"주식은 채권보다 더 큰 수익률을 제공하지만 그 과정에서 변동성이 더 큽니다." 당신은 아마 그 진술을 여러 번 들었을 것입니다. 그러나 왜 그런지 묻지 않았습니까? 역사적으로 주식이 채권보다 더 높은 수익을 낸 이유는 무엇입니까? 채권이 일반적으로 변동성이 적은 이유는 무엇입니까? 이러한 추세의 원인을 이해하면 더 나은 투자자가 될 수 있습니다.
기본 예
사업을 시작한다고 상상해보십시오. 귀하는 유일한 소유자이며 유일한 직원입니다. 운영을 시작하는 데 2, 000 달러가 소요되며 1, 000 달러 만 보유하므로 친구로부터 다른 $ 1, 000을 빌려 다음 10 년 동안 친구에게 매년 100 달러를 지불 할 것을 약속하며, 이때 원래 $ 1, 000의 대출 금액을 상환합니다. 첫해, 자신의 급여를 포함하여 모든 비용을 지불하면 사업체가 $ 500를 벌었다는 것을 알게됩니다. 약속 한 $ 100를 친구에게 지불하고 나머지 $ 400을 유지하십시오. 당신의 친구는 당신에게 자신의 대출로 10 % (100 ÷ 1000)를 얻었지만 투자에서 40 % (400 ÷ 1, 000)를 얻었습니다.
모든 비용을 지불하면 내년도 진행되지 않습니다. 당신은 사업이 $ 100를 벌었다는 것을 알게됩니다. 당신은 다시 10 %의 수익을 경험 한 친구에게 그 $ 100를 지불합니다. 반면 2 년 수익률은 여전히 연간 약 20 %이지만 귀하는 0 % 수익률을 유지합니다. 그렇습니다.
매년, 당신은 당신에게 자금을 빌려준 친구보다 더 많거나 적은 돈을 벌 수있는 기회가 있습니다. 사업이 크게 성공하면 친구의 수익이 기하 급수적으로 높아질 것입니다. 일이 분리되면 모든 것을 잃을 수 있습니다. 대출은 계약 상 계약이므로, 상점을 폐쇄해야 할 경우 남은 돈은 친구에게갑니다. 따라서, 당신의 입장은 더 큰 위험을 수반하지만 더 큰 수익의 기회가 있습니다. 더 큰 수익 가능성이 없다면 위험을 증가시킬 이유가 없습니다.
더 많은 위험, 더 많은 수익
실세계의 주식과 채권을 예로 들어 봅시다. 채권은 본질적으로 대출입니다. 위의 친구와 마찬가지로 투자자는 채권이나 채권을 교환하여 회사 나 정부에 자금을 대출하여 고정 수익을 보장하고 장래에 원금으로 알려진 원래 대출 금액을 상환하겠다는 약속을합니다.
본질적으로 주식은 회사의 부분 소유권으로 주주가 발생하여 발생할 수있는 수입을 공유 할 수있는 권리를 부여합니다. 이러한 수입 중 일부는 배당금 형태로 즉시 지급 될 수 있지만 나머지 수입은 유지됩니다. 이 이익 잉여금은 운영을 확장하거나 더 큰 인프라를 구축하는 데 사용될 수있어 회사는 더 큰 미래 수입을 창출 할 수 있습니다. 기타 보유 이익은 회사 주식을 매수하거나 다른 회사를 전략적으로 인수하는 것과 같은 향후 사용을 위해 보유 될 수 있습니다. 사용 여부에 관계없이 수입이 계속 상승하면 보통 주식 가격도 상승합니다.
역사적으로 주식은 채권보다 수익률이 높았습니다. 위의 간단한 예에서와 같이 회사가 실패하면 모든 주주의 투자가 손실 될 위험이 더 큽니다. 그러나 한편으로는 채권에 대한 투자로 얻을 수있는 것을 왜소하게 할 수있는 주주들에 대한 수익이 있습니다. 주식 투자자는 인식 된 위험과 기대 수익률 (수익 성장에 의해 결정되는 수익률)을 기반으로 주식 지분에 대해 기꺼이 지불 할 금액을 판단합니다. 그들은 주로 그룹으로서 합리적이기 때문에, 그들이받는 과도한 위험에 대해 적절히 보상하는 방식으로 투자를 교정 할 것입니다.
