투자자는 전환 가능 채권을 정해진 가격과 일반적으로 정해진 날짜에 따라 발행사의 보통주 지분으로 전환 할 수 있습니다. 전환 사채를 주식의 주식으로 전환하는 것은 보통 채권자의 재량에 따라 이루어진다.
때때로, 전환 사채의 트리거는 주가 성과입니다. 이 경우 회사의 주식이 정해진 가격에 도달하자마자 채권이 자동으로 전환됩니다. 이러한 자동 전환은 일부 투자자와 주주 옹호자들 사이에서 논쟁의 여지가 있습니다.
핵심 조치
- 전환 사채를 보통 주식으로 전환하는 것은 일반적으로 채권자의 재량에 따라 이루어지며, 회사가 전환 사채를 상환하거나 소환 할 권리를 행사할 때 전환 사채를 주식으로 강제 전환 할 수 있습니다. 전환 가능 채권 보유자의 이익.
회사가 왜 전환 채권을 발행합니까?
전환 사채 발행은 회사에 융통성있는 융자 옵션이 될 수 있습니다. 리스크 / 보상 프로필이 높은 회사에 더 유용한 경향이 있습니다. 그러한 회사는 종종 자신의 부채에 대해 낮은 이자율을 지불하기 위해 컨버터블을 발행합니다. 투자자는 일반적으로 전환 기능으로 인해 다른 동일한 정규 채권보다 전환 채권에 대해 더 낮은 쿠폰 비율을 수락합니다. 예를 들어, Amazon.com은 1999 년에 전환 사채에 대해 4.75 %의 이율을 얻을 수있었습니다.
신용 등급이 약한 기업은 특정 기간 내에 수입과 주가가 크게 상승 할 것으로 예상되는 경우에도 전환 사채를 선호하는 경향이 있습니다.
강제 변환
회사가 전환 사채를 상환하거나 소환 할 권리를 행사할 때 전환 사채를 주식으로 전환 할 수 있습니다. 채권의 투자 설명서는 일반적으로 그러한 강제 전환 통화 기능의 조건을 설명합니다. 회사는 종종 주식 가격이 채권의 전환 가격에 접근 할 때 전환을 강요합니다. 이는 발행인이 현금을 지불하지 않아도 채권을 처분 할 수 있음을 의미합니다.
컨버터블 채권의 비판
전환 사채 보유자가 자신의 채권을 전환 할 때 얻는 주식은 새로 발행 된 유가 증권의 형태로 제공되므로 이전 투자자에게 해를 입힐 수 있습니다. 보호가 없으면 전환 사채는 거의 항상 현재 주주의 소유 비율을 희석시킵니다.
그 결과 채권 보유자가 보유 지분을 전환 한 후 주주는 소량의 파이를 소유하게됩니다. 예를 들어, Carnival Corp. (CCL)은 2003 년 Carnival의 주가가 $ 33.77에 도달하면 자동으로 주식으로 전환되는 0 쿠폰 전환 채권을 발행했습니다. 계약 조건에 따르면, 전환 가능 채권 보유자는 회사의 주식을 주당 30.70 달러에 구입할 수 있습니다. 채권은 쿠폰을 제공하지 않았기 때문에 투자자들은 감미료가 필요했습니다. 시가와 채권의 전환가의 차이는 $ 3.07입니다. 불행히도 주식을 소유하지 않은 주주들에게는 채권이 1, 700 만 주 이상으로 전환되었습니다. 이로 인해 희석 률이 크게 높아지고 기존 주주에게 부정적인 영향을 미쳤습니다.
또한 전환 사채 보유자는 강제 전환 시점에 보통주를 원하지 않을 수도 있습니다. 쿠폰 채권의 경우 쿠폰에서 계속 수입을 얻는 것을 선호 할 수 있습니다. 채권 소유자는 더 높은 가격으로 주식으로 전환하기를 원할 수도 있습니다.
결론
강제 전환은 전환 채권의 보유자의 이익으로 끝나지 않습니다.
또한 최상의 전환 기능을 갖춘 전환 가능 채권은 일반적으로 이미 발행 회사와 금융 관계가있는 투자자에게 제공됩니다. 이러한 기능 중 일부에는 낮은 전환 가격, 우선 전환율 및 높은 금리가 포함됩니다. 불행히도, 대부분의 소규모 투자자는 이러한 기회에 직접 액세스 할 수 없습니다.
