목차
- 장부 가치 란?
- 가치 놀이 또는 가치 함정?
- 감가 상각 및 장부 가액
- 회사 부채 및 장부 가액
- 전형적인 장부 가액
- 장부 가액으로 현금화
- 좋은 뉴스
수입, 부채 및 자산은 모든 회사의 재무 제표의 구성 요소입니다. 공개 목적으로, 회사는이 세 가지 요소를 투자자가 조사 할 수 있도록보다 세련된 수치로 나눕니다. 투자자는 이로부터 평가 비율을 계산하여 회사를보다 쉽게 비교할 수 있습니다. 이 중 장부가와 장부가 율 (P / B 비율)은 가치 투자자에게 중요한 요소입니다. 그러나 책 가치는 모든 팡파레를받을 가치가 있습니까? 알아 보려면 계속 읽으십시오.
튜토리얼: 기본 분석
장부 가치 란?
장부 가치는 주식, 채권, 재고, 제조 장비, 부동산 등 회사의 모든 자산의 척도입니다. 이론적으로, 장부 값은 직원이 사용하는 연필과 스테이플까지 모든 것을 포함해야하지만 단순성을 위해 회사에는 일반적으로 쉽게 정량화되는 큰 자산 만 포함합니다.
철도와 같은 기계가 많이 있거나 은행과 같은 많은 금융 상품이있는 회사는 장부가가 큰 경향이 있습니다. 반대로, 비디오 게임 회사, 패션 디자이너 또는 무역 회사는 그곳에서 일하는 사람들만큼 좋기 때문에 장부 가치가 거의 없거나 전혀 없을 수 있습니다. 후자의 경우 장부가는 그다지 유용하지 않지만 자산이 많은 회사의 경우 종종 투자자에게 1 위 수치입니다.
회사의 현재 주가를 명시된 주당 장부 가치로 나누는 간단한 계산은 P / B 비율을 제공합니다. P / B 비율이 1보다 작 으면 주식이 회사 자산의 가치보다 적게 팔리고 있습니다. 이는 최악의 파산 시나리오에서 회사의 자산이 매각되고 투자자는 여전히 수익을 창출한다는 것을 의미합니다.
파산에 실패하면 다른 투자자들은 장부가가 주식보다 더 가치가 있다는 것을 이상적으로보고 매입하여 장부가와 일치하도록 가격을 올립니다. 즉, 이 접근 방식에는 부주의 한 투자자를 잡을 수있는 많은 결함이 있습니다.
가치 놀이 또는 가치 함정?
회사가 장부 가치보다 낮은 가격에 거래하고있는 것이 분명하다면, 다른 투자자들이 왜 그 가격을 책 가치 이상으로 인식하지 못하고 그보다 더 높게 책정했는지에 대해 스스로에게 물어야합니다. P / B 비율은 쉽게 계산할 수 있으며 주요 주식 리서치 웹 사이트의 주식 요약에 게시됩니다.
시장이 회사를 부당하게 타격하고 있다고 대답 할 수 있지만, 명시된 장부가가 자산의 실제 가치를 나타내지 않을 가능성도 있습니다. 회사는 다른 산업, 때로는 같은 산업 내에서 다양한 방식으로 자산을 설명합니다. 이는 장부 가치를 모호하게하여 가치 기회만큼의 가치 함정을 만듭니다. ( Value Traps: Bargain Hunters Beware! 에서 사기성 주식에 속지 않는 방법을 찾으십시오 ! )
현혹 감가 상각 및 장부 가액
회사가 얼마나 적극적으로 자산을 감가 상각하고 있는지 알아야합니다. 이것은 수년간의 재무 제표를 거슬러 올라갑니다. 양질의 자산이 실제 시장 가치 하락보다 더 빨리 감가 상각 된 경우 향후 주가를 유지하는 데 도움이되는 숨겨진 가치를 발견했습니다. 자산이 시장 가치 하락보다 느리게 감가 상각되는 경우 장부가는 실제 가치보다 높아져 P / B 비율 만 보는 투자자에게 가치를 부여합니다.
제조 회사는 감가 상각이 장부 가액에 미치는 영향에 대한 좋은 예를 제공합니다. 이러한 회사는 장비에 대해 막대한 금액을 지불해야하지만 회계 규칙에 따라 회사가 장비를 감가 상각하는 데 필요한 것보다 장비의 재판매 가치가 더 빠르게 내려갑니다. 장비가 구식이되자 가치가 없어 질 것입니다.
장부가로, 회사가 장비에 대해 지불 한 금액은 중요하지 않습니다. 그들이 팔 수있는 것만 중요합니다. 장부 가치가 급격히 감가 상각되지 않는 것 (석유, 토지 등)이 아닌 장비를 기반으로하는 경우 비율을 넘어 구성 요소를 살펴 보는 것이 중요합니다. 자산이 본질적으로 재정적이며 감가 상각 조작이 발생하지 않는 경우에도 MTM (Mark-to-Market) 규칙은 황소 시장에서 과장된 장부 가치와 약세 시장에서 과장된 수치로 이어질 수 있습니다.