변동성의 원인
채권이 알려진 고정 수익률을 지불하면 그 가치가 변동하는 원인은 무엇입니까? 휘발성에 영향을주는 몇 가지 상호 관련 요소:
인플레이션과 돈의 시간 가치
첫 번째 요인은 인플레이션 입니다. 인플레이션 기대치가 낮을수록 높을수록 수익 또는 채권 수익 구매자는 더 낮거나 높아야합니다. 이것은 돈의 시간 가치 (time value of money)라는 개념 때문인데, 이는 미래의 달러가 인플레이션에 의해 시간이 지남에 따라 가치가 침식되기 때문에 미래의 달러가 1 달러 미만으로 구매할 것이라는 인식을 중심으로 진행됩니다. 오늘 기준으로 미래의 달러 가치를 결정하려면 시간에 따라 일정 비율로 가치를 다시 할인해야합니다.
할인율 및 현재 가치
따라서 특정 채권의 현재 가치를 계산하려면이자 지급 방식과 원금 반환 방식으로 채권에서 미래 지급액을 할인해야합니다. 예상 인플레이션이 높을수록 사용해야하는 할인율이 높아져 현재 가치가 낮아집니다.
또한 지불 금액이 멀수록 할인 적용 기간이 길어지고 현재 가치가 낮아집니다. 채권 지불은 고정되어 알려질 수 있지만, 끊임없이 변화하는 이자율 환경은 지불 흐름에 끊임없이 변화하는 할인율에 따라 지속적으로 변동하는 현재 가치가 적용됩니다. 채권의 원래 지불 흐름이 고정되어 있기 때문에 채권 가격이 변경되면 현재의 유효 수익률이 변경됩니다. 채권 가격이 떨어지면 실효 수익률이 상승합니다. 채권 가격이 상승하면 실효 수익률이 떨어집니다.
사용 된 할인율은 인플레이션 기대의 함수가 아닙니다. 채권 발행인이 채무 불이행을 할 위험 (이자 지급 또는 원금 상환 실패)은 적용되는 할인율의 증가를 요구하여 채권의 현재 가치에 영향을 미칩니다. 할인율은 주관적이며, 다른 투자자가 자신의 인플레이션 기대 및 자체 위험 평가에 따라 다른 비율을 사용한다는 의미입니다. 채권의 현재 가치는이 모든 다른 계산의 합의입니다.
채권 수익률은 일반적으로 고정되어 있으며 주식 수익률은 얼마입니까? 가장 순수한 형태로, 주식의 관련 수익은 자유 현금 흐름으로 알려져 있지만 실제로 시장은보고 된 수입에 초점을 맞추는 경향이 있습니다. 이 수입은 알 수 없으며 변동이 있습니다. 그들은 빠르게 또는 느리게 자라거나 전혀 자라지 않거나 심지어 줄어들거나 부정적 일 수 있습니다.
현재 가치를 계산하려면 미래의 수입이 무엇인지 가장 잘 추측해야합니다. 설상가상으로이 수입은 정해진 수명이 없습니다. 그들은 수십 년 동안 계속 될 수 있습니다. 끊임없이 변화하는이 예상 수익 흐름에 대해 끊임없이 변화하는 할인율을 적용하고 있습니다. 현재가를 계산하는 데는 지속적으로 변화하는 두 가지 요소, 즉 수입원과 할인율이 있기 때문에 주가는 채권 가격보다 변동성이 높습니다.
결론
수천의 주식과 채권의 가격은 본질적으로 합리적입니다. 시장 참여자들은 미래의 인플레이션, 미래 위험 및 알려진 또는 알려지지 않은 수입원에 대한 누적 지식과 최상의 추정치를 적용하여 현재 가치 평가에 도달합니다. 이러한 평가는 지속적으로 변화하는 기대에 따라 끊임없이 변동하고 있습니다. 가늠자에 따르면, 전체적으로 감정조차도 이러한 기대치와 평가가 잘못 될 수 있음을 알 수 있습니다. 그러나 대부분의 경우 특정 시점에서 알려진 내용에 따라 정확합니다.
채권은 소득 흐름에 대해 더 많이 알려지고 확실하기 때문에 주식보다 평균 변동성이 적습니다. 더 많은 미지수들이 주식의 성과를 둘러싸고 있으며, 이는 위험 요인과 변동성을 증가시킵니다. 그들은 채권보다 더 큰 수익을 창출 할 가능성이 있으며, 시간이 지남에 따라 일반적으로 그렇게합니다. 그러나 항상 더 큰 이득을 얻을 수있는 잠재력과 함께 더 큰 고통을 겪을 가능성도 있다는 것을 기억하십시오.
