위험 조정 기준으로 평균 채권 기금을 능가하는 것은 정통한 소매 투자자에게는 특히 어려운 일이 아닙니다. 채권 기금에 투자하는 것은 특히 저금리 환경에서 결함이있는 운동입니다. 채권 기금에 대한 높은 관리 수수료는 많은 적극적인 관리 및 다양 화 혜택을 상쇄합니다. 고정 수입 펀드 매니저는 포트폴리오 최적화보다는 개별 지수를 추적하는 성과를 추구하는 경향이 있습니다. 예를 들어 미국 고정 수입 시장의 전체 시가 총액은 가장 인기있는 고정 수입 지수 인 Lehman US Aggregate의 기초입니다.
게임에서 월스트리트 최고를 이길 수있는 방법은 무엇입니까? 다양한 계급에 걸친 다각화가 성공적인 고정 수입 투자의 기초가되는 방법과 개별 투자자가이 전제를 사용하여 펀드 매니저보다 우위를 점할 수있는 방법을 살펴 보겠습니다.
자산 종류의 유형
고정 수입은 정부 발행 증권, 기업 발행 증권, 인플레이션 방지 증권 (IPS), 모기지 지원 증권 (MBS) 및 자산 지원 증권 (ABS)의 5 가지 자산 등급으로 분류 할 수 있습니다. 고정 수입 세계에서는 엄청난 양의 혁신이 계속되고 있습니다. 소매 투자자에게는 IPS, MBS 및 ABS가 모두 비교적 새로운 추가 기능입니다. 미국은 특히 MBS와 ABS를 통해 고정 수입 상품의 범위와 깊이에서 세계를 선도합니다. 다른 국가에서도 MBS 및 ABS 시장을 개발하고 있습니다.
핵심 이슈는 이들 자산 군 각각이 서로 다른 이자율과 신용 위험을 가지고 있다는 점입니다. 따라서 이러한 자산 클래스는 동일한 상관 관계를 공유하지 않습니다. 결과적으로, 서로 다른 자산 군을 고정 수입 포트폴리오로 결합하면 위험 / 수익률 프로파일이 증가합니다.
대부분의 투자자는 고정 수입 제안을 평가할 때 신용 위험 또는 이자율 위험 만 고려합니다. 실제로 고려해야 할 다른 유형의 위험이 있습니다. 예를 들어, 금리 변동성은 MBS 가격에 큰 영향을 미칩니다. 다른 자산 군에 투자하면 이러한 다른 위험을 상쇄하는 데 도움이됩니다.
IPS, MBS 및 ABS와 같은 자산 등급은 신용 품질 저하없이 수율 픽업을 제공하는 경향이 있습니다. 이러한 문제 중 많은 부분에 AAA 신용 등급이 있습니다.
정부 채권, 기업 채권, IPS 및 MBS는 소매 투자자가 쉽게 이용할 수있는 경향이 있습니다. ABS는 유동적이지 않으며 제도적 자산 등급에 가깝습니다.
자산 클래스의 동작
많은 투자자들이 정부 및 기업 채권과 경제주기 동안의 상관 관계에 대해 잘 알고 있습니다. 일부 투자자들은 낮은 수익률로 인해 정부 채권에 투자하지 않고 대신 회사 채권을 선택합니다. 그러나 경제 및 정치 환경은 정부 채권과 회사 채권 사이의 상관 관계를 결정합니다. 이러한 환경 중 하나에 대한 압력은 정부 채권에 긍정적입니다. "품질 비행"은 금융 언론에서 자주들을 수있는 문구입니다. 다른 자산 군을 살펴 보겠습니다.
인플레이션으로 보호 된 증권
주권 정부는 이러한 채권의 가장 큰 발행자이며, 만기시 실제 수익률을 보장합니다. 대조적으로, 정상 채권은 총 수익만을 보장합니다. 실제 수익률은 총 수익보다는 투자자에게 초점이되어야합니다. 실제 금리와 인플레이션 기대가이 자산 군의 원동력입니다. IPS에 대한 자세한 내용은 인플레이션 보호 증권 – 누락 된 링크 기사를 참조하십시오.