장부 가치에 대한 대출, 유치권 및 거짓말
장부 가액을 창출하고자하는 투자자는 특히 회사가 파산 후보 인 경우 자산에 대한 주장을 알고 있어야합니다. 일반적으로 자산과 부채 사이의 연결은 명확하지만이 정보는 때때로 각주에서 재생되거나 숨겨 질 수 있습니다. 주택을 담보로 사용하는 자동차 대출을 확보 한 사람처럼 회사는 재정적으로 어려움을 겪고있을 때 대출을 확보하기 위해 귀중한 자산을 사용할 수 있습니다.
이 경우 자산의 가치는 자산에 묶여있는 담보 대출의 크기에 따라 감소해야합니다. 장부가 가치가 회사에 유일한 것이기 때문에 파산 후보자에게 특히 중요합니다. 따라서 장부가가 부풀려 질 때 강한 이익이 주가를 구제 할 것으로 기대할 수 없습니다. (재무 제표에 대한 각주에는 매우 중요한 정보가 포함되어 있지만 읽으 려면 기술이 필요합니다. 자세한 내용 은 재무 제표에 대한 각주를 확인하십시오.)
가치 놀이를 예약하기에 적합한 회사
장부 가치 비판자들은 심하게 분석 된 미국 주식 시장에서 진정한 장부 가치를 찾는 것이 어려워 졌다고 지적하고있다. 이상하게도, 이것은 1950 년대 이래로 계속 들려 왔지만, 가치 투자자들은 계속해서 장부가 가치를 발견하고 있습니다.
숨겨진 가치를 가진 회사는 몇 가지 특성을 공유합니다.
- 그들은 늙었다. 오래된 회사는 일반적으로 부동산과 같은 자산이 실질적으로 감사 할 수있는 충분한 시간을 가졌습니다. 국제 사업을하고 국제 자산을 보유한 대기업은 해외지가 또는 기타 외국 자산의 성장을 통해 장부가를 창출 할 수 있습니다. 책 가치 구매의 세 번째 클래스는 더럽거나 지루한 일을하는 못생긴 회사입니다. 목재, 자갈 및 석유의 가치는 인플레이션으로 상승하지만 많은 투자자들은 회사가 현혹하는 성장 주식이 없기 때문에 이러한 자산의 역할을 간과합니다.
장부 가액으로 현금화
숨겨진 가치가없는 회사를 찾았더라도 수익을 위해 판매하기 전에 시장이 같은 결론을 내릴 때까지 기다려야합니다. 기업 보유자 또는 활동가 주주가 많으면 프로세스 속도가 빨라지지만 투자자가 항상 내부 도움에 의존 할 수는 없습니다. 이런 이유로, 순전히 장부 가액으로 구매하는 것은 당신이 옳을 때에도 실제로 손실을 초래할 수 있습니다!
회사가 장부가보다 15 % 낮은 가격으로 판매하고 있지만 가격이 오르기까지 몇 년이 걸리면 5 % 채권으로 더 나았을 것입니다. 저 위험 채권은 같은 기간 동안 비슷한 결과를 낼 것입니다.
이상적으로는 가격 차이가 훨씬 빨리 발견되지만 장부가 실수를 실현하기 위해 시장에 걸리는 시간을 추측 할 때 너무 많은 불확실성이 있으며 이는 위험으로 간주되어야합니다. ( 귀하의 회사가 활동가 투자자를위한 대상이 될 수 있는가? 또는 활동가 주주 인 Carl Icahn에 대해 읽어보십시오. Carl Icahn 처럼 투자 할 수 있습니까? )
좋은 뉴스
장부 가액 쇼핑은 다른 유형의 투자보다 쉽지 않습니다. 그것은 단지 다른 유형의 연구를 포함합니다. 가장 좋은 전략은 책 가치를 당신이 찾는 것의 한 부분으로 만드는 것입니다. 표지로 책을 판단해서는 안되며 장부 가치로 책정 된 표지로 회사를 판단해서는 안됩니다.
이론적으로, 낮은 책 대 가격 비율은 성능 저하에 대비 한 쿠션을 의미합니다. 실제로는 확실하지 않습니다. 오래된 장비는 여전히 장부 가액에 추가 될 수 있지만 재산에 대한 감사는 포함되지 않을 수 있습니다. 장부 가치를 기준으로 투자하려는 경우 해당 자산의 실제 상태를 찾아야합니다.
즉, 장부 가치에 대해 더 깊이 살펴보면 회사를 더 잘 이해할 수 있습니다. 경우에 따라 회사는 배당을 지급하거나 운영을 확장하기보다는 초과 수입을 사용하여 장비를 업데이트합니다. 이러한 수입 감소는 단기적으로 회사의 가치를 떨어 뜨릴 수 있지만, 회사의 장비가 더 가치가 있고 이미 비용이 할인되어 장기 장부가를 창출합니다.
반면, 구식 장비를 보유한 회사가 지속적으로 수리를 해냈다면, 이 수리는 향후에 이익을 얻을 것입니다. 이것은 회사의 성격과 경영진뿐만 아니라 장부 가치에 대해 알려줍니다. P / B 비율에서이 정보를 얻을 수는 없지만 장부 가치 수치를 파는 주요 이점 중 하나이며 시간 가치가 있습니다.
