유틸리티 주식보다 주식이 더 위험하다고 생각하기는 어렵습니다.
또한 베타는 작업하기 쉬운 명확하고 정량화 가능한 측정 방법을 제공합니다. 물론, 사용 된 시장 지수 및 측정 기간과 같은 사항에 따라 베타 버전에 차이가 있습니다. 그러나 일반적으로 베타 개념은 매우 간단합니다. 현금 흐름을 할인하는 평가 방법에 사용 된 지분 비용을 계산하는 데 사용할 수있는 편리한 방법입니다.
베타의 단점
우선 베타에는 새로운 정보가 포함되어 있지 않습니다. 유틸리티 회사를 생각해 보자. Company X라고하자. Company X는 베타 버전이 낮은 방어 형 주식으로 여겨져왔다. 가맹점 에너지 사업에 진출하고 부채 수준이 높을 때 X의 역사적인 베타는 더 이상 회사가 겪는 실질적인 위험을 포착하지 못했습니다. 동시에, 많은 기술 주식은 시장에 비교적 새로운 것이기 때문에 신뢰할 수있는 베타를 설정하기에 가격 이력이 충분하지 않습니다.
또 다른 문제는 과거 가격 변동이 미래를 예측하기 어렵다는 것입니다. 베타는 단지 백미러 일 뿐이며 앞으로 나올 내용은 거의 반영하지 않습니다. 또한 단일 주식의 베타 측정은 시간이 지남에 따라 뒤집어지기 때문에 신뢰할 수 없습니다. 단기간 내에 주식을 사고 파는 거래자들에게 베타는 상당히 좋은 위험 지표입니다. 그러나 장기적 지평을 가진 투자자에게는 유용하지 않습니다.
위험 평가
위험에 대한 잘 정의 된 정의는 손실을 입을 가능성입니다. 물론 투자자들이 위험을 고려할 때, 그들이 사는 주식의 가치가 떨어질 가능성에 대해 생각하고 있습니다. 문제는 위험의 대리자 인 베타가 상승 및 하락 가격 변동을 구별하지 못한다는 것입니다. 대부분의 투자자들에게는 하락 움직임이 위험 인 반면, 상승 움직임은 기회를 의미합니다. 베타는 투자자가 차이를 말하는 데 도움이되지 않습니다. 대부분의 투자자에게는 그다지 의미가 없습니다.
학계와 가치 투자에 대한 태도와 관련하여 Warren Buffett의 흥미로운 인용문이 있습니다. "실제로는 괜찮을 수도 있지만 이론 상으로는 효과가 없을 것입니다." 가치 투자자는 베타에 대한 생각을 경멸합니다. 이는 가치가 급격히 하락한 주식이 하락하기 전보다 위험하다는 것을 의미하기 때문입니다. 가치 투자자는 회사가 가치가 떨어지면 위험도가 낮은 투자를 대표한다고 주장합니다. 투자자는 하락 후 주식 베타가 상승하더라도 동일한 가격으로 더 낮은 가격으로 동일한 주식을 얻을 수 있습니다. 베타는 향후 현금 흐름과 관련하여 주식에 대해 지불 한 가격에 대해서는 아무 것도 언급하지 않습니다.
결론
궁극적으로 투자자는 베타 및 가격 변동성이 유용한 단기 위험과 큰 그림 위험 요소가 더 잘 알려진 장기적인 기본 위험을 구분하는 것이 중요합니다. 높은 베타는 단기적으로 가격 변동성을 의미 할 수 있지만 항상 장기적인 기회를 배제하는 것은 아닙니다.
