적응 형 시장 가설 (AMH)이란 무엇입니까?
적응 시장 가설 (AMH)은 잘 알려져 있고 종종 논란의 여지가있는 효율적인 시장 가설 (EMH)의 원칙과 행동 금융을 결합한 대체 경제 이론입니다. 그것 2004 년 MIT (Massachusetts Institute of Technology)에 의해 전세계에 소개되었습니다. 앤드류로 교수
주요 테이크 아웃
- 적응 형 시장 가설 (AMH)은 잘 알려진 논란이 많은 효율적인 시장 가설 (EMH)의 원칙을 행동 금융과 결합합니다. 이론의 창시자 인 앤드 르로 (Andrew Lo)는 사람들이 주로 합리적이지만 때로는 시장 변동성이 높아지는시기에 과잉 반응 할 수 있다고 생각합니다. AMH는 사람들이 자신의 이익에 동기를 부여하고 실수를 저지르며 적응하고 배우는 경향이 있다고 주장합니다.
적응 형 시장 가설 (AMH) 이해
AMH (Adaptive Market Hypothesis)는 EMH가 제시 한 이론과 투자자들이 합리적이고 비효율적이라는 행동 경제학자의 주장에 합리적이고 효율적이라는 이론과 결혼하려한다.
수년 동안 EMH는 지배적 인 이론이었습니다. 회사는 항상 공정 가치로 거래하기 때문에 저평가 된 주식을 사거나 과장된 가격으로 판매 할 수 없기 때문에 "시장을 이길"수 없다고한다.
행동 금융은이 개념에 도전하기 위해 나중에 등장하여 투자자들이 항상 합리적이지 않았으며 주식이 금융 거품, 충돌 및 위기 동안 항상 공정 가치로 거래되는 것은 아니라고 지적했다. 이 분야의 경제학자들은 심리학 기반 이론을 통해 주식 시장의 이상을 설명하려고 시도합니다.
적응 형 시장 가설 (AMH)은 이러한 상충되는 관점을 투자자와 시장 행동을 설명하는 수단으로 간주합니다. 그것은 진화론과 행동의 원칙을 재정적 상호 작용에 적용하면서 합리성과 비합리성이 공존한다고 주장한다.
적응 형 시장 가설 (AMH)의 작동 방식
이론의 창시자 인 Lo는 사람들이 주로 합리적이라고 생각하지만 때로는 시장 변동성이 높아져 구매 기회가 열리면서 신속하게 비합리적이 될 수 있다고 생각합니다. 그는 손실 혐오, 과신 및 과잉 반응과 같은 투자자 행동이 경쟁, 적응 및 자연 선택과 같은 행동을 포함하는 인간 행동의 진화 모델과 일치한다고 가정합니다.
또한 사람들은 종종 자신의 실수를 통해 배우고 과거 경험을 바탕으로 미래에 대해 예측합니다. 로의 이론은 인간이 시행 착오를 바탕으로 최선의 추측을한다고 말합니다.
이는 투자자의 전략이 실패하면 다음에 다른 접근 방식을 취할 가능성이 있음을 의미합니다. 또는 전략이 성공하면 투자자는 다시 시도 할 가능성이 있습니다.
적응 시장 가설 (AMH)은 다음과 같은 기본 원칙을 기반으로합니다.
- 사람들은 자신의 이기심에 동기를 부여받습니다. 자연스럽게 실수를 범합니다.
적응 형 시장 가설 (AMH)의 예
Lo는 그의 적응 형 시장 가설 (AMH)이 언제 적용될 수 있는지 보여주는 소수의 역사적 사례를 제공했습니다.
그들 중 한 사람은 확장 된 상승 시장에서 포트폴리오 관리 기술을 처음 개발했기 때문에 버블 상단 부근에서 구매하는 투자자를 언급했습니다. Lo는이를“부적응 행동”이라고 설명하면서 특정 환경에서 실행하는 것이 최선의 전략이 아니더라도 그렇게하는 이유는 설득력이있을 수 있다고 주장했습니다.
주택 버블 동안 사람들은 최근에 발생하지 않았기 때문에 가격 평균 복귀가 가능하지 않다고 가정하여 자산을 활용하고 구매했습니다. 결국, 사이클이 바뀌고 거품이 터져 가격이 하락했습니다.
최근의 과거 행동을 기반으로 미래 행동에 대한 기대를 조정하는 것은 전형적인 투자자의 결함이라고합니다.
적응 형 시장 가설 (AMH)에 대한 비판
업계의 많은 사람들이 Lo의 이론에 박수를 보냈다. 적응은 생존의 열쇠라는 데 동의했다. 그러나 학계는 수학 모델이 부족하다는 불만을 제기하면서 회의 론적이었습니다.