모기지 지원 증권
미국에서는 Fannie Mae 및 Freddie Mac과 같은 기관이 은행으로부터 주택 담보 대출을 구매하여 MBS에 모아 투자 커뮤니티에 재판매합니다. 이 풀의 구조와 트랜치는 보통 투자자에게 신용 위험을 거의 또는 전혀 남기지 않습니다.
위험은 금리 위험에 있습니다. 만기는 이러한 증권으로 움직이는 목표입니다. MBS 발행 후 금리에 어떤 일이 발생 하느냐에 따라 채권의 만기가 크게 단축되거나 연장 될 수 있습니다. 미국은 주택 소유자가 주택 담보 대출을 재 융자 할 수 있도록하기 때문입니다. 금리가 상승하면 주택 소유자는 주택 담보 대출을 더 오래 유지할 수 있습니다. 이것은 MBS의 원래 추정 된 만기일을 연장 할 것입니다. MBS를 구매할 때 투자자는 일반적으로 가격에 어느 정도의 선불 결제를 계산합니다.
미국의 모기지를 상환 할 수있는이 기능은 MBS에 내장 옵션을 생성하여 다른 자산 등급의 동등한 신용 위험보다 훨씬 높은 수익률을 제공합니다. 그러나이 옵션은 MBS 가격이 금리 변동성에 크게 영향을 받는다는 것을 의미합니다 (변동성은 모든 옵션 가격 결정의 주요 결정 요소 임).
자산 기반 증권
ABS의 개념은 MBS의 개념과 유사하지만 ABS는 다른 유형의 소비자 부채를 다루며, 그 중 가장 큰 금액은 신용 카드 및 자동차 대출입니다. 그러나 ABS는 중요하고 예측 가능한 미래 현금 흐름이있는 거의 모든 항목에서 만들 수 있습니다. 예를 들어, 1990 년대 데이비드 보위 (David Bowie)의 노래 컬렉션에서 나온 로열티는 ABS를 만드는 데 사용되었습니다.
ABS와 MBS의 큰 차이점은 ABS가 선불 위험이 적거나없는 경향이 있다는 것입니다. 대부분의 ABS의 구조는 최고 신용 등급 인 AAA입니다. 이 자산 클래스는 비교적 새롭기 때문에 모든 종류의 시장주기에서 잘 테스트되지 않았습니다. 이로 인해 경제 불황이 심할 때 ABS의 불이행과 선불 가정이 변경되기 쉽습니다.
소매 투자자는 ABS에 대한 이해가 어려우며, 이 자산 군의 유동성은 다른 5 개 중 가장 낮은 경향이 있습니다.
결론
고정 수입 포트폴리오를 구축 할 때 투자자는 주식 투자와 같은 방식으로 다양 화를 검토해야합니다. 자산 군 내에서의 다양 화도 마찬가지로 중요합니다. 주식 투자자는 시장의 여러 부문 (금융, 에너지 등)에 다양 화하는 경향이 있습니다. 모든 고정 수입 자산 클래스에서 재료 표현으로 포트폴리오를 작성하는 것은 고정 수입 투자의 기둥 중 하나입니다.
그러나 뮤추얼 펀드 매니저는 일반적으로이 기준 규칙을 따르지 않습니다. 왜냐하면 그들은 각자의 벤치 마크에서 너무 멀어 질 것이기 때문입니다. 정통한 소매 투자자는이 약점을 우회하여 자신의 포트폴리오를 구성 할 때 이점을 얻을 수 있습니다. 그것은 적어도 5 개의 고품질 채권을 모든 고정 수입 자산 군의 대표와 사다리 모양의 매수 및 매수 포트폴리오로 결합하는 것입니다. (채권 사다리에 대한 자세한 내용은 채권 사다리 의 기본 기사를 참조하십시오.) 신용 품질의 손실없이 수율 픽업을 얻으면 투자자는 제한된 수의 채권에 집중할 수 있습니다.
다시 한번, 약간의 작업으로 정통한 소매 투자자는 자체 게임에서 월가를 이길 수 있습니다.
